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「大小非」套現八大招式

http://www.p5w.net/newfortune/fmgs/201107/t3717785.htm

　　與較隱秘的套現方式相比，相當部分「大小非」赤裸裸的套現手法依舊層次極低，主要呈現出八大招式：通過法定信息披露迷惑投資者，高管掩耳盜鈴套 現「明增實減」，製造兌現不了的巨額「空單」合同刺激股價，刻意製造利好，勉為其難地推出高送轉分配方案，利用回購掩護套現，利用信息優勢搶檔高價套現， 利用輿論忽悠其他投資者接盤。識別這些招式，也是投資者保護自身利益的重要功課。

　　第一招：信息披露上面做文章
　　「大小非」讓上市公司通過信息披露進行輿論引導，對誘導投資者高價接盤的功效立竿見影。
上市公司通過披露虛假業績幫助「大小非」攫取套現暴利，早有已經通過重組更名為沙鋼股份（002075）的高新張銅。2008年2月28日，高新張銅發 佈每股收益0.11元的2007年度業績快報，隨後股價一路爬升站穩12元。在股價的飆升階段，第三大股東、總經理郭照相開始套現。之後，高新張銅突然公 告稱業績快報核算不準確，2007年實際虧損1.82億元，引發股價一路狂跌。在郭照相2008年5月8日辭職時，高新張銅收盤價較其12.57元拋售最 高價已整整下跌了52%。
漢王科技（002362）高管集體以最快速度、頂格數量套現，把利用信息披露掩護大小非套現的水準又推上了一個台 階。受制於上市公司高管不能在2010年報「窗口期」買賣股票的規定，漢王科技2010年3月4日解禁的九名高管持股不能在3月18日（星期五）年報公佈 前夕進行拋售，因而他們集體選擇了在3月21日（星期一）第一時間進行拋售。除了集體拋售之外，其中八位高管拋售數量是2011年全年可拋售股份數的上 限。高管們拋售完成後，漢王科技隨後接二連三發佈了業績利空，但這些利空在其2010年年報中幾乎看不到任何蛛絲馬跡。受到這些利空打壓，股價從高管們套 現的價格上高台跳水。

　　第二招：高管「明增實減」套現
　　從2008年1月中旬到6月中旬的5個月時間內，寧波華翔的杜坤 勇、崔新華、金良凱、林福青、楊軍、舒榮啟等6名高管從二級市場合計增持132.39萬股，動用資金約3432.3萬元。2008年初，伴隨大盤暴跌出現 高管拋售潮，寧波華翔高管的反向「異動」立即引發投資者的強烈想像，股價在上證綜指從6000點一線跌至4000點附近時逆勢創出33.49元「天價」。 在此同時，一直在拋售寧波華翔的象山聯眾投資有限公司被投資者忽略了。
象山聯眾在寧波華翔2005年11月股權分置改革實施時的持股比例為 14.69%，到2011年3月31日時，其持股比例已降至5.15%了。公告資料顯示，杜坤勇、崔新華、金良凱、林福青、楊軍、舒榮啟是象山聯眾的股 東，分別持有2.151%、3.584%、2.151%、2.867%、2.867%、2.867%股份，而其套現主要發生在高管們集體增持前夕，因為象 山聯眾2007年12月31日的持股比例已降至6.72%。單單按照像山聯眾2007年套現的26917萬元計算，按比例分到6名高管名下的部分就已達 4438萬元，超出他們公開增持寧波華翔花費的3432.2萬元。

　　第三招：兌現不了的「空單」合同
　　2010年全年淨收入3.97億元的彩虹精化 （002256），憑藉20餘億元的一年期超大合同，成為2011年上半年的又一隻大牛股。「空降」給彩虹精化的產能需求超全國30多家可降解塑料廠家 2010年產量總和合同的，是澳大利亞2 Degrees Eco Wares Pty Ltd.、香港Crown Square International Limited、浙江乘蘇達生物降解材料有限公司。除了名不見經傳外，2 Degrees和浙江乘蘇達均是2010年下半年才註冊成立，而且成立時間和彩虹精化商討這個合同相關事宜的時間極其接近。此外，在香港根本就沒有 Crown Limited註冊所在的「皇后大道中2006號」這個門牌號碼。
由於幾乎沒有對違約責任進行任何明確的約定，使得這個意向性合同演變為單純用於炒作股價的「空單」。截至2011年6月15日，2 Degrees、Crown Limited合計只向彩虹精化支付了74525.92美元合同款，浙江乘蘇達則一毛不拔。
無獨有偶，2007年初，杭蕭鋼構（600477）借助獲得的安哥拉所謂344.01億元巨額意向性合同，股價迅速從4元多飈漲至31元以上，「空單」 鬧劇最終被定性為「中國非內幕人員內幕交易第一案」。隨著彩虹精化2011年4月21日被中國證監會立案調查，先前已經全額解禁的深圳市華宇投資發展有限 公司、深圳市興南投資發展有限公司、深圳市喬治投資發展有限公司和在2011年6月25日解禁的第一大股東深圳市彩虹創業投資集團有限公司，誰是「空單」 合同幕後推手的謎底有望揭開。

