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未來發展控股 (1259)專區 (前稱: 青蛙王子、中國兒童護理)

1 : GS(14)@2011-06-29 07:36:24

http://realforum.zkiz.com/thread.php?tid=19577
新聞專區

http://www.hkexnews.hk/reports/p ... 0110628-index_c.htm
初步招股書

http://www.hkexnews.hk/listedco/ ... TN20110630094_C.HTM
正式招股書
2 : GS(14)@2011-07-03 17:50:01

http://www.hkexnews.hk/listedco/ ... 59_1106131/C105.pdf
1. 福建野...唉

2. 間野唔太需要錢...

3. 今年突然交少了稅?

4. 如果以上半年盈利乘2，今年盈利下降7%...

5. 留番值錢資產...
改 用 青 蛙 王 子 代 替 公 司 名 稱 青 蛙 王 子（ 中 國 ）作 為 品 牌 名 稱 、進 一 步 透 過 青 蛙 王 子（ 中 國 ）拓 展 兒 童 護 理 產 品 業 務 並 取 得 海 外 投 資 者 的 額 外 財 務 資 源 ，青 蛙 王 子（ 中 國 ）與 福 建雙 飛 訂 立 一 系 列 協 議（ 統 稱「業 務 重 組 協 議」），福 建 雙 飛 經 營 的 業 務 自2010年1月1日 起 轉 讓予 青 蛙 王 子（ 中 國 ）（「已 轉 讓 業 務」），惟 下 述 福 建 雙 飛 保 留 的 若 干 業 務 除 外 。董 事 確 認 ，自此 福 建 雙 飛 不 再 經 營 全 部 已 轉 讓 業 務 。

福 建 雙 飛 餘 下 主 要 業 務 為 根 據 福 建 雙 飛 與 青 蛙 王 子（ 中 國 ）訂 立 的 租 賃 協 議 出 租 相 關 物 業 、設 備 及 汽 車 ，持 有 正 向 青 蛙 王 子（ 中 國 ）轉 讓 且 由 本集 團 所 用 的 若 干 無 形 資 產 ，以 及 根 據 福 建 雙 飛 與 青 蛙 王 子（ 中 國 ）訂 立 的 加 工 外 判 協 議 生 產防 曬 霜 、空 氣 清 新 劑 及 殺 蟲 劑 產 品 。由 於 福 建 雙 飛 已 終 止 且 不 會 再 經 營 任 何 已 轉 讓 業 務 ，故 不 列 作 本 集 團 現 時 的 附 屬 公 司 。


福 建 雙 飛 保 留 的 資 產 主 要 包 括 於2010年1月1日 賬 面 值 分 別 為 人 民 幣14,364,000元 及 人民 幣108,392,000元 的 物 業 、廠 房 及 機 器 與 現 金 及 現 金 等 價 物 。2010年1月1日 ，福 建 雙 飛 保 留的 廠 房 及 機 器 的 賬 面 值 約 為 人 民 幣3,413,000元 。其 他 資 料 請 參 閱 本 招 股 章 程 附 錄 一「 會 計 師報 告 」。董 事 確 認 ，福 建 雙 飛 截 至2010年12月31日 止 年 度 未 經 審 核 純 利 約 為 人 民 幣4,330,000元 。

6. 這兩個是甚麼人
Joyful 乃 於2009年6月4日 在 英 屬 處 女 群 島 根 據 英 屬 處 女 群 島 法 律 註 冊 成 立 的 有 限 公司 ，由 獨 立 第 三 方 Jie Liao 先 生 全 資 擁 有 。Joyful 主 要 從 事 投 資 控 股 並 專 注 創 業 及 私 人 股 本投 資 。

Joyful以 獲 得 長 期 價 值 為 投 資 原 則 ，積 極 在 大 中 華 地 區 尋 求 增 長 潛 力 優 良 及 業 務 發 展\方 向 穩 固 的 戰 略 投 資 機 會 。

Paramount乃 於2010年5月26日 在 英 屬 處 女 群 島 根 據 英 屬 處 女 群 島 法 律 註 冊 成 立 的 有 限公 司 ，由 獨 立 第 三 方 Wan Chi Keung 先 生 全 資 擁 有 。Paramount 為 創 業 投 資 機 構 投 資 者 ，主要 專 注 中 長 線 投 資 。

又對賭業績...
此 外 ，根 據 購 股 協 議 ，建 銀 國 際資 產 管 理 、Joyful 及 Paramount 有 權 下 調 青 蛙 王 子 國 際 的 每 股 投 資 成 本 ，且 倘 本 集 團 於2009年 及2010年 的 純 利 分 別 低 於 人 民 幣90,000,000元 及 人 民 幣115,000,000元 ，則 振 飛 投 資 及 金 麟投 資 將 按 比 例 向 建 銀 國 際 資 產 管 理 、Joyful 及 Paramount 轉 讓 青 蛙 王 子 國 際 股份。

7.研發開支...
本 集 團 設 有 專 責 研 發 團 隊 負 責 新 產 品 的 研 發 項 目 及 提 升 現 有 產 品 的 質 量 及 設 計 。本集 團 的 研 發 團 隊 由 監 事 長 溫 文 忠 先 生 領 導 ，溫 先 生 在 本 行 業 擁 有 逾21年 的 產 品 開 發 經 驗 。於 最 後 可 行 日 期 ，本 集 團 的 研 發 團 隊 包 括35名 成 員 。營 業 紀 錄 期 間 ，本 集 團 分 別 產 生 研 發開 支 人 民 幣700,000元 、人 民 幣800,000元 及 人 民 幣1,600,000元 。

8. 供應商無錢，大股東借錢給他，他後來又有錢買股，內中寫野好特別...
http://www.hkexnews.hk/listedco/ ... 59_1106131/C116.pdf
福 建 雙 飛 代 表 游 先 生（2009年 及2010年 的 五 大 供 應 商 之 一 ，為 漳
州 永 和 輝 塑 膠 有 限 公 司（「永 和 輝」餘 下49.5%股 權 的 合 法 及 實 益 擁 有 人 ）持 有 永 和 輝50.5%股權 。游 先 生 現 時 為 獨 立 第 三 方 及 李 先 生 與 謝 先 生 結 交 逾20年 的 摯 友 ，亦 是 漳 州 市 薌 城 區 永盛 塑 膠 製 品 廠（「永 盛」，本 集 團 於2008年 的 五 大 供 應 商 之 一 ，但 自2009年 起 不 再 是 本 集 團 的供 應 商 ）的 股 東 。

憑 藉 與 游 先 生 的 長 期 友 好 關 係 ，李 先 生 及 謝 先 生 與 游 先 生 訂 立 信 託 安 排 並業 　 務由 此 福 建 雙 飛 成 為 永 和 輝 股 東 ，故 李 先 生 及 謝 先 生 可 協 助 游 先 生 成 立 永 和 輝 ，於 成 立 過 程中 協 調 籌 備 工 作 及 與 有 關 政 府 部 門 的 溝 通 ，乃 因 福 建 雙 飛 為 漳 州 知 名 企 業 ，更 容 易 獲 得 政府 支 持 。

...
營業 紀 錄 期 間 ，本 集 團 於2008年 並 無 向 永 和 輝 採 購 任 何 產 品 ，且 於2009年 及2010年 向 永 和 輝 購買 的 產 品 總 額 分 別 約 人 民 幣18,800,000元 及 人 民 幣32,400,000元 ，佔 該 兩 年 度 本 集 團 的 總 採 購額 的4.8%及6.1%。董 事 確 認 ，本 集 團 於 營 業 紀 錄 期 間 至 最 後 可 行 日 期 並 非 永 和 輝 的 唯 一 客戶 。

完 成 成 立 永 和 輝 的 所 有 準 備 工 作 後 ，李 先 生 、謝 先 生 與 游 先 生 同 意 不 再 需 要 信 託 安排 ，故 於2009年7月23日 ，福 建 雙 飛 與 游 先 生 訂 立 股 權 轉 讓 協 議 ，福 建 雙 飛 向 游 先 生 轉 讓 所持 永 和 輝 的50.5%股 權 ，代 價 為 人 民 幣1,770,000元 ，即 永 和 輝 的50.5%註 冊 資 本 。為 遵 照 有 關當 局 要 求 完 成 股 權 轉 讓 程 序 ，股 權 轉 讓 協 議 中 須 載 明 代 價 。

...
此 外 ，由 於2008年 經 濟 低 迷 ，故 此 永 和 輝 暫 缺 營 運 資 金 。為 協 助 游 先 生 渡 過 商 業 困境 ，李 先 生 及 謝 先 生 於2008年 同 意 福 建 雙 飛 向 永 和 輝 提 供 人 民 幣7,800,000元 的 免 息 貸 款 。該貸 款 已 於2009年1月 全 數 結 清 。

9. 呢排隻隻新上市的股票都無編香港報表
http://www.hkexnews.hk/listedco/ ... 59_1106131/C116.pdf
自2002年7月5日 註 冊 成 立 起 ，青 蛙 王 子（ 香 港 ）當 時 的 董 事 已 將 秘 書 及 會 計 事 宜 工 作轉 託 其 他 個 人 及 ╱ 或 公 司 秘 書 處 理 。直 至 最 近 ，青 蛙 王 子（ 香 港 ）仍 未 編 製2002年7月5日 至2008年12月31日 期 間（「違 規 期 間」）的 任 何 賬 目 。此 外 ，青 蛙 王 子（ 香 港 ）截 至2009年12月31日止 年 度 的 經 審 核 賬 目 於2010年10月4日 經 青 蛙 王 子 國 際 的 書 面 決 議 案 通 過 ，該 賬 目 結 算 日 期並 不 符 合 不 早 於 股 東 週 年 大 會 前 九 個 月 之 規 定 。

董 事 確 認 ，青 蛙 王 子（ 香 港 ）自 註 冊 成 立 以 來 的 主 要 業 務 為 投 資 控 股 ，持 有 青 蛙 王 子（ 中 國 ）的 全 部 權 益 ，而 青 蛙 王 子（ 香 港 ）董 事 為 中 國 居 民 ，對 香 港 法 律 有 關 規 則 及 法 規 的 了解 有 限 。彼 等 已 聘 用 提 供 公 司 秘 書 事 務 的 公 司 擔 任 青 蛙 王 子（ 香 港 ）的 公 司 秘 書 ，亦 負 責 編製 及 申 報 青 蛙 王 子（ 香 港 ）的 年 度 備 案 。然 而 ，於 上 述 期 間 ，該 專 業 公 司 從 未 告 知 青 蛙 王 子（ 香 港 ）須 編 製 上 述 賬 目 。本 公 司 當 時 的 董 事 確 認 提 供 秘 書 服 務 的 專 業 公 司 應 提 示（ 其 中 包括 ）根 據 公 司 條 例 籌 備 年 度 會 議 及 進 行 其 他 備 案 。基 於 上 述 理 由 ，加 上 無 意 疏 忽 ，結 果 未 能如 上 文 所 述 遵 守 公 司 條 例 第122條 。

10. 產品唔得...
http://www.hkexnews.hk/listedco/ ... 59_1106131/C116.pdf

青 蛙 王 子（ 中 國 ）的 業 務 範 疇 准 許 生 產 及 出 售 牙 刷 產 品 ，但 不 包 括 分 銷 外 判 製 造 商 生產 的 牙 刷 產 品 。然 而 ，本 集 團 於2010年 度 曾 分 銷 外 判 製 造 商 生 產 的 牙 刷 產 品 ，銷 售 額 合 共約 為 人 民 幣61,100,000元 ，佔 本 集 團 總 銷 售 額 約7.3%。

最 高 可 能 責 任 ： 本 公 司 中 國 法 律 顧 問 競 天 公 誠 律 師 事 務 所 表 示 ，根 據 外 商 投 資 商 業領 域 管 理 辦 法 及 無 照 經 營 查 處 取 締 辦 法 ，公 司 從 事 欠 缺 所 規 定 許 可 證 、批 文 或 營 業 執 照 的業 務 ，會 視 乎 實 際 情 況 遭 沒 收 自 該 業 務 獲 得 的 所 有 收 益 ，並 可 能 罰 款 不 超過 人 民 幣500,000元 。

銷 售 狀 況 ： 由 於 本 集 團 已 於2011年3月 獲 得 批 文 擴 充 業 務 範 疇 以 包 括 分 銷 牙 刷 產 品 ，因 此 本 集 團 繼 續 分 銷 外 判 製 造 商 生 產 的 牙 刷 產 品 。

(ii) 肥 皂 及 洗 衣 液 產 品
2010年9月2日 發 出 的 青 蛙 王 子（ 中 國 ）營 業 執 照 所 載 業 務 範 疇 並 不 包 括 生 產 與 分 銷 肥
皂 及 洗 衣 液 產 品 。2010年 度 ，本 集 團 生 產 及 出 售 肥 皂 及 洗 衣 液 產 品 的 總 銷 售 額 分 別 約 為 人
民 幣4,400,000元 及 人 民 幣3,800,000元 ，分 別 佔 總 銷 售 額 約0.5%及0.5%。
最 高 可 能 責 任 ： 本 公 司 中 國 法 律 顧 問 競 天 公 誠 律 師 事 務 所 表 示 ，根 據 無 照 經 營 查 處
取 締 辦 法 ，公 司 在 並 無 所 須 許 可 證 、批 文 或 業 務 牌 照 的 情 況 下 經 營 業 務 ，從 相 關 業 務 所 獲
全 部 收 益 會 被 沒 收 ，亦 會 按 實 際 情 況 被 罰 款 最 多 人 民 幣500,000元 。
生 產 狀 況 ： 本 集 團 自2011年2月 起 終 止 生 產 肥 皂 及 洗 衣 液 產 品 。
(iii) 防 曬 霜 產 品
本 集 團 於2010年 度 在 沒 有 國 產 特 殊 用 途 化 妝 品 衛 生 批 准 文 件 的 情 況 下 生 產 及 銷 售 防曬 霜 產 品 ，銷 售 額 合 共 約 為 人 民 幣9,000,000元 ，佔 本 集 團 總 銷 售 額 約1.1%。
最 高 可 能 責 任 ： 根 據 化 妝 品 衛 生 監 督 條 例 ，無 有 關 批 文 生 產 化 妝 品（ 包 括 防 曬 霜 產品 ）的 公 司 會 遭 強 制 終 止 相 關 生 產 ，沒 收 所 有 相 關 產 品 及 該 業 務 獲 得 的 所 有 收 益 以 及 化 妝 品生 產 企 業 衛 生 許 可 證 ，並 可 能 處 以 高 達 所 有 收 益 三 至 五 倍 的 罰 款 。

生 產 與 銷 售 狀 況 ： 本 集 團 自2011年1月1日 起 終 止 生 產 及 銷 售 該 等 產 品 。

(iv) 洗 髮 產 品
營 業 紀 錄 期 間 ，青 蛙 王 子（ 中 國 ）根 據 營 業 執 照 的 業 務 範 圍 包 括 生 產 及 銷 售 洗 髮 產 品在 內 的 化 妝 品 ，惟 青 蛙 王 子（ 中 國 ）生 產 該 等 產 品 須 取 得 工 業 產 品 生 產 許 可 證 。青 蛙 王 子（ 中國 ）之 前 的 工 業 產 品 生 產 許 可 證 不 包 括 生 產 洗 髮 露 。2010年 度 ，本 集 團 生 產 及 銷 售 洗 髮 產品 ，銷 售 額 合 共 約 為 人 民 幣24,900,000元 ，佔 本 集 團 總 銷 售 額 約3.0%。

最 高 可 能 責 任 ： 根 據 中 華 人 民 共 和 國 工 業 產 品 生 產 許 可 證 管 理 條 例 ，未 按 規 定 取 得許 可 證 、批 文 或 營 業 執 照 而 從 事 生 產 的 公 司 須 終 止 相 關 生 產 ，所 有 相 關 產 品 及 該 業 務 所 得收 益 將 被 沒 收 ，並 可 能 須 繳 納 相 當 於 該 等 產 品 價 值 至 該 等 產 品 價 值 三 倍 的 罰 款 。

生 產 與 銷 售 狀 況 ： 鑑 於 青 蛙 王 子（ 中 國 ）已 於2011年2月 取 得 新 工 業 產 品 生 產 許 可 證 ，獲 准 許 製 造 洗 髮 產 品 ，故 本 集 團 並 無 終 止 而 繼 續 洗 髮 產 品 的 生 產 及 銷 售 。

(v) 殺 蟲 劑 產 品
根 據 農 藥 生 產 管 理 辦 法 ，公 司 須 獲 得 農 藥 生 產 批 准 證 書 方 可 生 產 農 藥 產 品（ 包 括 殺 蟲劑 產 品 ）。農 藥 生 產 批 准 證 書 承 授 人 不 得 根 據 外 判 安 排 為 並 無 持 有 該 證 書 的 其 他 公 司 生 產 農藥 產 品 。由 於 重 組 後 根 據 加 工 外 判 協 議 ，青 蛙 王 子（ 中 國 ）於2010年 外 判 殺 蟲劑 產 品 由 福 建雙 飛 生 產 。由 於 青 蛙 王 子（ 中 國 ）並 無 生 產 殺 蟲 劑 產 品 的 農 藥 生 產 批 准 證 書 ，故 根 據 農 藥 生產 管 理 辦 法 ，不 得 外 判 該 產 品 的 生 產 予 福 建 雙 飛 。2010年 外 判 予 福 建 雙 飛 的 殺 蟲 劑 產 品 的
銷 售 額 合 共 約 為 人 民 幣129,000,000元 ，佔 本 集 團 總 銷 售 額 約15.4%。

最 高 可 能 責 任 ： 根 據 農 藥 管 理 條 例 ，無 農 藥 生 產 批 准 證 書 或 其 他 批 文 而 生 產 農 藥 的公 司 須 終 止 有 關 生 產 ，遭 沒 收 生 產 所 得 全 部 收 益 ，亦 可 能 處 以 有 關 收 益 一 至 十 倍 的 罰 款 ，倘 生 產 未 有 獲 利 ，則 最 高 罰 款 人 民 幣100,000元 。

生 產 與 銷 售 狀 況 ： 由 於 本 集 團 獲 相 關 政 府 機 構 確 認 可 繼 續 與 福 建 雙 飛 的 外 判 安 排 ，直 至 本 集 團 獲 得 農 藥 生 產 許 可 證 及 農 藥 登 記 證 為 止 ，因 此 本 集 團 繼 續 外 判 有 關 生 產 。

...

(i) 兩 種 青 蛙 王 子 洗 手 液 產 品

2009年12月 ，本 集 團 兩 種 兒 童 洗 手 液 產 品 未 能 通 過 總 局 所 指 派 江 西 省 產 品 質 量 監 督檢 測 院 總 活 性 物 含 量 測 試 的 檢 測 標 準 。根 據2005年 的 中 國 法 律 規 定 ，該 檢 測 標 準 並 非 強 制標 準 。其 後 有 關 中 國 政 府 機 構 已 修 訂 行 業 標 準 ，於2009年12月 進 行 檢 測 時 有 關 檢 測 標 準 成為 強 制 標 準 。

本 集 團 一 直 按 照 先 前 檢 測 標 準 生 產 兒 童 洗 手 液 產 品 ，未 有 留 意 而 忽 略 檢 測 標準 的 有 關 更 改 。因 此 ，本 集 團 未 發 現 根 據 先 前 檢 測 標 準 進 行 的 品 質 監 控 程 序 違 規 。
...
(ii) 四 款 雙 飛 劍 家 庭 衛 生 產 品
目 前 就 董 事 所 知 ，本 集 團 四 款 雙 飛 劍 家 庭 衛 生 產 品 未 能 通 過 有 關 中 國 當 局 的 若 干 隨機 檢 測 ，其 中 一 種 殺 蟲 劑 產 品 未 通 過2004年 總 局 進 行 的 隨 機 檢 測 ，一 種 蚊 香 產 品 未 通 過2008年 溫 州 市 工 商 行 政 管 理 局 的 隨 機 檢 查 ，另 外 兩 種 蚊 香 產 品 未 通 過2009年 四 川 省 工 商 行 政 管理 局 的 隨 機 檢 測（ 統 稱「違 規 產 品」）。本集團於2011年3月 檢 查 產 品 的 合 規 情 況 時 發 現 該 等 違規 事 件 ，已 即 時 查 閱 相 關 機 構 的 網 上 紀 錄 。發 現 可 能 違 規 的 情 況 後 ，本 集 團 即 時 聯 絡 漳 州
市 質 量 技 術 監 督 局「漳 州 當 局」，正 式 確 認 違 規 事 宜 。根 據 確 認 ，由 於 產 品 無 效 或 產 品 若 干化 學 物 質 含 量 問 題 ，該 等 違 規 產 品 視 為 未 通 過 檢 測 。

...
11. 外銷留番自己的
http://www.hkexnews.hk/listedco/ ... 59_1106131/C117.pdf

http://www.hkexnews.hk/listedco/ ... 59_1106131/C119.pdf
12. 祕書有點毒
蘇 嘉 敏 女 士，37歲 ，於2011年2月18日 獲 委 任 為 本 公 司 公 司 秘 書 ，並 於2011年6月22日
獲 委 任 為 本 公 司 替 任 授 權 代 表 。...
截 至最 後 可 行 日 期 ，蘇 女 士 獲 委 任 為 中 國 信 貸 控 股 有 限 公 司（ 股 份 代 號 ：8207）的 公 司 秘 書 。
3 : idsdown(1658)@2011-07-03 18:11:43

洪芳女士，34歲，本公司執行董事、財務總監兼聯席公司秘書。洪女士擁有逾11年審
計、會計、財務控制及財務管理經驗。洪女士於2010年3月加入本公司，負責本集團整體財
務、會計及秘書工作。加入本公司前，洪女士於1999年8月至2004年3月在北京畢馬威會計師
事務所兼任會計及助理經理；2004年3月至2007年3月，擔任 Yunnan Phosphate Fertilizer Plant
Company Limited


Yunnan Phosphate Fertilizer Plant Company Limited 係咪呢間公司, 云南磷化集团有限公司, 都好大下喎.

但就刻意用英文描述

[url=]http://baike.baidu.com/view/2995420.htm[/url]

[url=]http://www.chinaypc.cn/[/url]
4 : idsdown(1658)@2011-07-03 18:15:01

蘇嘉敏女士，37歲，於2011年2月18日獲委任為本公司公司秘書，並於2011年6月22日
獲委任為本公司替任授權代表。蘇女士為卓佳專業商務服務有限公司（一家專注於綜合商
業、企業及投資者服務的全球專業服務供應商）的企業服務經理。蘇女士並非為本公司全職
工作。蘇女士為特許秘書且為香港特許秘書公會和英國特許秘書及行政人員公會的會員，
於各種企業服務方面擁有豐富經驗，一直為多家上市公司提供專業秘書服務約10年。

截至最後可行日期，蘇女士獲委任為中國信貸控股有限公司（股份代號：8207）的公司秘書。
5 : pcp7838(1616)@2011-07-07 10:35:23

諗左好耐，最後都係孖左高鑫，無抽呢隻．
6 : GS(14)@2011-07-07 21:41:08

真是唔好搞呢隻住
7 : SC(12792)@2011-07-08 00:04:45

交稅少左因為青蛙中國第三年,外資兩免三減半,12.5%稅
8 : GS(14)@2011-07-08 08:07:43

7樓提及
交稅少左因為青蛙中國第三年,外資兩免三減半,12.5%稅


Then it should be last year...

青蛙王子
　（中國）日化
　有限公司3,4,5
　（「青蛙王子
　（中國）」）
中國╱
中國大陸
2005年2月28日
10,000,000美元— 100 生產及銷售
個人護理及
家庭衛
生產品
9 : Sunny^_^(11601)@2011-07-19 16:41:49

鳴鳴鳴,我仲有2手貨未賣得出=[
10 : Sunny^_^(11601)@2011-07-19 16:42:27

係唔係應該現價放呀,如果唔係我驚好似1121/1143咁
11 : takeout(1486)@2011-07-19 19:55:05

该公司产品：青蛙王子闻所未闻
12 : GS(14)@2011-07-19 21:52:01

http://www.sthzp.com/html/xwdt/pinpaidongtai/6697.html
應該是私人生意...
13 : GS(14)@2011-07-19 21:52:28

takeout先生，多談一些可以嗎?
14 : takeout(1486)@2011-07-20 12:10:07

就本人在内地市场特别是超市所见所闻

从没看到过青蛙王子

他卖给谁在那个渠道销售？

这些年在香港上市的内地品牌基本上我都可以在日常生活中观察到
哪怕是飞毛腿福建品牌。

哪怕是铅酸电池的天能动力。

味千之类都是随处可见

青蛙王子反正没看到过。所以我不认为确实有这样一家公司存在。当然我的观点和事实无关。只是我个人的看法。
15 : Sunny^_^(11601)@2011-07-20 12:11:17

所以佢股價未一直都唔升囉
16 : hungryfoolish(4429)@2011-07-20 14:02:03

佢個名改到咁, 叫青蛙王子, 用 google都唔知點搵佢d產品出唻
17 : takeout(1486)@2011-07-20 16:09:30

青蛙王子两次因质量问题上黑榜 招股书却称没有
2011-07-04 12:17:02 来源：亲贝网 本文已经帮助 234人
　　亲贝网讯 7月4日消息，青蛙王子（01259.HK）在招股书中对于质量问题明显进行了隐瞒。据亲贝网统计，青蛙王子2008年以来仅被质检机构公告过的质量问题，至少就有2次共计3款产品不合格。

　　青蛙王子在招股书中称，“自1995年本集团成立以来，本集团并无公布任何产品召回，亦无因质量瑕疵、潜在副作用或存在有害化学成分或物质而经历任何产品退换货或作出任何赔偿，且未曾收到有关对本集团业务或声誉有重大不利影响的质量或安全问题的任何投诉。”

　　2010年5月，在国家质检总局组织对洗手液、香皂、纸巾纸等3类产品进行的国家专项监督抽查中，青蛙王子的2款产品出现不合格登上黑榜。当时公告的不合格产品包括，福建双飞日化有限公司生产规格为320ml/瓶的青蛙王子洗手液，福建双飞日化有限公司生产规格为320ml/瓶的青蛙王子专业儿童洗手液，东南快报等众多都市报和数十家网站有刊登。

　　而总活性物含量是衡量洗手液去污能力的指标之一，其含量的高低反映了洗涤剂的效果。总活性物含量越高，去污力越强。青蛙王子洗手液总活性物偏低，说明他的去污能力没有达到合格程度。

　　更早些时候，2008年1月下旬的哈尔滨日报报道，曾有报道青蛙王子（250毫升）牛奶润白儿童沐浴露抽检不合格。哈尔滨日报当时报道称“市工商局公布了不久前对哈市部分大商场、超市、批发市场经销的洗发液、沐浴露、香皂、膏霜类、洁面乳等5类化妆品（53批次）质量抽检结果：洗发液(膏)11批次中有8批次不合格、沐浴露10批次中有5批次不合格、香皂11批次中有3批次不合格、膏霜类11批次中有8批次不合格、洁面乳10批次中有2批次不合格。据通报，此次抽检中，青蛙王子（250毫升）牛奶润白儿童沐浴露等不合格沐浴露，分别在中央商城超市、道外鑫磊文教用品批发部等经销。”

　　据亲贝网统计，仅这两次质量问题就有上百家媒体报道过，青蛙王子的招股书却并未如实披露。
18 : takeout(1486)@2011-07-20 16:10:41

青蛙王子涉嫌隐瞒重大风险 7次质监黑榜未提
水母网 2011-07-12 17:08:25 亲贝网 评论(0)| 大 中 小
亲贝网讯 7月12日消息，亲贝网近日对内地儿童护肤品生产商青蛙王子(01259.HK)的系列报道引起读者强烈反响，市场对该公司的关注度也明显上升。今日有网友向亲贝网表示，青蛙王子的上市招股书中并未提


及该公司的产品质量不合格被通报的严重问题，隐瞒重大风险，涉嫌虚假陈述欺诈上市。
青蛙王子是福建双飞为筹备上市所注册的公司，主要将婴儿护理产品业务、儿童护理产品业务、成人护理产品业务及OEM业务装了进来。招股书中称，以“青蛙王子”品牌为主线，产品包括儿童护肤产品，沐浴露及口腔产品，同时经营非核心业务“双飞剑”杀虫剂产品及“深呼吸”空气清新剂。

