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有危險就逃，有何不可？ CUP

http://nodeadcow.blogspot.com/2011/08/blog-post_28.html

經過股市赤色的八月，不少人的傷亡比金融海嘯更慘重，據我的觀察以下幾個原因是可能的：

  • 沒有發生瘋漲的階段已進入狂跌。
  • 大量 Insiders Buying，令人有錯誤安全感。例如四叔、誠哥、郭氏兄弟等，還有不少二三線股都有主席／管理層買入或者回購動作。
  • 不少股票以及大盤「估值便宜」甚至貼近上次金融海嘯的低位。


市況分析我已講了很多，今天我想講的是一些理念上的東西。

有「價值投資者」云：不要聽見戲院失火，便先搶跑，由真的確認失火才決定逃跑不遲。

我的看法是，搶先逃跑有何不可？若是流料最多是浪費了一張票。倘若真的失火，走避不及，被人踏死、燒死或者被濃煙焗死，那就寃枉。


像中人壽那樣，大家一早已知保單增長緩慢、市場競爭加劇、投資收入不濟，股價率先下跌反映，死硬派投資者硬是不信。要真的開出個極之不濟的業績才肯面對現實（有的甚至仍未面對現實），那已經太遲。

例如地方債務壞賬、集資問題、以及策略性投資者大舉減持問題不斷困擾內銀股，令其估值即使在低位仍然股價下瀉不止。不少價值投資者 仍在爭拗地方債務問題之真偽，策略性投資者沽貨乃愚蠢行為之類。其實不論那地方債問題是真是假，人們沽貨是否愚蠢。這兩三年持有內銀的人已經輸了，股價於 幾年間並無寸進，並繼續向南走。真相是什麼已不再重要。股票乃高風險投資，幾年間沒有回報已無法令人接受。

不斷有人用估值低廉來麻醉自己，並沒有認清股票市場是買未來，而不是買現在或者過去。在未來日子，公司盈利倒退，那麼估值是否便宜 已十分明顯。尤其是週期性企業，由幾倍P/E變成幾百倍甚至沒有P/E並不稀奇。在聲稱估值便宜之前，有沒有好好分析宏觀環境、行業環境的轉變如何影響公 司盈利？看到「最準分析員」不斷用歷史數據來做估值模型出目標價，實在啼笑皆非。

索羅斯成為投資界的傳奇，其宏觀分析十分精準全面為其一，最重要還是他認錯認得快，斬纜夠快夠果斷。假如索羅斯次次都要見到戲院出火才逃跑，量子基金肯定晨早被KO。

如我之前所講，自己的賬戶盈虧會說話。倘若自己的戶口見紅得要命，在堅持己見前宜請三思。大幅虧損不外乎兩個原因：一是錯方向、二是錯 Timing。只要兩者中其一，都是錯誤。投資首要任務是避免虧損進而賺錢，其他一切都不重要。



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