股權投資的四大周期（二）——企業生命週期 程歡
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股權投資的四大周期（二）
——企業生命週期
作者:程歡
作為一個股權投資人，我們關注的焦點和根本是企業。研究企業的生命週期，把握企業不同發展階段的特點，從而做出相應的決策，則是我們的工作重心之所在。
一個企業在生命中經歷：初創期、成長期、成熟期、衰退期，是一個必然的過程。
北斗投資經常投資高速成長期的企業，並獲得了一定的超額收益，正是由於我們在實踐中不斷優化我們的投資策略方法體系。
我想，作為股權投資人，如果能夠把握住貴州茅台、蘇寧電器、中恆集團的生命生長快速發育 期，隨著他們從一個小孩慢慢成長成熟，是很幸運同時也很有趣的事情。現在茅台和蘇寧均在各自行業領域成長為龍頭、巨人，雖然仍然有更進一步的成長空間，正 當壯年，只是增速比青少年時期下降了很多，部分投資人（註：在安全邊際前提下）可獲得一個穩健的收益。值得一提的是，結合行業週期和人口結構以及中恆的產品特性，中恆集團的生命快速成長週期相對會更長一些，我們仍然看好他未來的快速發展前景。
對企業生命週期做深度研究，不僅僅可以取得超額收益，也可以規避一些處於成熟期、衰退期的企業估值水平下滑所帶來的「投機損失」。如美國企業：可口可樂、微軟、沃爾瑪都是寬「護城河」的企業，但是最近10年來股價表現就不是很突出，長期持有者反而略有虧損。國內的很多企業也有類似的發展瓶頸，這是值得我們警惕的。
當然，也會出現一些特殊的擁有二次或多次生命的企業，如美國的蘋果公司在喬布斯的領導下，如同生命再造，進入第二次高速成長期，近10年股價大漲10多倍，成為美國的第一科技股。國內類似的企業如比亞迪，從最開始高速成長的電池行業龍頭，逐步發展成熟，再進入全新的汽車行業，現在又佈局新能源領域，算是獲得第二次生命，現階段的企業生命形態則需要重新評估。而另外一家極具爭議的電子商務企業——阿里巴巴，則是從最開始的B to B 模式；發展出做C to C的淘寶；同時為瞭解決第三方支付問題，又發展出「支付寶」；為瞭解決即時溝通問題，發展出「阿里旺旺」；現在的「淘寶」更是被分拆出做 B to C 的淘寶商城和做搜索的一淘網。從這個視角看，阿里巴巴相當於獲得了多次生命。不得不承認，這是一家極其優質的企業，但由於這個企業的管理層的精明和強勢，普通投資人在企業發展中扮演什麼角色和獲得多少投資收益？就需要另外核算了。
我們說企業有生命週期，同時投資人在金融投資產業鏈裡面也扮演了不同的角色。一家企業的股權投資一般會經歷下面幾個階段：
創業者——天使投資人——VC——PE——券商直投——IPO——公眾持股，其中部分企業也逐步的從一個細分行業龍頭髮展為巨頭。
作為投資人，這時就需要給自己一個清晰的定位。你和企業是什麼關係？你投資於企業的哪個發展階段？這個階段的特點是什麼？你怎麼做投資？獲得多少的預期年復合回報？
我的很多朋友認為一級市場有進入壁壘，對投資人的資金實力和投研、風控能力都有較高的要求，相對在紅海中競爭的二級市場投資人，獲得超額收益的概率更大一些。
這有一定的道理。但是如果一家企業，IPO上市後，仍然處於高速成長期，這樣的企業也會有很大的機會獲得雙重收益。不一定非要在一級市場去享受高成長帶來的超額收益。
將企業視為一個生命，我們就會更好的去扮演股東的角色，而不是二級市場的炒股者。並清楚企業處於什麼階段？什麼位置？這樣才能真正的為做好股權投資打下堅實的基礎。