　　青蛙王子在招股书中称，“自1995年本集团成立以来，本集团并无公布任何产品召回，亦无因质量瑕疵、潜在副作用或存在有害化学成分或物质而经历任何产品退换货或作出任何赔偿，且未曾收到有关对本集团业务或声誉有重大不利影响的质量或安全问题的任何投诉。”
　　在招股书的“风险因素”章节和“业务”质量控制部分，也未对国家机关的多次产品不合格通报予以详细披露。
　　网友向亲贝网称，青蛙王子的招股意向书中，涉嫌至少隐瞒高达7起产品质量不合格通报，包括2次国家质检总局的通报和多个省市级的工商局抽检不合格通报。
　　青蛙王子品牌的2次质量不合格通报
　　青蛙王子品牌2008年以来仅被质检机构公告过的质量问题，至少就有2次共计3款产品不合格。
　　2010年5月，在国家质检总局组织对洗手液、香皂、纸巾纸等3类产品进行的国家专项监督抽查中，青蛙王子的2款产品出现不合格登上黑榜。当时公告的不合格产品包括，福建双飞日化有限公司生产规格为320ml/瓶的青蛙王子洗手液，福建双飞日化有限公司生产规格为320ml/瓶的青蛙王子专业儿童洗手液，东南快报等众多都市报和数十家网站有刊登。
　　2008年1月下旬的哈尔滨日报报道，曾有报道青蛙王子（250毫升）牛奶润白儿童沐浴露抽检不合格。哈尔滨日报当时报道称“市工商局公布了不久前对哈市部分大商场、超市、批发市场经销的洗发液、沐浴露、香皂、膏霜类、洁面乳等5类化妆品（53批次）质量抽检结果：洗发液(膏)11批次中有8批次不合格、沐浴露10批次中有5批次不合格、香皂11批次中有3批次不合格、膏霜类11批次中有8批次不合格、洁面乳10批次中有2批次不合格。据通报，此次抽检中，青蛙王子（250毫升）牛奶润白儿童沐浴露等不合格沐浴露，分别在中央商城超市、道外鑫磊文教用品批发部等经销。”
　　双飞剑品牌产品的5次质量不合格通报
　　2009年四川省工商局通报双飞剑不合格。四川省工商局2009年2季度家用卫生杀虫剂商品质量监测结果通报中，双飞剑的蚊香产品有两款出现在不合格名单中。
　　福建双飞日化有限公司双飞剑黑蚊香（学名：0.25%富右旋反式烯丙菊酯）抽检发现不合格，主要不合格项目是富右旋反式烯丙菊酯质量分数。
　　同期被查的还有，福建双飞日化有限公司双飞剑电热蚊香片（学名：12mg/片炔丙菊酯）抽检发现不合格，主要不合格项目是炔丙菊酯含量。
　　四川省工商局分析原因是部分生产企业擅自改变卫生杀虫剂的用药成份，故意以次充好、以假充真、以劣质商品假充合格商品。
　　2008年温州工商局通报双飞剑不合格。温州市工商行政管理局2008年温州市流通领域夏令商品不合格名单中，福建双飞日化有限公司双飞剑蚊香C型（C型5双圈），不合格项目是也富右旋反式炔丙菊脂。
　　2006年四川省工商局通报双飞剑不合格。2006年9月，成都日报报道，四川省工商局发布了对家用卫生杀虫剂的质量监测抽查最新结果：对19个批次家用卫生杀虫剂（盘式蚊香、气雾杀虫剂、电热蚊香片等）的质量进行了监测抽查，经检验，不合格10个批次，不合格率为53%。抽查结果显示：家用卫生杀虫剂有效成分含量不够较为突出。
　　四川省工商局消保处有关负责人表示，家用卫生杀虫剂有效成分含量不够，将直接影响使用效果。有7个批次盘式蚊香有效成分“富右旋反式丙烯菊酯”含量不够。部分卫生杀虫剂有效成分含量严重不够被判定为劣质商品。10种不合格蚊香被曝光，分别是：双飞剑新三代蚊香、蜂王蚊香、飞毛腿黑蚊香、山城杀虫气雾剂、益康1+1新一代电热蚊香片、B-2型倩蛙女黑蚊香、夏氏黑蚊香、蛙王子清新杀虫喷雾、黑战士微烟黑蚊香、斗城黑蚊香。
　　2005年浙江省工商局通报双飞剑不合格。浙江省工商局在2005年07月22日的通报中称，“一些生产企业偷工减料，不按标准要求组织生产，擅自降低有效成份含量，认为使用效果好即可，此类现象如标称福建双飞日化有限公司生产的劲威牌0.25%烯丙菊酯盘式蚊香、标称三九集团深圳市三九精细化工有限公司生产的双飞剑牌电热驱蚊液等。”
　　2004年国家质检总局通报双飞剑不合格。国家质量监督检验检疫总局产品质量国家监督抽查公告（第310号）杀虫气雾剂产品质量国家监督抽查结果，福建双飞日化有限公司双飞剑(清香型)杀虫气雾剂（600ml），不合格项目是氯菊酯,氯氰菊酯。
　　高检公安部：招股书隐瞒信息将受刑事处罚
　　上市公司涉嫌内幕交易及违规披露、不披露重要信息的案件时有发生，屡见不鲜。
　　最高检和公安部颁布的《关于经济犯罪案件追诉标准的规定》及其《补充规定》中刑法确认的77类经济犯罪罪名之一就有“违规披露、不披露重要信息罪”。所谓“重要信息”是指按照《公司法》、《证券法》、《证券投资基金法》等法律法规的规定应当向股东或者社会公众披露的相关信息。
　　有律师表示，违规披露、不披露重要信息罪侵犯的客体既包括国家对公司、企业的财务管理制度，也包括股东和其他人的利益。客观方面表现为依法负有信息披露义务的公司、企业向股东和社会公众提供虚假的或者隐瞒重要事实的财务会计报告，或者对依法应当披露的其他重要信息不按照规定披露，严重损害股东或者其他人利益。或者有其他严重情节的行为。
19 : takeout(1486)@2011-07-20 16:24:00

http://www.xmzjj.gov.cn/html/zjxxgg/jcgg/20100604370.htm


福建省洗手液、纸巾纸产品质量国家监督抽查质量不合格产品及企业名单

序号  企业名称  产品名称  商标  规格  不合格项目
1  福建双飞日化有限公司  洗手液  青蛙王子  320ml/瓶  总活性物
2  福建双飞日化有限公司  专业儿童洗手液  青蛙王子  320ml/瓶  总活性物
3  漳州市格莱雅化妆品有限公司  洗手液  格莱雅  550ml/瓶  总活性物
4  厦门市万丽隆洗涤用品有限公司  洗手液  万丽隆  500g/瓶  总活性物
5  厦门市湖里区舒心纸品厂  高级手帕纸  红叶思  210mm×210mm  细菌菌落总数
6  厦门诚德商贸有限公司  软抽纸  名姿  360张/包  细菌菌落总数
20 : hungryfoolish(4429)@2011-07-20 17:40:37

thanks takeout 兄
their conduct is very typical of 福建幫!!! 呃得就呃, 呃唔到就瞞,瞞唔到就算
21 : Sunny^_^(11601)@2011-07-20 17:44:13

"呃得就呃, 呃唔到就瞞,瞞唔到就算"呢句野好到位!!!
22 : GS(14)@2011-07-20 22:30:58

18樓提及
青蛙王子涉嫌隐瞒重大风险 7次质监黑榜未提
水母网 2011-07-12 17:08:25 亲贝网 评论(0)| 大 中 小
亲贝网讯 7月12日消息，亲贝网近日对内地儿童护肤品生产商青蛙王子(01259.HK)的系列报道引起读者强烈反响，市场对该公司的关注度也明显上升。今日有网友向亲贝网表示，青蛙王子的上市招股书中并未提


及该公司的产品质量不合格被通报的严重问题，隐瞒重大风险，涉嫌虚假陈述欺诈上市。
青蛙王子是福建双飞为筹备上市所注册的公司，主要将婴儿护理产品业务、儿童护理产品业务、成人护理产品业务及OEM业务装了进来。招股书中称，以“青蛙王子”品牌为主线，产品包括儿童护肤产品，沐浴露及口腔产品，同时经营非核心业务“双飞剑”杀虫剂产品及“深呼吸”空气清新剂。

　　青蛙王子在招股书中称，“自1995年本集团成立以来，本集团并无公布任何产品召回，亦无因质量瑕疵、潜在副作用或存在有害化学成分或物质而经历任何产品退换货或作出任何赔偿，且未曾收到有关对本集团业务或声誉有重大不利影响的质量或安全问题的任何投诉。”
　　在招股书的“风险因素”章节和“业务”质量控制部分，也未对国家机关的多次产品不合格通报予以详细披露。
　　网友向亲贝网称，青蛙王子的招股意向书中，涉嫌至少隐瞒高达7起产品质量不合格通报，包括2次国家质检总局的通报和多个省市级的工商局抽检不合格通报。
　　青蛙王子品牌的2次质量不合格通报
　　青蛙王子品牌2008年以来仅被质检机构公告过的质量问题，至少就有2次共计3款产品不合格。
　　2010年5月，在国家质检总局组织对洗手液、香皂、纸巾纸等3类产品进行的国家专项监督抽查中，青蛙王子的2款产品出现不合格登上黑榜。当时公告的不合格产品包括，福建双飞日化有限公司生产规格为320ml/瓶的青蛙王子洗手液，福建双飞日化有限公司生产规格为320ml/瓶的青蛙王子专业儿童洗手液，东南快报等众多都市报和数十家网站有刊登。
　　2008年1月下旬的哈尔滨日报报道，曾有报道青蛙王子（250毫升）牛奶润白儿童沐浴露抽检不合格。哈尔滨日报当时报道称“市工商局公布了不久前对哈市部分大商场、超市、批发市场经销的洗发液、沐浴露、香皂、膏霜类、洁面乳等5类化妆品（53批次）质量抽检结果：洗发液(膏)11批次中有8批次不合格、沐浴露10批次中有5批次不合格、香皂11批次中有3批次不合格、膏霜类11批次中有8批次不合格、洁面乳10批次中有2批次不合格。据通报，此次抽检中，青蛙王子（250毫升）牛奶润白儿童沐浴露等不合格沐浴露，分别在中央商城超市、道外鑫磊文教用品批发部等经销。”
　　双飞剑品牌产品的5次质量不合格通报
　　2009年四川省工商局通报双飞剑不合格。四川省工商局2009年2季度家用卫生杀虫剂商品质量监测结果通报中，双飞剑的蚊香产品有两款出现在不合格名单中。
　　福建双飞日化有限公司双飞剑黑蚊香（学名：0.25%富右旋反式烯丙菊酯）抽检发现不合格，主要不合格项目是富右旋反式烯丙菊酯质量分数。
　　同期被查的还有，福建双飞日化有限公司双飞剑电热蚊香片（学名：12mg/片炔丙菊酯）抽检发现不合格，主要不合格项目是炔丙菊酯含量。
　　四川省工商局分析原因是部分生产企业擅自改变卫生杀虫剂的用药成份，故意以次充好、以假充真、以劣质商品假充合格商品。
　　2008年温州工商局通报双飞剑不合格。温州市工商行政管理局2008年温州市流通领域夏令商品不合格名单中，福建双飞日化有限公司双飞剑蚊香C型（C型5双圈），不合格项目是也富右旋反式炔丙菊脂。
　　2006年四川省工商局通报双飞剑不合格。2006年9月，成都日报报道，四川省工商局发布了对家用卫生杀虫剂的质量监测抽查最新结果：对19个批次家用卫生杀虫剂（盘式蚊香、气雾杀虫剂、电热蚊香片等）的质量进行了监测抽查，经检验，不合格10个批次，不合格率为53%。抽查结果显示：家用卫生杀虫剂有效成分含量不够较为突出。
　　四川省工商局消保处有关负责人表示，家用卫生杀虫剂有效成分含量不够，将直接影响使用效果。有7个批次盘式蚊香有效成分“富右旋反式丙烯菊酯”含量不够。部分卫生杀虫剂有效成分含量严重不够被判定为劣质商品。10种不合格蚊香被曝光，分别是：双飞剑新三代蚊香、蜂王蚊香、飞毛腿黑蚊香、山城杀虫气雾剂、益康1+1新一代电热蚊香片、B-2型倩蛙女黑蚊香、夏氏黑蚊香、蛙王子清新杀虫喷雾、黑战士微烟黑蚊香、斗城黑蚊香。
　　2005年浙江省工商局通报双飞剑不合格。浙江省工商局在2005年07月22日的通报中称，“一些生产企业偷工减料，不按标准要求组织生产，擅自降低有效成份含量，认为使用效果好即可，此类现象如标称福建双飞日化有限公司生产的劲威牌0.25%烯丙菊酯盘式蚊香、标称三九集团深圳市三九精细化工有限公司生产的双飞剑牌电热驱蚊液等。”
　　2004年国家质检总局通报双飞剑不合格。国家质量监督检验检疫总局产品质量国家监督抽查公告（第310号）杀虫气雾剂产品质量国家监督抽查结果，福建双飞日化有限公司双飞剑(清香型)杀虫气雾剂（600ml），不合格项目是氯菊酯,氯氰菊酯。
　　高检公安部：招股书隐瞒信息将受刑事处罚
　　上市公司涉嫌内幕交易及违规披露、不披露重要信息的案件时有发生，屡见不鲜。
　　最高检和公安部颁布的《关于经济犯罪案件追诉标准的规定》及其《补充规定》中刑法确认的77类经济犯罪罪名之一就有“违规披露、不披露重要信息罪”。所谓“重要信息”是指按照《公司法》、《证券法》、《证券投资基金法》等法律法规的规定应当向股东或者社会公众披露的相关信息。
　　有律师表示，违规披露、不披露重要信息罪侵犯的客体既包括国家对公司、企业的财务管理制度，也包括股东和其他人的利益。客观方面表现为依法负有信息披露义务的公司、企业向股东和社会公众提供虚假的或者隐瞒重要事实的财务会计报告，或者对依法应当披露的其他重要信息不按照规定披露，严重损害股东或者其他人利益。或者有其他严重情节的行为。


又唔算無披露的，只不過披露的方式有一點技巧，使你以為好像合規一樣
23 : GS(14)@2011-08-30 23:03:56

http://www.hkexnews.hk/listedco/ ... TN20110830878_C.pdf
截 至2011年6月30日 止 六 個 月 之 財 務 摘 要
收 入 較2010年 同 期 上 升59.0%至 約 人 民 幣551.3百 萬 元
毛 利 較2010年 同 期 上 升75.9%至 約 人 民 幣222.2百 萬 元 。毛 利 率 上 升3.9個 百 分 點 至40.3%
期 內 本 公 司 股 權 持 有 人 應 佔 溢 利 較2010年 同 期 上 升71.2%至 約 人 民 幣69.6百 萬 元
本 公 司 普 通 股 權 益 持 有 人 應 佔 每 股 基 本 盈 利 較2010年 同 期 上 升 約72.2%至 人 民 幣9.3分

未 來 展 望
作 為 首 家 在 香 港 上 市 的 中 國 兒 童 個 人 護 理 產 品 製 造 商 ，本 集 團 利 用 行 業 優 勢 ，把 握 中 國
消 費 力 不 斷 提 升 所 湧 現 的 商 機 。本 集 團 會 進 一 步 擴 大 二 、三 及 四 線 城 市 的 分 銷 網 絡 並 進
駐 一 線 城 市 。本 集 團 亦 提 供 有 關 產 品 及 銷 售 能 力 的 培 訓 及 指 導 ，確 保 分 銷 商 符 合 本 集 團
的 銷 售 策 略 及 方 案 ，並 正 在 上 海 建 立 兒 童 個 人 護 理 產 品 研 發 中 心 ，提 高 研 發 實 力 。
為 應 對 不 斷 變 化 的 消 費 需 求 及 日 益 提 高 的 客 戶 忠 誠 度 ，本 集 團 會 進 一 步 擴 大 產 品 組 合 ，
減 少 對 若 干 產 品 的 倚 賴 及 減 輕 季 節 性 波 動 的 影 響 。此 外 ，本 集 團 會 繼 續 開 發 面 向 本 地 及
國 際 連 鎖 超 市 高 端 顧 客 的 高 端 產 品 ，加 強 推 廣 口 腔 護 理 產 品 ，並 擴 大 嬰 兒 及 兒 童 護 理 產
品 的 組 合 。
本 集 團 新 廠 房 一 期 建 設 已 於2011年5月 竣 工 並 試 營 。本 集 團 亦 開 始 擴 充 計 劃 的 二 三 期 工
程 建 設 ，預 期 於2013年 完 工 。本 集 團 相 信 ，在 擴 大 生 產 地 區 、安 裝 先 進 設 備 及 設 立 新 生
產 線 後 ，護 膚 、沐 浴 洗 髮 及 口 腔 護 理 產 品 的 年 產 能 將 大 幅 提 升 。
本 集 團 會 通 過 持 續 製 作 青 蛙 王 子 動 畫 片 集 ，加 大 提 高 青 蛙 王 子 品 牌 的 知 名 度 ，通 過 動 畫
與 品 牌 關 連 ，使 本 集 團 於 目 標 客 戶 心 中 佔 據 一 席 之 地 。同 時 ，本 集 團 還 會 透 過 電 視 商 業
廣 告 、戶 外 廣 告 及 公 共 交 通 設 施 廣 告 開 展 更 多 推 廣 活 動 ，專 為 中 國 兒 童 服 務 ，提 高 彼 等
的 生 活 水 準 ，亦 可 使 品 牌 成 為 中 國 內 地 兒 童 護 理 行 業 的 佼 佼 者 。

2蚊吧

銷 售 及 分 銷 成 本
銷 售 及 分 銷 成 本 主 要 指 廣 告 開 支 、市 場 營 銷 及 推 廣 開 支 、運 輸 成 本 、僱 員 成 本 與 其 他 銷
售 及 分 銷 開 支 。截 至2011年6月30日 止 六 個 月 ，銷 售 及 分 銷 成 本 由 人 民 幣70,200,000元 增
加40.6%至 約 人 民 幣98,700,000元 ，主 要 是 由 於 本 集 團 持 續 通 過 電 視 商 業 廣 告 及 其 他 促 銷
活 動 等 市 場 推 廣 措 施 持 續 提 升 品 牌 知 名 度 。截 至2011年6月30日 止 六 個 月 ，銷 售 及 分 銷
成 本 所 佔 本 集 團 收 益 百 分 比 為17.9%，較 截 至2010年6月30日 止 六 個 月 的20.3%下 降2.4個
百 分 點 。
24 : greatsoup38(830)@2011-12-16 14:53:51

2011-12-12 MT
...
　　董事長李振輝曾任職於內地上市製藥公司片仔癀。憑藉過去於製藥企業的相關經驗，李振輝對產品的功能有一定的要求。以牙膏為例，李振輝表示，「由於幼兒出乳齒，故會感覺特別痕癢，因此，牙膏添加一些物質，可有助紓緩其痕癢徵狀，對於有蛀牙的小孩子，有消炎功能的牙膏，就最適合其使用。」
25 : greatsoup38(830)@2011-12-27 15:35:27

2011-12-12 iM
..
瞄準尿片龐大市場
　　公司廠房位於福建省漳州，另外在全國5個地方有中轉倉庫。廠房一期建設已於5月竣工，主要生產潤膚、洗髮
淋浴產品。洪芳表示，「二、三期料明年動土，將於2013年第四季完工，合共將投入3億元。第二期主要作為辦公樓
、研發基地及口腔、牙膏產品的生產基地；第三期則作為生產紙尿褲、紙尿片及濕巾等產品，產能預期都可達5億片
，冀通過紙尿褲等產品，下沉消費者年齡層。」公司於09年以外包生產的方式提供青蛙王子品牌嬰兒尿布產品，尿
布產品銷售於2009年及去年的營業額分別達880萬及2,020萬元。
　　董事長李振輝曾任職於內地上市製藥公司片仔癀。憑藉過去於製藥企業的相關經驗，李振輝對產品的功能有一
定的要求。以牙膏為例，李振輝表示，「由於幼兒出乳齒，故會感覺特別痕癢，因此，牙膏添加一些物質，可有助
紓緩其痕癢徵狀，對於有蛀牙的小孩子，有消炎功能的牙膏，就最適合其使用。」
26 : GS(14)@2012-02-04 12:38:52

http://www.hkexnews.hk/listedco/ ... TN20120203978_C.pdf
本公司董事會（「董事會」）獲本公司董事謝金玲先生全資擁有的離岸公司金麟投資有限公司知會，金麟投資有限公司於2012年1月26日將本公司49,500,000股股份轉讓予謝先生之女全資擁有的一間離岸公司。上述股份轉讓後，金麟投資有限公司於本公告日期所持本公司股份佔比由約29.31%減至約24.40%。

都話老細無水啦，班傳媒成日宣傳無好野的
27 : GS(14)@2012-02-04 12:39:30

呢招好多間公司都用過，最早那一間叫國美、然後志高、中國智能交通、四環都有
28 : Louis(1212)@2012-03-16 17:57:36

Hang:

Mar 15, 2012 10:39 AM

望見青蛙　想到王子
奇妙變化　真太如意
但我他朝改變誰知？
此刻只要實事求是

俗世青蛙　想變王子
惟是那隻　可以如意
但這假想只可騙孩子
真的恐怕不可以

心中都想幹大事
可惜總不遂意
雖則心中不信命運
亦信得失是際遇
29 : traveller(1405)@2012-03-16 20:19:28

出動埋阿Lam?
30 : GS(14)@2012-03-16 22:35:40

阿Lam 都漂唔到
31 : GS(14)@2012-04-04 19:58:27

http://www.hkexnews.hk/listedco/ ... N201203282047_C.pdf
截至2011年12月31日止年度之財務摘要
收益較2010年同期上升51.5%至約人民幣1,269.2百萬元。
毛利較2010年同期上升66.5%至約人民幣537.7百萬元。
毛利率較2010年同期上漲3.9個百分點至42.4%。
年內本公司股權持有人應佔溢利較2010年同期上升27.3%至約人民幣183.9百萬元。
年內本公司股權持有人應佔每股基本盈利較2010年同期上升約9.8%至人民幣21.2分。

增25%，至1.78億人仔，6.8億人仔，報表有福建感覺


物業、廠房及設備142,517 82,067
存貨74,518 34,737
貿易應收款項及應收票據10 92,999 59,149

毛利及毛利率
本集團截至2011年12月31日止年度的毛利約人民幣537.7百萬元（2010年12月31日：人民
幣322.9百萬元），較去年同期上漲66.5%。於回顧年內，毛利率較去年同期增長3.9個百
分點，約為42.4%（2010年12月31日：38.5%）。
銷售及分銷成本
銷售及分銷成本主要包括廣告費用、市場及推廣費、交通費、銷售人員成本及其他銷售
及分銷成本。截至2011年12月31日止年度的銷售及推廣成本約為人民幣240.3百萬元（截
至2010年12月31日止年度：人民幣130.8百萬元），較去年增加約83.7%。銷售及分銷成本
上升的主要原因是本集團透過電視廣告及其他推廣活動等營銷活動致力提高品牌知名
度和人才引進。截至2011年12月31日止年度，銷售及分銷成本佔本集團收益的百分比為
18.9%（截至2010年12月31日止年度：15.6%），較去年同期上升3.3個百分點。
..
未來展望
本集團將貫徹以品牌為先的理念，進一步拓展分銷商銷售網絡。進駐一線城市的同時深
耕二、三、四線城市的市場，逐步擴大滲透率及推廣品牌形象。
同時，面對消費者不斷變化的需求及消費模式，為提升客戶的品牌忠誠度，本集團亦會
擴充產品系列，豐富多元化產品戰略。本集團將推出優質且以國際及主要國內連鎖大型
超市消費者群為目標包裝的高檔產品線，加強推廣口腔護理產品，擴大嬰兒個人護理產
品範圍並提高該等產品的市場行銷。
本集團第二、三期廠房將投入建設並預期2013年完成。本集團相信，擴大生產區域、安
裝先進設備以及新生產線後，本集團的護膚、沐浴洗髮及口腔護理產品年產能將大大提
高以滿足市場需求。
2012年是青蛙王子站在新的歷史起點上，向勝利實現新跨越的一年。作為中國兒童個人
護理用品的領軍企業，我們正經歷著中國內需市場的快速擴張所帶來的巨大商機，同
時，本集團將積極尋求收購合併的標的，集結兒童護理行業的優勢資源。我們將繼續秉
持專心致意兒童護理的理念和激情，奮力向上、勇創佳績，為股東創造優異的回報。
32 : takeout(1486)@2012-04-05 15:08:00

这公司也有人敢买？疯了要么
33 : GS(14)@2012-04-05 21:36:46

32樓提及
这公司也有人敢买？疯了要么


你都不知道之前香港的宣傳多厲害...
34 : jjolean(1007)@2012-04-06 00:42:39

32樓提及
这公司也有人敢买？疯了要么


為什麼不敢買？有甚麼原因嗎？
35 : GS(14)@2012-04-06 12:00:49

34樓提及
32樓提及
这公司也有人敢买？疯了要么


為什麼不敢買？有甚麼原因嗎？


產品已經不行了
36 : GS(14)@2012-04-06 12:41:25

http://space.wolun.com.cn/space. ... log&id=41925&page=1
得意
回复
得意 2012-03-31 22:55
我买了些青蛙王子，不知有没有大问题？
liumin
回复
liumin 2012-04-01 09:33
听说青蛙王子上市过程中先是EY做，没做上去，换DTT了，没仔细看过青蛙的报告，不过这种事也多了，说不定过两年就漂白了。
37 : tc(24982)@2012-04-06 13:27:24

36樓提及
http://space.wolun.com.cn/space.php?uid=22992&do=blog&id=41925&page=1
得意
回复
得意 2012-03-31 22:55
我买了些青蛙王子，不知有没有大问题？
liumin
回复
liumin 2012-04-01 09:33
听说青蛙王子上市过程中先是EY做，没做上去，换DTT了，没仔细看过青蛙的报告，不过这种事也多了，说不定过两年就漂白了。


不安的讯号

smiley
38 : takeout(1486)@2012-04-06 18:00:54

35樓提及
34樓提及
32樓提及
这公司也有人敢买？疯了要么


為什麼不敢買？有甚麼原因嗎？


產品已經不行了



都不是产品不行。我特意去商场看过没看到。我就连看都不会看这家公司

别和我辩论说他们做23线市场。

日化产品在上海的超市看不到一律不用看直接放弃。不用看了一定在讲故事。

你们这帮香港人故事看多了

还有那个思嘉
那么明显的都看不出来
无语。
39 : greatsoup38(830)@2012-04-06 18:03:01

那老闆看來就是賭性很強的樣子
40 : takeout(1486)@2012-04-06 18:03:07

我再给你们讲个内地的故事

内地不光是银行对账单作假有发生过

甚至发生过连银行都是假的！

甚至发生过。网上银行都是假的。

你们不了解内地人。

所以报表的用处不大
以前还发生过。CFO对审计拍桌子说你们要什么材料我现在就给你
必须给我，我要的结果。

你们懂的材料是啥。

如果不给出这结果有安全问题的。。。
41 : greatsoup38(830)@2012-04-06 18:03:14

我打死也不買這公司
42 : greatsoup38(830)@2012-04-06 18:06:36

40樓提及
我再给你们讲个内地的故事

内地不光是银行对账单作假有发生过

甚至发生过连银行都是假的！

甚至发生过。网上银行都是假的。

你们不了解内地人。

所以报表的用处不大
以前还发生过。CFO对审计拍桌子说你们要什么材料我现在就给你
必须给我，我要的结果。

你们懂的材料是啥。

如果不给出这结果有安全问题的。。。


這些東西我也有聽過，周正毅那單好像就是把審計困在房內...
43 : greatsoup38(830)@2012-04-06 18:07:37

銀行假，其實可以是真的，我聽過一個古仔話老闆把錢放入自己在某某島開的銀行...
44 : takeout(1486)@2012-04-06 18:13:39

直接开银行，厉害！ //@周成CZ: 我的一个客户给我讲过类似的故事，也是查某企业银行流水单，不过技术含量没这么高，但胆子比这还大。人家就在自己企业对面“开”了一家某银行的营业部，DD都做了好几个星期了也没发觉，还是另一个合伙人跟当地该银行分行行长吃饭的时候才发觉。
◆
◆
@安普若-安校长 ： “四大”做审计，怕打印的对账单作假，于是直接网上银行查账。有一次给一个IT企业做审计，发现该公司白天的帐和晚上的不一样。最后发现了，原来他们白天在公司里用的网上银行是这家公司自己clone的一个一模一样的假银行网站。公司内部DNS甚至把银行域名的解析都给改了。此事震惊四大，四大彻底无语了！
45 : greatsoup38(830)@2012-04-06 18:20:22

44樓提及
直接开银行，厉害！ //@周成CZ: 我的一个客户给我讲过类似的故事，也是查某企业银行流水单，不过技术含量没这么高，但胆子比这还大。人家就在自己企业对面“开”了一家某银行的营业部，DD都做了好几个星期了也没发觉，还是另一个合伙人跟当地该银行分行行长吃饭的时候才发觉。
◆
◆
@安普若-安校长 ： “四大”做审计，怕打印的对账单作假，于是直接网上银行查账。有一次给一个IT企业做审计，发现该公司白天的帐和晚上的不一样。最后发现了，原来他们白天在公司里用的网上银行是这家公司自己clone的一个一模一样的假银行网站。公司内部DNS甚至把银行域名的解析都给改了。此事震惊四大，四大彻底无语了！


請留心是要IT 企業，非IT 企業做這個成本很高，如果請香港人做，至少百萬
46 : takeout(1486)@2012-04-06 18:24:31

45樓提及
44樓提及
直接开银行，厉害！ //@周成CZ: 我的一个客户给我讲过类似的故事，也是查某企业银行流水单，不过技术含量没这么高，但胆子比这还大。人家就在自己企业对面“开”了一家某银行的营业部，DD都做了好几个星期了也没发觉，还是另一个合伙人跟当地该银行分行行长吃饭的时候才发觉。
◆
◆
@安普若-安校长 ： “四大”做审计，怕打印的对账单作假，于是直接网上银行查账。有一次给一个IT企业做审计，发现该公司白天的帐和晚上的不一样。最后发现了，原来他们白天在公司里用的网上银行是这家公司自己clone的一个一模一样的假银行网站。公司内部DNS甚至把银行域名的解析都给改了。此事震惊四大，四大彻底无语了！


請留心是要IT 企業，非IT 企業做這個成本很高，如果請香港人做，至少百萬


百万？1万内地就可以搞定。
47 : greatsoup38(830)@2012-04-06 19:24:43

46樓提及
45樓提及
44樓提及
直接开银行，厉害！ //@周成CZ: 我的一个客户给我讲过类似的故事，也是查某企业银行流水单，不过技术含量没这么高，但胆子比这还大。人家就在自己企业对面“开”了一家某银行的营业部，DD都做了好几个星期了也没发觉，还是另一个合伙人跟当地该银行分行行长吃饭的时候才发觉。
◆
◆
@安普若-安校长 ： “四大”做审计，怕打印的对账单作假，于是直接网上银行查账。有一次给一个IT企业做审计，发现该公司白天的帐和晚上的不一样。最后发现了，原来他们白天在公司里用的网上银行是这家公司自己clone的一个一模一样的假银行网站。公司内部DNS甚至把银行域名的解析都给改了。此事震惊四大，四大彻底无语了！


請留心是要IT 企業，非IT 企業做這個成本很高，如果請香港人做，至少百萬


百万？1万内地就可以搞定。


請人很貴啊
48 : kenithwang(25687)@2012-05-08 17:43:20

哪有这么复杂啊。。。银行对账单有时候都是当地政府为了扶持当地纳税大户帮忙作假的。。。这个稍微跟审计的盆友聊聊就知道拉，这种情况很多的
49 : GS(14)@2012-05-08 20:43:19

48樓提及
哪有这么复杂啊。。。银行对账单有时候都是当地政府为了扶持当地纳税大户帮忙作假的。。。这个稍微跟审计的盆友聊聊就知道拉，这种情况很多的


但是好像有些人會不信叫他們現在打印?
50 : greatsoup38(830)@2012-05-24 21:41:16

http://www.etnet.com.hk/www/tc/s ... newsid=ETN220523580
　　《經濟通通訊社２３日專訊》青蛙王子（０１２５９）管理層於股東會後表示，１－４月同
店銷售按照原先預期，大概雙位數增長。對於內地經濟放緩，會否影響銷售，集團主要為兒童用
品，受惠國內一孩政策，影響不大。集團有信心今年保持增長趨勢。集團暫時沒有調整產品價格
意向。
　　對於廠房設計產能，集團指，護膚產品為２萬公噸，洗沐產品為６萬公噸。（ｗｉ）
51 : thomasgp02a(16679)@2012-06-09 21:26:46

民企風暴後，每當出現不利民企的消息，投資者即拋售相關股份，昨天市傳青蛙王子（1259）誇大內地市佔率，銷售額較實際為少，消息拖累青蛙王子股價急跌12％，市值蒸發3.73億元，為公司市值十分一。不過，有基金經理表示，是次傳聞的理據牽強，懷疑有人想藉此沽空獲利，青蛙王子發言人反駁，對於被指內地市佔率不符事實，只是調查方法有所不同；同時，澄清該公司未有開始網上銷售業務。

昨日該股開市即急跌，最多跌16％，全日跌12％，收報2.71元。

http://www.hkej.com/template/dai ... id=519988&rtd=38376

想看一下那份報告
52 : tc(24982)@2012-06-09 23:53:19

里昂上个月话目标价4元，唉...
53 : GS(14)@2012-06-10 09:52:39

52樓提及
里昂上个月话目标价4元，唉...


