投資導航：企業放榜避開績差股
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GS(14)@2016-02-15 02:17:57■猴年開局差，加上企業業績或走樣，投資者宜避開高危板塊。
猴年一開局即迎來大跌市，頹勢未止之餘，緊接下來的一個半月還要進入關鍵的企業全年業績高峯期，在2015年經濟股市齊齊走弱的勢頭之下，各間上市公司的成績表對股市的拖累，恐怕較沖喜作用更大，「投資導航」本周率先為大家點出四大「地雷」板塊，包括經營困難重重的本地銀行股、步入寒冬的零售股、去庫存未見效的煤炭及鋼鐵業、以及受累人民幣貶值的企業，投資者宜避之則吉。
■東亞將於本周打頭陣放榜，但業績惹市場憂慮。
內地業務差 東亞前景堪憂
【銀行嚴峻】銀行股近日成為環球跌市重災區之一，本地銀行股在同時面對環球經濟前景疲乏及低息環球困擾之外，同時還要面對人民幣大走弱、中央收緊兩岸人民幣業務、以及樓市下滑引發的按揭風險，銀行股緊接陸續公佈的業績及行業對前景的口吻，將主導後市走勢，當中尤以明日打頭陣放榜的東亞（023）最惹市場關注。里昂早前發表報告預期本港銀行去年純利將整體錄得按年下跌，且今年及明年經營環球仍然困難，維持行業「減持」評級，當中尤其狠削東亞目標價三成至18元並籲沽，意味與上周四收市比較仍有約兩成的下跌空間，並估計其2015年全年純利或有一成倒退，至58.12億元。不過，目前市場仍有東亞被收購的憧憬，但摩通早前發表報告指，集團股權架權複雜，可能性不大。
中銀恐難逃倒退命運
另一隱憂在內地增長放緩情況持續未見底，截至去年止東亞淨利息收入有約四成均來自中國業務，在內地去年下半年經濟股市均見大弱勢下，不排除資產質素仍有轉壞壓力。同樣內地及人民幣業務比例大的銀行股中銀香港（2388），里昂估計其亦難逃倒退命運，預測全年賺253.67億元，按年跌4%。大行亦關注行業的高派息力能否維持，大摩早前就發表報告，質疑若中國經濟硬着陸，將引發滙控（005）為中港業務進行大規模減值撥備，有機會影響其高派息，最差目標只有38元，較上周四收市價的潛在跌幅仍有超過兩成。
■內地鋼鐵業去庫存化未見成效，仍受產能過剩影響。
去庫存無效 鞍鋼業績見紅
【商品低迷】在環球商品價格持續走低，加上內地煤炭及鋼鐵業去庫存化未見成效之下，產能過剩的煤炭業及鋼鐵業，絕對是接下來業績期的高危板塊。煤炭及鋼鐵價格過去一年走勢慘不忍睹，環渤海動力煤價格指數最近一年累跌24.69%，中國鋼鐵協會CSPI中國鋼材價格指數按年亦跌逾三成。其實內地煤炭及鋼鐵生產最近幾年一直處於供過於求的局面，但中央透過去產能支持鋼鐵及煤炭價格的進度不彰。《財新》月初報道，發改委及工信部今年春節前後，才會下發一份明確粗鋼去產能目標的文件，而煤炭業方面的進度就更為緩慢，發改委現時仍然就煤炭去產能徵求意見。另外，雖然作為鋼鐵業主要原料的鐵礦石價格同樣向下，但鞍鋼（347）直指鐵礦石跌幅低於鋼材價格跌幅，該公司早前發出盈警，預計公司2015財政年度將大蝕43.76億元人民幣。同業馬鋼（323）早前亦發盈警，預計集團2015年將由盈轉虧，錄得48.2萬元人民幣的淨虧損。而且虧損並非個別鐵企的情況，據中國鋼鐵工業協會統計，該會會員2015年整體虧蝕645億元人民幣。
兗煤預警盈利大減
發盈警的還有煤企，兗煤（1171）同樣預告，公司2015財政年度的盈利料大減65%。事實上，放眼A股市場，多間已公佈業績的鋼企及煤企去年表現不濟，預示在港上市的煤鐵企業，業績將令人失望。
