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業績簡評 - 經濟日報 (0423.HK) PARTIPRAL 派得好

http://partipral-hk.blogspot.com/2011/11/0423hk.html













































經濟日報剛公佈中期業績, 營業額4.87億, 比上年同期微升而同下半年持平. 毛利率大跌至43%, 純利得番5千萬鬆D, 同比倒退27%; 環比倒退4成. 晴報出爐, 白報紙價格及使用量急升的確係純利倒退主因, 喜幸佔營業額超過4成之員工成本微跌, 否則今期業績會更難睇.

出版業日常經營成本大部份都係固定開支, 今期經濟日報純利率已經跌到得番10%左右, 變左又打回原型去番前年既水平, 若然下半年廣告收益跌1成, 基本上已經足以令整個下半年無錢賺. 免費報紙市場競爭異常劇烈, 一日未有皇者出現, 個個都可能係鬥燒銀紙. 管理層好有決心亦好樂觀會打得贏呢場仗, 但作為股東就要認真諗下係咪同佢共患難.

現金水平保持, 但岩岩11月頭俾左2億買間印刷公司, 所以公司實際手頭現金唔會淨低太多. 今期派息率無特別減, 但要小心就算下半年盈利保持, 全年派息都未必可以有前兩年咁闊佬, 可能跌到4-50%都唔奇, 仲未計純利倒退因素.

晴報今年7月尾先出爐, 單單倚賴上一份業績其實好難估計到今期賺少咁多錢, 既然睇唔透前景, 目前10倍P/E以上既估值應該偏貴了.

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