信佢就傻啦
54 : jjolean(1007)@2012-06-10 13:15:39

36樓提及
http://space.wolun.com.cn/space.php?uid=22992&do=blog&id=41925&page=1
得意
回复
得意 2012-03-31 22:55
我买了些青蛙王子，不知有没有大问题？
liumin
回复
liumin 2012-04-01 09:33
听说青蛙王子上市过程中先是EY做，没做上去，换DTT了，没仔细看过青蛙的报告，不过这种事也多了，说不定过两年就漂白了。


點會EY做，没做上去，换DTT?...而家係EY做wor...吹得就吹
之前上市係KP做,($^單野之後換人
55 : bluetiger1979(6649)@2012-06-11 15:23:24

呢隻野日日插水，一定有D問題!

但係經濟日報今日又推，靠害!

http://www.hket.com/eti/article/ ... -368306?section=015
56 : GS(14)@2012-06-11 22:09:36

55樓提及
呢隻野日日插水，一定有D問題!
但係經濟日報今日又推，靠害!
http://www.hket.com/eti/article/ ... -368306?section=015


好孩子代工來講超貴啦
57 : GS(14)@2012-06-11 23:47:23

http://hk.apple.nextmedia.com/financeestate/art/20120611/16414326
基金界消息透露，早於本月1日已有基金經理收到有關電郵，惟未有廣泛流傳，當日股價靠穩。到6月4日（上周一），受消息影響，青蛙王子股價雖暴瀉逾12%，但由於適逢大跌市，未有引起關注，事件亦稍作平息。
今或舉行會議解畫

及至上周四及周五（即6月7日及8日），電郵突然「瘋傳」，兩日股價分別急挫逾5%及12%，公司意識到事態嚴重，立即向證券界作簡短澄清，並計劃最快今天舉行投資者會議說明情況。據悉，青蛙王子內部懷疑是有行家散佈謠言，並有人乘機藉此沽空獲利。
青蛙王子沽空金額上周二起由平時約數十萬元急升至逾200萬元，上周五更再增至逾300萬元。發言人向本報承認，收到投資者就匿名電郵的查詢，惟認為電郵引述的數據不符事實。公司上周五有就股價急挫刊發通告，惟表示不了解股價波動原因。
據本報取得的匿名「襲擊」電郵，內容主要引述 Euromonitor數據，指青蛙王子在內地整個嬰兒用品（ Baby care）市場，市佔率僅6.6%，以整個市場價值35.71億元計，即青蛙王子銷售額應僅為2.35億元，與招股書資料不符。
遭質疑數據不脗合

該匿名電郵更質疑，為何青蛙王子單在「保濕用品」這一項，銷售額可多過整個「嬰兒用品」銷售（ The part is larger than the whole），認為數據根本「不脗合」（ Discrepancies）。電郵又質疑產品於淘寶網的佔有率偏低。
有分析員形容指控「無邏輯」，因所指「不脗合」數據是來自兩個「分開」且「互不重疊」的市場，「嬰兒係指0至3歲，兒童係4至12歲，喺 Euromonitor調查，兩個市場係分開嘅，無所謂『一部份大過整體』嘅情況……青蛙王子上市時亦講過，無乜點搞網上銷售，（淘寶）較少 offer都好正常。」另有分析員稱，想「睇吓管理層點再解釋」，先決定「信唔信」。
匿名電郵對青蛙王子的質疑

1.質疑公司單是保濕用品的銷售額，已多過整個嬰兒用品市場規模

2.公司於淘寶網上只有500至1000個放售項目，市佔率偏低
58 : GS(14)@2012-06-12 00:25:37

http://www.hkexnews.hk/listedco/ ... TN20120611615_C.pdf
根據於二零一二年五月二十三日舉行之本公司股東週年大會上授予本公司董事會的購
回授權（「購回授權」），本公司於二零一二年六月十一日分別以最高價格2.78港元及最低
價格2.60港元購回其1,000,000股股份（「股份購回」）。股份購回的總代價為2,710,510港元，
以本公司內部資源撥付。本公司所購回的股份相當於本公司現有已發行股本約0.099%。
截至本公告日期，本公司根據購回授權已購回其合共1,000,000股股份。
59 : jjolean(1007)@2012-07-08 00:45:26

http://webb-site.com/ccass/chistory.asp?issue=7015&part=460

CCASS 五月尾大股東存入股票到匯豐
之後股價大跌
又沒有公布抵押股票
唔通同銀行玩對賭??
60 : greatsoup38(830)@2012-07-08 00:50:00

http://www.hkex.com.hk/chi/rules ... s/chapter_10_tc.pdf

10.07 (1) 在發行人申請上市時刊發的上市文件况列為發行人控股股東的人士或一組人士，本身不得（並須促使有關登記持有人不得）進行下列事項：
(a) 自新申請人在上市文件中披露控股股東持有股權當日起至證券開始在本交易所買賣日起計滿6個月之日期止期間，出售上市文件所列示由其實益擁有的
證券；就該等由其實益擁有的證券訂立任何協議出售發行人證券，或設立任何選擇權、權利、利益或產權負擔；或
(b) 在《上市規則》第10.07(1)條(a)段所述的期限屆滿當日起計的6個月內，出售該段所述的任何證券，或就該等證券訂立任何協議出售有關證券，或設立任
何選擇權、權利、利益或產權負擔，以致該名人士或該組人士在出售證券、或行使或執行有關選擇權、權利、利益或產權負擔後不再成為控股股東。上市文件內提及的售股不受上述限制。

現在上市超過6個月，抵押不用披露
61 : GS(14)@2012-08-23 11:27:09

http://www.hkexnews.hk/listedco/ ... TN20120822623_C.pdf
變態的

截至2012年6月30日止六個月之財務摘要
收益較2011年同期上升5.6%至約人民幣582.0百萬元，兒童個人護理產品銷售收入增長29.0%至約人民幣396.0百萬元。
毛利較2011年同期上升10.9%至約人民幣246.5百萬元。毛利率上升2.1個百分點至42.4%。
「青蛙王子」品牌兒童個人護理產品銷售快速增長帶動期內本公司股權持有人應佔溢利較2011年同期上升46.8%至約人民幣102.2百萬元。
本公司股權持有人應佔每股基本盈利較2011年同期上升約8.6%至人民幣10.1分。

盈利增40%，至9,800萬人仔，6.5億現金，福建式報表

銷售渠道
本集團積極開拓一線城市市場的同時，深耕二、三、四線城市市場。於二零一二年六月三十日，本集團擁有183家經銷商（二零一一年十二月三十一日：185家）。本集團相信大型連鎖超市的貢獻佔本集團銷售的份額會越來越高。2012年上半年，本集團新進入全國各地的大、小超市門店接近3000家，其中包括家樂福，華聯，蘇果及美特好等連鎖超市。2012年6月，「青蛙王子」進駐位於上海恒順廣場及盛源廣場的「孩子王」實體店，成功開拓了孕嬰童用品行業商業渠道，極大提升了「青蛙王子」的品牌知名度。本集團相信，擴展及完善中國銷售網路不僅有助本集團提高品牌知名度，還有利於增加銷售額及溢利。
另外，截止本公告日，本集團的電子商務網絡銷售渠道已正式啟動，目前已進駐淘寶天猫商城及京東商城。下半年，本集團將陸續進駐其他主流的電子商務平台。
本集團一直致力與經銷商保持良好的合作關係，並定期與各個經銷商進行交流及會面。2012年1月，本集團的全國優秀經銷商聯誼會在廈門順利舉行，會議期間本集團安排了知名營銷大師對來自全國各地的優秀經銷商進行培訓，受到了經銷商的極大歡迎，由此大力促成了本集團高層及經銷商更進一步的良好溝通及互動。
...
財務回顧
本集團截至二零一二年六月三十日止六個月的營業額為約人民幣582.0百萬元，較截至二零一一年六月三十日止六個月的營業額人民幣551.3百萬元增加5.6%。本集團於報告期內實現兒童個人護理產品收益約人民幣396.0百萬元，較去年同期上升29.0%（截至二零一一年六月三十日止六個月：人民幣306.9百萬元）；實現家庭衛生產品收益約人民幣134.9百萬元，相對截至二零一一年六月三十日止六個月的人民幣162.5百萬元減少17.0%；其他產品包括OEM產品收益減少至約人民幣24.5百萬元，較截至二零一一年六月三十日止六個月的人民幣52.6百萬元下降53.4%；成人個人護理產品收益約人民幣26.6百萬元，較截至二零一一年六月三十日止六個月的人民幣29.4百萬元下降9.5%。本集團加大市場覆蓋力度，通過青蛙王子動畫片、商業廣告及店內促銷活動進一步加強主力品牌建設，優化產品組合，使得本集團主營業務營業額穩步上升。
毛利及毛利率
本集團截至二零一二年六月三十日止六個月的毛利約人民幣246.5百萬元，較截至二零一一年六月三十日止六個月的人民幣222.2百萬元上漲10.9%。於報告期內，毛利率較去年同期增長2.1個百分點至42.4%（截至二零一一年六月三十日止六個月：40.3%）。主要原因為：一、上半年的KA系列的高毛利率產品收入，比去年同期高於雙倍增長，由人民幣23.0百萬元增長到約人民幣52.2百萬元；二、本集團新工業園經過半年的磨合期後，今年的生產效率有所提升；及三、部分大宗原材料的價格有所下降。
...
銷售及分銷成本
銷售及分銷成本主要包括廣告費用、市場及推廣費、交通費及其他費用。截至二零一二年度六月三十日止六個月的銷售及分銷成本約為人民幣93.4百萬元，較截至二零一一年六月三十日止六個月的人民幣98.7百萬元減少約5.4%。報告期內銷售及分銷成本佔營業額的百分比為16.1%，較截至二零一一年六月三十日止六個月的17.9%下降1.8個百分點。
...
未來展望
本集團將貫徹以品牌為先的理念，進一步拓展分銷商銷售網絡。進一步發展一線城市市場的同時深耕二、三、四線城市的市場，逐步擴大滲透率及推廣品牌形象。
同時，面對消費者不斷變化的需求及趨勢，為提升客戶的品牌忠誠度，本集團亦會擴充產品系列，豐富多元化產品戰略。本集團將推出優質且以國際及主要國內連鎖大型超市消費者群為目標包裝的高檔產品線。
2012年是青蛙王子站在新的歷史起點上，向勝利實現新跨越的一年。作為中國兒童個人護理用品的領軍企業，我們正經歷著中國內需市場的快速擴張所帶來的巨大商機。我們將繼續秉持專心致意兒童個人護理的理念和激情，奮力向上、勇創佳績，為股東創造優異的回報。
62 : greatsoup38(830)@2012-09-25 01:05:50

http://www.hkexnews.hk/listedco/ ... TN20120924475_C.pdf
青蛙王子國際控股有限公司（「本公司」）的控股股東青蛙王子國際有限公司（「青蛙王子國際」）（本公司董事會主席李振輝先生間接全資擁有的公司）知會本公司，青蛙王子國際於2012年9月24日自本公司執行董事謝金玲先生全資擁有、且為本公司主要股東的金麟投資有限公司（「金麟投資」）收購本公司16,600,000股股份，總代價為41,334,000港元。
緊接上述轉讓後，青蛙王子國際擁有本公司324,308,500股股份，而金麟投資擁有本公司229,383,500股股份，分別佔本公司已發行總股本約32.20%及22.77%。
63 : GS(14)@2012-10-30 00:05:53

http://www.mpfinance.com/htm/finance/20121029/News/eb_ebc1.htm

青蛙王子董事長兼行政總裁李振輝表示，集團未來3年兒童個人護理產品的年均銷售額的增長目標是20%至30%，又稱未來有機會會增持公司股份。

集團首席財務官洪芳近日在福建漳州生產基地表示，不擔心市場再有針對集團的沽空行為，並稱早前的質疑是不懷好意者用不同基數做比較的結果，集團明年會再聘請研究機構Euromonitor調查市場佔有率，相信屆時青蛙王子的市佔率會有提升。

兒童護理產品 目標年增二成

洪芳指出，今年第3季集團銷售額較去年同期錄得雙位數字增長，平均單價持平，銷售增長主要由銷量上升推動。青蛙王子董事長兼行政總裁李振輝表示，旗下兒童護理產品在未來3年的增長目標是銷售額每年平均20％至30%，他說「這其實是比較保守的目標。我們會繼續鞏固三、四線城市的市佔率，中國現在還有9億農民，我們要做得更深入。同時也會拓展大潤發、沃爾瑪等大賣場渠道。」根據港交所(0388)資料，李振輝已數度增持青蛙王子股份，他表示未來有機會還會增持集團股份。

洪芳透露，集團未來主要增長動力來自新進入的大賣場渠道，現已推出針對大賣場渠道的產品線，毛利率約60%，而集團今年上半年的整體毛利率為42%，集團3年後的目標是該產品線的銷售佔比由今年上半年的9%升至20%。

推高檔品牌 不賣廣告支出少

此外，集團今年7月推出高端品牌怡恩貝，針對0到3歲嬰童，賣點在於採用製藥標準。該品牌毛利率高達70%至80%，不過李振輝預計怡恩貝還需要培植品牌，未來2至3年不會有顯著的銷售規模。由於集團不會賣廣告，而是採用消費者教育來打造品牌，所以未來3年怡恩貝的研發及推廣總支出僅約2000萬元人民幣。同時，集團也會在嬰童護理領域進行收購，目標是一些區域性的強勢品牌，以及在母嬰店渠道已經成熟的品牌。
64 : greatsoup38(830)@2012-11-25 00:45:51

2012-11-29 MT
【直擊】青蛙王子 打入Walmart   
...
　　青蛙王子的廠房位於漳州，青蛙王子作為有潛力與外國品牌強生一抗的福建本土品牌，本刊是次專程到當地視察其生產流程，並到當地的新華都超市看其銷售情況。

自動化每條生產綫20萬元

　　在參觀前，執行董事兼首席財務官洪芳先向記者介紹道︰「公司有一條生產綫已自動化，原本需要6個人，目前只要兩至三人便可以，可減掉一部分人手。目前我們正找廠家，未來冀把其他幾十條生產綫全部更新，每條生產綫料要投入約20萬元，正與上海做藥品及食品自動化設備廠家在談，讓它們來競標。」

　　記者到場所見，那條已自動化的生產綫，僅注液部分自動化，其實仍需要五個人圍着生產綫擰瓶蓋。據介紹，由於自動化注液速度較其他生產綫快，故擰瓶蓋的人手比其他生產綫還要多，未來擰瓶蓋部分亦會更新自動化。

　　青蛙王子去年起開始打入大的連鎖銷售渠道，洪芳表示，「KA（指大的全國性連鎖超市，有別於地方性小超市）是我們去年起進去，今年陸續有一些門店有量起來，今年上半年也進入了七、八百個大的門店，小的有2,900多個門店，至少要兩三年時間，銷售才可由一、兩千元店，提升到上萬元店，甚至五萬元。上半年KA銷售佔比僅9%，相關銷售比去年同期增長逾120%，毛利率比傳統的亦高十幾個點，至逾60%，更賺錢。」李振輝表示，三年後冀KA佔比可提升至20%。

　　洪芳續道︰「我們跟Walmart的合作，是去年8月接下來的，不用每年去談，總的合同談下來後，就定了，產品於9月底已進去了，現在在它們全國380多個門店出售，由於剛進去，SKU（產品類別）數量較少，要經過3個月至半年時間，來累積一點業績。Walmart的系統非常好，目前平均每4天便下一個定單，與其他經銷商比較，它們一般是7天下一個定單。」

　　洪芳表示，公司主要的競爭對手還是強生，區域性雖然亦有一些本土品牌競爭，但較少全系列產品都有的本土競爭對手。

　　從當地新華都超市現場所見，公司貨品所佔的範圍，與強生不相伯仲，可惜在視察的數十分鐘期間，無論是強生或是青蛙王子的產品，都不見有消費者來購買。青蛙王子在那兒銷售的產品非常多樣化，有牙膏、紙尿片及潤膚霜等，其中一瓶360ml的洗髮水售價更高達44.2元。

　　除了綫下的銷售外，公司亦拓展網上銷售，洪芳表示︰「我們是在外面找專業團隊去做，今年7月份開始推出網上銷售，在京東、淘寶、天貓等銷售，首個月銷售才2萬元，第二個月已達8萬元。十一期間，每日定單逾100個。牙刷及牙膏在網上一點折扣也沒有打，卻賣得很好。網上產品折扣不低於八五折，因不希望令綫下的產品銷售受到衝突。」

擬收購品牌及渠道

　　另外，公司早前公布，決定自明年起終止家庭衞生產品業務，他解釋︰「因為做的是一些殺蟲的產品，像中國傳統的蚊香，以前做這些是作為渠道的一些互補，但這些產品確實是有微毒的，畢竟會傷害人體，若我們繼續做這個的話，會對我們青蛙王子的產品有衝突，相互間會有一些受污染，因此，在我們工廠內不容許做那些產品，加上我們要專注，不想分心去做其他與嬰童無關的產品及品牌，所以把它撥離掉。」今年中期公司家庭衞生產品業務佔收入23%，該分部業績則佔15.4%。

　　未來收購方面，李振輝表示，仍會在嬰童這個領域去收購，地方性的前列品牌我們也會去做一些收購。洪芳表示，目前有在看，主要是看品牌及渠道，如「Ein.b」重點想進入的母嬰渠道。

　　至於大家期待已久的新一套青蛙王子動畫，目前已命名為「蛙蛙魔法學校」，投資額預期約1,000多萬元，明年7月份播出，首播會在央視頻道。
65 : 承天(1379)@2012-11-25 12:18:48

我見到d大陸人用佢的紙袋 原來真係有野出品架喎
66 : greatsoup38(830)@2013-01-15 00:59:36

http://www.hkexnews.hk/listedco/ ... TN20130114006_C.pdf
作料

2013年1月11日，本公司全資附屬公司青蛙王子（中國）日化有限公司（「青蛙王子（中國）」）與中國標準化研究院（「中國標準化研究院」）訂立為期三年的合作協議（「合作協議」）。據此，青蛙王子（中國）及中國標準化研究院建立合作關係，對中國兒童化妝品產品的標準化進行研究。研究中心將位於青蛙王子（中國）在中國漳州市藍田經濟開發區內的新工業園，青蛙王子（中國）及中國標準化研究院亦同意在同一地點組建中國標準化研究院兒童化妝品產品標準化檢測中心。
根據合作協議（其中包括），青蛙王子（中國）將對中國兒童化妝品產品標準化進行研究。青蛙王子（中國）亦將在中國標準化研究院的協助下，為本集團兒童化妝品產品的標準化採取發展戰略。中國標準化研究院（其中包括）將為青蛙王子（中國）的研究提供指導，並為青蛙王子（中國）提供支援服務。中國標準化研究院亦將就兒童化妝品產品的標準化及本集團的品質管理為青蛙王子（中國）提供顧問服務。青蛙王子（中國）將就中國標準化研究院提供的服務以及根據合作協議使用中國標準化研究院的品牌向中國標準化研究院支付相關費用。
董事會認為訂立合作協議將強化本集團於中國兒童護理產品國內品牌的領先地位，亦有助進一步提升本集團的競爭力以及業務前景。
67 : ezone2k(22605)@2013-01-17 21:49:02

青蛙王子股東折最多7%配股套2.3億

銷售文件顯示，青蛙王子(01259)的股東Jinlin Investment正在市場配售5000萬股舊股，價格介乎3.15-3.3元，較今日收市價3.39元，折讓2.7-7.1%，套現最多1.575億-1.65億元。

倘反應理想，配售將加碼2000萬股至7000萬股，即套現總額增加至2.21-2.31億元，加碼配售後股份將佔總股本的6.9%。

里昂為是次獨家代理。
68 : greatsoup38(830)@2013-01-18 00:13:39

67樓提及
青蛙王子股東折最多7%配股套2.3億

銷售文件顯示，青蛙王子(01259)的股東Jinlin Investment正在市場配售5000萬股舊股，價格介乎3.15-3.3元，較今日收市價3.39元，折讓2.7-7.1%，套現最多1.575億-1.65億元。

倘反應理想，配售將加碼2000萬股至7000萬股，即套現總額增加至2.21-2.31億元，加碼配售後股份將佔總股本的6.9%。

里昂為是次獨家代理。


好陰濕
69 : greatsoup38(830)@2013-01-19 13:31:45

http://www.hkexnews.hk/listedco/ ... TN20130118016_C.pdf
本公司董事會（「董事會」）接獲金麟投資有限公司（「金麟」），一家由本公司董事及主
要股東（定義見香港聯合交易所有限公司（「聯交所」）證券上市規則（「上市規則」））謝
金玲先生（「謝先生」）全資擁有的離岸公司，通知，於2013年1月17日（聯交所交易時
段過後），金麟與里昂證券有限公司（「配售代理」）訂立協議，據此，配售代理已同
意按竭誠基準配售，而金麟已同意出售最多70,000,000股（「配售股份」）本公司股本中
每股面值0.01港元的現有普通股（「股份」）予若干名投資者（「配售」）。配售股份已按
每股股份3.15港元的價格配售。
於本公告日期，配售股份合共佔本公司現有已發行股本約6.94%。配售完成後（假設
70,000,000股股份已獲悉數配售），金麟於本公司的股權將由229,383,500股股份降至
159,383,500股股份，或由佔本公司現有已發行股本約22.76%降至約15.81%。配售預
期於2013年1月22日完成。
金麟及謝先生向配售代理承諾，除出售配售股份外，自2013年1月17日起至配售完成
後三個月止期間，其將不會且亦須促使其聯繫人（定義見上市規則）不會出售其股份。
70 : pcp7838(1616)@2013-01-21 10:45:05

佢幾時可以甩身呢？
71 : GS(14)@2013-01-21 23:08:57

無可能，隻野fake
72 : greatsoup38(830)@2013-02-12 12:37:21

1259報告
73 : candy_ar22(35514)@2013-02-12 17:17:50

rose a lot la wo
74 : 11PO11(34071)@2013-04-01 02:44:23

創左新高喎,大家點睇??
75 : 大劉(5965)@2013-04-01 11:28:01

想請教呢隻點睇到佢盤數可能有問題？同基金傾佢話check 左auditor , sell side analysts , 又Walmart 上架...條鬼佬知道福建股個名唔多好，但又搵唔到明顯線索...
76 : GS(14)@2013-04-01 12:03:51

75樓提及
想請教呢隻點睇到佢盤數可能有問題？同基金傾佢話check 左auditor , sell side analysts , 又Walmart 上架...條鬼佬知道福建股個名唔多好，但又搵唔到明顯線索...


有d懷疑他存貨、應收同應付，是壓左數畀經銷商，賣畀Walmart咁短數期?
77 : 大劉(5965)@2013-04-01 16:33:50

76樓提及
75樓提及
想請教呢隻點睇到佢盤數可能有問題？同基金傾佢話check 左auditor , sell side analysts , 又Walmart 上架...條鬼佬知道福建股個名唔多好，但又搵唔到明顯線索...


有d懷疑他存貨、應收同應付，是壓左數畀經銷商，賣畀Walmart咁短數期?



即係谷大收入?
你意思Walmart 果邊唔真？
78 : GS(14)@2013-04-01 16:35:48

77樓提及
76樓提及
75樓提及
想請教呢隻點睇到佢盤數可能有問題？同基金傾佢話check 左auditor , sell side analysts , 又Walmart 上架...條鬼佬知道福建股個名唔多好，但又搵唔到明顯線索...


有d懷疑他存貨、應收同應付，是壓左數畀經銷商，賣畀Walmart咁短數期?


即係谷大收入?
你意思Walmart 果邊唔真？


谷大收入唔敢講，但Walmart 那邊可能真是有，但一是規模唔大，一是用左方法美化左
79 : 大劉(5965)@2013-04-01 16:50:02

78樓提及
77樓提及
76樓提及
75樓提及
想請教呢隻點睇到佢盤數可能有問題？同基金傾佢話check 左auditor , sell side analysts , 又Walmart 上架...條鬼佬知道福建股個名唔多好，但又搵唔到明顯線索...


有d懷疑他存貨、應收同應付，是壓左數畀經銷商，賣畀Walmart咁短數期?



即係谷大收入?
你意思Walmart 果邊唔真？


谷大收入唔敢講，但Walmart 那邊可能真是有，但一是規模唔大，一是用左方法美化左


Thanks!
80 : greatsoup38(830)@2013-04-06 23:16:41

http://www.hkexnews.hk/listedco/ ... N201303261127_C.pdf
1259
盈利增33%，至2.29億，7.95億現金，AP好低…
81 : pcp7838(1616)@2013-04-07 16:17:17

全部都係寄賣上架?
82 : GS(14)@2013-04-07 16:22:35

81樓提及
全部都係寄賣上架?


