美國泡沫論的分歧-東方日報20130506 王雅媛
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GS(14)@2013-05-11 15:57:41http://blog.163.com/wang_ya_yuan ... 314120134734430500/
中國經濟仍在經歷由出口帶動換到內部消費的轉型陣痛，中國經濟轉型不順利導致A股表現落後於世界其它股市。香港作為一個開放型經濟，其股市及經濟受著國內及海外的影響。直到目前為止，香港股市表現不過不失，主要原因是歐美各國的股市持續向好。
有分析認為美國股票市場正在吹起一個大泡沫，一旦歐美股票市場大幅回落及A股持續不振，港股將面臨重大回落的壓力。但亦有另一批投資者認為美股正處合理水平。美國是否在吹泡沫，分析的因素在於其估值及基本因素的關係。美國股市歷史上熊市平均市盈率為7倍，正常時候約14倍，而牛市頂峰的時候平均市盈率為21到25倍之間。據彭博數據顯示，道指最新市盈率為15倍左右。數據是死的，在同一數據下出現看法分歧，分歧主要是出在怎麼去看美國經濟的前景。
看淡的認為美國問題仍多，財政懸崖，經濟增速不佳、失業率高企，故此股市應該在合理水平之下。看好的認為美國在頁岩氣一役賭博成功，其天然氣價格已經降到中國的四份之一及歐洲的三份之一。如果美國在未來五至十年內成為能源大國，有能力出口天然氣，那麼美元走勢將一直保持強勢，那時候美國的債務問題亦不再是危機了。另一方面，美國的創新能力仍是世界第一，如蘋果的Iphone，谷哥的Google Glass及特斯拉(Tesla)的電動車等等，都是震撼世界的新產品。在沒有重大債務危機下，美國股市重回合理水平是正常的。
筆者認為美股走好還存在一個原因，就是其它各國的問題更大。單看美國經濟，大家的確可以從雞蛋裡挑出不少骨頭。不過全球資金是以比較的眼光去選擇投資的，此刻歐洲仍未走出債務困擾，中國轉型又不順利，一把美國跟世界多個大經濟體系比較，美國還是最能給予投資者安穩的感覺。
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