2011-9-26 NM
全球股市為美國被削主權評級、聯儲局採取「扭曲操作」、歐債危機惡化等消息主導大起大跌，而整體走勢趨降—— 即以恒指而言，自年初以來已下跌超過兩成二矣。股市有經濟先導指標之稱，股市整體趨降，經濟前景不容樂觀，庶成定論。
在香港，經濟前景雖是看淡，金管局可接連收緊按揭借貸、政府更以額外印花稅以為打壓，樓市先是膠着牛皮，繼 而逆轉。不管是本地或外來資金從來都以樓股二市為基本出路，樓股兩相受制，資金欠出路，那又焉能不刺激炒賣 活動？
事實亦然。當下大有槓桿成分、以「刀仔鋸大樹」為賣點的牛熊證及認股權證 —— 即「窩輪」—— 買賣頻繁，其 成交量每日達兩百億元之數，佔了股市整體交易超過兩成；其比重之大，在紐約或倫敦般的成熟國際金融中心，至 為罕見。
這些槓桿買賣工具無助集資，實質上是炒賣、賭博活動 —— 澳門乃舉世最大的賭場，其投注額每日亦不到兩百億 元之數，跟香港槓桿產品成交額相若，足見香港股市賭味之烈。
傳統智慧以為股市的基本功能是為企業提供渠道籌集資金，以壯大其發展。股市運作公開透明，對企業營運有監察 之效，有助於加強投資者的信心，由是促進資金的循環；故此是一場多方通贏的遊戲。香港股市除了有助於本地財 團企業集資，隨着內地的改革開放，更成為國企、民企集資的首選之地，對內地經濟的轉型提升，提供助力。可是 隨着股市賭博炒賣的興起，香港股市的集資功能已然褪色，今年的集資活動恐怕便要較去年下跌一至兩成了。像澳 門般賭場其投注額雖然不少，卻並無集資功能。庄閒對賭，既不能為企業提供資金，亦無助於促進資金循環；除了 為賭仔帶來一時的興奮，那基本上是一場你輸我贏的零和遊戲；即使有良性經濟效益，亦至為有限。
然而金融海嘯後，美國的「量化寬鬆」措施令全球游資充斥，與此同時政府則對融資借貸干預升級，銀行金融機構 動輒得咎；加以債務危機接踵而來，放貸活動由是呆滯不前；融資機構紛紛轉而炒作五花八門的衍生金融工具，令 全球金融市場淪為有實而無名的大賭場。無論是從什麼的角度來看，金融市場賭場化都不是個有益、有建設性的健 康發展，那更無助於歐美經濟的早日復甦。溯本追源，導致這個畸形發展的主因，是政府干預：先是大量放鬆銀根 以為救市，繼而諸般掣肘金融機構的放貸活動，堵塞資金的正常流轉，形同直接刺激炒賣活動，那當然是無異於炮 製金融危機了。風雲急變，除了持盈保泰，又豈有別的選擇？