超級市場咁快找數好難得，康師傅當年咁勁都乖乖就範
83 : pcp7838(1616)@2013-04-07 16:26:19

其實真係無乜可能，做任何生意大家都知Cashflow 好重要．如果唔係做假的話，一定係協議一部份．例如我即時找數，你再俾一個額外折扣咁．

睇唔到佢有咩獨特 Bargaining Power 有例外．

好似買賣球員咁，轉會費係天文數字，強如大會交易，如曼聯當年賣碧咸俾皇馬，話係二千八百萬，但分五年俾，曼聯後來想即時收錢，都要俾成七折．　
84 : GS(14)@2013-04-07 16:26:42

http://wiki.mbalib.com/zh-tw/%E5 ... 6%E4%B9%90%E7%A6%8F
康師傅斷貨家樂福
http://big5.china.com.cn/economi ... ontent_22088610.htm
康師傅方便麵重回家樂福 斷貨風波持續三月收場
http://big5.xinhuanet.com/gate/b ... 110131_2765384.html
　　據悉，家樂福的還款環節也讓供應商積怨日深。「一般零售企業都是逢節則節後付款，大潤發會特別安排在春節、國慶長假前一週進行提前結款，以便於供應商資金周轉。」一家食品供應商向記者透露，大潤發的貨款結算時間一般控制在30天左右，而沃爾瑪的貨款結算時間最短，平均為28天，但家樂福卻高達50-60天。通脹壓力下，這勢必增加上遊供應商的成本。
85 : pcp7838(1616)@2013-04-07 16:30:22

所以係生意策略一部份，關鍵係現金流轉．

繼續令我睇好 6808 ^^
86 : GS(14)@2013-04-07 16:32:52

85樓提及
所以係生意策略一部份，關鍵係現金流轉．

繼續令我睇好 6808 ^^


太貴啦，不過小心呢隻一定有古惑
87 : pcp7838(1616)@2013-04-07 16:44:37

係好得令人可疑，但係除左貴之外真係實牙實齒既問題．

但實地考察過三間都真係好旺，旺過家樂福好多．

反正都係 IPO 一直，亦賣左一半收返大部份成本．一於繼續放．
88 : GS(14)@2013-05-30 13:24:11

http://xueqiu.com/4364752522/23997681
$青蛙王子(01259)$ 青蛙王子的收入到底是多少？我在先前的一系列貼子裡早已列出論點和證據，指出青蛙王子實際上產能過剩（而不是他們說的不足），資本開支現金的去向值得懷疑，關聯方交易繼續存在（和管理層聲稱的不符），而且基於財務報表計算出的淨資產回報率（剔除閒置現金後的）接近100%，遠遠高於日化行業領頭羊保潔和上海家化的20-30%。

最近的一些研究表明，連它們的銷售額都不可信。據公佈數據，青蛙王子品牌2012年的銷售額是13個億。而它剛開始進入KA主力銷售渠道。

更早進入KA的國產老牌子郁美淨，2012年收入是6個億（公司官方消息）。同樣在KA看得到的小浣熊（是青蛙的老鄉）2012年收入估計在2個億上下。而穩穩佔據高收入人群市場的日本品牌貝親2012年8個億。這8億的銷售額包含了不菲的嬰兒產品（哺乳用品和尿片）收入（青蛙尿片的收入只佔2012年銷售額的6%），更不說貝親的兒童洗沐產品均價1.5倍於青蛙。如果算貝親兒童洗沐銷售額為5億，那它2012的銷量（按毫升算）就只有青蛙王子的1/4。 強生孩兒面噯呵的銷售數字還在蒐集中。

如果我們假設：
(a) 批發折扣都是清一色的40-50%。青蛙和小浣熊經核實為40-50%，郁美淨應該類似，而貝親基於其更強勢的品牌很可能給渠道的折扣更低，但出於保守原則，我就算他們也給40-50% 的折扣給渠道。折騰批發折扣的原因是以上引用的銷售額均為渠道折扣後的淨收入。我們需要估出毛收入的份額，也就是終端消費者購買的市場份額。
(b) 貝親的單位價格為青蛙小浣熊郁美淨的1.5倍，

這樣算下來，2012年這幾個牌子的銷量（按容積算）份額為青蛙 54%，郁美淨 24%，貝親 14%，小浣熊 8%。好一個青蛙王子！

可這和一二線市場KA商超終端觀察到的貨架陳列規模完全不符！郁美淨起碼和青蛙一樣多，小浣熊不至於弱到青蛙的1/7，貝親的陳列規模不會只有青蛙的1/4。
公司也許會辯解說：我們強在城鄉結合部，3456線市場，也就是鳥不拉屎沒法觀察的「市場」。中國電商覆蓋了KA不能覆蓋的3456線市場，就讓我們觀察一下電商龍頭天貓上的數據吧。

截止發稿日，天貓兒童洗沐潤膚品類的單品月銷量排行榜前84名中，青蛙王子只有2個品種入圍，銷量分別在321 和 170瓶。而小浣熊有3個品種入圍，銷量分別是2268,505,183瓶，郁美淨有三個品種入圍，分別銷了853,697,462瓶，貝親最可怕，起碼有25個入圍前84，前5個品類的銷量分別是1054,968,958,951,516瓶。看截圖：








好吧，那麼青蛙王子，你的銷量到底有多少？你不說也罷。你那些所謂擺脫關聯方生產的「原生：寵愛」系列產品，均產於藍田經濟開發區。而藍田經濟開發區的戶主還是你的關聯方兼前身福建雙飛。恰巧福建雙飛2007年的總產值也被網站曬了出來：為2個億不到（下圖中第六位），其中包括了非青蛙王子的品牌，如雙飛劍，深呼吸，和出口代工產品。
查看原圖而招股書中顯示，青蛙王子，雙飛劍，深呼吸，出口代工的總銷量2008年居然同比增長了140%，達到4億7千4百萬。這麼高的同比增長，對於一個在傳統日化行業經營了若干年的公司，有些離奇吧？

現在在三流券商的吹捧下在股市天馬行空的青蛙王子，經得起任何真正投資人的推敲嗎？
89 : GS(14)@2013-05-30 13:24:35

502的牛：
嘿嘿，郁美淨在招股書上排名還在青蛙王子後面，青蛙王子就差過強生。貝親的產品鋪貨鋪天蓋地。我發現任何產品只要廠家的銷售額超過10億元，貨品絕對可以鋪天蓋地，而如何身邊還是看不見該產品，那麼這個公司就很值得懷疑。
今天 08:37
贊(2)回覆
502的牛：
不過這股最近真是漲瘋了
今天 08:37
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方舟88 [雪球財經旗下i美股分析師方永聖] ：
@港股投資評論
今天 09:01
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黔之驢：
持有的人是要小心啊，前幾年小孩小的時候是沒怎麼見過。主要用的是香港買的施巴，也用貝親。
嬰童用品市場不小，但博士蛙泡沫破滅的教訓深刻
今天 09:11
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chenwensa：
老早就懷疑丫是老千了。商超渠道鋪貨那麼少。福建企業。高度控盤詭異的k線
今天 09:51
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502的牛：
股價今天不會因為這貼打壓下去的吧
今天 10:08
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投資達人Warren：
學習了[很赞]
今天 10:10
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陸上小白龍：
俺介紹個事後諸葛的辦法： 如果公司持續高派息，管理層不套現，那就沒有作假
今天 10:17
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greenwave：
[很赞]
今天 10:19
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kankan123 回覆 陸上小白龍：
管理層上市前分過紅，上市後大舉資本開支，成倍地擴張不需要的產能（見我老帖子裡的實際產能利用率計算），這資本開支的錢實際上去了哪裡，小股東知道嗎？年底有一筆貸款是給一個漳州當地搞建築的國企的，其中利益轉移的空間很大，還有第二把手已經賣掉16%（總股本的16%）的股份了。哦，還有那個福建雙飛繼續製造市面上看得到的產品，關聯方交易繼續存在，也是漏錢的可能途徑。
今天 10:31
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陸上小白龍 回覆 kankan123：
從財報來看，資本開支不大，7億現金還在賬上。
不過派息率不高
今天 10:40
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annasbox 回覆 kankan123：
可是問題是 管理層套現了…………他的第二大股東xiejinling 大幅減持所持股權，CCB也基本上清空了………………
今天 10:53
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屢鏤：
這是犯罪啊。
今天 11:35
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港股投資評論 回覆 方舟88：
福建民企就已經風險極高了，不用太推敲。
今天 11:53
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生活的理想是什麼：
呵呵，三流券商吹捧起來的青蛙王子泡泡，等著你來戳破。

我真沒有看到有哪些個券商出了青蛙王子的報告，能分享給大夥來挑毛病嗎？

聲明下，我持有一些青蛙王子。
今天 12:12
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auia1981：
[很赞]好一個青蛙王子！[很赞]
這句太絕了！青蛙王子這品牌我從未聽過，和當時博士蛙的感覺是一樣的。
28分鐘前舉報
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90 : GS(14)@2013-05-30 13:25:46

http://xueqiu.com/4364752522/23470190
$青蛙王子(01259)$ 在健康可愛的品牌形象和強勁的業績下面，青蛙王子是否有些秘密？

本文的分析中，我們只關注青蛙王子的主營業務：青蛙王子品牌的兒童護膚和洗沐品。終端調研顯示青蛙王子在一二線城市面對強生等老牌子不具備任何優勢。而一二線城市正是公司成長的關鍵，通過我們去年不同時間段的商超觀察和消費者訪談，可以肯定強生的市場份額遙遙領先於第二位。這與青蛙王子提供的市場份額信息大相逕庭，比如他們說自己在護膚品上已經超過了強生。 眾所周知，商超裡同類別產品不同品牌的銷售狀況基本和它們各自所佔的貨架空間成正比。我們看到的是，只要有強生的店（大部分），它一般是第二名的2倍左右展示空間。青蛙王子在極個別情況下可以成為第二，但是大多數情況下，第二第三名都是一些老牌子，如郁美淨，孩兒面，貝親，噯呵。 不可否認，青蛙王子在花大錢攻打一二線城市市場（KA渠道），而且起初也會有一定的收穫。但在大城市，兒童洗沐護膚用品的滲透率很高，逼近一個零和遊戲。青蛙王子必須從老牌子那裡搶奪市場份額才能實現增長。通過進一步訪談，發現消費者改選青蛙王子的動力幾乎不存在。公司希望通過可愛的包裝，央視卡通，和明星代言來奪取市場份額。可是採訪的父母們幾乎沒有一個認為包裝重要，而普遍認為「效果好」很重要。洗沐用品的效果可以說是大同小異，在這種情況下，慣性就會使得已有的強勢品牌繼續強勢。確實，消費者反饋表明媽媽們一般不會輕易更換護膚品品牌。還有卡通片，影響的是孩子們，可是媽媽們普遍表示做決定的是她們，不是孩子。明星代言作為一個競爭優勢，我們就不必說了。再看青蛙王子的糧倉，小城鎮市場。在2012年下半年這項收入（青蛙王子品牌收入刨除KA貢獻額）比上半年增長超過100% （2011年：89%）。這塊領域照理是青蛙王子耕作多年的大本營，出現這麼大的增長，有點奇怪。

鑑於終端觀察和損益表之間的落差，我們來看一下公司的其它報表吧。 最惹眼的是奇高的ROIC (投入資本回報率)。把淨收入除以平均投入資本（投入資本為股本加上各類債務減去閒置現金），我們可以得出青蛙王子的ROIC：2010年為131%，2011年為112%，2012年為83%。寶潔的ROIC是33%左右，家化在38%左右。青蛙王子的ROIC有悖常理，是屬於壟斷型互聯網企業才能有的。

讀一下招股書可以看到，青蛙王子上市前後有著千絲萬縷的關聯方。於是也不奇怪了（沒什麼違規的，因為都披露了）。關聯方的存在可以幫助上市公司印出漂亮的報表，只要聲明有關聯方就免責了。只是，得人好處總要還的。這個「還」，又體現在哪裡呢？ 關注一下青蛙的淨現金（現金等價物減去負債等價物，包含關聯方的金額），這個數字從2009年底到2012年底（在刨除530百萬的IPO融資後）只增加了279百萬， 遠遠低於淨收入的總和569百萬。這期間，有不少現金流出，包括資本支出，也有內部人士派息（可以用來「還」）。

那麼資本支出有必要嗎？ 2011年（上市那年），公司把洗沐的產能從7882噸一下子擴到了60000噸，護膚的產能從4802噸一下擴到了20000噸。可2010年護膚的產能利用率不到70%，洗沐的產能利用率不到25%，那時候也沒有進KA，看得到的需求就城鄉市場那些，這些資本支出也太大了。產能利用率我的計算方法是：
1）取終端觀察到的售價（每100ml）：護膚23元，KA護膚61元，洗沐9元左右。
2）根據該類產品包裝上的體積和重量數據，得出一公斤是1040ml左右的換算關係
3）綜合1）2），可以得出一公斤護膚和沐浴的終端售價
4）採取50%（公司提供的信息）的出廠價折扣（舉例子：終端賣10元的話，青蛙王子得到5元的收入），可以得出青蛙王子每賣一公斤產品的收入。
5）拿青蛙王子的報表收入額（洗沐和護膚分別看），除以4）的每公斤收入，得出青蛙王子銷售的公斤/噸數。
6）把上述得出的噸數，除以公司招股書裡披露的產能（噸），就可以得出利用率了。

還有更多的資本支出是用來造研發大樓的。洗沐和護膚對研發的要求應該是相對很低的。

綜上，資本支出的純商業動機的理由很弱。這種情況下，資本支出可能實際上也是在「還」。

儘管公司聲明過，上市後為了增強透明度，要剪短所有關聯方交易云云，但是這些關聯方似乎剪不斷理還亂。2012年北京和上海KA產品包裝上顯示生產方還為福建雙飛，就是那個不折不扣的關聯方。2012年底的資產中還有一個是貸給第三方的款，但是這個第三方沒有披露。既然要和關聯方一刀兩斷，為什麼要做這個貸款方？

歡迎做過實地調研的雪友共享見聞。
91 : GS(14)@2013-05-30 13:27:18

白紅貫日：
縝密的分析。
04-03 15:26
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vinson578 回覆 白紅貫日：
贊
04-03 16:13
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502的牛：
哈哈，青蛙王子也是我買過的假貨之一，我買過的假貨還有中國綠色食品、中國泰豐床品、雨潤。第三名的郁美淨都比號稱第二的青蛙王子強很多。而青蛙王子和中國泰豐床品的形象代言人都是陳慧琳。在海南我進任何一家嬰兒店都沒看到過它的產品。而它福建的大本營經銷商也是少得可憐。
04-03 16:42
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auia1981 回覆 502的牛：
除了青蛙王子以外，另外三個我都買過。[赞成]
04-03 16:43
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502的牛：
還有一個是寶峰時尚。寶峰時尚，中國綠色食品共同點就是在品牌都不響亮的情況下不把錢花在營銷上反而花在資本支出上。另外就是寶峰時尚，中國綠色食品，青蛙王子都是福建的公司。
04-03 16:48
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Ten-Bagger：
收藏，好分析
04-03 16:48
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auia1981：
福建公司基本上不用看，浪費時間。
04-03 16:48
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屠龍指甲刀 回覆 auia1981：
我這興業銀行股東情何以堪[滴汗]
04-03 16:54
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auia1981 回覆 屠龍指甲刀：
[笑]我是針對港股說的，大家所熟知、沒問題的也就恆安、安踏吧。
04-03 16:56
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auia1981：
還有蠟筆小新，大家也可以扒一扒，和恆安的親親食品，走勢是完全相反的。
04-03 16:58
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盧山林 [雪球運營總監] ：
這位@kankan123 獨立調研成系列了[很赞]
04-03 17:11
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虎牙：
[想一下]
04-03 17:22
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Durango：
市場上看不到的我不買。郁美淨比它強太多，大部分人給孩子用。孩兒面也不少。高級點的用法國嬰兒護膚品，雅漾還是什麼。從沒聽說青蛙王子。北京。
04-03 19:40
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Beyond0921：
樓主的調研精神我比較讚許。但對於樓主的觀點，我總體比較贊同。特別是青蛙王子的淨資產收益率確實高得離譜。
我有兩點疑慮，還望解答：
一是公司造假的目的是什麼？
二是青蛙王子在二三線城市的銷售情況到底如何？
04-04 11:54
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kankan123 回覆 Beyond0921：
把股價弄高套現。第二大股東已經從32%減持到16%了。另一種可能就是在高位增發，把融到的錢再通過資本支出等其他渠道送到改送的地方去。

二線城市銷售據我們觀察到的，不好。三線觀察的比較侷限，但也不好。雖然對三線城市觀察不太夠，但公司自稱大部分增長需要靠大城市KA來貢獻，就很說明問題了。
04-05 13:23
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白紅貫日：
在這種嚴重質疑下，股票的上升可能是因為某些大股東忙著聽管理層路演了吧。看看草根的力量是否能推倒岩石。
04-05 13:50
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心遠居主人：
我在杭州的聯華看到過青蛙王子，貨架的情況跟樓主說的差不多，強勢第一，其他幾個本土品牌差不多，青蛙王子是最小的。讓我驚訝的是，青蛙王子的標價是所有本土品牌裡最高的，基本跟強生差不多。我不知道它怎麼才能賣出去。還有，第二大股東的跑路讓人看著也不舒服啊
04-05 18:12
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Beyond0921 回覆 kankan123：
謝謝。第二大股東我記得是有部分轉給大股東了吧？
04-05 21:45
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心遠居主人 回覆 Beyond0921：
看彭博資料像是在公開市場賣的，今年1月7000萬股
04-05 22:02
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kankan123 回覆 Beyond0921：
不是的。大股東一直在32%。是轉給女兒（從而可以自由出售）和公開市場出售。
04-05 23:42
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worrior 回覆 kankan123：
查了公告就知道，第二次是賣給大股東的
04-07 10:57
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worrior：
呵呵，看了樓主其他的調研，感覺樓主厲害的地方是真真假假混在一起談，以青蛙為例，終端調研抽樣是真，但以偏概全，未披露貸款第三方，就憑空想像是關聯方，港交所有規定每年不得高於上限，不是說漂亮得報表做出來聲明一下有關聯方就撇清的，這個也是查招股書的。關於資本支出也挺好笑的，有審計師披露的資本支出，2011年是66百萬，用來蓋廠房不多吧。
04-07 13:35
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天天靜心課 [雪球運營團隊成員] ：
哈嘍 老兄能關注我一下嗎~
04-07 14:41
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kankan123 回覆 worrior：
上市公司貸款給未披露的第三方難道不可疑嗎？港交所的規定上市公司一定就遵守嗎？如果這樣的話，那港交所上就沒有造假的公司了。
2011年66百萬的支出是不算大，但是我算出來的上市前廠房利用率不高。2010,2011總共花了128百萬。2011年末，護膚和洗沐產能已經分別擴了4倍和7倍。2012年花了43百萬，2013年還計劃用掉205百萬資本支出。造什麼啊？
04-09 02:53
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kankan123 回覆 worrior：
第二大股東起初持有29%，現在只有16%，其中只有1.6%是轉給第一大股東的。

其他是轉給女兒和公開市場出售。
04-09 02:55
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Psyche：
不過在淘寶上青蛙王子的銷量還不錯。
04-09 16:44
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傳鷹：
我對華東幾個經銷商調研過實際數據，我一個賣方朋友在中西部十幾個縣市調研過經銷商和終端數據，基本可以確定收入沒有做假。這公司在2012年6月被質疑過，當時砸了坑。青蛙王子是從二三線城市起家的，目前流通渠道的佔比雖然在下降，還是站到了80%以上。KA超市2012年差不多是12%，你們調研的是KA超市。上海這邊增長還是很快的，一線城市剛進入1-2年，基數還低，這又是強生的大本營。還有一個上下半年收入的問題，3季度是全年的最旺季，3季度的洗沐、4季度的膏霜等都是公司的主打，公司圍繞淡旺季搞的促銷活動也不一樣，你看看下半年的銷售費用。2012年原生寵愛系列在很多地方都是賣斷貨的，我在上海嬰童展的時候問的。有機會多調研調研經銷商和三四線城市，今年再看大型KA超市。
04-09 22:47
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傳鷹：
關於ROIC這個高，確實，公司這個行業本來就是一個高利潤率的行業，如果你去比較合生元，你會發現更恐怖。公司廠房資產又不大，我去看過他們新廠房，很大。關於產能問題，我沒看懂你的，你可以簡單再說下，我可以回答你的質疑。
04-09 22:51
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傳鷹：
2012年KA產品包裝，你要看看是什麼時候生產的，2013年出廠的應該沒有福建雙飛了
04-09 22:52
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傳鷹：
其實還有蠟筆小新食品等國內這些在二三四線城市做的很好的公司都會受到質疑，這很爭產的，當然也會給予比較低的估值，等到公司慢慢做大了，質疑沒了，基本估值也很高了，最佳買點也過去了。2012年6月那次被質疑砸下來真是最佳的買入時點，我當時調研各地經銷商回來就買了，可惜後來沒拿住賺了一點就出來了，不過前段時間又進去了。這公司裡面股東很多是外資股東，在公司路演的PPT裡有。
04-09 22:55
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傳鷹：
我覺得大股東李總挺實誠的，是個戰戰兢兢如履薄冰幹事的人，比較踏實，不是那種忽悠型的。二股東的減持據官方瞭解就是個人追求的目標不一樣了，我預計他在未來還會繼續減持。
04-09 22:59
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傳鷹：
你要是有什麼具體的財務問題質疑，可以概括下問題，我可以幫你找青蛙王子的財務總監給你一一解釋。有質疑是好事。
04-09 23:09
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小皮蛋大大 回覆 worrior：
第一次轉給女兒，第二次轉給大股東，第三次7000萬股是在市場上賣的
04-10 00:44
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小皮蛋大大 回覆 傳鷹：
公司的主力銷售地區在三四線，應該是在四川、江西這些中西部地區，最好是有機會去這些地方實地考察一下
04-10 00:47
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叫我小K 回覆 傳鷹：
朋友你好，我也在上海，最近也想調研一下這家公司的終端市場和渠道，能否私信介紹一兩個經銷商給我認識啊？謝謝。
04-10 11:33
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worrior 回覆 kankan123：
港交所當然也有造假的公司，但是不能說未披露就是公司造假，可以懷疑，但樓主是下定論肯定是貸款給關聯方，這個不太妥當。 關於資本支出，我也回頭再查了一下青蛙的公告和招股說明書，新廠房2011年5月完工，同年7月上市，您算的「上市前廠房利用率不高」是5月－7月嗎？那是當然不會高的，舊廠房利用率超過100%了（招股說明書有）。回答一下「造什麼啊」這個問題，也是招股書可以看到，2012年和2013年的資本支出應該是造牙膏，紙尿褲和研發中心，但是是否需要這麼多錢（205百萬，這個我沒查到，不知道樓主哪裡來的資料）還要再看2013年的中期報告或年度報告，現在不作評論。
04-10 11:37
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叫我小K 回覆 kankan123：
我有朋友是在強生做的，也說青蛙王子的KA渠道不好，而且今年會成為強生的重點圍剿對象。求關注，同交流。
04-10 11:39
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傳鷹 回覆 叫我小K：
你是哪家機構啊？我要問問他們才行，上次我們剛去過，不知道現在他們有沒有時間。你說強生要圍剿他們，準備怎麼搞啊？謝謝
04-10 12:59
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叫我小K 回覆 傳鷹：
具體怎麼圍剿，有哪些措施我還要再具體打聽打聽，不過青蛙王子開始進攻一二線城市的KA，強生肯定是不爽的，肯定想把他殲滅在初期。
04-10 13:09
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叫我小K 回覆 傳鷹：
我們一傢俬募基金。
04-10 13:09
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傳鷹 回覆 叫我小K：
對，我現在就想從競爭對手方面瞭解瞭解，你下次把你那強生的朋友約出來一起聊聊。現在KA渠道其實青蛙王子發展很迅速的，強生再不重視，大本營都沒了。我先幫你問問上海的負責人吧
04-10 13:12
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叫我小K 回覆 傳鷹：
你關注我一下，我把聯繫方式私信發給你。
04-10 13:13
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一個大雪球：
1.你拿一個成長期的公司和一個成熟期的公司比ROIC合適嗎？

2.你把終端價格從23變一變，結果還支持你的結論嗎？

3.你把淨現金增加量而不是經營淨現金流同淨利潤比，有道理嗎？

4.你把福建雙飛和青蛙王子的關係搞清楚了嗎？
04-10 14:26
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一個大雪球 回覆 kankan123：
你對廠房的建設進度不瞭解嗎？
04-10 14:27
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一個大雪球：
中小城市的收入增速你算對了嗎？
04-10 14:33
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沒職位：
今天新高...
04-10 16:15
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小皮蛋大大 回覆 叫我小K：
同求！
04-10 20:48
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kankan123 回覆 傳鷹：
你說的：「我一個賣方朋友在中西部十幾個縣市調研過經銷商和終端數據」。真的？！ 賣方分析師會為一個小盤股（註：交易佣金低）去做這種調研？ 而且是縣市？ 我對賣方商業模式十分熟悉，他們是不會花這種精力的，除非有投行業務的收入做補償。當然萬事皆有可能。能告訴我們那個賣方朋友是誰嗎？

你調研的經銷商是誰？ 不要忘記，經銷商可以為廠家壓貨哦，他們的「數據」是反應終端銷售的嗎？ 他們的利益是否和青蛙息息相關 （比如，他們是否只代理青蛙的產品）。我調研的是隨機抽取的終端消費者，很客觀（消費者和青蛙王子沒有任何利益關係）。

再次聲明，我毫不否認青蛙在大城市的KA鋪貨很賣力。但是，鋪貨不等於賣掉了。

你說上海是強生的大本營。我可以肯定的告訴你，省會城市，沿海地區的3線城市，也一樣的。我沒有覆蓋到窮地方的縣級城市，或許青蛙在那裡確實有市場。可是強生，郁美淨，孩兒面，噯呵等的價位不比它高。品牌輻射永遠是城市到農村而不是農村包圍城市的。這點有爭議嗎？

「2012年原生寵愛系列在很多地方都是賣斷貨的」。 不知道原生寵愛系列是什麼，解釋一下好嗎？
04-10 23:07
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kankan123 回覆 傳鷹：
這屬於主觀判斷。換了其他人，就不一定這麼看了。第二大的套現是冷冰冰的錢，很客觀。
04-10 23:12
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傳鷹 回覆 kankan123：
你要覺得我什麼都在撒謊，那我也沒有回答你問題的必要了，因為不論我怎麼提供證據都沒用，未來用時間來證明吧。
04-10 23:22
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kankan123 回覆 小皮蛋大大：
鋪貨不等於消費者買單。
去過河北一個地級市1家地方性超市，青蛙，郁美淨（華北優勢的品牌），強生同樣的寬度。
四川一個縣級市3家KA超市，沒有青蛙，有強生，孩兒面，郁美淨。
江蘇一個地級市5家KA超市，3家有青蛙，但強生孩兒面是其寬度的6-7倍。
其他地點先不說了。青蛙可能花錢在超市鋪了更多的貨。但唯一重要的是，消費者是否買單。我做了很多的訪談，發現消費者幾乎不會把已有的牌子改掉。
04-10 23:25
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kankan123 回覆 worrior：
我算利用率是用的產能是按照招股書裡披露的，舊產能。如果按照新產能，那就更低得離譜了。

你看到招股書說的舊廠房利用率>100%。讀得仔細很好。 但是這個利用率和我算的很不一樣。重複一下，我的利用率是基於
1）100ml 終端售價 （觀察的到的，很客觀，要核實很方便）
2）出廠和終端之間的折扣（公司提供的信息，而且和業界一致）
3）公司披露的收入 （很客觀吧？）
你可以照我原帖的方法自己去算一遍，就會納悶這個>100%的利用率是從何而來。

青蛙王子的牙膏，紙尿褲在我的終端調研裡沒有看到過。當然，我沒有把全中國走遍。

205百萬的未建樓宇承擔，是在公司的業績公告裡，第16頁，12項： http://www.hkexnews.hk/listedco/ ... N201303261127_C.pdf
04-10 23:36
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kankan123 回覆 叫我小K：
感謝你提供的反饋。可以在這裡討論。
04-10 23:38
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kankan123 回覆 傳鷹：
青蛙王子現在藉著上市的資金，在大城市沖一把，短期內肯定鋪貨上一定有效果。但是接下來就要看消費者是否理會了。就我調研到的消費者來看，強生大可不必擔心。
04-10 23:40
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kankan123 回覆 一個大雪球：
1. 成長期的公司的ROIC應該低於成熟期。而我們的青蛙，在成長期就超過成熟期公司好幾倍了。
2. 23元是一瓶的價格，我算的100ml. 產能不是按瓶算的。
3. 任何問題公司，都可以把經營現金流做好。但是最終股東應該看得到的現金不知怎麼就沒了。
4.很複雜。主要的就是雙飛是青蛙的前身，長期為青蛙這個上市體代工，關聯交易很多。
04-10 23:45
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kankan123 回覆 一個大雪球：
任何會讀公告的人都可以知道公司說的建設進度。只是，我覺得沒必要造廠房，所以那筆錢不一定真的造房子去了。
04-10 23:48
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kankan123 回覆 一個大雪球：
你是指青蛙王子一統中小城市市場的可能性吧？ 這種問題，我不會去按照公司公佈的數據去「算」的。垃圾進，垃圾出。我去市場看了一遍，就知道了。
04-10 23:49
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kankan123 回覆 傳鷹：
我反問的問題都是基於常理的，比如賣方的動機和商業模式（不是我發明的陰謀論，是世人皆知的），經銷商可能存在和廠家的共同利益（合情合理的商業規則） 我基於這些追問一下，你就以我攻擊你為理由拒絕回答。

