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你可能不知道ST生態，但你一定記得這個名字「藍田」。當時，在中央電視台鋪天蓋地的黃金廣告，讓人至今印象頗深。
藍田股份曾經創造了中國股市長盛不衰的績優神話，這只傳奇性的股票，在股市創造了很多不可能，而在這些不可能的背後隱藏的是一個又一個的謊言與欺騙。回頭看來，這些騙術十分荒唐，經不起任何推敲，甚至可笑，但在當時很多人深信不疑。
頂 著「中國農業第一股」的旗號叱咤股市，卻在600字的文章面前轟然崩塌。藍田事件中有太多的故事要回味，有太多的經驗要學習，也有太多的教訓要吸取。中國 農業第一股藍田股份有限公司成立於1992年。在成立的最初幾年裡，公司的主業並不突出。直到1993年，藍田股份有限公司下屬的洪湖藍田水產品開發有限 公司成立，產業結構轉變為經營農副水產品種養、加工和銷售。1994年8月，藍田的1828萬國家股劃歸農業部持有，農業部成為藍田股份的第二大股東。
憑藉農業部背景這個行政槓桿，藍田最終撬開資本市場的大門。農業部將3000萬股上市額度給了藍田，1996年6月18日，藍田股票在上交所掛牌交易，號稱「中國農業第一股」。
藍 田股份的上市成本不高，沒有為上市而剝離大量債務和冗員，輕裝上市。而且，藍田股份有優惠政策扶持。其農業產業基地又在物產豐富的洪湖邊上，人力成本也相 對低廉，還是藍田創始人瞿兆玉的老家。加之上市融資2.4億元。藍田可謂佔盡天時地利人和，極有可能成為一家具有持續競爭力的上市公司。正因為如此，在藍 田股份的招股說明書中，董事長瞿兆玉拋出一個雄心勃勃的計劃：4年後，年銷售收入達10億元，年稅利超過2億元。儘管此時，藍田股份年銷售額僅3億元，年 稅利僅3200萬元。
眾所周知，農業不可能快速增長，需要較長的發展週期。瞿兆玉要想在4年內銷售收入增長300%，稅利增長600%，必須走一條超常規的發展之路。
舉債擴張為圈錢從藍田股份成功上市融資，瞿兆玉領悟到資本市場的力量。從1987年創業到1996年上市，整整9年時間，公司資產總額僅有2.77億元，淨資產僅1.72億元。而一次上市融資就達2.4億元。
由 於國家政策對農業的大力扶持，上市剛滿1年的藍田股份再次獲得融資資格，按照每10股配1.5股的比例進行配股，由於當時的藍田流通盤只有6000萬股， 此次共募集資金1.1億元。再次融資的成功，強化了瞿兆玉借助資本市場實現超常規發展的意識。只要把資產規模做得越大，把「中國農業第一股」的金字招牌做 得越響，融資機會越大，融資越多則規模擴張越快。這是一個正循環。
藍田股份上市以來，每年都要上新項目，大量投入基礎設施建設。大規模的 擴張需要大量的資金，藍田當然寄希望於通過配股進行直接融資。但按照規定，每次配股與上次配股至少間隔1個財年。當配股融資無法支撐擴張時，瞿兆玉啟動另 一個融資槓桿——向銀行貸款。據農行總行信貸部負責人介紹，僅農行就給藍田貸款9億元。向藍田提供貸款的銀行還包括工商銀行、民生銀行等。
鑑 於農業投資回報週期較長，高額負債增大財務成本。藍田股份對配股融資渴求越來越強烈，而且想來一次大配股。1997年配股時融的1.1億元，因為盤子不 大。據規定，公司配股總數不得超過其股本總數的30%。要想多配股只有將總股本做大。1997年和1998年，藍田股份連續兩年以1：1的比例實施送股。 截止1999年，藍田的總股本由上市時的9696萬股猛增到4.46億股。
股本是上市公司最珍惜的資源，但藍田已經不顧一切。為了多配股 來減輕債務壓力，以送股方式猛增股本，但業績被攤薄有可能使配股受阻。但令人驚奇的是，1997年藍田股份以1：1的比例送股後，每股收益為0.64元， 比1996年高出0.03元；這就意味著1997年藍田股份的收益比上年增長1倍多。1998年藍田股份再次以1：1的比例送股後，每股收益竟高達 0.81元，又比上年增長1倍多。水產品要實現規模效益就不是一朝一夕所能實現，當藍田股份無法滿足報表上的業績增長時，除了母公司為子公司輸血外，剩下 的手段就只有造假。