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港交所出手期權“極端波動”,下周將引入短暫停牌機制

為了確保市場公平有序,避免潛在的極端價格波動,香港交易所(00388.HK,下稱“港交所”)宣布,從下周一起,香港收市後交易時段的期權交易將設有短暫停牌機制,意味著香港收市後交易時段將同時設有兩個市場保障機制,分別是價格上/下限機制和短暫停牌機制,令市場保障體制更為完善。

港交所稱,下周一起,港交所交投最活躍的三只股票指數期權—恒生指數期權、恒生中國企業指數期權及小型恒生指數期權,將納入收市後交易時段(T+1時段),以幫助市場更好地進行風險管理。而在收市後的交易時段,將有兩個市場保障機制,分別是價格上/下限機制和短暫停牌機制。

目前,價格上下限機制適用於收市後交易時段的股票指數期貨交易,當成交價達參考價上/下限的5%,或當買(賣)盤輪候隊伍中的最高買價(最低賣價)達價格上限/下限等情況時,價格上/下限機制將會被觸發,交易所會隨即在電子交易系統中發出市場信息,而在價格範圍內的買賣盤將繼續進行配對。

短暫停牌機制則只適用於T+1時段的股票指數期權交易,只有在參考合約(即月期貨)的現存買盤價(賣盤價)達其參考價上/下5%時,短暫停牌機制才會被觸發,一旦短暫停牌機制被觸發,該短暫停牌的期權合約在收市後交易時段剩下時段的交易也會暫停,並將於下一個日間交易時段恢複交易。

由於期權與相應期貨的即月合約掛鉤,短暫停牌機制的觸發將取決於相應期貨的即月合約的買賣盤價是否觸及價格上下限機制,但短暫停牌機制和即月合約的成交價無關,即便相應期貨的即月合約成交價收市後交易時段的價格上/下限,但只要買賣盤價並未觸及價格上/下限時,短暫停牌機制仍不會被觸發。

今年4月8日,是香港推出期指夜市5周年時間,在2013年香港剛剛推出收市後期指時,每年的平均每日成交量只有3000多張,第二年已經增長到8000多張,到2016年,更達到了25000多張。

港交所總共推出了19種收市後的期指合約,包括黃金期貨、恒生中國企業指數期貨、恒指期貨、鐵礦石期貨、倫敦鋁、銅、鉛、鎳、錫和鋅小型期貨、小型恒指期貨、小型恒生中國企業指數期貨和各類外幣兌人民幣的期貨。

有市場人士稱,港交所在收市後交易時段推出4支指數期權合約後,將進一步刺激期指市場的成交量,因為很多專業投資者需要利用期權配合期貨進行套利、對沖或拆倉等活動。對於很多專業投資者而言,光靠指數期貨並不足夠,需要股指期權來進行套利或對沖。

此外,有市場人士認為,港交所應該進一步延長至美股收市同步,延長到淩晨4點或至5點,具體時間需要以夏令和冬令時間而定,因為收市後交易時段的期指表現,主要反映了歐美股市的動向,而夜間期指的成交量並不大,其波幅程度會比外圍股市更大。

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