我的調研不可能面面俱到，但我只是把我看到的和報表分析出來的結論公佈一下，希望拋磚引玉，讓更多的人參與調研。或許我會被證明是錯的。我做好這種準備了。但是我要看到有說服力的證據。
04-10 23:58
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amandajh 回覆 傳鷹：
您好！我是倫敦，個人主要做emerging markets的，這邊有基金經理對青蛙王子感興趣，我一直也在對公司進行調研。希望能夠在銷售渠道的問題上多溝通。我對青蛙王子/福建雙飛之前的美國OEM客戶Solar Cosmetics調研過，他們對公司管理層的評價還是挺高的。
04-11 18:14
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amandajh 回覆 叫我小K：
您好！我是倫敦，個人主要做emerging markets的，這邊有基金經理對青蛙王子感興趣，我一直也在對公司進行調研。兩個月前和強生在美國的IR溝通過，信息價值很有限。我對青蛙王子/福建雙飛之前的美國OEM客戶Solar Cosmetics調研過，他們對公司管理層的評價還是挺高的。希望可以交流一下。
04-11 18:17舉報
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傳鷹 回覆 amandajh：
呵呵，你給我私信留聯繫方式吧，我雖然跟青蛙王子蠻久了，對他們出口倒是沒調研過，咱們一起交流交流。
04-11 19:24
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kankan123 回覆 amandajh：
Solar Cosmetics 的具體信息可以分享一下嗎？ 網上沒找到什麼信息。好奇。
04-12 04:34
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叫我小K 回覆 amandajh：
可以，到時候有什麼成果的我發給你
04-12 09:30
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叫我小K 回覆 kankan123：
@kankan123 不過你要是連原生寵愛系列是什麼都不知道的話，我還真是比較懷疑你調研的科學性和嚴謹性。我理解的公司調研，瞭解他的所有產品系列應該是基本功。另外，我一直在試圖去尋找青蛙王子比較大的經銷商，就是最少能佔到他1%以上份額的（年銷售額按批發價算1500萬以上），不知道您有沒有什麼信息？我能找到的都是幾百萬的這種。
04-12 16:24
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kankan123 回覆 叫我小K：
不好意思，沒留意這個系列名字。不過知道這個系列名字重要嗎？真心的問題，因為我確實觀察時沒留意系列名字 ，只知道是青蛙王子的產品。
04-17 14:16
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海毛：
上壹號店，在嬰兒護理洗浴用品按銷量排名一下就知道了。
04-17 14:44
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一個大雪球 回覆 kankan123：
補充產能的邏輯難道不成立嗎？
05-06 00:18
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一個大雪球 回覆 kankan123：
KA佔青蛙5%，以此為據推斷整體，合適？
05-06 00:36
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一個大雪球 回覆 kankan123：
產能結論與你選用的價格有很強的敏感性，把你的參數稍有改動就有不一樣的答案。他的產品有幾個系列，產品價格差別很大。
05-06 01:16
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kankan123 回覆 一個大雪球：
每100ml的洗沐產品價格會因包裝和一些成分不同有很大差別嗎？ 洗沐和護膚我分開看的，這兩者不可比。
05-07 04:22
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kankan123 回覆 一個大雪球：
2012年下半年KA佔15%，號稱。上半年9%，號稱。
05-07 04:24
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kankan123 回覆 一個大雪球：
不成立，除非一線市場賣的很好。這和鋪貨是兩回事。我觀察到的是，在鋪貨早的商超，產品更陳舊，在才進去不久的（如沃爾瑪），產品比較新。一個初步結論是：隨著時間的推移，產品開始顯露出相對其他品牌而言的滯銷。

或者你認為三四線市場（據說是青蛙的大本營，我的觀察有限）還有很大增長空間。我不認為。否則為什麼要花大價錢進一線市場呢？

青蛙的兩大類產品線的產能擴了3倍和7倍。在一線賣的（注意是」賣「不是」鋪貨「）不好的情況下，而低線市場增長不高的情況下，如此擴大產能邏輯不成立
05-07 04:28
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kankan123 回覆 一個大雪球：
價格可以很容易的在零售端看到，除以他們的經銷商折扣（公司給的），就可以得出他們的出廠價每100ml.
05-07 04:30
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一個大雪球 回覆 kankan123：
價格差別很大，在鄉鎮的產品與在上海的產品不可能一樣。你去看一下便知。以超市產品的單一價格來算不足取，起碼要根據銷售量權重來算。
05-10 09:59
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一個大雪球 回覆 kankan123：
看了你的談論，有這幾個硬傷：
1.你既然不相信公司公佈的財務數據，為什麼單單相信公司的產能數據，進而以之計算產能利用率？只要你用了財報的任何數據，那麼就說明你懷疑的標準不一的。
2.你否定進入一線城市的決策，本身就說明是意識先行。進入一線城市與做好三四線城市存在矛盾嗎？進入一個市場的目的是否就是要他馬上變成奶牛？答案很顯然。
3.草根調研要有說服力，需要廣泛，單看身邊一兩個城市的十幾個超市，這樣的調研充其量僅供自己參考，要想作為說服公眾的材料，它是缺乏份量的。
05-10 10:15
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一個大雪球 回覆 kankan123：
按照懷疑論，這個號稱你信嗎？為何不自己算一下KA到底佔多少？[摊手]
05-10 10:19
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kankan123 回覆 一個大雪球：
15% 和9% 是公司白紙黑字披露的。至於我信不信，是另一回事。

如果你認為KA只有5%，那他們就撒謊了。
05-10 11:59
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kankan123 回覆 一個大雪球：
我用他們自己披露的產能，收入，和批發折扣，來算出他們的產能利用率，以證明他們自己披露的產能利用率過高。這有什麼不對嗎？ 我揭露的只是他們披露的自相矛盾。既然自相矛盾，必有一項披露是假的。不管哪項是假的，都是壞事。明白了嗎？

他們的產能利用率實際只有他們披露的幾分之一，他們卻要花錢去建廠說是由於一線城市他們供不應求。 可是，眾所周知一線城市飽和且老牌子佔據，後來者賺錢的機會很少，而且看得到的是在他們早先登陸的超市，青蛙王子的過期日期明顯先於其他牌子。也就是說比老牌子銷的差，不會是供不應求，還有1/4到1/3的產品還是由關聯方生產，和自己建廠以解除關聯的說法不一致。

還有，你怎麼說得過去一家做二三線洗沐產品的公司，產生接近100%的淨資產收益率，而寶潔和家化都只有20-30%之間。顯然是把利潤從關聯方轉移到了上市體，把財報做的絢麗來上市圈錢。

做著一切的目的是為了圈錢，當然最後要套現。 32%的大股東謝已經賣掉一半，上市前也分了一把紅，還有那個實際上不需要的建廠費用，以及關聯方的繼續存在，可以套現的途徑太多了。

草根調研只是必不可少的一步，但不是全部。在股市投資，小股民必須從多個角度去蒐集信息，綜合判斷，摸索出真相。就算是大PE上市前投進，也不罰被騙的例子。博士蛙，中國森林。
05-10 12:16
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annasbox 回覆 kankan123：
嗯，短期鋪貨肯定存在的，從他們迅速增長的 銷售和分銷費用 就能看的出，他們的這部分費用的增長遠遠超過 收入的增長，說明花錢買收入 是肯定的~
05-14 13:36
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一個大雪球 回覆 kankan123：
質疑是很正常，去求證也很正常，但是要看說服力，要看數據有沒有份量。你採用的價格是錯的，那基於此的推論能對嗎？
05-17 19:58
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一個大雪球 回覆 kankan123：
你基於現金流和淨利潤的差額所產生的質疑，不難解答。這個差異主要在投資支出的9000萬。你知道這其中是什麼內容嗎？知道就無疑了。
05-17 20:03
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kankan123 回覆 一個大雪球：
9000萬是借錢給當地一個企業了。而且沒有具體披露為什麼。這個正常嗎？
05-18 01:45
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kankan123 回覆 一個大雪球：
如果你知道這個接受它貸款的企業是誰，勞駕賜教一下。如果不知道，沒關係。估計這裡水很深。
05-18 01:51
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一個大雪球 回覆 kankan123：
客氣了。能教您的只有時間。
05-18 23:47
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annasbox 回覆 kankan123：
年報裡 貌似 有一個 由招商銀行做的 第三方委託貸款，上市公司做委託貸款不稀奇的。其實未必是關聯交易，有可能是為了粉飾報表，提高利潤~
05-29 16:43舉報
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92 : VC(35825)@2013-05-31 09:39:13

http://www.21cbh.com/HTML/2013-5-30/zNNDE4XzY5NjYzNQ.html
青蛙王子渠道變陣 業績高增長引發「羅生門」

自2011年7月15日青蛙王子國際控股有限公司在香港聯合交易所主板成功上市以來，青蛙王子（HK.01259）迅速膨脹的銷售業績一直令行業側目。

不過，就在近日有投資人士直斥青蛙王子銷售奇蹟背後存在水分，虛增業績的說法隨即引發了兩方意見的對撞。

「對比強生收購的噯呵品牌近年三四億元的銷售，青蛙王子如此的高銷售（2012年為15.7億元）值得質疑。較其更早進入KA渠道的國產品牌郁美淨2012年收入是6億，小浣熊則約為2個億。而日本品牌貝親2012年的銷售為8億，這其中還包含了定價較高的嬰兒產品（哺乳用品和尿片）收入，此外貝親的兒童洗沐產品均價1.5倍於青蛙。」該投資人士質疑說，剛剛開始進入KA市場的青蛙王子，高速業績發展的支撐在哪裡？

而國內日化行業專家馮建軍則向記者表示，青蛙王子前期的發展主要是靠流通市場的批發渠道，這個渠道的驅動力不容小覷。青蛙王子所在的細分市場空間很大，在三四線城市沒有太多強大的對手。「若把一些重點大省做好，單個省份就做到一兩個億的銷售並不是不可能。」

高投資回報率質疑

事實上，盤旋在青蛙王子業績光環周圍的質疑，自公司上市以來就一直未能散去。

根據青蛙王子相關財務數據顯示：公司2007年至2008年銷售從1.96億元一躍而至4.74億，而最近三年（2010-2012年）公司銷售更是從8.4億、12.7億步步升至15.7億元，已經儼然是國內兒童護理產品第一品牌的體量，如今港股市值也超過了55億元。

「青蛙王子公司ROIC (投入資本回報率) 堪稱奇高。以公司淨收入除以平均投入資本，得出的青蛙王子過去三年的ROIC分別為2010年131%、2011年112%以及2012年的83%。」該投資人士指出，「對比之下，同行業國內外兩大巨頭寶潔和上海家化的ROIC則分別只有33%和38%左右。青蛙王子如此高的投資回報率有悖常理。」

在其2011年業績說明會上，青蛙王子執行董事兼副總經理葛曉華透露，當年公司成本總體上升了42%，其中原材料成本大增超過九成。但即便如此，公司還是完成了毛利率提升至42.4%的業績高水平。

「這主要是由於春節公司加價5%-10%，再加上給予零售商折扣減少，令毛利率有所改善。同時公司新產品毛利率空間較高。」 葛曉華表示。

然而，公司試圖以短期的調價措施解決高毛利之惑，似乎並未獲得太多業內人士的認可。另一方面，青蛙王子在2012年正式啟動的渠道變陣，著力進入KA渠道的策略似乎也尚未對業績有著太多刺激。

「在不少非重點省市中，青蛙王子還沒有做到第一品牌的優勢。本質上來說，青蛙王子還是和孩兒面、福建地區的小浣熊、汕頭地區的調皮寶等品牌一樣，屬於部分省市中部分渠道的霸主。」馮建軍表示，「其本身核心市場還是分佈在二級市場以下，省會城市和一線城市都還是由強生所控制著的。」

青蛙王子則對外表示，相信KA渠道的銷售貢獻不斷提高。「除了分銷商從2011年的185家增至197家以外，產品全新進入全國各地商超門店達8700餘家。同時還試水電商渠道模式（天貓、噹噹網、京東商城、亞馬遜等）。」

前述投資人士認為，青蛙王子進軍一二線城市談何容易，這些市場兒童洗沐護膚用品的滲透率很高，逼近零和遊戲。也就是說青蛙王子必須從強生等老品牌處搶奪市場份額才能實現增長。

虛實間的關聯交易

自上市以來，青蛙王子一直試圖向公眾理順並淡化與關聯公司福建雙飛日化有限公司的關係。

作為兒童用品品牌青蛙王子的上級集團，福建雙飛日化集團有限公司除了青蛙王子外還擁有多家日用化學品公司。

去年11月，青蛙王子發佈公告稱，自2013年起終止非核心家庭衛生產品業務，包括集團與福建雙飛日化訂立的加工外判協議的持續關聯交易，以專注核心嬰童個人護理產品業務。

然而，青蛙王子背後福建雙飛的影子似乎一直未曾遠離。該投資人士表示，青蛙王子的淨現金可以看到，除去5.3億元左右的IPO融資，淨現金流從2009年底到2012年底只增加了2.79億元，遠遠低於淨收入的總和5.69億元。而這期間有不少現金流出，包括資本支出和內部派息。

不僅如此，「2012年底還有一筆未予具體披露的貸款。該筆資金是青蛙王子向當地一家不具名的第三方所借出的9000萬。若不是關聯企業，這樣大筆的資金借貸卻不公佈，詳情值得推敲。」該人士表示。

「公司近年資本支出的純商業動機的理由很弱。」該投資人士表示，2011年公司把洗沐產品的產能從不足八千噸一下子擴到了六萬噸，護膚的產能從不足五千噸擴到了兩萬噸。然而，2010年其護膚產品的產能利用率不到70%，洗浴的產能利用率也不到25%，本身又還沒進KA渠道，這樣的投資讓人費解。

截至記者發稿時，青蛙王子方面尚未對本報關於其關聯交易及擴產質疑作出回應。

對比之下，業內看好其KA渠道從而支持「擴產合理論」的也不乏其人。

馮建軍表示，未來五年青蛙王子現有批發渠道和發力的KA渠道會做到一比一的比例。KA渠道對青蛙王子就還是一張白紙，發展空間巨大。

「以大型商超華潤萬家為例，其單一市場的日化區一年的流量在4500萬左右，其中兒童品類佔銷售約為5%-8%。而這部分中的一大塊都被強生及其收購的噯呵品牌所瓜分了，剩餘的大量市場都將由眾多國產品牌所分享，如今市場領先者青蛙王子自然有先行優勢。」馮建軍指出。
93 : GS(14)@2013-05-31 11:31:19

http://xueqiu.com/4364752522/23470190
不叫Nicky 回复 kankan123：
你好 我是财经媒体《21世纪经济报道》的记者，对于您所言的青蛙王子公司财务虚增证据相当关注，能否对您进行采访或者引用？
05-30 19:11
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siumuimui：
更強勢的品牌不會給經銷商更低的折扣，貝親沒必要給到那麼低折扣啊？樓主你怎麼用了鬱美淨2011年的6億來比較2012年的數字？這是官方數據？還是說鬱美淨2012年沒有一點增長？
其他品牌小浣熊也沒聽過，噯呵聽過，不過被強生收了後才聽過。

不過有一件事可以推敲一下，為什麼高位的時候管理層都不套現。
05-30 21:05
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米可 回复 greatsoup：
当时看这公司的时候有疑问，再一看，原来是福建公司。
05-30 21:20
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marcoluo 回复 不叫Nicky：
建议你也可以看一下另一位用户@生活的理想是什么 联系青蛙王子CFO兼董秘洪芳小姐就“Kankan123”所质疑的信息，所作的回应记录的帖子。http://xueqiu.com/6731130074/24002960，我觉得嘛，出于对股民负责，对事件公正的态度，你可以对两方同时进行采访，把事实还原。别让我们这些无辜的小股民受到不明不白的榴弹影响了，伤不起啊。
05-30 22:45
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kankan123 回复 siumuimui：
郁美净2012年6亿。http://info.china.alibaba.com/detail/1121541534.html
2011年约5.5亿。 http://www.tianjinwe.com/tianjin ... 101117_2512567.html

2012年同比10%。儿童洗沐护肤市场差不多就这个增长了。

管理层早就套现了。你读读我以前的分析。懒得在这里重复。
今天 00:58
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不叫Nicky 回复 marcoluo：
一定一定
今天 01:18
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kankan123 回复 greatsoup：
谢谢提醒这个重要事实：建行在上市前投了青蛙王子，持有7千万股。今年三月底减持到5千万股。市值3亿港币。

当然，建行也是上市保荐人。这种赤裸裸的利益关系，在发达市场中估计只有香港才会允许不用大字报贴在公共场所。
今天 01:18
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greatsoup 回复 米可：
看到這一點，老實說已經不用看了。
2分钟前
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greatsoup 回复 kankan123：
建銀投資一出來已經是債主了，上市是用來還債的手段，之前有2隻新股已經慢慢搞財技了。
36秒前
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94 : GS(14)@2013-05-31 11:32:44

http://xueqiu.com/4364752522/23470190
生活的理想是什么：
刚联系了$青蛙王子(01259)$ 的CFO兼董秘洪芳小姐，了解到一些情况如下：

1、知道雪球上@kangkan123 及其他雪友的质疑情况，并就这些质疑一一主动向我做了一些解释。还表示，由于并非在大众媒体对公司质疑，故公司没有选择公开回应这些质疑。

2、去年年底前儿童洗护产品已经全部自产，杀虫剂等产品涉及资质问题（涉及农药使用）仍由双飞代工。市面上显示由双飞生产的儿童洗护品是早前生产的。公司自己的工厂和双飞的工厂都在蓝田经济开发区，投资者可以去现场参观）

3、12年披露的8000万（非9000万）委托贷款是为了提高公司闲置资金的收益率，非贷款给关联方，是完全合规的。（就我所知，这在上市公司中非常普遍，如银泰百货、茂业国际都有做委托贷款。当然，我并不认为这是好事，有太多的闲置资金最后就是分配给股东）。

4、KA渠道目前销售占比12%。今年已新进入800个KA门店，大部分还是3、4线城市的超市门店。超市对进场的产品是有销售考核的，如果较长时间没有什么动销就会被清退。拉长点时间看，投资者可以相信KA渠道铺货的情况能够反映公司在KA渠道的销售进展。

5、公司在定位上与强生和贝亲是有明显区隔的，强生和贝亲以婴儿洗护品为主，公司以儿童洗护品为主。公司认为最大的竞争对手是孩儿面（德国最大日化品公司汉高在中国的合资公司出品）。

6、公司去年7月推出了针对婴儿和孕前、中、后妈妈的品牌怡恩贝，但还只是尝试。当然仍聚焦于巩固儿童洗护品的领先市场地位。

7、与竞品在天猫和淘宝上的销售对比不科学。公司去年7月才开始开拓电商渠道，比主要竞争对手都晚（比如小浣熊2011年10月就开始了）。

8、监管部门有意加强对儿童洗护品市场的监管，目前正在起草一些标准化文稿，公司也有参与这个工作。

我已经建议洪小姐学习谭木匠、乡村基，在雪球驻点，主动回应外界对公司的质疑。

有兴趣访谈洪小姐的雪友可私信我索要联系方式。

@复利增值 @传鹰
05-30 15:13
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O_Livia [雪球运营团队成员] 回复 生活的理想是什么：
不好意思，私信不了，能否私信我对方联系方式～
05-30 15:31
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方舟88 [雪球财经旗下i美股分析师方永圣] 回复 生活的理想是什么：
谢谢分享。
05-30 15:52
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传鹰 回复 生活的理想是什么：
呵呵，我上次回应过了，现在懒得回应了，这质疑哥们已经认定了青蛙王子有罪，跟他说青蛙王子的数据，只要是对青蛙王子利好的，他就质疑你的数据。无法交流，所以懒得回应了。记得他是从3块一直质疑到现在。我有很多微观数据懒得说就是不想帮他出名。
05-30 16:07
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生活的理想是什么 回复 生活的理想是什么：
洪总短信我说纠正一些信息[很赞]

1、截止4月底，公司新进门店612个，其中KA是139个，6月会陆续再进一些大润发的门店。

2、孩儿面不是最大的竞争者，只是认为孩儿面的市场地位和公司最接近。
05-30 16:08
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王小落 回复 生活的理想是什么：
感谢分享。
05-30 16:28
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Jerrypgx：
刚好明天11点约了青蛙王子的IR在深圳新世界中心交流，有兴趣一起的朋友可以联系我。
05-30 17:17
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业余粉西施 回复 Jerrypgx：
想去哦！如何参与？
05-30 17:22
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老戴伏枥 回复 Jerrypgx：
SANDRA过来吗？在哪里？能否给个方式？
05-30 17:29
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炮炮和团团：
我之前跟他们安徽的一个经销商聊过，挺有意思的是这个经销商是双飞原来的职工，不知道这里有木有些蹊跷。
05-30 19:42
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蒜苗子 回复 Jerrypgx：
线下活动如何如火如荼的开展是不是我们雪球要努力的方向之一啊
05-30 20:29
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Jerrypgx 回复 老戴伏枥：
福田区新世界中心35楼，到了找我，彭港祥，13728899022。怎么称呼您?
05-30 21:44
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Jerrypgx 回复 业余粉西施：
来了找我。怎么称呼? 给我留个联系方式。
05-30 21:46
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O_Livia [雪球运营团队成员] 回复 Jerrypgx：
cool，记得让王子的ir来我球交流交流[心心]
05-30 22:04
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O_Livia [雪球运营团队成员] 回复 Jerrypgx：
勾兑FT中[赚大了]
05-30 22:04
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老戴伏枥 回复 Jerrypgx：
好，我明天联系你
05-30 22:05
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白红贯日 回复 Jerrypgx：
可以问问公司为啥净资产回报率是日化行业老大高的3-4倍吗？
05-30 22:14
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白红贯日 回复 生活的理想是什么：
那和郁美净销售差两倍怎么说？
05-30 22:17
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白红贯日 回复 传鹰：
3块钱时候是反映了造假风险。现在股价反映没有造假风险。到底财报是否真实才是重要的。这个问题我看还是扑朔迷离。你对财报真实度信心很高吗？
05-30 22:22
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传鹰 回复 白红贯日：
我信心很高，因为我去年已经通过对经销商及地方性超市单月的销售额的调研。以及另外一个朋友对中西部地区的围观调研，多方验证下得出的。今年又去跑了上海经销商，上海经销商现在是华东KA地区的分销商，那个仓库非常忙，进货出货的很快，上海经销商都表示很累，公司促销活动搞的太多，他自己其他的品牌都没精力照顾。
05-30 23:19
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传鹰 回复 白红贯日：
公司目前估值是偏高，反应今年的增长预期可能过高了，但这个估值大多是国外的基金给的，我也搞不明白为什么给到了20倍了。但要说明的是公司目前趋势还是很好的，走在一个好的轨道上。怡恩贝目前正在培育阶段，未来能做成，就能给到20倍PE。上周上海的日化博览会你们应该去看看，就知道青蛙王子和其他品牌的差距了。亲身感受比啥都重要。做投资是不能拍脑袋的
05-30 23:23
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传鹰 回复 白红贯日：
再啰嗦一句：青蛙王子的销售团队和他们的管理是很优秀的，考核机制也很科学。我亲自跟他们销售人员跑过，真的感受得到跟其他品牌的差距。
05-30 23:27
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传鹰 回复 白红贯日：
青蛙王子2012年儿童护理产品是12.78亿，其中护肤是7.23亿，沐浴洗发是3.36亿，口腔护理是1.34亿，尿布是0.84亿。郁美净只有护肤吧，好像没看到沐浴洗发。。。你们在比较数据的时候要拆分。青蛙王子的口腔护理（牙膏牙刷）在上海卖的出人意料的好（经销商说的）。我觉得公司为了聚焦，应该把尿布砍掉，因为真的没有优势。
05-30 23:37
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kankan123 回复 炮炮和团团：
嗯。我倒是不觉得意外。

比较特殊的是：他们招股书里披露2009年他们换了51%的经销商，2010年换了25%。经销商大换血是为什么？
今天 01:02
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白红贯日 回复 传鹰：
郁美净也有洗沐的，只是在南方势力比较弱，只能主打北方公司的看家本领护肤霜。
今天 01:21
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白红贯日 回复 传鹰：
你指相比其他市面上看得到的主要品牌，青蛙王子销售考核更科学吗？你是专业投资人士吧？
今天 01:22
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95 : greatsoup38(830)@2013-06-03 23:45:36

http://xueqiu.com/4364752522/23744117
寧靜致遠WN：
$青蛙王子(01259)$
1. CFO 工資確實比較高，不太正常
2. 應收和存貨都偏低，也不太正常
05-24 15:24
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生活的理想是什麼 回覆 寧靜致遠WN：
確實CFO的袍金比除老大外的其他三個執行董事高一大截，確實不正常。

應收方面不好說，取決於採用何種銷售模式，及KA渠道佔比。橫向對比來看，青蛙王子應收賬款周轉天數確實比其他日用品公司低不少（青蛙王子24.6天、美即控股61.9天、上海家化38.2天、維達國際49.7天、恆安國際37.0天）。初看有些不符合常識，因為青蛙王子畢竟規模遠小於上海家化、維達國際、恆安國際，對渠道的議價能力肯定要差不少。不過，如果青蛙王子KA渠道佔比比那幾個公司低很多的話，這個數據就屬於可接受的範圍了。

存貨方面疑點要大得多。存貨周轉天數大大低於上海家化的43.4天、恆安國際的20.7天、維達國際的122.9天，和美即控股的25.9天差不多。

小公司財務方面不規範的地方肯定多很多，做假的成本也比較低。故不能重倉也！
05-27 08:30
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Charlie_Sheng 回覆 生活的理想是什麼：
青蛙王子很好麼，產品哪兒有賣？
05-28 12:48
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kankan123 回覆 生活的理想是什麼：
和青蛙王子同在福建漳州的一個知名兒童日化品牌的人士說青蛙王子的收入在3億以下（不含雙飛劍和深呼吸）。這和藍田經濟開發區網站上公佈的2007年的福建雙飛總收入1.96億元（包含各個品牌）比較吻合。
點擊這個地址查看：
http://www.ltjjkfq.com/list.aspx?menuID=36

而青蛙王子自己披露的數字顯示，青蛙王子品牌的收入2012年能有10幾億。

有知道郁美淨，孩兒面或者強生的收入規模的嗎？
05-29 13:33
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生活的理想是什麼 回覆 kankan123：
08年青蛙王子兒童個人護理品業務收入是2.83個億，和07年雙飛1.96億的產值沒有什麼衝突吧。
05-29 14:43
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kankan123 回覆 生活的理想是什麼：
來自招股書：2008年福建雙飛的收入（含各個品牌）是4.74億（其中青蛙王子品牌是3.2億）。4.74億是雙飛07年1.96億的2.4倍。根本不符合常理。要麼就是政府網站數字錯了，要麼就是雙飛招股書虛報。

這不是互聯網公司，這是一個在高度飽和的日化行業裡成立了多年的公司。同比增長140%，而且沒有公司併購在其中放大增速，怎麼可能？
05-30 03:34
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生活的理想是什麼 回覆 kankan123：
上市前要壓低稅收，故少報收入。上市時會重新申報，補稅。這在兲朝是的公開秘密。

我還是那句話，一個被你懷疑程度這麼深的公司，沒有必要再浪費時間在它上面，除非你有空頭倉位。如果是有空頭倉位的話，兄弟你最近就虧慘了！
05-30 07:35
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生活的理想是什麼 回覆 生活的理想是什麼：
昨天和一位同業交流，他指出洪女士有過畢馬威7年工作經歷，且那時工作地在北京。青蛙王子給予她的薪酬標準根本不算高。我深以為然！

今天另外一位同業告訴我青蛙王子的KA渠道基本都通過了經銷商走的。我理解，這樣有弊有利：弊端就是降低了毛利率，好處就是壓縮了應收賬款周轉天數。這正好解釋了我幾天前的一個疑慮：青蛙王子應收賬款周轉天數確實比其他日用品公司低不少；而從它的產品的售價來看，我原來一直感覺青蛙王子的毛利率偏低。
05-31 22:35
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kankan123 回覆 生活的理想是什麼：
對洪總的薪酬我不想過深的研究，相對次要。就她的級別，在畢馬威的薪資大約稅前一百萬人民幣。不過從會計事務所跳出來當上市公司CFO不光是錢的問題，地位提升，將來出路也會更寬。

家化2012年的毛利率40%不到，寶潔全球的毛利率49%（眾所周知寶潔對經銷商非常強勢，給的折扣很低，所以他的毛利率理所當然的高過家化，不過他在廣告推廣上要花更多的錢，最後還原到淨資本回報率上，和家化不相上下。這也是我採用ROIC來比較渠道結構不同的公司的原因）。

你還認為青蛙王子的46%毛利率（51%，如果只算青蛙王子主品牌）低嗎？
06-01 03:03
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kankan123 回覆 kankan123：
如果不算雙飛劍和深呼吸，青蛙王子品牌的毛利率報出來的是51%。高過寶潔的49%。