　　第四招：捉襟見肘造利好
　　在沒有利好還不惜編撰的環境中，上市公司幫助「大小非」牟取套現暴利而預支利好，自然就更不在話下了。通過披露抗癌藥的所謂階段性成果，江蘇吳中（600200）為高管們控制的第一大股東蘇州吳中投資控股有限公司（以下簡稱「吳中投資」）高價套現創造了極佳時機。
在吳中投資所持3118.5萬股江蘇吳中2010年12月28日解禁前一個月，江蘇吳中宣稱在研的「國家一類生物抗癌新藥重組人血管內皮抑素注射液獲得 的研發與產業化」項目獲得江蘇省科技成果轉化專項扶持資金1000萬元。隨後，江蘇吳中股價連續三天漲停。2011年3月1日，江蘇吳中宣稱重組人血管內 皮抑素注射液獲得SFDA的藥物臨床試驗批件，同意公司開展該產品的三期臨床試驗研究工作，江蘇吳中股價應聲再拉三個漲停。
在利好刺激之下， 投資者為公司幾年後才可落袋的利益提前買了單。按照規定，抗癌藥物在獲得國家三期臨床試驗批準到結束實驗，大概需耗時3-5年時間，才能進行四期臨床試 驗。在江蘇吳中不斷披露的階段性成果帶來的漲升中，吳中投資套現1000萬股。公開資料顯示，持股吳中投資100%股權的趙唯一、姚建林、夏建平、閻政、 羅勤、鐘慎政、沈贇、金建平、金力等9名控制人，幾乎就是江蘇吳中管理層班底（表1）。

　　第五招：勉為其難高送轉
　　上市公司幫助「大小非」高價套現，另一普遍手段是勉為其難地推出高送轉分配方案。
2010年，四川藍光實業集團有限公司沒有出售所持迪康藥業（600466）解禁股。但2011年新年伊始，迪康藥業利好頻現。第一個是業績翻番，迪康 藥業預告2010年的淨利潤比2009年增長100-120%；第二個是輿論造勢，有媒體用長篇報導說迪康藥業業績翻番源自主業放量；第三個是在2010 年底累計可供股東分配利潤為-8110萬元的情況下，迪康藥業令人咋舌地以公積金按每10股轉增15股的比例增加股本。
迪康藥業2010年轉 增股本的「慷慨」，顯得相當反常。過去10年中，迪康藥業僅在2001年和2002年實施過每10股派1元的分配方案（表2）。而其業績翻番也主要由非經 常性收益帶來，2010年扣除非經常性收益後的1542.28萬元淨利潤僅比2009年多73.31萬元。而在迪康藥業公佈超大比例轉增股本方案的當天， 藍光集團就在二級市場上減持了166.82萬股，藍光集團隨後又高價套現了約750萬股。

儘管2010年可供股東分配的利潤是-9.92，但TCL集團（000100）仍然強行用公 積金每10股轉增10股，以至於轉增實施後的每股公積金僅剩0.07元。就在TCL集團的反常慷慨後，董事長李東生宣佈套現4000萬股，後因被有關部門 強令叫停而只拋售了600萬股。在此之前，受到在新疆設立主營礦業投資、礦業勘探技術服務的能源有限公司和大比例轉增股本刺激，TCL集團的股價一個多月 裡上漲了近六成，創出2006年4月以來的「天價」。

