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| http://hk.myblog.yahoo.com/iam-zhongji/article?mid=26
經濟日報(423.HK)是我的愛股之一,正如我的偶像股神畢菲特(Warren Buffett)愛華盛頓郵報(Washington Post)一樣。我認爲經濟日報在香港擁有經濟專利,值得長期持有,原因如下: - 雖然香港出版很多收費和免費報紙雜誌,選擇很多,競爭激烈,但是專業的財經報紙只有兩份-經濟日報和信報,形成雙頭壟斷(duopoly)的局面。而據我瞭解, 經濟日報的銷量倍於信報,每天銷量超過九萬份。 - 從經濟日報過去的銷量和讀者人數趨勢來看,印證了我的觀察,就是她的客戶和讀者群是很忠心的(loyal & sticky) (註:我,我的公司和我太座的學校也是她長年的忠實客戶),閱讀習慣不容易改變,絕不會因爲免費報紙的出現而改變。 - 雜誌方面, 公司出版的幾份雜誌在香港的銷量都是數一數二的,包括iMoney、 U Magazine 和 e-zone,內容涵蓋財經,旅遊及電子産品,表現出色。值得一提是由於iMoney雜誌的內容很多都是從經濟日報來的,共用資源,所以製作成本特別便 宜,發行只有三年已錄得盈利貢獻。 - 公司的另外收入來源是股票報價機經濟通,她在香港享有最高的市場佔有率,遠遠抛離其他競爭對手。網上版(etnet.com)推出以來,深受股民愛戴,點擊率非常高,爲未來網上競爭打下基礎。 - 公司的經濟專利反映在她出色的財務資料上,過去五年每年平均股東回報率(ROE)達18%,自由現金流(free cash flow)每年超過一億元港弊,印報紙好像印銀紙般容易,爲股東提供穩定和豐厚的股息。 - 經濟日報的企業管治一流,作風穩健。公司主席馮紹波(三個創辦人之一)早前把他的一半持股捐贈給香港大學,令人尊敬。 長遠來說,我認爲公司必須開拓內地的市場,畢竟本港的市場發展空間有限,但這方面的發展似乎慢了一點,原因是國內對新聞審查非常嚴格,投資者必須要有耐性。 風險因素:工資和新聞紙價格上漲帶來的經營成本壓力。 短期的催化劑:本月將公佈業績,受惠於本地經濟復蘇,廣告收入大幅增長,我估計公司的淨利潤去年會創新高。 估值方面,市盈率只有9倍,息率近6%,十分便宜,唯一缺點是成交稀薄,不容易大手買入。
業績簡評 - 經濟日報 (0423.HK) PARTIPRAL 派得好 http://partipral-hk.blogspot.com/2011/06/0423hk.html
舊文 0423.HK 經濟日報 有嘗試過分析呢間公司, 當時俾我既感覺係相當唔錯的. 事隔3個月, 全年業績出籠, 營業額9.5億, 同比升15%, 下半年亦比上半年做得多左少少生意, 觀乎同行早期所公佈既業績, 此表現算係在合理預期之內.
全年計毛利率47.8%, 比上年全年的44.9%再擴闊多近3%, 而下半年毛利率亦比上半年高; 全年的銷售開支同行政開支比上年度計各自上升15%, 同營業額增幅一樣, 有冇計得咁準呀? 似乎控制成本方面管理層表現頗高效, 但數字有點過份完美.
員 工成本同比上升13%左右, 由於此乃固定支出, 呢個數字控制得宜的話, 營業額上升就能實現於盈利之上. 按照日常觀察所得, 近來香港就業市場的確算係好景, 員工傾人工時口氣都大左, 加上請多左人, 成本增加亦屬合理. 要留意係員工成本從來係經濟日報既最大單一開支, 如今同比只上升13%仲小過營業額增幅, 表現算係非常理想了. 由此亦可以推算出, 今年度的盈利必然比上年大幅躍進.
全年純利1.55億, 若撇除上年度商譽減值的因素, 同比實增4成左右, 而且下半年又比上半年進步, 都算係一個幾唔錯既增長情況. 睇返上市後的06,07,08年, 其實一般來講經濟日報上下半年的表現唔會差異太遠的, 所以今年業績可以講得上係非常唔錯.
不過, 營業額上升, 但應收賬, 應付賬同存貨都同時在下跌, 算係好事嗎?
" 來 自 投 資 業 務 之 現 金 流 出 淨 額 為119,000,000港 元,乃 因 購 買 持 至 到 期 證 券 合 共68,100,000港 元 及 購 買 物 業、廠 房 及 設 備 以 及 投 資 物 業 合 共85,500,000港 元。於 回顧 期 內,本 集 團 購 入 數 項 物 業 擬 作 自 用 用 途。"似乎係錢太多?
每股盈利$0.3583, 每股派息$0.22, 派息率繼續維持6成, 派息政策似乎比某同業穩定. 估值方面, 現價 $2.84, P/E 7.9倍, 息率7.7%, 估值仍然相當便宜. 此業績比我自己早前預期係稍好, 但我估計其實都在市場預期之內. 比較難以明白既係整體報業版塊間間公司估值都不貴, 可以拉星島(1105.HK)同才庫(550.HK)幅圖出黎睇下, 點解整個版塊都唔岩市場口味呢? 唔夠概念嗎? 但如果追求實事實幹, 股息回報又好的公司, 個人認為經濟日報仍然係版塊內最佳選擇.
經濟日報(二) 股壇老兵鍾記http://hk.myblog.yahoo.com/iam-zhongji/article?mid=40
經濟日報(423.HK)上個星期公佈了業績,一如我的估計, 受惠於本地經濟復蘇,廣告收入大幅增長,公司去年的淨利潤創新高,達一億五千五百萬港元,並超過我的預期,股價逆市造好。 公司ROE 高達20%,自由現金流強勁,派息慷慨,我對管理層的表現非常滿意。 估值方面,市盈率只有8倍,息率超過7%,十分吸引。雖然近期大市表現欠佳,我仍會繼續持有她的股票。 投資者應該緊記:千萬不可因爲害怕大市下跌而沽出優質和估值合理的股票,經濟日報正正屬於這類股票。
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