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獨家|華林證券IPO過會3個月，核準批文卻遲遲未來

華林證券於今年2月6日過會，截至目前已3月有余遲遲未拿到證監會核準批文，與之相比，過會更晚的南京證券在過會1個半月後已成功拿到IPO批文。

這引起了市場人士的猜疑。但也有券商投行人士表示，可能是因為IPO審查程序的關系。華林證券相關人士回應第一財經記者稱：“IPO的節奏是由證監會把控，我們也在積極地關註自身的IPO進程。目前華林證券仍處於靜默期，所以不方便做出回應，靜觀其變比較好。”

此前華林證券於2011年著手沖刺過IPO，但由於萬福生科財務造假案原董事長薛榮年被處罰，華林證券登陸IPO的夢破碎。時隔7年華林證券再次沖刺A股，目前仍在等待證監會IPO批文，公司表示近期發展目標是“抓住時機求轉型”。

遲到的IPO發文

今年以來，已有5家券商成功過會，其中包括華林證券、南京證券、中信建投、長城證券以及最新過會的天風證券。而今年第一家過會的華林證券遲遲沒有收到證監會核發的IPO批文，而在3月13日上會的南京證券也於4月27日拿到了發行批文。未上會的證券公司中，國聯證券、紅塔證券目前處於“預先披露更新”狀態，中泰證券為“已反饋”狀態。

一般而言，企業遲遲未拿到證監會的IPO批文有幾大原因。某中型證券公司投行部人士對記者分析稱：“一種情況是企業規模較大、融資規模較大會對資本市場造成抽血的效應引發股市震蕩，譬如在3月8日過會的富士康，就是由於其融資規模過大——達272.5億元，加之當前A股並不穩定，因此截至目前還未拿到IPO批文。另一種情況是公司發生了一些事情，譬如涉及公司內部管理層發生變動、公司涉案、遭遇立案調查等，但這就很難說了。”此外，公司遇到突發事件也會影響到IPO進程，比如在過會後遭遇他人舉報證監會就要求其進行核查，等待核查後再下發IPO批文，但這類事情比較少，因為一般遭舉報多發生在過會之前。

此次華林證券IPO擬發行2.7億股，募集資金在扣除發行費用後將全部用於補充公司資本金，以滿足業務規模擴大對資本金的需求。業內人士表示，華林證券體量較小，此次IPO募集的資金也較小，因此應該不是第一種情況。

北京一家中型券商投資銀行事業部的執行董事表示，公司遲遲未拿到IPO批文，可能與IPO的審查程序相關。該執行董事稱，一般企業過會分為有條件過會和無條件過會。有條件過會則是企業在審核一家企業時認為該企業存在一定的瑕疵，但這件事情不足以影響該企業過會則會進行有條件過會，遺留兩三個問題等待其回複或整改，等塵埃落定之後證監會再予以其IPO批文。這在一定程度上會影響其拿批文的速度。

該執行董事說，無條件過會則是正常情況即企業按照一般流程過會即可。一般而言，從過會到批複，發行人與保薦機構還要做的工作包括會後事項審查、重大事項提示、封卷等三個步驟。據悉，各家投行會後事項審查主要解決的問題還是集中在運作方面的瑕疵。譬如在這一過程中或存在流程性的步驟比如封卷等會影響其拿批文的速度。如果這些流程比別人晚，譬如部分文件蓋章比較晚或材料提交晚會影響其拿IPO批文的速度。但影響時間不會太長。

但是，知情人士表示，此次華林證券屬於無條件過會。

上述中型券商投行人士表示，一般而言只有券商遭遇行政處罰、重大處罰會對IPO的申報產生影響。第一財經查閱，盡管華林證券人員在2016年和2017年由於違法買賣股票等原因遭遇行政處罰，但這均屬於個人遭遇行政處罰而非華林券商本身。前述中型投行人士表示：“這些處罰在券商經營中較為常見，並不會對其IPO產生影響。”華林證券在招股書中稱，在2014年至2017年華林證券穩步在B類BBB級以上，有2次被評為A類，公司不存在因違法違規受到證監會及派出機構行政處罰、監管措施或是被司法機關處罰而在分類評級中被扣分的情形。

