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對沖基金:幕後導演?

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做空中國概念股的大戲中,一個皇帝新衣般的公開秘密是:無論是渾水、AL,還是IFRA等調查團隊,都只是參與者,真正的幕後導演和最大獲利者,是財力驚人的對沖基金。

早在8月16日,希爾威的股東之一US Global Investors的一位分析師就從一家對沖基金New Bridge那裡獲知,一份關於希爾威的「類似渾水」的看空報告在多家對沖基金公司中流傳。

那段時間,希爾威的董事長兼CEO馮銳、CFO湯萌和公關等曾接到Bronte Capital、老虎基金、Valliant、Dialectic、Anthion Management、3G、J Capital等十多家對沖基金的電話或見面訪問,當時他們問的話題都是此後出現的做空報告中指責希爾威的地方。

從資本市場上的空方頭寸推算,馮銳估計,為做空希爾威,對沖基金動用了數十億美元,獲利達數億美元。

不過,希爾威並沒有找到證據證明這些基金就是做空者的同盟甚至導演。但市場上的人們都對這個聯盟的存在深信不疑。

據英國《金融時報》報導,此輪做空中概股,對沖基金獲利頗豐。對沖基金經理休·亨德利的「做空中國」基金今年迄今累計獲利52%。

除了出錢之外,對沖基金也可能「出人」以完成做空報告。對沖基金業內人士告訴記者,中概股的做空報告一般會由國外團隊和國內團隊合作完成。國外團隊 成員多是對沖基金的分析師,他們會「逐行逐字」地閱讀中概公司的年報、季報等公開資料,一旦發現某個科目的數字異常,就會讓國內調查團隊去進行實地取證。 若國內團隊找到任何能證明該數字有問題的情況,一篇做空報告就可以動筆了。

「國內的調查公司沒有能力閱讀SEC報表,他們只負責搞工商資料和實地調查這些雜事,核心研究往往是對沖基金來做。」他說。

市場上公認的與對沖基金合作最默契的調查機構,當屬「渾水調查」公司。一位洛杉磯對沖基金業內人士告訴南方週末記者,渾水調查公司創始人卡森·布洛 克的父親早年在華爾街掌管一家投資公司,2010年中,通過父親的關係,34歲的卡森和洛杉磯幾家對沖基金接觸之後正式成立了針對中概股的調查公司—— 「渾水」。

此時,在美國對沖基金圈內,做空中概股的暗流開始醞釀。

當時的背景是,2010年3月起至當年底,道瓊斯指數由低谷6000多點一路反彈至10000點,其中中概股板塊領漲,少的漲了3-5倍,多的漲了 10倍以上。此時,全球最大的空頭基金尼克斯(Kynikos)掌門人、曾做空安然公司的空頭大師詹姆斯·查諾斯(James Chanos)發表看空中國經濟的言論。

東方紙業(ONP)成為渾水的第一個獵物。歷經數月調查,2010年6月29日,渾水在自己網站上發表看空ONP的報告。「發佈之後48小時內股價 都沒有波動,大家以為這就是一份普通的看空報告而已。」上述人士回憶,但之後股價突然暴跌50%,大家才意識到這次不一樣,「其推高股價和瞬間砸盤的手法 很明顯是對沖基金所為。」

同樣的手法在渾水隨後幾個案例中也很顯見,其中最經典的是CCME,「大基金把CCME股價打下去,又發佈消息吸引散戶進場推高股價,然後再迅速打下去,來回賺了很多錢。」

一位香港投資界人士告訴記者,渾水在發佈報告之前會透露消息給基金經理,並遊說他們出資參與,他本人在2011年初曾參加過渾水在紐約的路演,「花5萬美元可以見卡森一面,他會告訴你將要做空的對象是誰,如果你出錢一起做,獲利後10%-15%分給卡森。」他說。

最近,渾水做空了分眾傳媒(FMCN),致使其股價一夜之間蒸發14億美元。

南方週末記者就渾水是否與對沖基金聯合做空一事詢問卡森,他反問道,「這個問題重要嗎?」


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