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在香港上市的民企與國企這幾個月來的沽空情況堪稱空前，而我貓王相信這不會是絕後的事，金融市場發展到今天的景象，金融工程開發的所謂新產品，將來只給我們帶來更多驚奇！相信很多企業的素質其實不錯，投資銀行在造謠的說法可會是假事？前幾天《東方日報》的一篇專欄談及有關沽空的資料，我再讀了數遍也未能了解箇中玄機，可能寫這篇文章的仁兄也不太知悉真相吧！於是，我與行家討論了有關內容，希望找出一些真相！
上市企業的大股東與投行訂股權「對賭」合約例子屢見不鮮，例如在2010年6月傳出騰訊控股(0700)在前一年前參與鎖定利潤策略期權組合(Collar option strategy)規定以$102.70元賣出股份，在訂立合約時，騰訊股價為$90.00港元，合約期滿時股價低於102.7元則由對方承擔損失，相反高於定價對方賺取收益。傳出這消息時，騰訊控股股價站於$140.00以上，顯然馬化騰虧蝕了，並拖累當時的股價大幅下跌！事實上，當時馬化騰仍持有13份類似的衍生工具合約，共涉及2548萬股，其中8月底有一份涉及500萬股的好倉合約到期，12月份則有三份300萬股淡倉合約到期，之後，馬化騰對騰訊控股股權減持的消息不斷傳出。根據「經濟通」顯示，現時馬化騰現時只持有10.34%的控股權，另一家叫MIH的公司持有34.26%的股權，相信減持行動動搖不了馬化騰作為主席的地位，有行家分析認為這純粹是馬化騰套現的一個金蟬蛻殼的一重行動！
《東方日報》指出：“有上市企業的財務總監透露，今年８ 月公布業績後，接獲多家投行主動要求提供貸款，以及游說公司大股東簽訂期權合約，該財務總監未願透露條款詳情，投行集中向有穩定現金流及股價低殘的工業股 埋手。他補充，被游說借貨的上市公司多為民企及內房企業。消息人士解釋，只要達成協議，便只會向大股東借出股份並開出期權金作抵押，借貨目標涉及的股份作對沖，一般比率是一比二至一比五，但他亦透露，這些股份往往會轉借予背後的對沖基金作為「貨底」，方便進行股份沽空，若果大股東借不夠數，對沖基金會在市場吸納差額，而近期大市回升，二線股的成交量增幅較大，部分相信涉及新合約制訂。”我貓王把這段文字改寫，原文詞不達意，相信是這個意思吧！而從行家的演繹，則有另一個版本，一謂民企財缺，它們要收取期權金作為週轉之用，二謂沽空的幕後操縱者根本就是民企老闆！