柏瑞印股基金舵手：印度股市擁6.5億年輕人口紅利
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GS(14)@2016-03-07 23:07:34【明報專訊】中印兩國經濟可比性甚高，上周印度政府公布財政預算案後，當地股市一周錄得6.4%升幅，而印度擁有6.5億年輕人口，財政及貨幣政策均到位，屬當地經濟及股市的亮點。今期封面故事專訪柏瑞投資印度股票投資主管Huzaifa Husain，為讀者分析當地經濟、政策及股市情?，曲線尋找中資股的投資啟示。
中國與印度同是擁有逾13億人口的大國。印度總理莫迪於2014年上台後領導經濟改革，備受國際投資界看好，根據《彭博》數據，2014年以來印度SENSEX 30指數上升16.4%，最新市盈率達19.0倍；期內MSCI中國指數則下跌14.4%，最新市盈率為9.4倍，可見印度股市過去兩年多表現跑贏中國股市(見圖)，目前其估值亦較高。
印度股市近年何以成功吸金，坐享高估值？Husain指出，印度經濟最大優勢之一，是25歲以下人口比例高達65%，即擁有6.5億的年輕人口，故未來經濟增長潛力優厚。
增發銀行牌照 吸引存戶資金
雖然印度人口眾多，惟當地經濟仍處於發展初階，人均GDP僅中國約五分一；Husain透露，目前印度近半人口住在農村，正正由於貧窮，其收入大部分用於滿足衣食住行等日常生活的基本需要，故消費在印度佔GPD比例相當高(編按：根據國際貨幣基金組織數據，印度2014年GDP來自農業、工業及服務業的貢獻分別達17.9%、24.2%及57.9%；中國有關比率分別為9.7%、43.9%及46.4%)，未來經濟發展的方向，是善用數目龐大的年輕人口，像20年前的中國一樣，大力發展製造業。
不過，Husain坦言，印度發展製造業首先要解決基建及資金不足的問題。他解釋，印度擁有60萬條農村，當中只有小部分農村設有金融機構，換言之，大部分農村居民根本希望儲蓄也沒有門路，於是索性把收入悉數花清光。惟最近情?已出現轉機，印度政府去年發出20個新銀行牌照，並且鼓勵銀行善用智能手機及互聯網科技為貧困居民開戶，相信當地的儲蓄率可望因此逐漸由低位回升。
印度政府上周公布財政預算案後，SENSEX 30指數上周勁升6.4%。Husain指出，該預算案重點是向當地富有階級大幅增加稅項，用於投資基建，為未來發展製造業鋪路。他分析，印度本身需求強勁，當地發展製造業第一個目標是滿足當地需求，下一步才是出口，並指中國目前穩坐世界工廠地位，料印度短期內在這方面難與中國競爭。
降財赤以減下一代負擔
另外，由於印度最新財政預算收入較開支增幅大，財政赤字佔GDP比率料按年由3.9%下跌至3.5%。Husain認為，政府往往需要向市場舉債才可增加財政赤字，而有關債務早晚要償還，故增加財赤變相令下一代須承擔更多債務，而且亦會搶走市場上私營部門的資金，故印度政府是次嚴控財赤比率的措施備受各方讚賞。根據Husain的觀點，由於政府運用資金的效率不及市場，政府的首要工作是為私人企業提供有利的營商環境，而印度股市亦以私人企業為主。
貨幣政策方面，目前印度央行的基準利率高達6.75厘，即使扣除5%的通脹率，實質利率仍高達1.75厘。Husain分析，印度維持較高的實質利率，有助吸引資金流入，以滿足龐大的基建及經濟發展需求。
中國總理李克強上周六於人大開幕禮發表工作報告，預測今年內地財赤佔GDP比率將按年由2.3%增加至3%；另外，中國目前基準利率為1.75厘，去年通脹率為1.4%，實質利率僅0.35厘，故未來進一步大幅減息的空間亦不大。綜合上述分析，《Money Monday》認為，目前中國在金融機構覆蓋率、居民儲蓄率及製造業全球競爭力方面均遠較印度優勝，可謂持有一手好牌；惟印度則擁有人口紅利優勢，其貨幣政策、財政政策及支持私人企業發展等方面亦有不少值得中國借鏡之處。
明報記者 葉創成
[葉創成 封面故事]
來源:
http://www.mpfinance.com/htm/finance/20160307/news/eb_ebb1.htm