青蛙王子的淨利率在15-17%，而郁美淨2010和2012年的淨利率都是10%。
06-01 03:09
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徒步十公里 回覆 kankan123：
上海家化2012年營業收入45億，營業成本20.3億，毛利24.7億，毛利率55%。
06-01 05:52
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花生皮 回覆 kankan123：
請問郁美淨的數據是哪裡來的？我在網上搜只看到2011年的新聞裡有提及你之前所謂的2012年官方郁美淨年收入數據，鏈接：http://www.360xh.com/news/201103/21/13414.html麻煩給個郁美淨的官方數據的鏈接好麼？謝謝！
06-01 06:59
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生活的理想是什麼 回覆 kankan123：
貌似你對商業理解得不夠。品牌知名度更高，難道就意味著毛利率要更高嗎？王老吉涼茶的毛利率要低於可口可樂，合生元奶粉的毛利率要低於美贊臣才合理？
06-01 07:33
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傳鷹 回覆 生活的理想是什麼：
這哥們就是想出名，他也不去比比嬰童洗沐產品和成人的洗沐同等體積下的價格差別，但成本相差不是那麼大。再說，他比郁美淨，不說別的，郁美淨的sku能有青蛙王子那麼多嗎？不說別的，青蛙王子夏天還有花露水，那麼小一瓶賣20多，原材料還有片子黃提取液，他就是以偏概全，而且當你指出他的錯誤時，他就說你的數據是編的。最關鍵是他大多數的推理是建立在自己的憑空臆測上的。
06-01 08:50
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傳鷹 回覆 生活的理想是什麼：
所謂調研一定要誠實，不能光把對青蛙王子不利的事說出來，看到的好的一個都不說。而且一定要四季，每個季度都要去看看。青蛙王子在華南就做的不強，這也跟廣東本地的日化企業多而強有關，這哥們是江蘇的，很奇怪，別的江蘇城市我不敢說，但我去南京調研過，也調研過南京的經銷商。去幾個蘇果超市都看過，青蛙王子在裡面sku很多，賣的也很好。這哥們應該多去調研各地的經銷商，問問數據，能不能對的上自然就知道了。當然我這麼說，他會說，經銷商會跟公司勾結騙他。所以不管你怎麼澄清，他都會堅持青蛙王子是騙子，他已經架在上面下不來。
06-01 08:58
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傳鷹 回覆 生活的理想是什麼：
您說的對，對於高毛利率有質疑精神是好的，但是一定要去調研和研究證明毛利率高是不是有原因的，研究是一門很嚴肅的事情。
06-01 09:09
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白紅貫日 回覆 徒步十公里：
記得家化似乎有非日化業務，如房地產什麼的。有分開披露的嗎？
06-01 10:24
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傳鷹 回覆 生活的理想是什麼：
大家可以去看看青蛙王子的官方微博，看看他們在全國各地搞的活動。
06-01 12:23
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傳鷹 回覆 生活的理想是什麼：
關於作者作者質疑青蛙王子沒有新建產能，一他沒有現場調研，二大家看http://www.zhangzhou.gov.cn/cms/ ... d=20219193163640000 漳州市發展和改革委員會關於青蛙王子（中國）日化有限公司青蛙王子產業基地項目核准的批覆
06-01 15:47
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徒步十公里 回覆 白紅貫日：
不清楚，年報沒記載。是不是指家化集團有房地產業務？
06-01 21:46舉報
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siumuimui 回覆 生活的理想是什麼：
看到他說貝親品牌力度強，折扣低，他的分析就大打折扣了
06-01 22:41
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kankan123 回覆 生活的理想是什麼：
一個消費者高度認可且尋求的品牌，給經銷商的折扣一定更低。具體落實到這個案例，寶潔的經銷商折扣低於同行品牌應該是不爭的事實。

你要把王老吉和可樂比，隨便你。這兩個產品互相之間的可替代性不強。我對這兩個品牌之間的毛利孰高孰低不想置評。
今天 12:59
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kankan123 回覆 花生皮：
去百度，搜一下 「郁美淨收入」，結果的第一頁裡就有相關新聞。如果還是找不到，我待會兒把鏈接發出來。
今天 13:01
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kankan123 回覆 傳鷹：
SKU多不等於賣得出去。我從來沒有在SKU的數量上建立觀點。
今天 13:02
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kankan123 回覆 傳鷹：
青蛙王子的動畫片做的不錯，陳慧琳形象很好，廣告拍的很溫馨。
經銷商可以壓貨，尤其是在經銷商出現大換血的情況下，更可能是要換一批來壓貨。當然我聲明，這只是一個可能。
直接和消費者調研最好，看銷量（如淘寶天貓）也一樣。消費者是否買單才是最權威的證據。青蛙王子比同行高出那麼多的收入和我對終端銷售的調研高度不符。
今天 13:06
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花生皮 回覆 kankan123：
那你怎麼解釋我給到的鏈接裡面的新聞？
今天 13:06
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kankan123 回覆 白紅貫日：
對的。還有「工業」收入呢。我只是去了「商業」這塊收入的毛利率。
今天 13:07
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kankan123 回覆 傳鷹：
我從沒說過青蛙王子沒有新建產能。我說的是：它們不缺產能，卻宣佈把產能從2010 到2011年擴了4倍（護膚）和8倍（洗沐），增量分別為15000噸和52000噸。你的這個鏈接顯示它們增加的產能只有9噸（護膚） 和40噸（洗沐）。這就有兩個大問題了：
1. 它前後披露大幅度不一致，15000噸和9噸比，52000噸和40噸比。
2。如果確實只增加9噸和40噸，那用得著花股東這麼多錢嗎？
今天 13:21
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kankan123 回覆 siumuimui：
我早已解釋過，不同品牌的渠道結構不同，毛利會不同。最重要的是看淨資產回報率。舉例子來說，寶潔的毛利率高於家化，但是它要在毛利以下的市場營銷費用上比家化多花錢，所以淨資產回報率也不比家化高多少。

我認為貝親的毛利高於青蛙，只是一個判斷。如果我這個判斷是錯的話，不會影響我的結論。因為就算貝親毛利率低於青蛙，也不會低很多，這樣算出來的按容量算的市場份額還是會出現青蛙大大領先貝親的結論。

再者，回歸最重要的淨資產回報率，青蛙接近100%，如果你還認為沒問題，那就貽笑大方了。
今天 13:26
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kankan123 回覆 花生皮：
您的鏈接裡沒有提及任何銷售收入。我看錯了了嗎？
今天 13:31
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傳鷹 回覆 kankan123：
「即擁有產量：(1)護膚類產品生產30000萬瓶/年；(2)洗沐類產品生產18000萬瓶/年；(3)香水類產品生產1500萬瓶/年；(4)粉類產品生產400萬盒/年；（5）唇膏類產品生產750萬支/年；（6）牙膏類產品生產2000萬支/年；（7）紙尿褲產品生產5億片；（8）紙尿片產品生產5億片；（9）濕巾產品生產5億片，預計建成後的年產值將達50億元。」不知道你的9噸（護膚）和40噸（洗沐）怎麼算出來的？3億瓶護膚只有9噸？1.8億瓶洗沐只有40噸？看招股書中，一期產能是護膚2萬噸，沐浴洗髮6萬噸。二期，牙膏產能990噸；三期尿布產能5億片。請問哪裡出問題了？
今天 14:01
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傳鷹 回覆 kankan123：
我不知道怎麼插入圖片，但大家可以去看招股書。
今天 14:02
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傳鷹 回覆 kankan123：
公司線上是做的比較晚，去年下半年，好像是8月份才開始做的，另外請的的廈門的經銷商做的，目前落後於其他品牌很正常，你拿線上的銷量來推出三四線城市不行邏輯通嗎？你去看過它們的促銷活動有多少嗎？你看過它們的官方微博嗎？經銷商可以壓貨，你去調研過經銷商嗎?你說壓就壓，經銷商都這麼容易被壓貨？經銷商一個月進貨幾次的，公司如果不是重視經銷商的利益，能發展到現在嗎？你把所有壞的可能性都放在青蛙王子上，忽視對自己觀點不利的信息，你覺得你客觀嗎？研究要客觀，不能主觀。
今天 14:09
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傳鷹 回覆 kankan123：
sku多自然不等於賣的出去，但有沒有賣出去你去調研了嗎？你知道它的牙膏牙刷賣的很好嗎？你知道去年夏天它的原生寵愛洗沐二合一等產品在很多地區賣斷貨嗎？不是公司跟我說的，是經銷商告訴我的。你要想深入瞭解，建議你多去參加日化展會、嬰童展會，去問問來的經銷商青蛙王子賣的如何？你去看了今年日化展上，青蛙王子的熱鬧和旁邊其他品牌（我不說什麼品牌了）的冷清嗎？
今天 14:13
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傳鷹 回覆 kankan123：
我欣賞你的質疑精神，但質疑不能猜測。而且要從多方面驗證，發現對自己觀點有衝突的數據時，要及時反省，而不是認為別人騙你或者數據有錯。
今天 14:14
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叫我小K 回覆 傳鷹：
傳鷹，他這個算法肯定有問題，他是這樣算的。按照這個「護膚類產品生產，配備2台2T,3台1T，4台0.5T，1台0.3T的配製鍋及16條灌裝線」，他默認這裡的T是噸的意思，所以2*2+3*1+4*0.5+0.3=9.3T，先不說這個T是不是代表噸，人家也沒說這個是每小時的產能啊還是每天的產能啊，反正不可能是每年的產能。kankan123這哥們有些觀點我是認同的，但是這種狡辯就不太理性了。
今天 15:04
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花生皮 回覆 kankan123：
在第一個黑色分標題」用產品質量說話 百年企業是目標「的最後一段：「總體的銷售形勢是不錯的，基本每年都是以兩位數的速度在增長，百分之十五到二十左右。」從97、98、99年一個億的銷售額到今天的6個億，董偉對郁美淨的銷售額增長情況表示滿意。記者從董偉口中得知，在前一段天津市舉行的行業對標活動裡，行業聯合會的統計情況顯示，郁美淨在中國化妝品的排名是全國第七位。——難道2011年的新聞裡，郁美淨的老大就預見到2012年他們的銷售額？——我們看的如果是同一個新聞鏈接的話
今天 15:28
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花生皮 回覆 kankan123：
如果你還是不清楚，可以再給你一次鏈接：http://www.360xh.com/news/201103/21/13414.html
另外，請問產能的那個問題您是如何推導的呢？
今天 15:29
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96 : GS(14)@2013-06-05 20:02:54

so powerful
97 : greatsoup38(830)@2013-06-05 22:01:23

http://xueqiu.com/S/01259/24051655
生活的理想是什麼：
話說我是第一次看到上市公司對民間分析、質疑進行正式回應。我認為：一方面青蛙王子管理層司表現出對投資者負責的態度；另一方面，說明雪球的影響越來越大了！恭喜@不明真相的群眾 @方舟88
今天 07:53
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方舟88 [雪球財經旗下i美股分析師方永聖] 回覆 生活的理想是什麼：
[很赞]
今天 08:03
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盧山林 [雪球運營總監] ：
青蛙王子回應@kankan123 的質疑
今天 09:16
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不明真相的群眾 [雪球創始人方三文] 回覆 生活的理想是什麼：
呵，會越來越多的
今天 09:51
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還原真相 回覆 不明真相的群眾：
其實青蛙王子的產品銷售還算可以，我家對面的華潤萬家就有售賣，我曾讓女兒挑選自己的沐浴露，結果他就在青蛙王子和一款喜羊羊造型的沐浴露之間難以抉擇，最後結果是：先買喜羊羊，下次買青蛙王子。說明青蛙王子的產品外包裝造型還是得到兒童的認可的。
今天 09:56
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kankan123：
公司引用市場調研機構的市場份額並不具有說服力。不少問題公司的招股書裡也都有相當靚麗的來自第三方市場調研公司的份額數據，如博士蛙。
二線市場也就是省會級城市，觀察很容易，我也看過幾個。不錯，是有青蛙，但是不至於讓我相信青蛙可以是貝親郁美淨噯呵等牌子的兩三倍。
另外，就我看到的省會級以下市場，強生也有，並不是說這些市場強生等品牌就無法滲透。
雪球的讀者可以補充一下他們的見聞。

公司並未解釋我的產能%利用率的計算方法為什麼不對。我計算中的兩個假設是：1 每100毫升產品（分護膚和洗沐）的零售價 2 零售價和公司回款的折扣關係（50%）。其他的均來自於招股書中的披露。如果說我的假設錯誤，那請問是哪個假設不對？

我沒有說公司聲稱目前產能不足。我說的是，在擴建之前，實際產能%利用率（用以上方法計算）遠沒接近飽和，所以成倍擴產能不合情理。我也因此質疑此項資金實際去向（部分或者全部）。
關聯交易如果按照年報顯示，已在2012年年底絕大部分解除，那為什麼現在市面上的產品，只要不是「原生寵愛」標籤的，還是明碼標出是福建雙飛生產？難道是去年生產的？青蛙王子的存貨只有3周左右，隱含產品銷售週期很短。如果這樣，不應該出現去年生產的產品現在還在貨架上的現象。就算是原生寵愛標籤的瓶子，也是由青蛙王子國際在藍田經濟開發區生產，而雙飛也在同一個開發區。我不在此作猜測，只是指出這個事實：王子和雙飛的廠都在一個園區，外人是看不出所有權的。

電商渠道從去年七月到現在五月底，有10個月了。在天貓上銷量前84的品類中還是只有2個入圍。如果青蛙王子品牌在線下有那麼強的消費者認可度，電商上的份額在10個月裡應該已經有所體現了吧。這種表現談不上。你們在淘寶天貓上的廣告投入不算少了，可是銷量遲遲起不來，說明什麼？
今天 10:44
贊(1)回覆
小豬華 回覆 還原真相：
你比較牛，用品敢讓孩子自己選，而且是通過外觀。若是僅僅講外觀，那還有什麼壁壘可言，我也出個牌子弄點外觀就能賣大錢了！大多數家長還是看品牌看口碑的。我買的是貝親
今天 10:55
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O_Livia [雪球運營團隊成員] 回覆 生活的理想是什麼：
[很赞]
今天 11:39
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海外小魚 回覆 kankan123：
怎麼看都覺得有當年霸王的感覺[鼓鼓掌]
今天 12:15
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股債快樂達人176：
當年霸王博士蛙
今天 15:35
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98 : ricebear(40174)@2013-07-05 13:19:44

青蛙王子(1259 HK, HK$5.09, 增加持股)

嬰童護理產品行業龍頭 市占率提升

à 嬰童護理產品行業龍頭。青蛙王子是一家領先於中國市場專注于嬰童護理產品的企業。公司旗下“青蛙王子”品牌已成為嬰童個人護理產品的領先國內品牌之一。

à 嬰童護理產品行業快速增長。據Eromonitor預估，中國嬰童護理產品市場未來複合增長率均將在15%以上，且三、四線城市增長快於一線城市。
                                                          
à 青蛙王子品牌產品市占率不斷提升。潤膚露產品來看，青蛙王子市占率由2010年的23%提升至2012年的29%，已經超越強生成為中國嬰童潤膚露第一大品牌。洗沐產品來看，青蛙王子市占率由2010年的10%迅速提升至2012年的17%，仍僅次於強生，在國產品牌中仍佔據第一的位置。  

à 新建廠房陸續完成。公司近年興建建築面積約14.4萬平方米的新廠房，以擴大產能，新廠房位於福建省漳州市龍文區，分為三期，其中第一期護膚品和沐浴洗髮產品廠房已於2011年5月投產。公司尿布產品此前一直通過外購，但二期尿布產品線已經於今年一季度建成，二季度即可開始投產，屆時此塊業務將實現自產。口腔護理廠房目前正在建設中，預計2014年一季度能夠完成，二季度投產，也將實現自主生產。

à 紮根二、三、四線城市 向一線城市擴張。公司主要銷售管道在二、三、四線城市，收入占總營收比重達到90%左右，並在當地建立了穩固的市場地位。公司2011年以來開始發力一線城市，並推出定位更為高端的“原生寵愛”和“怡恩貝”系列，目前一線城市占公司總營收比重已經達到10%左右。

à 綜合下來我們預估2013、2014、2015年淨利潤分別為2.79、3.55和4.47億元，對應EPS分別為0.28、0.35以及0.44元。
目標價5.9港幣 建議增加持股：公司目前股價對應於2013年PE為15倍，略高於行業平均水準，考慮到公司行業地位以及業績成長速度，我們給予公司2013年PE 17倍，對應目標價5.9港幣，建議增加持股。

富邦證券 2013年6月27日
99 : greatsoup38(830)@2013-07-06 10:55:12

不太相信這公司，我終於想到他們如何對數
100 : jjolean(1007)@2013-08-07 18:27:24

99樓提及
不太相信這公司，我終於想到他們如何對數


rise a lot recently...

我終於想到他們如何對數..how? can further explain more? thanks
101 : greatsoup38(830)@2013-08-07 22:57:50

100樓提及
99樓提及
不太相信這公司，我終於想到他們如何對數


rise a lot recently...

我終於想到他們如何對數..how? can further explain more? thanks


都是賣畀d貿易公司，轉幾下手咁得囉
102 : greatsoup38(830)@2013-08-27 22:20:05

1259
盈利降33%，至6,500萬，7億現金
103 : MrYeung(15476)@2013-09-04 19:43:32

1259
104 : kennyice(39871)@2013-09-25 23:44:36

條數真定假呢?
105 : pcp7838(1616)@2013-09-25 23:46:15

104樓提及
條數真定假呢?


張衛健歌仔:

真真, 假假, 只要相信它.
106 : greatsoup38(830)@2013-09-26 00:03:32

105樓提及
104樓提及
條數真定假呢?


張衛健歌仔:

真真, 假假, 只要相信它.
107 : kennyice(39871)@2013-09-26 13:54:58

如果股東會可以咁播就好了.
108 : MrYeung(15476)@2013-09-26 20:00:55

1259
109 : greatsoup38(830)@2013-09-26 22:33:21

寫一份好正的股評
110 : MrYeung(15476)@2013-10-09 21:00:07

http://www.eif.com.hk/EssenceWeb ... 9&dl=0&t=1381323541
1259
111 : GS(14)@2013-10-16 11:10:20

Glacus Research 搞1259...股價大跌
112 : Clark0713(1453)@2013-10-16 11:28:50

<匯港通訊>  專門狙擊民企的研究機構 Glaucus Research發表報告唱淡青蛙王子(01259)
，指其誇大實質銷售，青蛙王子今早股價應聲下挫，暫最低見5.15元，現報5.18元，跌
17.7%。

Glaucus Research發表報告指，質疑青蛙王子誇大銷售，指其每股最多值0.98元，建議「強
烈沽售」。
113 : kennyice(39871)@2013-10-16 11:50:26

青蛙王子跳水表演
114 : Clark0713(1453)@2013-10-16 12:01:06

交易所通告 - 短暫停牌
115 : thomasgp02a(16679)@2013-10-16 12:17:50

青蛙一向鬼鬼地，但奇在不少基金相信，GLA今次出手攻擊，有戲睇smiley
116 : simonwor(34306)@2013-10-16 15:50:07

http://www.hkej.com/template/onl ... d=1&title_id=164190

今日12:41 港股直擊

青蛙王子瀉25%停牌 Glaucus:不值1元

接連狙擊民企的對沖基金Glaucus Research，今早出報告唱淡青蛙王子(01259)；公司股價在報告發出後，出現急跌；終於在11:56分中途停牌，停牌前跌25.7%，報4.66元。

Glaucus指，根據他們整理的Nielsen零售數據，內地政府對消費品牌關注度的研究、公開的稅務資料、工商行政管理局的資料等，相信青蛙王子的實質銷售，不足公司聲稱的1/4。

Glaucus預期，青蛙王子將要停牌，股份價值僅在0.74-0.98元。
117 : stock_newbie(41225)@2013-10-16 16:18:50

嘩好恐怖，5蚊樓上企甘耐話穿就穿
118 : pcp7838(1616)@2013-10-16 16:27:52

再見王子．
119 : siuman1986(6109)@2013-10-16 19:47:10

一隻青蛙兩條腿.......濮通一聲.....smiley

盤數靚成咁又福建底，真係唔敢買囉...
120 : 傷莖娛賓(34285)@2013-10-16 22:31:09

certified smiley
121 : greatsoup38(830)@2013-10-16 22:47:22

119樓提及
一隻青蛙兩條腿.......濮通一聲.....smiley

盤數靚成咁又福建底，真係唔敢買囉...


那份報告仲要整幅解剖圖
122 : greatsoup38(830)@2013-10-16 22:47:46

115樓提及
青蛙一向鬼鬼地，但奇在不少基金相信，GLA今次出手攻擊，有戲睇smiley


那個AR一睇就知流啦
123 : greatsoup38(830)@2013-10-16 22:47:56

117樓提及
嘩好恐怖，5蚊樓上企甘耐話穿就穿


呢隻股一向飄忽
124 : franco26(24932)@2013-10-16 23:39:45

博子蛙出事時 , 我都覺得同樣有個蛙字既呢隻都樣鬼鬼地...
125 : greatsoup38(830)@2013-10-16 23:46:46

124樓提及
博子蛙出事時 , 我都覺得同樣有個蛙字既呢隻都樣鬼鬼地...


隻股減持得好得意
126 : tss(35399)@2013-10-17 10:17:57

【本報訊】因踢爆中金再生（773）造假而一戰成名的沽空機構格勞克斯研究（Glaucus Research），昨日再度出手，狙擊福建兒童護理用品生產商青蛙王子（1259）。格勞克斯引用市場調查數據，並羅列青蛙王子五大客戶收益表、稅局繳稅大戶名單等資料，質疑青蛙王子嚴重誇大銷售規模，實際收入不足所聲稱的25%。

該報告一出，青蛙王子股價立即暴瀉26%至停牌。公司其後舉行分析員會議解畫，揚言會出公告逐一反駁並考慮採取法律行動。有參與解畫會議的基金經理就認為，青蛙王子的反擊未能令市場完全釋疑，雙方是「口同鼻拗」：「例如雙方引用的市佔率調查數據，存在極大差異。青蛙王子只係話各家機構的調研方法不同，好難去評論。佢咁講唔係錯，但肯定唔夠說服力啦！」
另一外資分析員亦同意，青蛙王子短期很難澄清所有疑團，料在信心危機情況下，公司復牌後股價仍會受壓。

冀今日發澄清及復牌
青蛙王子在昨日4時30分召開分析員會議，首席財務官洪芳聲稱，會爭取在今日開市前發出澄清公告及復牌。洪芳又指，稍後會委任核數師安永成立獨立調查小組，亦會考慮對格勞克斯採取法律行動。
狙擊報告昨日上午一「出街」，青蛙王子即遭恐慌性拋售，公司隨後在11時43分停牌，收報4.66元，瀉近25.7%。短短一個多小時內，公司市值已蒸發16.3億元，創近18個月來新低。
格勞克斯發表長達44頁的研究報告，力陳青蛙王子嚴重誇大銷售規模，並指出四大疑點（見表）。其中最令證券界關注的，是有關市佔率調查及稅款等問題。

「失蹤」繳稅大戶名單
格勞克斯表示，佔青蛙王子銷售46%的「王牌」兒童保濕產品，去年銷售額為7.23億元（人民幣．下同），如扣除分銷商折扣，意味零售總額更應該達12.05億元。不過，據他們取得Nielsen的調查數據，青蛙王子兒童保濕產品銷售額去年只有1.35億元。至於青蛙王子經常引用的Euromonitor數據，其實是由公司自己提供銷售數字予Euromonitor計出，故可信程度成疑。
另外，格勞克斯亦指，以青蛙王子的銷售規模，自08年以來每年應要交稅逾1,000萬元。但根據漳州政府的繳稅大戶名單，青蛙王子只有在去年曾繳交逾千萬元稅款，2008至2011年均「榜上無名」。洪芳昨日反駁，是期內公司有稅務優惠「兩免三減半」所致。
格勞克斯認為公司銷售不足其聲稱的25%，股價只值0.74至0.98元，相對停牌前尚有79%的潛在跌幅。

【格勞克斯指出四大疑點】
1.青蛙王子引用的Euromonitor市佔率數據，是由公司自己提供銷售數字計出，可信性存疑
2.據政府調查數據，青蛙王子品牌知名度全國只排第八
3.根據漳州政府繳稅大戶名單，青蛙王子只有在去年曾繳交逾千萬元稅款，2008至11年均榜上無名
4.據工商行政管理總局資料，公司四大客戶去年平均購買金額最多只有1,100萬元人民幣

【青蛙王子回應】
1.各家調查機構的調研方法不同，很難去評論
2.該調查集中在1、2線城市，是公司近兩年才進入
3.公司在08至2012年正處於「兩免三減半」，2010年亦曾重組，故早年沒有上榜是「很正常」
4.公司指不知道有關客戶收益報表的來源，質疑這些數字是否準確
資料來源：格勞克斯報告及青蛙王子昨日電話會議內容

http://hk.apple.nextmedia.com/financeestate/art/20131017/18466992
127 : tss(35399)@2013-10-17 10:18:25

【記者直擊】
本報記者於上月底到青蛙王子位於福建漳州的工廠視察。只見廠房雖正擴建，但於外圍目測，只能看見數名員工在內。而記者在廠房外逗留了兩小時，看見進出貨物的貨車只得寥寥數輛，廠房外圍看來非常冷清。
至於在漳州區內的超市大潤發，有青蛙王子貨品專櫃，佔店面積不算多。而相距青蛙王子廠房100公里內的廈門，記者在市區一間大型的家樂福超市，發現兒童清潔用品售賣專櫃內，連一件青蛙王子的產品都沒有。由此可見，青蛙王子主打產品於個別大型超市，仍未能成功上架。

銷售費用大幅波動
除了格勞克斯的唱淡報告內容之外，青蛙王子的財報資訊，亦存在令人疑惑的地方。根據中期業績資料顯示，今年6月底，其員工數達1,929名，較去年底的1,406名增37%，反映公司的員工規模於半年間極速膨脹。
事實上，青蛙王子銷售費用近年亦大幅波動，今年上半年銷售及分銷開支1.59億元，按年勁增七成，遠較收入增幅8%為高。而相關開支於去年下半年達2.65億元人民幣，去年上半年僅9,344萬元，數據大幅上落兼與收入表現不成正比。
該公司曾解釋，近一至兩年公司進軍一、二線城市，產品進入大型連鎖超市，故營銷費用、上架費及銷售人員數目均有所增加。
不過，該公司於中期業績指出，分銷商數目今年上半年增加15家至212家，新進入全國各地的大小超市門店2,117家，其中包括國際性、地區性大型連鎖超市門店268家。與2012年相比，雖然分銷商只增加12家，但全年新進入全國各地的大小超市門店逾8,700家，雖然用多了錢，但公司上半年新進入的銷售門店數目卻明顯放緩。
128 : tss(35399)@2013-10-17 10:19:14

福建是否大部份都做假

但唔知點解福建咁多股上市 ?
129 : kennyice(39871)@2013-10-17 10:21:17

128樓提及
福建是否大部份都做假

但唔知點解福建咁多股上市 ?


fuxking stock
130 : Wilbur(1931)@2013-10-17 11:20:02

福建的, 會＿ ＿！ smiley
131 : 大劉(5965)@2013-10-17 13:04:53

Neuberger Berman 好慘：（
132 : ezone2k(22605)@2013-10-17 16:31:20

青瓜王子... x Kelly Chan

133 : greatsoup38(830)@2013-10-17 22:20:39

駛錢來炒股
134 : greatsoup38(830)@2013-10-17 22:20:48

131樓提及
Neuberger Berman 好慘：（


自己笨無得怪人
135 : greatsoup38(830)@2013-10-17 22:20:55

130樓提及
福建的, 會＿ ＿！ smiley


bomb~!
136 : greatsoup38(830)@2013-10-17 22:21:04

128樓提及
福建是否大部份都做假

但唔知點解福建咁多股上市 ?


會計技巧高超
137 : jjolean(1007)@2013-10-17 23:05:02

I meet the boss of this company before, I don't think he is a person who play financial tricks to earn money, he really want to make the brand better
138 : greatsoup38(830)@2013-10-17 23:05:56

137樓提及
I meet the boss of this company before, I don't think he is a person who play financial tricks to earn money, he really want to make the brand better


他盤數好明顯是搞左野的，那些技術其實唔難

之前有幾次無端減持又點解釋，學足黃光裕
139 : jjolean(1007)@2013-10-17 23:17:46

減持是謝總，李總沒有減持

你看看謝總的背景吧，讀書人不喜做生意也很正常
140 : greatsoup38(830)@2013-10-17 23:22:26

139樓提及
減持是謝總，李總沒有減持

你看看謝總的背景吧，讀書人不喜做生意也很正常


他篇幅是較短，似乎都唔想介紹他.....

不過盤數是好可值得可疑的地方，那些東西集中在分銷商手上，現金有些誇大了
141 : jjolean(1007)@2013-10-17 23:42:11

140樓提及
139樓提及
減持是謝總，李總沒有減持

你看看謝總的背景吧，讀書人不喜做生意也很正常


他篇幅是較短，似乎都唔想介紹他.....

不過盤數是好可值得可疑的地方，那些東西集中在分銷商手上，現金有些誇大了


湯兄可唔可以講下盤數邊度有可疑?

