財經CAREFREE - 順叔 誰來買A股(下) (2012年08月24日)
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GS(14)@2012-08-24 10:47:24http://www.am730.com.hk/article.php?article=118565&d=1828
上回講到，阿公今年落柯打要「提振股市信心」，但A股振極振唔起，中國證監會開新水喉包括孖展炒股，氹上市公司打工仔以股代薪，仲有準備放小小各項社會保障資金入證券市場。
另外一樣一路做緊的，包括加大QFII(合資格境外機構投資者)的投資額度及數目，搬外匯買股票，RQFII(人民幣合資格境外機構投資者)亦鬆咗章，放幾條水喉落香港的離岸人仔資金池，接駁入A股市場。
RQFII對香港散戶比較有影響的，包括未來可能會大量出現以人民幣計價的跨境ETF(交易所買賣基金)，依家掛牌得此一間，叫做華夏滬深300(83188)，而下個星期應該會有多兩隻，包括係易方達中證100A股指數(83100)同埋南方富時中國A50 (82822)。
睇呢幾隻ETF個名，幾乎已經知道係乜，發行人多數係容易攞到通行證的中.資機構，而ETF所追蹤的亦係主要A股指數，例如華夏滬深300，就係透過直接買入滬深300指數的成分股A股，達到複製A股指數升跌的效果。
在香港用人仔買賣的證券，始終冇咁方便，其實做多一個手續，都可能令好多散戶冇曬興趣。
例如，華夏滬深300上市成個月，到依家成交仍然算不上活躍，香港散戶熟口熟面，鍾意用港幣交易的安碩A50中國(2823)，同樣係追蹤A股表現的ETF，而成交金額仍然長居十大，不過隨著A股跨境ETF的出現，有幾個必然出現的趨勢，大家可以留意嚇。
首先，例如A股ETF的發行人擁有RQFII的投資額度，可以真心白銀買入A股，而安碩A50唔係股票，散戶買咗，查實坐住一堆結構性衍生產品，先唔講技術細節，唔計作為發行人的歐資金融機構有幾穩健，安碩A50的交易對手風險亦較高，放長少少，安碩A50在以前旺市時高溢價的情景未來好難出現，競爭力亦會逐漸打折扣。
A股同埋H股，同股同權同公司，但唔少仲有好大差價，例如廣州藥業(874)A股股價，計埋匯率因素，等如H股的一倍，以前冇咁多QFII同埋QDII(合資格境內機構投資者)，少數可以在中港股市行走自如，套戥AH股溢價的，只有社保基金同埋匯金呢類阿公基金，仲有就係國企的母公司，不過可能呢個行為嘅「政治唔正確」，一直冇乜人咁做，當大量跨境ETF出現之後，好多發行人及基金公司變相有咗套戥的能力，A及H股之間的價格差距，仲會收窄得更快。
人仔目前的升值潛力已經無幾年前咁吸引，若果純粹比較橙柑橘的話，估值極殘、冇爆煲風險又較A股有大折讓的H股，著數過A股ETF，又方便又唔使被人賺管理費；而冇咁方便的A股指數ETF，又著數過安碩A50。講咗咁多條A股新水喉，可能都係嘥時間，大跌市時候，最自然的購買力好多時來自大股東增持或者公司回購的最好時機，中證監月前都有「鼓勵」有現金有條件的上市公司回購，不過，國企當中唔見有乜動靜。
股市殘到無倫，大股東見到外人見唔到的價值，會索性成間上市公司私有化咗佢， 故此，在2002年底至2003年初幾個月，港股出現上市公司私有化的個案，仲多過新股上市的數目，望返轉頭，就係股市見底的一個重要訊號。
幾年前，中國移動(941)經建議回購一定數量的股票，中國石油(857)的母公司，同埋國企巨銀大股東的匯金，亦有作象徵式的增持行動。
但整體嚟講，國控企業甚少見到呢類動作，國企私有化的個案，更加絕無僅有，例如中國石化(386)下面養住一大抽乜乜石化，講私有化最少十年八年，香港亦有唔少殭屍級的紅籌國控資產，明明喺度獻世，大股東(即係阿公)都冇話做私有化。
國企私有化退市，可能涉及到國進民退的爭議，屬於極罕見動作，不過，公司回購及大股東增持，查實係最自然的市場動作，國企母公司大股東，既最瞭解A股公司的真正價值，理論上亦有雄厚資金增持，一個最自然的市場動作，一直未見出現，有可能本身亦係「政策市」的「政策」之一。