胡孟青﹕走資突顯港離岸中心優勢
1 :
GS(14)@2016-08-15 05:26:18【明報專訊】「811」匯改一周年，人民幣兌美元累積跌了超過7%，兌一籃子貨幣跌幅更大。老實說，環球貨幣競爭貶值趨勢已成，貨幣比貨幣，人民幣年內跌幅其實相對較細。一年過去，外界部分人士較着重人民幣未來走勢，以至離岸市場發展走向，但更加重要的是，貶值7%暫時幅度溫和，但觸發的內地資金外逃壓力，所牽涉的放大效應之大，其實可能已超出當局的盤算。
早於匯改之前，內地已經出現明顯資金外流，由前年至去年上半年，估計走資涉及逾萬億美元。貶值預期確立後，出現大有大走、細又細跑，這到底是錯在人行連續10年為人民幣建立長升不跌預期所累、管理市場預期有誤差？抑或是基於市場持份者對貨幣走勢判斷的不成熟、太敏感所致，這是值得思考的。
匯改無錯 錯在善後處理亂
比起去年股災，因為匯改而觸發的人民幣沽壓，對當局形象有着更深遠影響。某程度上，強化中間價形成機制、一籃子貨幣作為參考基準、匯價更反映經濟、資金流及市場預期，人民幣匯改早就應該實施，不單止不應批評，反而更應予以鼓勵。相比之下，內地在處理匯改後市場震盪的連串行動，才是構成負面形象主因。從一開始，似乎當局就定性外資狙擊，結果出現的事實是，大部分是內地資金外逃及套息盤平倉所致。其間，離岸市場一些重大臨時政策改動透明度極低，繼而連串措施防止走資，混亂之餘，予人自己人管不住自己人的感覺。
人幣相對高息 有國際基本需求
作為國際儲備貨幣之一，人民幣安全程度其實理應比任何一段時間都要來得要高。但過去一年，單單在港人民幣資金池由逾萬億，降至7000億左右，人民幣產品由紅極一時，變成無人問津。更大的問題是，內地人對資金調出去的意欲史無前例之強；買香港保險、經港股通調錢，成為了原本不為所動、現在形同了資金外逃的合法或半合法走資渠道。本港金融業或受人民幣貶值所累，但不論物業、股票、保險，反過來令香港頓然又成了內地投資生態新環境下的資金勝地，甚至是另類走資基地。人人向離岸人民幣業務潑冷水，但匯改一年過後，人民幣要衰的已經衰了，想沽的早就沽了，環顧其他主要貨幣，人民幣某程度上已成為了高息貨幣，一潭死水之說也許過分誇張。基於國際基本需求、貨幣雙向走勢其實是帶動更多對冲需求，香港離岸市場重要依然。
著名獨立股評人
[胡孟青 青出於婪]
來源:
http://www.mpfinance.com/fin/dai ... 7386&issue=20160815