■華潤水泥早前發盈警，料全年盈利按年顯著減少。
滙兌錄虧損 華潤水泥盈警
【人幣貶值】縱使人行多次表明人民幣無貶值基礎，惟人幣年初大貶至逾五年低的恐慌、中央燃燒外滙儲備支撐滙價的蛛絲馬迹，似乎未有動搖市場對人幣繼續下跌的預期。基於人民幣兌美元去年急跌逾4%並創05年滙改以來最大跌幅，多隻滙兌損手或外債重的中資股紛紛「㩒鐘」發盈警，預告人幣大跌拖低盈利。深陷產能過剩困境的水泥股，未見國策明確扶持之際，近月再受人幣急挫衝擊。份屬國企的華潤集團，旗下華潤水泥（1313）早於上月中發盈警，指人民幣兌其他貨幣貶值而產生滙兌虧損，加上水泥及熟料銷售價下跌，令去年全年盈利按年顯著減少。過去數年因人幣強勢而從中得益的亞洲水泥（743），亦因滙兌轉蝕而在上月底預告業績轉盈為虧。
中海外受外債困擾
人幣大貶同樣重創外債佔比高企的內房股。截至去年6月底止，內房龍頭中海外（688）及廣州市政府旗下的越秀地產（123）外債佔比高達80%及59%，後者更於上周發盈警指滙兌虧損擴大而令全年盈利少賺最多60%。內房資金周轉向來緩慢，規模較大的房企尚能透過其融資優勢減輕壓力，但對於舉債吸引力不高的三、四線內房股，特別是內地房屋供過於求情況下，能否加快銷售步伐減輕負債仍成疑。至於外債重達70%以上的玖龍紙業（2689）上月底也表明人幣大幅波動而錄得高達10億元人民幣滙兌虧損，預示半年盈利按年或挫逾五成。
■港元與美元掛鈎，匯價相對較強，打擊旅客在港消費，零售股前景堪憂。
來港旅客減 英皇鐘錶料蝕
【零售重挫】環球經濟環境轉差，美國利率正常化，亞洲區貨幣轉弱的情況下，與美元掛鈎的港元自然較「輸蝕」，人民幣貶值之下，令香港這個購物天堂不再受寵，內地旅客轉戰亞洲其他城市如日本及南韓，本港零售商自然受到影響。本地零售業珠寶鐘錶以至化妝品為主，但卻未見有突出的本土品牌，這些零售商以代理為主，在貨幣弱勢以及經濟向好之下，自然會受惠，但當情況逆轉亦會受到重創。
莎莎生意跌逾一成
這亦反映在近期本地零售股的業績表現上，臨近業績期，不少零售股均發盈警，理由大同小異，其中英皇鐘錶珠寶（887）因港元強勢及零售不理想，預期去年全年將錄得虧損；堡獅龍（592）亦因旅客下跌及港元上升令旅客消費減少，而預期截至去年底中期盈利大減80%至90%。而莎莎（178）截至去年底3個月營業額按年跌14%，累計9個月亦跌12%。事實上，本港零售業積弱一段時間，根據統計處數據顯示，12月零售銷售按年下跌8.5%，其中珠寶零售銷售下跌17%，已經是連續第4個月錄得雙位數下跌。衣服及鞋類銷售亦自去年9月以來，再錄得雙位數跌幅，令去年全年零售銷售總銷貨價值按年下跌3.7%；全年珠寶及鐘錶銷貨值下跌15.6%，在多個類別中跌幅最大，其次為服裝，按年跌7.2%。在情況尚未見有改善迹象之下，這類股份宜暫時避開。
【專家意見】
■植耀輝
內銀盈利增長減慢
耀才證券市場研究部經理植耀輝：「內銀股飽受不良貸款困擾多年，情況於去年第四季更見惡化，加上內地宏觀經濟下行壓力未消，利息資產收益及盈利增長動力勢必減慢，能否維持高派息政策亦成疑。」
■彭偉新
睇淡內地煤鐵板塊
京華山一國際研究部主管彭偉新：「看淡煤鐵板塊，認為中央提倡的供給側改革，形同為改善一個產能而捨棄其他庫存，而且內地未精於煉鋼技術，無助紓緩產能過剩之餘，更加劇上游行業經營成本。」
來源:
http://hk.apple.nextmedia.com/financeestate/art/20160214/19490003