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核數費大比拚

1 : GS(14)@2011-09-30 19:41:08

2011-9-27 HJ
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高仁上周倣效電視台資訊節目的做法,把本港藍籌股的核數師資料及酬金數據進行整理,繼而編製成為藍籌股、紫籌股和H 股公司的有趣味性統計數據。

高仁於本文將進一步分析有關數據,比較不同行業的情況,發現個別行業會對個別核數師特別喜愛,以及同一行業不同收費的有趣情況。在芸芸藍籌股中,羅兵咸永道勝在客戶數量夠多,但在不同行業之中的情況又是否一致?地產發展商會否與其他藍籌股一樣,大多數選擇羅兵咸永道作為核數師?

羅兵咸非地產商所愛

高仁發現出人意表的答案,竟然沒有一家藍籌地產發展商是以羅兵咸永道為核數師,6 家地產發展商的選擇卻是德勤和畢馬威;長實(001 ) 、新地(016)、信置(083)及中國海外(688)齊齊選擇德勤為核數師; 而恒地(012)及恒隆地產(101)則由畢馬威負責核數【圖1】。

運輸行業也有類似的情況,但該行業公司的「心水」選擇卻是羅兵咸永道和畢馬威,碼頭股招商局(144)及中遠太平洋(1199)同時選擇了前者;而港鐵(066 )及國泰(293) 則選取了後者【圖2】。

消費品製造業則呈現一面倒的情況, 思捷(330) 、利豐(494)和百麗(1880)同樣委任羅兵咸永道作為核數師。莫非羅兵咸永道的員工最喜歡行街和「濕平」(shopping),尤其專長於零售消費品行業?

另一有趣之處是,李超人旗下長和系三家藍籌公司,各自聘任不同的核數師。除了已提及長實的德勤外,和黃(013)委任羅兵咸永道為核數師,電能(006,前稱港燈)則由畢馬威負責核數。

長和核數費低於同業
高仁認為,高太去街市買餸,買海鮮才會有「海鮮價」,但原來核數師收取的酬金,同樣可以是「海鮮價」。以李超人旗下公司為例,若果與同一行業的其他公司作比較的話,長和系公司所支付的核數師酬金相對較少。

首先,以公用事業行業為例。2006 至2010 年,中電(002)支付予羅兵咸永道的核數師酬金,由2500 萬至3200
萬元不等。電能支付給畢馬威的核數師酬金,2006至2008 年同為400 萬元,2009 至2010 年各為500 萬元。若果以核
數費用佔公司市值計算,中電支付予羅兵咸永道的核數師酬金,佔各年度市值約0.02%至0.022%;相反,電能支付給畢馬威的酬勞, 佔各年度市值僅約0.004%至0.006%。簡單計算,兩者相差3 至5 倍,幅度都算幾大【圖3】。

各位「巴打」可能會覺得,「四大」之中都有高低之別,不同核數師收取不同的費用,並沒有什麼特別之處。不過,以地產行業為例,新地及長實同樣聘任德勤為核數師,但兩間公司所支付的核數師酬金卻大有不同。

2006 至2010 年,新地首三年核數師酬金逐年上升,由1100 萬增至1400 萬元,其後兩年維持在1400 萬元水平;期內,長實的核數師酬金由500 萬增至600 萬元,其後兩年維持不變,2010 年再增至700 萬元。

若果以核數費用佔公司市值來比較,新地給予德勤的報酬佔該年度市值介乎0.005%至0.006%;相反,長實給予德勤的酬勞,僅佔該年度市值僅約0.002% 至0.004%【圖4】。

銀行業核數費冠藍籌
另外,上市公司支付核數師酬金多寡,與其龐大的身軀(市值)及賺錢能力,亦有正比例的關係。

本港銀行業支付的核數費用是各行業之冠。2010 年整體金額便達到11.66 億元,佔所有藍籌股總共支付金額約50.1%【圖5】。

本港散戶一直不離不棄的滙控(005),集團的銀行業務足迹遍及全球,賺錢能力強大,身軀(市值)亦非常龐大,支付的核數費用為藍籌股之冠。2006 至2010 年的核數師酬金介乎3.47 億至4.28 億元,對待畢馬威果真不薄。

至於近年藍籌股賺錢之王的工行(1398) , 於2006 至2010年,安永收取的核數師酬金亦不少,金額由2.0 7 億至2.27 億元不等。如果高仁囝囝收看完電視資訊節目,之後再翻閱高仁的文章,相信一定會大幅「升呢」,隨時「跳班」讀大學都得。

本欄逢周二刊出。
歡迎交流上市公司的財技個案及招數,
請電郵至koyan@hkej.com
高仁
2 : honey(6546)@2011-09-30 22:53:53

有吔因素影響核數費高低?
3 : GS(14)@2011-10-01 10:07:03

都是間公司經營的複雜度
核數 大比
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