陸振球﹕避險？逐險？
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GS(14)@2016-07-11 23:34:38【明報專訊】英國公投脫歐當天造成全球股巿急挫，但美股標普指數一周後便以創新高收巿，先前黃金和債券爆升，大家都說是因為資金「避險」，哪又如何解說美股創新高呢？
其實，各國政府不斷放水印銀紙，多個國家債券出現負利率，並非單純是資金避險，而是各國央行印銀紙買債，企圖壓低利率，以往人們買債為了收息，現在反而要付息，希冀的只是央行會以更低的負利率買回債券。買債不再是避險行為，而是追逐風險（如負利率不再下跌，持有債券到期必定蝕錢），而當債券息口近零或甚至負利率，仍有股息的股巿又開始變得「吸引」，於是資金便又走去推高股巿……
至於黃金，「股神」巴菲特曾批評是沒有生產性兼沒有現金回報的工具，持有100噸黃金，100年後也仍是100噸黃金，不會有任何「增長」，所以只有投機而沒有投資價值。不過，在出現零利率甚至負利率的環境下，黃金雖沒有息收，相對負利率債券反而變成了「高息」產品，人們便覺得買黃金不比買債差。
財爺曾俊華上周在公開場合致辭表示，早前英國脫歐震驚全球市場，雖然近日有所回穩，但由於預料英國與歐盟的談判持續數年，加上美國加息步伐不明、歐日經濟疲弱，以及央行政策各異等各項令人憂慮的因素，市場已齊集一場「完美風暴」的條件。筆者認為，當有一天人們醒覺負利率不可能永遠持續，避險買債買金，其實是在追逐風險，可能便是「完美風暴」出現之時，大家應早作部署。有見及此，《明報》財經本周四舉辦投資講座，請來知名基金經理黃國英和嶺南大學前經濟系主任何濼生教授，為大家解構最新經濟形勢，不容錯過（詳情及報名：link.mingpao.com/45062.htm）。
明報投資及地產版資深主編
[陸振球 主編的話]
來源:
http://www.mpfinance.com/fin/dai ... 4146&issue=20160711