最近，有網友問我怎樣建立一個投資組合，我通常會建議以持有大藍籌與大指數基金為主，並以優質中、細價股為輔，就算是香港股票市場，已經有一 千數百隻股票可以選擇，我建議大家長線追蹤一、二十間你認為是優質的企業，並分數年分段買入，以經營企業之心態持股，成為公司的長線小股東，陪伴企業經歷 行業週期之起落，自然會明白公司股價是便宜、合理、或是偏貴。除了我手上經常講的幾隻藍籌與指數基金外，我手上還有數間國內民企如阿里巴巴(1688)、 SOHO中國(0410)、新奧能源(2688)、瑞安房地產(0272)、中國動向(3818)等等，以估值而言，前三間公司股價合理，後兩間股價便 宜，我今日再分析瑞房與動向這兩間公司的盈利前景。
瑞房(0272)方面，我持有這間公司之股票4年，其間一路加碼，賬面上有兩成多的虧損，公司的優點是大股東誠信有跡可尋，上海天地的優質品牌在國 內名聲顯赫，但幾年來公司經營策略犯錯，06-08年頭沒有在好時機增加賣樓速度，之後遇上金融海嘯，險些陷入財務窘局，到09年開始學精，加快推出手上 物業，但因為天地模式開發時間較長，可出售物業之貨源有限，到2010年，盈利增長又開始減速，公司想加快建設速度，又遇上負債增加、國內收緊銀根與資金 短缺的問題，要減派息與發債去增加資本。今個星期，關於2011年度中期業績之股價敏感資料公告，透露盈利不及上年，但上半年預售物業之金額已達全年預期 的52%，到下半年佛山天地開賣，應該是公司盈利回復增長的轉捩點，而且公司保留了大量優質收租物業，是未來穩定現金流的泉源，有網友中途沽出瑞房股票， 實在可以理解，瑞房現價往績P/E5.3倍，P/B0.6，估值偏低，羅馬不是一日建成，長線投資，我願意等。
動向(3818)是國內之體育用品公司，過去兩年，因為國內一線城市之體育用品零售市場飽和，在二、三線城市又面對其餘幾家低檔次公司的激烈競爭， 令公司盈利增長停頓，股價也因為這個原因而一路向下。動向與李寧(2331)是難兄難弟，本星期，李寧公布其中期營運數據，公司預期上半年李寧牌銷售收入 將會較去年同期有一定幅度下降，其他品牌收入增長平緩，整體銷售收入會較去年同期下降5%左右，預計除所得稅前溢利率較去年同期的17.6%下降8個百分 點左右，股東應占溢利率將由去年同期的12.9%下降至6-7%左右。 公布一出，李寧昨日股價跌16%，動向股價亦跌7%，大家可以預計到動向今年一樣經營困難，我從$4.9買入到現在，持6萬股，未計收息，賬面虧損4成。 沒有壟斷優勢，行業競爭激烈，面對市場飽和，為什麼要買動向? 價值投資原則，係用5毫子買一蚊嘢，以股價$2.2計，動向市值125億，根據2010年年報數據，公司無負債，淨現金60億港元，即是動向這盤生意只值 65億，動向上年營業額與純利分別是43億與15億人民幣或51億與18億港元，現價買入或繼續持有是否合乎價值投資原則，大家可自行判斷。