1259應該唔會變成773

但係我覺得會好像336, 其實間野都唔缺錢，派下特別息好過啦

當初如果唔係同CCB借小小錢都唔駛迫住上啦
142 : greatsoup38(830)@2013-10-17 23:44:04

141樓提及
140樓提及
139樓提及
減持是謝總，李總沒有減持

你看看謝總的背景吧，讀書人不喜做生意也很正常


他篇幅是較短，似乎都唔想介紹他.....

不過盤數是好可值得可疑的地方，那些東西集中在分銷商手上，現金有些誇大了


湯兄可唔可以講下盤數邊度有可疑?

1259應該唔會變成773

但係我覺得會好像336, 其實間野都唔缺錢，派下特別息好過啦

當初如果唔係同CCB借小小錢都唔駛迫住上啦


CCB本身就邪野啦，唔講

1259 的AR假得不成，用得多分銷商其實幾多日都做到出來，所以現金量都變相誇大左，間野唔缺錢又點解派咁低息，以他股價至少派10仙以上至叫合理
143 : amazingrick(36737)@2013-10-18 11:32:15

幾日都唔出來回應？買定花生啦

我估應該會回購
144 : greatsoup38(830)@2013-10-19 11:09:16

143樓提及
幾日都唔出來回應？買定花生啦

我估應該會回購


做個conference call
145 : greatsoup38(830)@2013-10-19 17:42:07

2013-10-18 HT
青蛙王子反駁Glaucus   

　　【本報訊】青蛙王子（01259）昨舉行投資者電話會議，公司發言人指正，就沽空機構Glaucus報告擬定澄清聲明，並考慮回購股份及增加派息比率。

擬回購股份 增派息比率

　　青蛙王子被沽空機構Glaucus質疑誇大利潤，公司就報告內容昨先後向分析員及投資者解畫，如報告指公司有24%銷售來自一線城市，但事實上公司由2011年才打入一線市場，目前仍在努力當中。

　　另外，2011年公司推出副線KA系列，主要於大賣場出售，收入不單來自一線城市，亦包括二、三線等城市；上半年此系列產品佔銷售23%。至於2012年，KA系列則佔12%。

　　Glaucus於16日（週三）早上發表研究，質疑青蛙王子誇大利潤，拖累後者股價急瀉近26%後停牌，停牌前報4.66元。公司昨續停牌，尚待發出公告。
146 : greatsoup38(830)@2013-10-20 10:14:23

http://xueqiu.com/1020534698/25718720
莫言投資：
我也認同光看財務肯定是沒有問題的。核心是看有沒有隱藏的關聯交易。可以著手去調查下游幾個主要經銷商的股東背景和公司投資項目資金去向。公司好像對投資者開放了公司現金賬目，這些應該可以查得到。如果有關聯交易，進來的錢總要找個渠道出去。渠道無非有三個，一個是走投資渠道（買理財產品，股權投資，故意拔高工程預算等），一個是走預付渠道（類似萬福生科），還有一個是其他應收款。
10-19 11:11
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天水碧 回覆 莫言投資：
1、理財產品，青蛙王子2013年上半年未經審計的報表披露，8000萬用於理財的資金已收回，即便尚未收回，其數額相對於單年收入和資產而言也很小。2、青蛙王子歷年其他應收款數額相對於應收賬款總額而言佔比很小。3
、至於查經銷商的詳細情況，恕我沒有那麼大能耐，能從工商局、稅務局搞到真實的資料。即便是Glaucus，我也不太相信他引用的經銷商資料室真實的，他們在閩中食品事件中就造假撒謊被莆田市工商局拆穿，但因為他們身在美國，沒法起訴他們。
10-19 11:21
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歲寒知松柏：
我不懂英文，不清楚Glaucus的報告裡具體寫了什麼，只是瞄過一眼，裡邊有些圖表和中文截圖我能看懂。我至今沒看過青蛙王子的年報，但我確信自己十分鐘內做出的判斷是對的。

天水碧兄的財務水平我很佩服，最早認識兄台是你在2010年時質疑1863思嘉集團財務造假，最後事實證明是兄台正確。

我知道強生不止是日用消費品業務，實際上很多時候我們難以找到兩家產品類型和結構完全相同的競爭對手進行比較，所以橫向對比只能做為參考之一，青蛙王子在存貨、應收賬款周轉率、ROE等多項指標遠遠超過強生，分別是120天:25天，61天:24天，20%:99%（青蛙王子IPO後太多現金），這肯定是不正常的現象，差別太大了。

天水碧兄提出對比美即控股，首先，美即ROE最高是上市前的09年，41.46%，而青蛙王子上市前的2010年高達99.2%，對於一個年收入近10億的普通消費品公司來說，一年能回本的收益水平我是不相信的。

第二、美即的存貨周轉期並不是兄台說的不到25天，(0.297+0.27)/2/4.04*365=25.6天，即它與青蛙王子的周轉期差不多。但正如兄台所說，美即的應收賬款周轉天數高達58天，遠高於青蛙王子的24天。所以結合起來看，美即對下游的話語權和強生一樣，也是遠遠不如青蛙王子的，這可信嗎？

第三、兄台提到美即的毛利率高達76.6%，遠高於青蛙王子的45.9%，但是它的淨利率只有12.2%，明顯低於後者的15%。為什麼？因為美即的銷售費用率高達55.2%，而青蛙王子只有23%的銷售費用率。這其實與我們的直觀感受一致，美即的廣告鋪天蓋地，不用說每個女人，幾乎是每個男人都知道它，而青蛙王子呢？

天水碧兄對比上海家化，首先，上海家化是A股公認的好公司，ROE一直呈上升趨勢，但去年也只有28%，完全被青蛙王子秒殺了。

第二、上海家化做為國內僅存尚未被外資兼併的美容化妝品老字號公司，六神、美加淨、佰草集等品牌在國內享有極高的知名度，青蛙王子呢？上海家化至今仍有31%的銷售費用率，明顯高於青蛙王子的23%；

第三、上海家化的存貨周轉期長期在80天左右，去年也有69天，遠高於青蛙王子的25天。同時，上海家化的應收賬期是32天，也高於青蛙王子的24天。那麼，經銷商、商超和消費者都是傻子嗎？

至於固定資產佔收入的比重，對這種賣品牌的高毛利化妝品來說，我覺得對比意義不大。
10-19 11:39
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莫言投資 回覆 天水碧：
所以說真要做空很難，要付出的精力和成本會非常多，不在外面跑一兩個月，光坐在家裡，一般都不靠譜，另外核心還要公司有內部人配合才行。
10-19 11:43
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莫言投資 回覆 天水碧：
另外經銷商股東背景其實還是可以查的，可能我們這種機構稍微要好查一點，我們以前項目上老幹這事。反正你只要堅持去查，總會有辦法查到。不過這個公司，我沒研究過，也沒買賣過。所以只是湊個熱鬧。
10-19 11:46
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一鋒一世界 回覆 歲寒知松柏：
這種探討，很有意義，長見識
10-19 11:47
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投資小兵孟燦 回覆 歲寒知松柏：
高手過招，酣暢淋漓。
10-19 11:52
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502的牛 回覆 投資小兵孟燦：
單看報表，我個人覺得很難看出問題！這股我是1.87買的，3塊賣的，覺得有問題，後來漲到了6快。
10-19 13:07
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陰陽魚 回覆 歲寒知松柏：
牛 如數家珍
10-19 13:48
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鷴夢遠 回覆 歲寒知松柏：
看了各種觀點，我覺得有些質疑是可以解釋得通的。如@歲寒知松柏 通過與上海家化和美即對比存貨和應收周轉而認為青蛙王子可疑。我倒覺得因為公司針對的市場不同，這一點是可以解釋的。

1）應收周轉
由於青蛙王子主要市場是在三四線城市，它的主要客戶就是在三四線城市的小經銷商和母嬰店等，相信青蛙王子相對他們應該是比較強勢力的。
而上海家化和美即則主要是中心城市的KA、百貨公司和大型經銷商等，應該相對沒那麼強勢。

2）存貨周轉
上海家化的產品線極其廣泛，而美即和青蛙王子則簡單多了。因此美即和青蛙王子有著差不多的存貨周轉，而上海家化的周轉天數要高很多應該是很自然的。

個人還是認為單從青蛙王子的財報上來看並無明顯破綻（可能我能力有限），特別是看它的現金流和銀行存款。

但是我對於中國的三四線城市是否能支持起它13億（扣掉按照公司透露一線城市佔13%）還是有點疑問。

因此，在Glaucus的六個疑點中關於稅務數據的質疑可能是最為關鍵的。而恰恰對於這一點，到目前為止我沒看到青蛙王子對此的任何澄清。當然，如果這點質疑成立的話也並不能說明是公司銷售數據有問題，也可能是真實納稅數據的問題。
10-19 13:56
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天水碧 回覆 歲寒知松柏：
1、關於ROE，由於市場上除了青蛙王子之外沒有其他純粹的兒童皮膚護理上市公司可以對比。但如果僅以2010年年收入規模近10億ROE近100%就判斷青蛙王子造假，未免武斷。洋河股份2008年近30億人民幣的銷售規模，ROE>50%，不到2年可全部回本；準備上市的卡賓2012年也是近10個億的銷售規模，當年ROE>100%！
  2、關於銷售費用。上海家化、美即面膜身處競爭激烈的成人（一般是女性）皮膚護理、化妝行業，國外競爭對手數不勝數，都是國際大公司，我順口說幾個都比什麼佰草集、美家淨、美即面膜知名度要高----歐萊雅、SK2，玉蘭油、植村秀、DHC、資生堂等等，每年加起來投入用於電視廣告的額度少說也要幾十個億吧？像上海家化、美即面膜這種國內公司，要實現跨位趕超，只有加大廣告、渠道、促銷投入。反觀兒童皮膚護理行業，強生一家獨大，其他牌子雖有差距但總體勢均力敵，我們在電視上看到的廣告大多是強生的，鮮有國內品牌廣告，像青蛙王子這種同時請大腕（陳慧琳）代言、投錢拍製作水平較高的卡通片外加製作兒童舞台劇、加大終端促銷投入的公司少之又少了。現在我們可以在PPS、優酷、PPTV、土豆等各大視頻網站上看到青蛙王子蛙蛙探險隊的動畫，請問其他國內公司有嗎？（別說什麼喜洋洋、哆啦A夢，那些都是外部形象授權的）。據說，第3部青蛙王子動畫片已報國家廣電總局審批。說了這麼多，概括為1句話---青蛙王子的銷售費用相對於其他國內品牌而言已經夠多了！
   3、至於對下游的話語權，這個不好解釋，要看每個品牌的批發折扣率如何。還有，上海家化、美即面膜就一定要比青蛙王子好賣？根據我對美即面膜終端的觀察，好多面膜都快過期了還在賣！
10-19 14:12
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歲寒知松柏 回覆 天水碧：
下游經銷商和商超會搶著訂購青蛙王子，付款期不到一個月？我們隨便找一個百貨股的財報看看就知道了，為什麼百貨股的現金流超級好，包括京東蘇寧不賺錢都能擴張，因為它們的ccc都是負數，主要是應付賬齡長達三個月到半年。

青蛙王子除10年roe達99%外，之前的兩年也在60%以上，以它的知名度和市佔率，它這個行業是很不正常的，兒童用品的品牌忠誠度低，競爭激烈，錢不好賺的。

至於它的廣告宣傳，建議你去問問小朋友和主婦，我反正問過身邊的一些人。
10-19 14:33
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歲寒知松柏 回覆 鷴夢遠：
好到讓人不敢相信的東西大概率就是假的，至於證實那不是我的事，費力不討好啊。
10-19 14:36
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歲寒知松柏 回覆 陰陽魚：
具體數據得查，但各行業的基本情況我確實有大概的瞭解，畢竟是看過全部港股的財報。
10-19 14:38
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歲寒知松柏 回覆 鷴夢遠：
好到讓人不敢相信的東西大概率就是假的，至於證實那不是我的事，費力不討好啊。
10-19 14:39
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天水碧 回覆 歲寒知松柏：
1、關於知名度。歲寒兄身處深圳一線城市，我身處南昌三線城市，由於我沒有小孩，我在2011年青蛙王子剛上市時候問過四線城市（景德鎮）的一個30來歲的已婚婦女，知不知道青蛙王子，她說知道。2012年青蛙王子登陸KA賣場後，我在南昌的沃爾瑪做終端渠道觀察時，有兩個中學生摸樣的女孩子在逛兒童皮膚護理產品的貨架，一個在看郁美淨，另一個指著青蛙王子的貨架說：「我從小學就用這個牌子」，另一個未說話。
   2、兒童護理用品品牌忠誠度未必就低，因為家長除了價格、品牌形象外，更重視產品的安全性，為什麼市場上強生一家獨大？為什麼成人皮膚護理行業品牌集中度低？絕對是有道理的，按照郎咸平的本質論來看，這個行業最重要的本質就是安全性，所以強生能一家獨大。
   3、洋河在2007年推出「男人的情懷」以及藍瓶子的推廣策略前，知名度也很低；卡賓的知名度也不高。
10-19 14:53
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pillarh 回覆 歲寒知松柏：
看你們討論像看天書一樣，高手啊。但我還是喜歡看。
10-19 15:14
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歲寒知松柏 回覆 天水碧：
別忘了這個行業除了強生和青蛙王子，還有很多其它品牌的。

我相信你和大部分人一樣，心裡知道青蛙王子大概率是假公司。我是不能100%證明青蛙王子造假了，可是我不需要去找證據證明它啊。那是格勞克斯的事，是安永和證監會的事，或者是會計學院的事。
10-19 15:14
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歲寒知松柏 回覆 pillarh：
[大笑]
10-19 15:15
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投資小兵孟燦 回覆 502的牛：
哈哈，這也算是一段神奇的經歷。師兄從哪些細節覺得有問題？
10-19 15:22
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徐達 回覆 歲寒知松柏：
青蛙王子和美即相比比較靠譜
10-19 15:22
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502的牛 回覆 投資小兵孟燦：
因為我們這看不到它的產品，它前一名強生到處都有，後一名郁美淨也看的見
10-19 16:26
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天水碧 回覆 歲寒知松柏：
我心裡沒有這個概率，遑論與大部分人一樣。不能僅僅因為某個做空機構的一紙自稱從euromonitor搞到了內部通信郵件以及通過某些渠道從工商局搞到了經銷商報表的做空報告，就妄下造假概率的結論。郵件是否真實？who knows?報表是否真實？who knows?何況這個Glaucus之前早有造假前科，在閩中食品做空案中偽造從莆田市工商局搞到的報表，結果被後者否認。像這種自己都從事造假的投資機構，現在居然說別人造假，有多少可信度呢？Glaucus挖出了中金再生造假不錯，但那是在做空閩中食品之前，而且也不能因此就相信它的其他結論啊。
10-19 16:28
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投資小兵孟燦 回覆 502的牛：
嗯，郁美淨從小就用，青蛙王子的確沒見過也沒聽說過。剛剛在淘寶上倒是看到了它的旗艦店。
10-19 16:34
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陰陽魚 回覆 歲寒知松柏：
畢竟是看過全部港股的財報。--我去
10-19 16:42
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502的牛 回覆 投資小兵孟燦：
我去天貓買了它一百元的兒童濕紙巾，質量一般[笑]
10-19 16:44
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投資小兵孟燦 回覆 502的牛：
呵呵，這才叫有調查才有發言權[大笑]
10-19 17:04
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歲寒知松柏 回覆 天水碧：
我上半年瞄過青蛙王子，當時就覺得是假公司，不是因為有人沽空我才這麼看的，我覺得分析主要得靠常識和邏輯，大方向正確就行。
10-19 17:09
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歲寒知松柏 回覆 陰陽魚：
很多票只是一掃而過
10-19 17:09
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肥牛 回覆 歲寒知松柏：
我覺得但從財務報表的比較來說，怎麼都可以解釋。但是如果結合行業特點的話，青蛙王子就顯得有些問題了。兒童用品的主要市場在大中城市（青年人口流入，而且具有一定的購買力，對品牌敏感），在這個市場上，基本上青蛙王子的競爭力小於上海家化，更不用說貝親、強生了，青蛙王子這個品牌這麼高的淨利率可疑。如果是做三四線城市的，由於人口密度較低，那麼高存貨周轉是可疑的。此外，兒童用品是從上向下做的行業，在人民收入增長的過程中弱勢品牌會受到擠壓，因此成長性是可疑的。當然並不是說他的財務報表作假，只是這樣的企業超出了我的理解能力。
10-19 17:22
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鷴夢遠 回覆 天水碧：
既然天水兄很早就有在南昌關注過青蛙王子的終端情況，不知道能否分享一下對比當時，青蛙王子現在在南昌的情況，其零售終端的滲透率是否更高？同店的貨架陳列面積是否更大？等。多謝。
10-19 19:25
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歲寒知松柏 回覆 肥牛：
好到無法理解，大概率就是造假，青蛙王子在港股裡基本符合所有的嫌疑特點，所以我說它就是一個活靶子。
10-19 19:50
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天水碧 回覆 鷴夢遠：
1、根據我的觀察，在進入沃爾瑪這種全國連鎖性大型KA賣場之前，青蛙王子確實已經進駐了江西本地的中小型商超一體型商場（如一江西本地賣場叫洪客隆，後被華潤收購）。這與青蛙王子在報告中聲稱的2011年才剛剛進入KA賣場是符合的。在該商超一體型商場的兒童護理貨架處，青蛙王子與郁美淨、孩兒面這兩個國內一線品牌是並駕齊驅的，至少從貨品擺放位置、陳列數量、佔櫃面積等來看是這樣的，什麼小浣熊、機器貓的位置、陳列數量、佔櫃面積都遠遠不如以上三者。而且，當時（2011年底）青蛙王子很多與郁美淨同等重量的產品，價格就已經高於郁美淨了。
   2、2012年進入沃爾瑪後，某些面積充裕的沃爾瑪將兒童用皮膚護理品與嬰兒用皮膚護理品分2個大櫃絕緣、單獨陳列，可見青蛙王子屢屢自稱「專注於4-14歲兒童皮膚護理用品」是有道理的。兒童皮膚護理貨櫃處，國內品牌銷量最好的，據我觀察是相對來說應該郁美淨，其次是青蛙王子和孩兒面，但同等重量的產品，青蛙王子的價格要超過郁美淨、孩兒面較多。郁美淨在三個品牌力是相對來說屬於最便宜的。至於嬰兒用品專櫃，除了強生，陳列的是暖呵、貝親、寶寶金水等。
10-19 20:10
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陸上小白龍：
青蛙上市的時候，有一大堆比較扯淡的OEM業務。
然後，很快就開始把這些業務剝離，一堆關聯交易。
俺也搞不清這堆業務，就覺得看不清
10-19 20:34
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七七四九：
10分鐘就能看出造假，呵呵，這不是裝逼嘛，說的人家公司財務部門是一群飯桶
10-19 21:17
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鷴夢遠 回覆 天水碧：
非常感謝如此詳盡的分享！根據銷售數據，青蛙王子的市場份額為15%左右（強生為20%左右），遠高於孩兒面和郁美淨等。但你的觀察和我及其他人一樣，並不符合上述狀況。是我們目前觀察到的樣本有問題（它的市場在更下一級的城市）還是另有玄機？
10-19 21:34
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股市下作貨 回覆 歲寒知松柏：
看過港股全部年報……靠！
10-19 21:34
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天水碧 回覆 鷴夢遠：
1、青蛙王子價格要高出郁美淨一個頭多，所以儘管郁美淨相對而言銷量更好，但也沒有好得那麼明顯，所以前者的銷售額應該要比後者要高出不少。
2、姑且不論市場份額，也暫且不論euromonitor的數據究竟是來源於調查還是直接來源於廠商的公佈，我覺得青蛙王子招股說明中「行業概覽」那一部分裡，euromonitor對中國一、二、三、四線城市及其他市場零售額的圖表可信度還是蠻高的，因為這些數據絕不是青蛙王子提供的。圖表顯示，兒童護理用品中，中國大陸三、四線城市及其他市場零售額要佔到總銷售額的65%以上。所以我認為我所觀察到的市場情況可能還只是冰山一角而已。我沒有去過四、五線城市做過調查。
10-19 21:52
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amandajh：
非常贊同你對之前對Glaucus和Euromonitor郵件的真實性的質疑！我週五和EM在倫敦的總部確認過他們的數據採集方法，得到的答覆大相逕庭。他們自己提供的證據本身也有很大的漏洞。雖然公司本身需要拿出有信服力的證據，但我不得不質疑Glaucus的背景和初衷。如果Muddy Water背後是Carson Block, Citron背後是Andrew Left, 那個Glaucus背後是誰？
今天 00:35
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老戴伏櫪：
天水碧兄的分析很透徹，個人認為單純財務數據也很難直接判斷公司有問題，Glaucus的幾點質疑，最關鍵一點就是關於公司納稅這塊的指控，其他幾點都是很好反駁的，後面就看公司如何拿出令人信服的證據來進行反駁了。如果不能，那就確實是有問題了
今天 00:58
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歲寒知松柏 回覆 amandajh：
說老實話，格勞克斯通過一些調查公司的數據來質疑青蛙王子的收入等數據有假，說服力和殺傷力確實是不夠充分，這正是做空者的弱點和不足所在，沒辦法。相對來說，773的質疑說服力更強。儘量利用公司自己的公告和財報，以子之矛攻子之盾，效果會更好，可這不容易找破綻。至於Glaucus的背景和動機，這個沒什麼意義，無非就是想賺錢嘛。我看，也就境外中概類股，也就這幾年，針對財務造假進行沽空的盈利模式可以搞搞，過幾年可能就難弄了，所以還是聽老巴的話對，別做空，找好公司賺穩當錢。
今天 01:25
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彩虹投資 回覆 天水碧：
我認為存貨周轉天數和應收帳款天數有問題？好到成了快銷品了。這個公司應該解釋，不一定是做假，也許公司財務樂觀了一些，老總也樂觀了一些。你說美即存貨周轉天數少，我認為沒有可比性，面膜可是快銷品。一天一片，你面霜可做不到一天一瓶。
今天 08:17
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greatsoup：
福建公司有很多很配合的經銷商的，只要有銀行肯代付錢，就沒問題，我猜是現金誇大了，應收低估了
3分鐘前
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greatsoup：
報告我看過，其實3點指控其實不太站住腳
2分鐘前
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147 : thomasgp02a(16679)@2013-10-23 23:34:47

一星期都未作好文章解釋，恐怕有危險
148 : greatsoup38(830)@2013-10-23 23:48:50

thomasgp02a在147樓提及
一星期都未作好文章解釋，恐怕有危險


我都講呢隻股造假手法
149 : jjolean(1007)@2013-10-24 10:36:04

我上網查過新疆同四川個兩個分銷商都應該係第三方，銷售應該沒有問題....
150 : greatsoup38(830)@2013-10-24 21:58:44

jjolean在149樓提及
我上網查過新疆同四川個兩個分銷商都應該係第三方，銷售應該沒有問題....


第三方都可偷稅、漏稅、瞞稅，和老闆合作搞銷售方法
151 : greatsoup38(830)@2013-10-29 22:20:38

2013-10-29 MT
Glaucus指控VS青蛙王子反駁   

　　青蛙王子（01259）過去亦曾被指涉嫌造假，公司都輕易反擊，是次格勞克斯（Glaucus Ｒesearch）研究報告的指控，令公司停牌了8個交易日。

　　據悉，公司已於上周一向聯交所遞交了澄清公告，目前正等候聯交所批准上載，而聯交所及公司雙方亦正就澄清公告需要的補充資料不時進行溝通，何時才可上載澄清公布，至截稿時仍未有確實的時間。

　　雖然大家仍在等候青蛙王子的澄清公告，但公司在停牌的這段時間，已與主要的投資者及分析員開過多次的電話會議，進行解畫。

一、稅務問題

　　雖然解釋仍未能完全滿意，但目前市場較關注的是公司是否能提供過去多年的稅務資料。Glaucus以漳州公布的地方納稅大戶有數年均未見青蛙王子的蹤影，來質疑公司所納的稅較年報所披露的為低。據與會的分析員透露，「公司解釋這是由於上市前進行企業重組，把稅項分開到不同的子公司，該些子公司有機會不是在彰州交稅。」他認為，這是該沽空報告最強的一點指控，雖然公司解釋亦合理，但若能提供舊的稅務證明文件，便更有力。公司歡迎投資者向其核數師Ernst & Young（安永）查詢。

二、與分銷商數據不符問題

　　另一具致命的指控是公司與分銷商的數據不相符，與會分析員透露，公司指不知道該機構是如何取得有關分銷商的財務報表資料，質疑有關數據的準確性。分析員解讀道，「也有可能是分銷商刻意報較低的銷售及盈利數據，以減少交稅。而且，SAIC文件只是用作商業牌照登記目的，並無經核數師核實。不過，要就這方面，拿出有力的證明文件，相信並不容易。」

　　至於該報告指公司誇大銷售及品牌認知度弱等，分析員指，「這些都不是新料，只是今次該報告用了AC Nielsen的數據來作支持，但眾所周知青蛙王子銷售一向主力在三、四綫城市，AC Nielsen的數據在三、四綫城市同樣存在弱點，因為有多少三、四綫城市的零售點會用電子銷售點（electronic point of sale）？我們與內地buy-side溝通過，相信青蛙王子在內地三四綫城市的銷售真的賣得不錯，但數據是否百分百真實，很難講。而那些品牌認知度的調查也相類似，調查對象主要在一二綫城市。」

　　KIM ENG（金英）報告亦表示，基於該行的渠道調查及多次的隨機店舖造訪，相信AC Nielsen顯著低估了青蛙王子的銷售，因為AC Nielsen的數據意味青蛙王子每個零售點的平均每月銷售額僅得750元人民幣。

　　其他指控如ROIC較同業為高、存貨周轉天數較同業為低，均不太夠力，分析員解釋，「例如存貨周轉天數，只要與分銷商夾得好些，存貨周轉天數要做到25日，也並非絕對不可以，因為青蛙王子的零售點並非自營的，由製造至運送到分銷商倉庫25日也合理，入了倉庫後，便計入分銷商的存貨。」

　　分析員表示，「以上幾點攻擊，目前管理層仍未能完全反駁，相信有些地方會有難度，仍有空白位，但疑點利益應歸於被告。雖然聽聞有內地投資者部署撈底，但按以前的股價表現來看，在澄清過後，股價仍會被低估一段時間，所以還是睇定點。而且上半年已見公司犧牲Margin（利潤率），來谷銷售，所以對早前股價突然衝上逾6元有保留，相信短期要重上6元水平會較難。」

無質押股份

　　分析員還引述管理層指，主席李振輝並無質押股份，因此，股價在停牌前暴瀉，相信不會對主席及公司帶來重大的負面影響。公司有可能透過回購股份、主席增持（目前主席持有約34.2%權益）及較高的派息等，來增加投資者對公司的信心。

等證明文件

　　等了一周有多，公司仍未發澄清公告及復牌，分析員也略感失望，「因為原本以為一、兩天便可復牌，結果等了一周有多，還未復牌，雖然公司不斷開電話會議澄清，但內容大同小異，已沒有新意，目前在等公司能否提交過去的稅務證明文件，以及如何拆解與分銷商數據不符的指控，若能同時提供手頭現金的證明將更佳。」
152 : GS(14)@2013-11-21 11:24:59

1259
153 : Clark0713(1453)@2013-11-21 13:58:27

　《經濟通通訊社２１日專訊》青蛙王子（０１２５９）復牌後早段走勢未算太差，但午後沽
壓加劇，現瀉逾２３％報３﹒５８元，成交已超過６億元。（ｍｓ）
154 : newtonau(41980)@2013-11-21 15:02:58

公告冇人理，見唔到底
155 : ezone2k(22605)@2013-11-21 16:44:19

青蛙王子 01259.HK

現價 3.630  升跌 -1.030(-22.103%)

156 : greatsoup38(830)@2013-11-23 17:27:31

http://www.mpfinance.com/htm/finance/20131122/news/ec_ecm1.htm


【明報專訊】青蛙王子(1259)上月遭沽空機構Glaucus狙擊後停牌，昨早終復牌。集團聲稱收到客戶及漳州市政府的信函，確認公司銷售數據沒有造假，亦有依法向漳州市交稅。不過，市場明顯並不收貨，昨日集團股價大跌22％。據悉，多名分析員在電話會議中要求集團公開信函，但遭集團拒絕。

Glaucus繼年初踢爆中金再生(0773)造假後，上月再出手，青蛙王子慘成受害者。Glaucus指出，青蛙王子的4個大客戶去年向集團平均採購額只有1100萬元，相當於集團年報聲稱的24％。但青蛙王子則反駁指出，集團從該4名客戶取得確認信，指Glaucus報告中的財務數字是錯誤的，而這4名客戶亦從未提供或授權任何第三方向Glaucus提供任何數據。

對於Glaucus指出，集團聲稱在總部漳州年交稅逾千萬元人民幣，但在漳州的納稅大戶名單中沒有青蛙王子。公告則指出，漳州市政府向集團發出確認函，確認該份名單並不完整，而集團有依法交稅。