2月初在發審會上，發審委會議對華林證券提出詢問的問題主要涉及華林證券發生多起業務風險事件、開展承攬業務涉及的經濟糾紛、2017年發行人經營業績出現下滑等問題。

對於華林證券已有3個月之久未收到IPO發文，市場有諸多猜疑。

對此，華林證券相關負責人對記者表示清者自清，“IPO期間是企業比較特殊的時間段，華林證券敬畏資本市場。IPO的節奏是由證監會把控，我們也在積極地關註和了解自身的IPO進程。很感謝各界對華林證券的關心，受信息披露有相關規定和程序的影響目前華林證券仍處於靜默期，所以不方便做出回應，靜觀其變比較好。”

另外，記者致電華林證券此次IPO的會計師事務所安永華明會計師事務所，但兩位負責華林證券的註冊會計師沒有接聽電話。

華林證券兩次沖刺IPO

華林證券發源於公司前身為成立於1988年的江門證券，2003年2月通過增資擴股後更名為華林證券。值得註意的是這家中小券商在2011年就有登陸A股的打算。這與一位遭遇過被處罰的投行大佬薛榮年密不可分。

2011年曾在平安證券任職11年、曾擔任平安證券總經理的薛榮年加盟華林證券，擔任董事長兼首席執行官。跟隨他的投行團隊也集體跳槽到華林證券，平安證券的諸多保薦項目也隨之被華林證券“挖了墻腳”。彼時華林證券想借薛榮年的實力籌備登陸A股的事宜，卻不料2013年萬福生科財務造假案事發，薛榮年則在2015年12月因涉嫌內幕交易被監管部門調查，其涉嫌內幕交易非法獲利總金額超5億元。該投行大佬被給予警告並分別處以30萬元罰款，撤銷證券從業資格，被迫辭去華林證券董事長職務，華林證券登陸IPO的夢破碎。

7年後再次發力IPO。當前該券商實際負責人為林立，其此前也與平安系有千絲萬縷的聯系，自2006年至2015年曾任“平安系”的監事。自2016年3月至今任華林證券董事長，天眼查顯示林立旗下有34家公司。

華林證券三大股東，最大的股東為深圳市立業集團有限公司持股71.62%，其背後的掌舵人為林立和鐘菊清，第三大股東方為深圳市希格瑪計算機有限公司持股8.43%，其背後的實際控制人是鐘納。值得註意的是，華林證券招股書顯示，鐘菊清為林立的母親，鐘納和林立是表兄弟關系。

（華林證券股權結構。圖片來源：華林證券招股書）

從整體上看，當前華林證券屬於中小型券商。Wind資訊顯示，2017年其總資產為145億元，凈資產為37億元、凈資本為33億元，在可供比較的89家券商中排名66、70、56名。與其他33家上市券商相比華林證券排在最後一個梯隊，2017年中信證券歸母凈利潤為114億元，華林證券2017年戰績並不理想，僅略高於中原證券、第一創業、山西證券，其歸母凈利潤分別為4.42億元、4.23億元、4.09億元 ，緊隨其後的是國海證券和太平洋證券，歸母凈利潤分別為3.76億元、1.16億元。

從歷年的戰績來看華林證券業績突飛猛進在於2015年。從2008年至2014年其歸屬母公司的凈利潤在0.2億元到2.37億元之間跳躍。2014年歸屬母公司的凈利潤為1.88億元，2015年大幅飆升至8.16億元，漲幅達3.3倍，此後又呈現逐漸滑落之態，2016、2017年歸母凈利潤分別為5.89億元、4.63億元，降幅分別為27.8%、21.4%。從歷史上來看，2015年受益於資本市場的上揚，券商在2015年的業績普遍較好，隨後2年又有所回落，但回落幅度不盡相同。其業績主要依賴於經紀業務和投行業務。

華林證券在招股書中表示，近期公司的發展目標是抓住時機求轉型，通過IPO、再融資等多種方式補充凈資本，同時繼續新設營業部、覆蓋全國主要大中城市，提升核心業務能力，並完善業務資質，積極申請公募基金牌照、主經紀商（PB）業務資質和其他業務資質。