　　第六招：利用回購掩護套現
　　2011年6月22日，健康元（600380）公告回購了 2650.857萬股，超過原計劃的2500萬股，回購最低價和最高價分別為8.6元/股和11.33元/股。表面上看，健康元以低於12元/股目標價超 額回購擴大了廣大中小股東的權益，但它客觀上卻是幫助了控股股東深圳市百業源投資有限公司進行了高價套現。
健康元董事會2011年1月18日 做出回購決議時的股價為11.81元，受此消息刺激迅速逆勢創出13.42元階段性高點。4月6日，百業源投資搶在健康元實施回購前一天收盤後通過大宗交 易以11.96元/股套現2000萬股。由於健康元股價在4月7日-5月31日期間下跌了近18%，等於從百業源投資那裡接盤大宗交易的資金將部分股票倒 給了健康元。
這一幕，同樣出現在了寧波華翔（002048）。2011年5月16日，寧波華翔董事會決定以不超過14.50元的價格回購最多 1379萬股，但從5月17日起的短短7個交易日內，寧波華翔第四大股東華寶信託緊急套現了1330萬股，這些股份是4月12日剛剛解禁的定向增發股份。 華寶信託套現股份數量和價格極其接近寧波華翔擬定的回購股份數量和價格，彷彿特地為之度身定做一般。
如果不是控股股東在套現解禁股，很難想像 健康元會在一個多月的時間內就完成回購。A股過去的回購，幾乎無一不因上市公司不願下單買股而半途而廢。2008 年12 月4 日至2009 年12 月3 日是海馬汽車（000572）以不超過3.60元/股回購最多1億股股份的回購實施期，儘管其間有17個交易日的股價達到回購條件，但海馬汽車整個回購期 內一股沒買，而回購計劃刺激股價走高後，控股股東關聯的海馬投資集團有限公司分三次高價套現了3379.85萬股。2011年5月27日，中國神華 （601088）股東大會授權董事會依市場情況和公司需要實施回購計劃。但中國神華過去連續三年宣佈啟動回購計劃後，至今無一實施。

　　第七招：利用信息優勢搶檔套現
　　通過各種手段將股價炒高後，「大小非」只有搶檔在他人之前甩賣才能實現暴利套現。
中國證監會2007年4月3日向杭蕭鋼構下發了針對「空單」合同的立案調查通知書，但杭蕭鋼構直到4月4日開盤時還未將這一重大利空消息告知上海證券交 易所，導致杭蕭鋼構當日交易一分鐘就成交755.84萬股的一幕，到底是哪些先知先覺者搶檔甩賣成功從而避免30%的損失，迄今還是個迷，但「大小非」運 用這類搶檔手法已經得心應手。
ST百科（600077）2008年5月31日刊登公告，稱公司於5 月30 日下午4:30收到《中國證券監督管理委員會立案調查通知書》。就在次日將要公佈這一重大信息的情況下，第一大股東百科實業集團有限公司搶在當日減持了佔 ST百科總股本2.66%的424萬股解禁股，套現數量幾乎是它過去半年所拋解禁股的2倍。
2010年9月3日，*ST宏盛（600817） 和其董事長龍長生被上海市高級人民法院分別判處了逃匯罪。2008年2月19日（星期二），*ST宏盛公告龍長生涉嫌詐騙被刑事拘留，而在此之前的2月 13日（星期三）和14日（星期四），龍長生旗下上海宏普實業投資有限公司拋售了1045.2萬股*ST宏盛，是宏普實業所持解禁股的84.5%。這一拋 售數量分別佔*ST宏盛總股本的8.12%和該兩天交易總量的50%。*ST宏盛2010年4月9日暫停上市時的價格不到7元，比宏普實業大比例集中拋售 的11.91元均價至少下跌了41.23%。
緊急搶檔進行高價套現並非男人的專利，女富豪王鴻珍就趕在*ST南化（600301）將業績修正 由下降轉為巨額虧損公告披露前，一天內拋售佔*ST南化總股本8.59%的解禁股。2009年1月21日，*ST南化公告預計2008年淨利潤較2007 年同期減少80%左右，但後來因土地收儲交易收入難以及時入賬而將業績修正為虧損1.3億元左右。

　　第八招：利用輿論忽悠投資者高位接盤
　　近期市場關注的深國商（000056、200056）、寧波聯合（600051）相關套現，被一些業內人士認為是典型的「忽悠」案例。
能夠最早佐證幫助「大小非」套現的輿論忽悠案例，可能當屬德豪潤達（002005）。2006年11月28日，《東方早報》報導「沃爾瑪」正在商討併購 德豪潤達。就在該公司當天強勢沖上漲停板之際，第三大股東深圳市百利安投資發展有限公司進行了減持。從沃爾瑪過往的收購歷史看，其併購從事小家電生產的德 豪潤達的可能性幾乎為零，這類幫助套現的假新聞無疑非常容易辨別。但2011年5月11日，凱迪電力（000939）董事長陳義龍在股東大會上拿著題為 《凱迪萬億不是神話》的報紙向股東描繪公司發展的圖景，就不是一般投資者能夠辨別真偽的。至少我們看到目前的結果：凱迪電力股價短短兩個交易日就從 21.45元飈到了25元，湊巧的是，陳義龍掌控的武漢凱迪控股投資有限公司開始套現操作。■