拒分析員要求 公開內地政府信函

青蛙王子昨日澄清後復牌股價大跌，公司在收市後召開分析員會議。據悉，由於集團反駁的證據，主要是上述兩封分別由客戶及漳州市政府發出的信函，因此4至5名分析員先後要求集團把信函直接上載在聯交所以供市場過目。

但董事長李振輝指出，對方並沒有授權集團公開。他又認為，信函都給聯交所過目，聯交所准許集團復牌，證明真確無誤。

另外，有分析員要求披露現金流數字及近期銷售狀，財務總監洪芳都拒絕透露。洪芳又指出，為重拾市場信心，集團截至昨午已回購15萬股，董事長李振輝更增持集團股份。青蛙王子昨日收報3.63元，成交9.11億元，單日市值蒸發10.4億元。

明報記者 廖毅然
157 : greatsoup38(830)@2013-11-23 18:53:05

1259 金英出的報告
158 : fishlove2001(20176)@2013-11-23 19:57:36

同群星紙業一様，今年核數師就會督爆佢，而家迴光反照，好快d沽貨。
159 : greatsoup38(830)@2013-11-24 11:30:51

fishlove2001在158樓提及
同群星紙業一様，今年核數師就會督爆佢，而家迴光反照，好快d沽貨。


最少業績會倒退先
160 : newtonau(41980)@2013-11-24 16:22:26

青蛙係變唔到王子
161 : greatsoup38(830)@2013-11-24 16:24:41

一開始就有欺騙成份啦
162 : greatsoup38(830)@2013-12-13 00:04:32

沒誠意
163 : greatsoup38(830)@2013-12-19 01:27:02

http://hk.apple.nextmedia.com/financeestate/art/20131218/18556127


【本報訊】被沽空機構格勞克斯研究（Glaucus Research）狙擊、上月中才復牌的青蛙王子（1259），近日股價再度急瀉，創14個月來新低。市場消息透露，由於基金股東非常不滿公司的回購力度，多次出聲要求加強，但公司至今仍只區區回購了兩次，合共0.097%股份，加上首席財務官（CFO）近日以業務繁忙為由避見基金股東，觸發基金決定年底前怒掟清倉。
記者：吳綺慧

青蛙王子昨日再度急跌8.3%，收報2.86元，為去年10月以來最低位，成交額大增至9,679萬元。該公司自上月21日復牌暴瀉22%後，股價曾一度企穩在3.7元以上；但近日走勢突然轉差，兩週以來累插逾20%。
兩週插水逾20%

基金界消息透露，青蛙王子復牌至今只回購股份兩次，分別為50萬及48.4萬股，佔已發行股本不足0.1%，涉資僅337萬元，力度太弱令股東大感不滿。「復牌後管理層曾承諾會繼續回購股份撐股價，但現時的表現明顯令大家好失望。有基金已多番催促加大回購，但都依然係咁，亦無令人滿意的解釋。下一步市場就會開始憂慮資金是否沒有想像中般充裕。」
據青蛙王子截至6月底止的中期業績顯示，手頭現金達7.68億元人民幣，較去年底時增加19%。該基金界人士又表示，首席財務官洪芳以目前臨近年底要先處理業務為由，避見基金股東，甚至與頭二十大的股東進行電話會議也不再參與，交由投資者關係部人員負責。「公司說希望專注做好業務先，但無可避免給予市場的感覺唔良好。」
有分析員表示，青蛙王子自出事後猶如驚弓之鳥，管理層有點抗拒與市場交流，「他們擔心又有沽空機構混入攞料，而且可以再解釋的事亦唔多。」分析員指出，青蛙王子走勢續差，料有基金見此形勢，會趕在年底前「斬纜」清倉。「早前有一些投資者，在3.5元以上水平撈貨博反彈，現在都要投降。」
青蛙王子於10月中遭格勞克斯研究出報告狙擊，質疑嚴重誇大銷售規模，因而停牌超過一個月。該公司復牌時就發出17頁通告反駁，指格勞克斯「曲解、不恰當」利用報告去誤導市場，惟有基金股東認為青蛙王子的解釋「了無新意」，繼續沽貨避難。
164 : greatsoup38(830)@2013-12-23 01:01:11

http://hk.apple.nextmedia.com/financeestate/art/20131219/18557499


【本報訊】本報日前引述基金界消息指，早前曾被沽空機構狙擊的青蛙王子（1259），其首席財務官（CFO）洪芳近日以業務繁忙為由避見投資者，亦沒有出席與主要股東的電話會議。
青蛙王子發言人昨日否認有關說法，強調由10月至今，公司舉行四十多場的一對一投資者會議，首席財務官洪芳亦有出席。
股價續挫10%

昨日青蛙王子再瀉10%，收報2.58元。發言人表示，由10月至今，青蛙王子已在總部接待了近十批來訪投資者，並安排某內地基金公司前往安徽及江西市場實地考察，也於12月初參與日本野村證券組織的投資者論壇的活動。
另外，該公司曾舉行40多場一對一投資者會議，洪芳亦有出席，強調非常重視投資者關係。
有基金界人士則表示，該公司在復牌前曾與投資者緊密聯繫，但在復牌後、即近日開始，洪芳亦曾多次以臨近年尾、業務繁忙為由，沒有參與電話會議或會面，改由投資者關係部人員負責。
至於基金多次爭取要求加強回購力度的問題，青蛙王子發言人表示，由於主席李振輝曾多次增持公司股份，已接近12個月內、增持不多於2%的界限，故限制了公司回購空間。
不過，基金方面則表示有關理由牽強，因為近日回購都沒有註銷相關股份，故此不會影響整體股本數目及李振輝的持股比重。
165 : MrYeung(15476)@2014-02-12 21:13:00

1259
166 : greatsoup38(830)@2014-03-27 01:33:08

1259
盈利降20%，至1.85億，7.9億現金
167 : VA(33206)@2014-04-07 22:29:02

http://www.hkexnews.hk/listedco/ ... TN20140407835_C.pdf
168 : peterchan11(45203)@2014-04-07 23:03:27

VA在167樓提及
http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/2014/0407/LTN20140407835_C.pdf


洗底。但個底一早花晒
169 : GS(14)@2014-04-07 23:12:23

中國xxxx 更有造假feel
170 : amazingrick(36737)@2014-04-09 22:08:00

青蛙王子主席　曾後悔港上市
5月邀投資者考察挽信心
19,004
■李振輝（右）表示，對於青蛙王子被狙擊感到「無奈和難過」，圖左為財務總監洪芳。　李潤芳攝
適中字型
較大字型
■李振輝（右）表示，對於青蛙王子被狙擊感到「無奈和難過」，圖左為財務總監洪芳。　李潤芳攝

【訪問】
去年遭沽空機構Glaucus狙擊的青蛙王子（1259），股價五個月來累跌超過六成，投資者驚魂未定，對於造假指控未能完全釋疑。該公司主席李振輝日前接受訪問時形容，事發後曾一度後悔來香港上市，又指5月會舉辦大型路演，除了邀請投資者及傳媒考察福建漳州總部，並會參觀三、四線城市的超市：「到時你就可以看到，我們的產品到處都有得賣。」
記者：吳綺慧

沽空機構Glaucus去年10月引用繳稅名單及市場調研數據，質疑青蛙王子嚴重誇大銷售規模，公司曾停牌一個月。公司股價上周再創新低，上周五收報2.45元，累跌幅度達64%，市值至今已蒸發掉43億元。



核數師加大審核要求
李振輝表示，對於被狙擊感到「無奈和難過」，儘管有市場人士認為公司的澄清未夠說服力，但李振輝稱「時間會證明一切」：「我問自己，當初為什麼要來香港上市？真的有後悔過。」對於會否趁低位增持，或再加強公司回購力度時，他稱不希望觸動每年增持不可逾2%的界線，以免觸發全面收購。如公司真要回購，「都要今年9月之後才可以，到時會再看情況。」
狙擊風波發生後，有投資者對於公司沒有拿出具體的稅務及相關文件作出反擊，感到失望，財務總監洪芳解釋，由於律師認為那些文件不適宜向個別股東展示，故無法有此安排：「但港交所有看過，如果有問題，他們也不會讓公司復牌。」
洪芳承認，是次被指造假後，核數師安永收緊對他們的審核要求。她形容安永本來已經「很嚴格」，現時會再加大對他們分銷渠道的調查數目。至於會否再引入其他獨立專業機構做調查，以「還公司一個清白」，洪芳就認為公司早前澄清已夠仔細，亦有核數師作審核，故無此考慮。
青蛙王子為挽回市場的信心，今年5月將舉行大型路演，帶股東及傳媒實地考察渠道，甚至連股東會都移師到漳州舉行。李振輝稱，希望這樣可加強投資者的信心。

基金：暫難扭轉市場質疑
有基金經理認為，公司這些舉措是「有好過無」，但亦認為短期內很難扭轉市場對公司的看法：「大家只要一覺得有可疑，就情願唔投資，因為唔知幾時又會有人出來搞佢。以上次經驗，亦唔覺得管理層有能力，可以強力反駁到這類指控。」
上星期青蛙王子公佈全年業績遠遜預期。有分析員透露，早在去年底公司已降低市場預期，但下半年銷售放慢仍比預期快，相信再觸發一輪沽售。該分析員相信公司要「洗底」，需要長期間都能交出合理的成績，預料其估值將會繼續低於同行。
171 : greatsoup38(830)@2014-08-27 02:25:38

盈利增66%，至1.08億，8.5億現金
172 : greatsoup38(830)@2015-03-26 19:30:24

盈利降6%，至1.76億，8.9億現金
173 : GS(14)@2015-07-08 00:30:25

盈警
174 : greatsoup38(830)@2015-08-27 01:17:08

盈利降80%，至2,200萬，8.6億現金
175 : Wilbur(1931)@2015-08-27 13:33:08

夠鐘搞收購啦... smiley
176 : greatsoup38(830)@2015-08-28 11:37:32

可能起晒廠啦
177 : greatsoup38(830)@2015-11-02 23:15:46

盈警
178 : GS(14)@2016-02-05 17:31:54

盈警
179 : GS(14)@2016-02-05 17:43:10

盈警
180 : greatsoup38(830)@2016-02-13 01:17:57

搞在線旅遊，賣盤
181 : greatsoup38(830)@2016-04-07 02:49:27

轉虧5,600萬，8.8億現金
182 : greatsoup38(830)@2016-05-05 02:59:04

不買了
183 : pcp7838(1616)@2016-05-06 17:49:14

8.8億現金, 6億市值? 真現金?
184 : greatsoup38(830)@2016-05-07 00:16:52

pcp7838在183樓提及
8.8億現金, 6億市值? 真現金?


福建野邊有真架
185 : greatsoup38(830)@2016-07-09 07:30:02

盈警
186 : GS(14)@2016-08-31 03:32:13

盈利增55%，至1,050萬，7.7億現金
187 : GS(14)@2016-09-24 13:59:04

大股東賣股
188 : GS(14)@2016-11-15 11:04:41

有關目標公司之資料
目標公司是一間於英屬處女群島註冊成立的有限公司並持有Nova eSports (Hong Kong)
Limited（一間於香港註冊成立的有限公司）全部已發行股本。目標公司及其附屬公司主要
透過組織多人視頻遊戲競賽，從事電子體育娛樂項目。
189 : greatsoup38(830)@2016-12-09 00:41:39

有關目標集團的資料
目標公司為一間於英屬處女群島註冊成立的投資控股有限公司。目標公司持有目標附屬
公司的全部已發行股本。目標附屬公司主要於香港經營注重兒童、嬰兒及父母（「CBP」）
市場的網上平台以提供營銷、營銷諮詢及推廣服務、從事電子商務業務及CBP產品零售
業務。
目標附屬公司於MyBB.com.hk經營網上CBP諮詢平台及移動應用（即MyBB應用），以向父
母、孕婦及備孕女性提供有關CBP的論壇、網誌及更新資訊。截至目前，其擁有逾
400,000名註冊會員。目標附屬公司亦於香港經營一間零售店及網上店舖，以向香港、中國及澳大利亞會員銷售CBP產品。目標附屬公司亦於香港組織CBP相關營銷及推廣活動、
遊戲組及會談，且出版一本名為「MyBB家fun號外」的月刊。

買垃圾
190 : greatsoup38(830)@2016-12-22 00:00:15

金蟬脫殼
191 : greatsoup38(830)@2017-01-28 03:22:25

康健ed
192 : greatsoup38(830)@2017-02-07 05:20:39

1259買401票據
193 : GS(14)@2017-02-24 18:15:31

本公司董事會（「董事會」）謹此知會本公司股東及潛在投資者，根據董事會現有資料，
相比二零一五年十二月三十一日止年度本公司股權持有人應佔虧損，木集團預期截至二
零一六年十二月三十一日止年度將錄得額外本公司股權持有人應佔虧損。
有關之額外虧損主要產生自 1) 由於受到中國經濟增長放緩及消費者將消費習慣轉向電
子商務的持續影響，兒童個人護理產品分部收益下降 (2) 本公司持續投入品牌及市場推
廣、及本公司的固定開支並無減少。 (3) 兒童個人護理產品分部的持續虧損而引致的商
譽及固定資產減值。
194 : GS(14)@2017-03-09 10:27:44

本公司之董事(「董事」)會(「董事會」) 謹此知會股東及潛在投資者，本集團擬開展涉
及證券投資之新業務活動，當中可能包括在香港及海外其他認可證券市場之上市證券，
以及由銀行及其他金融機構提供之其他相關投資產品中作出長期及短期投資（「新業務
活動」）。
本公司為一間投資控股公司，而本集團主要於中國以自有品牌設計及提供廣泛的兒童個
人護理產品(包括護膚品、沐浴洗髮產品以及口腔護理產品）、經營注重兒童、嬰兒及父
母市場的線上平台、借貸業務及買賣天然資源。
董事會預期，新業務活動將可推動本集團之收入來源的多元化及可為本集團不時之可用
資金產生額外投資回報。因此，董事會認為開展新業務活動將符合本公司及其股東之整
體利益。本集團擬以本身之內部資源撥資開展新業務活動。
195 : greatsoup38(830)@2017-04-02 14:39:58

1259 買 8193 票據
196 : GS(14)@2017-04-28 10:06:06

buy rubbish 元朗村屋
197 : GS(14)@2017-05-06 02:27:25

賤價售出前殼核心資產
198 : GS(14)@2017-05-18 12:35:37

虧損增30%，至7,800萬，5.4億現金
199 : GS(14)@2017-06-02 14:35:11

1259 AND 401 DEALS
200 : GS(14)@2017-08-02 18:14:37

本公司董事會（「董事會」）謹此知會本公司股東及潛在投資者，根據董事會現有資料，
相比去年本公司股權持有人應佔溢利，木集團預期截至二零一七年六月三十日止六個月
將錄得本公司股權持有人應佔虧損。
有關重大差異主要產生自由於受到中國經濟增長放緩及消費者將消費習慣轉向電子商
務的持續影響、兒童個人護理產品分部收益下降及本公司持續投入品牌及市場推廣及本
公司的固定開支並無減少。
董事會謹此向本公司股東及潛在投資者發出盈利警告。
201 : greatsoup38(830)@2017-08-13 15:21:59

rubbish CEO
202 : GS(14)@2017-09-10 16:00:14

轉虧1.3億，3.8億現金，持有582、1009
203 : GS(14)@2017-09-22 10:17:20

過一過水呃錢
204 : GS(14)@2017-10-01 14:36:43

http://www.hkexnews.hk/listedco/ ... N201709291304_C.pdf
1259
1供1@35仙，垃圾
205 : GS(14)@2017-10-06 02:43:39

1259 賣 582
206 : GS(14)@2017-10-31 07:11:57

1259 賣 401 賣據予64
207 : GS(14)@2017-11-25 09:56:18

1259及8179 搞發記甜品
208 : GS(14)@2017-12-07 15:01:58

8179 8195 1259 RUBBISH COOPERATION
http://www.hkexnews.hk/listedco/ ... LN20151209042_C.pdf
http://www.hkexnews.hk/listedco/ ... TN20171124520_C.pdf
http://www.hkexnews.hk/listedco/ ... LN20171205130_C.pdf
http://www.hkexnews.hk/listedco/ ... TN20171207240_C.pdf
209 : GS(14)@2018-03-11 21:08:43

本公司董事會（「董事會」）謹此知會本公司股東及潛在投資者，根據董事會現有資料，
相比二零一六年十二月三十一日止年度本公司股權持有人應佔虧損，木集團預期截至二
零一七年十二月三十一日止年度將錄得額外本公司股權持有人應佔虧損。
有關之額外虧損主要產生自 由於受到中國經濟增長放緩及消費者將消費習慣轉向電子
商務的持續影響，個人護理產品分部收益下降及本公司的固定開支並無減少 及商譽及
固定資產減值。
董事會謹此向本公司股東及潛在投資者發出盈利警告。
210 : GS(14)@2018-06-13 14:55:29

又向下炒

根據一般授權配售新股份
於二零一八年六月十二日（交易時段後），本公司與配售代理訂立配售協議，據此，本
公司有條件地同意透過配售代理按盡力基準配售最多231,687,000股配售股份 予不少於
六名承配人，每股配售股份之價格為0.130港元。
配售股份數目最多為231,687,000股，相當於(i)本公告日期之本公司現有已發行股本
1,158,436,000股股份約20.00%；及(ii)經配售事項擴大後之本公司已發行股本
1,390,123,000股股份約16.67%，假設於完成前本公司之股本並無進一步變動。配售事
項下之配售股份總面值將最多約為2,316,870港元。
配售事項之所得款項總額最多將為30,100,000港元。經扣除配售事項之所有相關開支
（包括但不限於配售佣金、法律開支及支出）後之所得款項淨額約為29,600,000港元。
...
本集團觀察到擁有穩健的收入及償債能力之業主的數目不斷增多，但因香港金管局收緊
限制及壓力測試而難以從銀行體系中獲得融資，本集團認為，透過參與提供個人貸款及
按揭貸款拓展其放貸業務可令本集團把握機遇享受該融資收緊帶來的潛在利益。
配售事項之所得款項總額最多將為30,100,000港元。經扣除配售事項之所有相關開支（包
括但不限於配售佣金、法律開支及支出）後之所得款項淨額約為29,600,000港元。
本集團將所得款項淨額約29,600,000港元用於發展其放貸業務。
211 : 太平天下(1234)@2018-06-14 01:10:53

greatsoup在210樓提及
又向下炒

根據一般授權配售新股份
於二零一八年六月十二日（交易時段後），本公司與配售代理訂立配售協議，據此，本
公司有條件地同意透過配售代理按盡力基準配售最多231,687,000股配售股份 予不少於
六名承配人，每股配售股份之價格為0.130港元。
配售股份數目最多為231,687,000股，相當於(i)本公告日期之本公司現有已發行股本
1,158,436,000股股份約20.00%；及(ii)經配售事項擴大後之本公司已發行股本
1,390,123,000股股份約16.67%，假設於完成前本公司之股本並無進一步變動。配售事
項下之配售股份總面值將最多約為2,316,870港元。
配售事項之所得款項總額最多將為30,100,000港元。經扣除配售事項之所有相關開支
（包括但不限於配售佣金、法律開支及支出）後之所得款項淨額約為29,600,000港元。
...
本集團觀察到擁有穩健的收入及償債能力之業主的數目不斷增多，但因香港金管局收緊
限制及壓力測試而難以從銀行體系中獲得融資，本集團認為，透過參與提供個人貸款及
按揭貸款拓展其放貸業務可令本集團把握機遇享受該融資收緊帶來的潛在利益。
配售事項之所得款項總額最多將為30,100,000港元。經扣除配售事項之所有相關開支（包
括但不限於配售佣金、法律開支及支出）後之所得款項淨額約為29,600,000港元。
本集團將所得款項淨額約29,600,000港元用於發展其放貸業務。


但依家每多20%新股，成個向下process 會唔會效益低好多？
212 : GS(14)@2018-06-14 07:42:09

會低好多，希望今次配售不成功
213 : 太平天下(1234)@2018-06-14 10:23:53

個配股理由真係9唔搭8, 希望港交q爆佢最後唔批
214 : GS(14)@2018-06-15 07:32:33

我都覺得不知所謂，唔好再畀他印股啦
215 : GS(14)@2018-07-03 07:24:22

賣前上市業務
216 : GS(14)@2018-08-03 17:56:09

本公司董事會（「董事會」）謹此知會本公司股東及潛在投資者，根據董事會現有資料，相
比去年同期，木集團預期截至二零一八年六月三十日止六個月將錄得額外本公司擁有人
應佔虧損。
有關額外虧損主要由於本集團於二零一七年錄得出售一間附屬公司福建和潤供應鏈管理
有限公司之一次性收益。
董事會謹此向本公司股東及潛在投資者發出盈利警告。
217 : GS(14)@2018-08-04 09:51:12

本公司董事會（「董事會」）謹此知會本公司股東及潛在投資者，根據董事會現有資料，相
比去年同期，木集團預期截至二零一八年六月三十日止六個月將錄得額外本公司擁有人
應佔虧損。
有關額外虧損主要由於本集團於二零一七年錄得出售一間附屬公司福建和潤供應鏈管理
有限公司之一次性收益。
董事會謹此向本公司股東及潛在投資者發出盈利警告。
218 : GS(14)@2018-08-16 05:23:40

8195 賣 1259
219 : GS(14)@2018-08-30 03:12:35

虧，1.1億現金，持1009、1499、164、8293
220 : GS(14)@2018-12-05 07:53:20

賣殼佣金
221 : GS(14)@2019-03-02 01:47:32

買垃圾
222 : GS(14)@2019-03-08 01:16:54

本公司董事會（「董事會」）謹此知會本公司股東（「股東」）及潛在投資者，基於未經審核
管理賬目，本公司管理層估計，本公司截至二零一八年十二月三十一日止年度錄得營運
虧損。本公司估計，截至二零一八年十二月三十一日止年度，本集團的稅後淨虧損約為
人民幣400百萬元至人民幣440百萬元，而本集團於截至二零一七年十二月三十一日止年
度則錄得稅後淨虧損約人民幣163百萬元。
有關額外虧損主要由於(i)本集團於二零一七年錄得出售一間附屬公司福建和潤供應鏈管
理有限公司（「福建和潤」）之相關一次性收益；(ii)物業、廠房及設備、投資物業以及待
開發物業之減值虧損；(iii)商譽之減值虧損；(iv)個人護理產品持續面對銷售及生產困
難；及(v)因個人護理產品標籤問題而作出回收的額外費用所致。
此外，按公平值透過其他全面收益列賬之金融資產錄得已變現虧損及未變現虧損分別約
人民幣3.5百萬元及人民幣74.9百萬元。
223 : Clark0713(1453)@2019-03-09 01:39:24

"建議更改公司名稱
董事會建議將本公司英文名稱由「China Child Care Corporation Limited」更改為「Future Development Holdings Limited」，並將本公司的中文雙重外文名稱由「中國兒童護理有限公司」更改為「未來發展控股有限公司」。"
224 : GS(14)@2019-05-07 09:11:01

1259 賣 1499
225 : GS(14)@2019-05-20 08:40:48

https://www.mpfinance.com/fin/da ... 8325&issue=20190520
民企炒歷史建築地皮 估值差百倍 7900萬購牛潭尾漢廬 業界：發展阻力大

【明報專訊】主要從事銷售兒童護理產品、前稱青蛙王子的民企中國兒童護理（1259），近年有多宗奇怪交易，其中2017年以近1.6億元估值，收購包括漢廬等歷史建築的元朗牛潭尾地皮五成權益，本報翻查資料，發現相關地皮過去10年多次易手，估值更曾由逾10億元急跌至800萬元，價錢猶如「海鮮價」，相差近125倍。

明報記者 方楚茵

本報曾致電及電郵中國兒童護理的香港辦公室及投資者關係部門查詢有關交易資料，電話均未能接通，而發出電郵至截稿前亦不獲回覆。

中國兒童護理截稿前未覆

中國兒童護理收購元朗地皮後，過去兩年一直在年報中稱，有意清拆地皮上建築物並向政府申請重新發展，聲言相信「取得政府有關批准並無法律障礙」。不過，本報發現，牛潭尾地皮上建有包括漢廬等分屬二級及三級的歷史建築，至今一直未見公布新進展。

民企買歷史建築地估值離奇。翻查資料，該批地皮過去10年多次易手，最早在公開資料出現是2009年由新煮意（8179）控股股東黃泰昌，以1.2億元將多幅元朗牛潭尾地皮售予股壇活躍人士江龍章旗下赤兔資本；同年11月，赤兔資本以10.85億元轉售給當時仍稱為香港生命的GEM上市公司譽滿國際（8212），估值急升9倍。

譽滿收購地皮後發展成私營骨灰龕「明月山」，惟遭城規反對及勒令停止經營，最終譽滿在2013年再將整個項目，以僅800萬元售予商人陳啟閣。其後地皮歷經5年後「拆骨」，當中10幅涉及漢廬、庭園等歷史建築的新圍村地皮，在2017年獲中國兒童護理以7900萬元收購五成權益，相當於整個項目估值約1.58億元。

值得留意的是，中國兒童護理收購地皮權益交易前後，出現多名關鍵人物。譽滿在2013年2月宣布出售牛潭尾地皮後，原來為地皮提供按揭、由黃泰昌創辦的匯豪按揭（Royal Mortgage Limited）入稟向譽滿追討欠款，直至2014年匯豪成功取得譽滿當時抵押的牛潭尾地皮擁有權，將包括漢廬部分地皮轉讓予商人林志文。

作為匯豪按揭創辦人的黃泰昌在2014年8月辭任董事後，由商人馬志明接手，馬在2017年1月獲中國兒童護理委任為執董，似乎是交易契機。不足兩個月後，中國兒童護理收購牛潭尾地皮50%權益。馬志明、黃泰昌及匯豪都有不少聯繫（見圖）。

普縉執行董事及企業發展部總監（估值及物業管理）張聖典回應查詢時表示，目前資料難直接估算地皮價值，但按公開資料，地皮在《牛潭尾分區計劃大綱圖》被劃作「鄉村式發展（V Zone）」地帶，只可用作丁屋、村屋發展，發展上或涉及丁權的複雜操作。

張聖典指若要改劃作住宅用途或增加發展密度，涉及多重挑戰，包括農地改劃需通過城規會、古蹟辦、區議會等20個部門，亦涉及補地價，而且地皮涉及歷史建築，任何改建都需向古蹟辦申請，阻力不少。

參考鄰近農地或只值670萬

此外，本報參閱市場資料，目前鄰近農地每平方呎售價約500元，折算地皮價值約670萬元，即使未來獲批較高容積率，發展難度與獲利空間之間或存在巨大差距。

https://www.mpfinance.com/fin/da ... 0821&issue=20190520
【明報專訊】中國兒童護理（1259）以往在內地經營自有品牌設計及提供兒童個人護理產品，近年卻收購不少與本業無關的項目，包括以1.04億元收購本港育兒網上平台「MyBB.com」51%權益，平台僅於本港紅磡經營一間零售店，以及斥資合共5000萬元收購經營凍肉業務的力裕國際全數股權。

近年中國兒童護理發展相當多元化，除了收購地皮欲進軍香港地產，亦有投資金融放貸業務、天然資源貿易等。其中集團先後在去年11月以800萬元及在今年3月再以4200萬元收購凍肉公司力裕，以去年11月首次投資時的估值計算，集團在其後增購力裕八成股權，估值在不足半年內已升值逾三成。

斥資5000萬購凍肉公司

然而按中國兒童護理兩份交易公告中，力裕旗下主營業務公司領先環球，先在2017年6月9日至2018年11月底錄得213.3萬元除稅後虧損，其後再更新2017年6月9日起至2018年12月底止，除稅後虧損突然擴大至1424萬元，而時間僅相差一個月。

至於集團收購2009年創辦的本港育兒網上平台「MyBB.com」51%股權，相當於平台估值高達2.3億元，同樣價值不菲。而連番的收購過後，年報顯示中國兒童護理手頭現金逐年激減，由易手前的2016年中期現金及現金等價物8.4億元，逐漸降至年底6.145億元、2017財年的2.227億元及2018財年的2.189億元，兩年半內銳減超過6億元。

https://www.mpfinance.com/fin/da ... 0915&issue=20190520
【明報專訊】中國兒童護理（1259）前稱青蛙王子，2011年上市時以「內需股」作招徠，至2013年股價一度較招股價升逾兩倍，但在同年遭沽空機構Glaucus狙擊下股價急跌，至上周五股價蒸發93.5%，現價0.169元。

李振輝於1998年創立「青蛙王子」的兒童護理產品品牌，在港上市後曾大灑金錢在內地宣傳，甚至邀請藝人陳慧琳任代言人，股價亦不斷攀升，至2013年10月升至上市高位6.73元。同月卻遭Glaucus狙擊，指其誇大旗下產品銷售數據、繳稅紀錄、銷售增長速度及內部回報率等，消息一出該股股價即跌近四分之一。其後，更有傳媒引述基金界消息指，青蛙王子首席財務官洪芳以業務繁忙為由避見投資者，沒有出席與主要股東電話會議，，其業務及股價從此一蹶不振，李振輝於2016年底將持股易手。
226 : GS(14)@2019-05-26 10:13:33

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