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Q13：美國倒了55 家銀行還會擴大嗎？倒的多是中小銀行，並未全面惡化 二○○八年金融海嘯時的美國企業倒閉潮，是從金融業擴散到其他產業，當時從九月中雷曼兄 弟（Lehman Brothers）倒閉、美國國際集團（AIG）向美國政府求援後，倒閉危機開始擴散到實體經濟。 首先，是十月底美國最 大汽車製造商通用汽車（GM）公司，與全美第三大車廠克萊斯勒（Chrysler）母公司「賽伯樂資本管理」（Cerberus Capital Management），向美國政府提出總金額約一百億美元的紓困請求，隔年六月，通用被迫宣布破產，同時背負一千七百二十八億美元負債，成為美國工業史 上最大的破產案。 接著通用之後的，還有全美第二大消費電子零售商電路城（Circuit City）於當年十一月宣布破產保護聲請，十二月則是全美數一數二的報業與電視廣播業巨擘「論壇公司」（Tribune Company），傳出考慮向法院聲請破產保護。 但目前實體經濟體質，並未出現全面惡化。倒閉潮主要集中在美國中小銀行，美國聯邦儲蓄保險 公司（FDIC）近日提出報告顯示，今年美國破產銀行數上升到五十五家，但對比二○○九年時有一百四十家銀行和二○一○年為一百五十七家相比，已經大幅下 滑。 倒閉潮延續至今，是因美國中小銀行過度依賴商業地產，但因經濟復甦緩慢和就業市場不振，使得商業地產空置率偏高。 根據美 國房地產經紀商協會（NAR）調查，七月美國成屋銷售月增率下跌三．五％，創八個月新低。 但同一時間，通用汽車今年第二季獲利創六年單季新 高，同時根據路透社（Thomson Reuters）調查，在標準普爾（Standard & Poor's）五百大企業中，已經有四百八十五家公布第二季財報，其中有七一％財報都是優於市場預期，顯示企業營運目前都還在安全範圍內。 Q14： 企業滿手現金，是好還是壞？ 企業主怕二次衰退，花錢變保守 根據信評機構標準普爾統計，截至今年六月底，標普五百指數非金融類股成分企業的 現金與短期投資總水位高達一兆一千二百億美元，較雷曼兄弟倒閉時增加近六成，其中六千億美元都滯留在海外。 光是蘋果公司（ Apple）手中現金就高達七百六十四億美元，超過美國聯邦財政部帳戶內的現金總量七百三十七億美元。 企業手上有錢，為何花錢相對保守？ 眼 前企業不擴大產能並增加雇員，原因在於擔心明年全球經濟可能陷入二次衰退的疑慮，尤其是經過金融危機的慘痛教訓，美國企業未雨綢繆的危機意識特別強烈，企 業現金部位皆已來到歷年新高水位。 但企業並非坐以待斃，反而是積極利用購併增加競爭力，像是近期網搜龍頭Google以總價約一百二十五億 美元現金，溢價逾六成收購美國手機大廠摩托羅拉移動（Motorola Mobility）公司。而更早在三月中，從二○○六年以來就未有大購併的股神巴菲特（Warren Buffett），透過控股企業波克夏（Berkshire Hathaway）以九十億美元現金價格收購特殊化學公司Lubrizol這家全球最大潤滑油添加劑製造商；以及半導體龍頭德州儀器（Texas Instruments）宣布將以大約六十五億美元現金價格（每股二十五美元），收購競爭對手國家半導體（National Semiconductor）。 錢還會用在什麼地方？八月股災發生後，企業也積極買回庫藏股部分，根據研究機構Birinyi Associates報告指出，八月以來，共有一百二十六家美國企業實施庫藏股，家數之多，創下二○○八年十月以來新高。根據標準普爾統計，今年上半年美 國企業買回庫藏股的金額較去年同期增加六三％，產業巨擘包括沃爾瑪（Wal-Mart）與IBM等都在今年宣布數十億美元的庫藏股計畫。同時公司高層也開 始積極買入股票。根據彭博社（Bloomberg）統計，八月三日，股災最恐怖的時間點，該週美國上市公司共有六十六位公司內部人進場買股，人數僅次於二 ○○九年三月三日當週（當時美股出現金融海嘯以來最低點）。 【延伸閱讀】企業不看好後市，寧可抱現金——美國企業現金與流動資產占總資產比 率 現金水位提高至7％，創近半世紀新高資料來源：聯準會 整理：蕭勝鴻 Q15：台灣電子股還能起死回生嗎？即使吃蘋果單， 也不能保證獲利 八月十九日全球PC龍頭惠普公司（HP）的震撼性宣布，將分拆旗下PC業務或PC事業群（Personal Systems Group），並以一百零二億四千萬美元買下英國商用軟體公司Autonomy。 惠普開始「吃軟不吃硬」，甚至決定停止生產七週前剛推 出，與蘋果iPad打對台的TouchPad平板電腦，並停製去年以十二億美元從Palm買進的webOS平台智慧型手機，等於是宣判過去二十年都替國外 大廠代工的台灣PC供應商一個死刑。但比代工廠更早被送上斷頭臺的，則是績優生宏?痋A先是執行長下台，又查出歐洲市場庫存暴增，導致股價跌破金融海嘯當 時的四十元大關。 一向是台灣景氣、股價指標的電子股，這一波可說是跌得鼻青臉腫。台股大盤指數已經回到去年五月份當時指數位置，但同時期電 子股有八成股價跌幅，都相對大盤指數呈現弱勢。 就算是有搶到蘋果的iPhone和iPad訂單，但蘋果每賣一支手機，毛利將近五五％，組裝 廠代工費用卻僅占售價的七％，其中若再加計大陸預計每年基本工資漲幅一五％的新政策，代工廠獲利率已經不是過去的「保四總隊」（編按：指維持住毛利 四％），而是變成「獨一無二」（編按：連二％都沒有）。 Q16：為何宏?硍^得比三星重？出口歐洲比重高於所有韓廠 由於歐美 經濟危機攀升，國際機構投資人當然會對以這兩大市場為主要出口地的股市：台灣與南韓股市抽資金、以因應母國贖回壓力，這也是八月以來，台韓股市跌幅特別深 的原因。但對比南韓三星股價和台灣同類型產品的宏?痋B華碩等股價跌幅，台灣雙A卻是跌幅遠超過對手。 主要差別在於，台灣廠商對歐美兩大市 場的依賴度過高。根據工研院IEK統計，去年我國通訊產品總產值為新台幣八千四百八十三億元，其中歐洲客戶與市場向來是我國主要的產品銷售與出貨地區，總 銷售金額為三千四百七十八億元（約合一百一十六億美元），占外銷比重的四一％。 但是根據韓國海關統計資料，去年韓國通訊相關產品，美國仍是 韓國最大出口地區，占韓國通訊相關產品出口額的三成五，其次則為中國（含香港）地區，占兩成一，歐盟二十七個會員國則合計僅占一五％，去年總出口三十九億 一千萬美元，金額幾乎僅是台灣出口歐盟的三三％。 如果按照個別廠商來看，歐洲市場占華碩營收比重逾三成，占宏?眱h高達五成，因此一旦市場 消費力道熄火，股價自然就陷入外資瘋狂殺出的戲碼。蘇格蘭皇家證券（RBS）亞太區下游硬體製造產業首席分析師王萬里，七月中就因評估宏?眵M庫存，會讓 歐洲筆記型電腦平均銷售價格（ASP）跌幅加大，因此出報告建議賣出，對比當時股價，現在回頭看都還是相對高點，也凸顯相關電子股面臨前所未有的危機。 |
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