關於連鎖的幾點認識 紅一方面軍
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曾經在04年研究過鐵龍物流，那時大概只有5元左右，現在復權差不多已經漲了10倍。曾經在05年研究過蘇寧電器，那時的蘇寧還只有30元，後來復權1000多元。
蘇寧的成功在於張近東先生在正確的時間只埋頭做對一件事情，那就是在中國住房大躍進時代搞好關係做好電器連鎖銷售，不搞地產、製造、玩資本遊戲，因此，老大國美輸得很慘。鐵龍的成功在於壟斷，除了我，沒有人能進來。因此，這兩家10倍公司目前兩市很難找到。
幾年來，看過大盤的起起落落，看過蘇寧、國美、武百昌盛如日中天，但也見證過大商、濟百、秋林逐漸日暮西山、闇然失色。
在當前滬深二級市場中，連鎖企業眾多，主要有以下幾種形態及特點。
一是電器連鎖類，典型如蘇寧、國美：05年蘇寧10送10時，中金大佬認為蘇寧、國美這種業態模式會崩潰，極力推薦大商。事實證明，即使國美老大進了監 獄，國美一樣可以在電器市場上呼風喚雨，更不用說蘇寧。我認為張近東董事長應該是本世紀最偉大的企業家之一，並不是因為他賺了很多錢，賺錢多的有的是，中 石油中石化之流不過是挾持政府賺納稅人的錢罷了，靠政府賺了大錢那是應該的，否則是瀆職。張董的偉大在於創造了一個全新的、龐大的商業連鎖帝國，提供了無 數個就業崗位，成為連鎖商業成功的典範。
至於國美從輝煌無比走向慘烈無限，大家一定也會和我一樣感嘆不已，國美的失敗可以說是黃光裕家族在中國這種特殊的政治環境下的失敗，如果一切都是透明操作，國美電器一樣可以獲得成功，不至於下場如此悲慘。
這個行業中還有一個小兄弟叫宏圖三胞。小兄弟08年登陸資本市場，被眾多基金熱捧，股價一口氣從10多元漲到30多元。但是，這個行業的硬傷也非常明顯。這是本人08年從北京出差回來寫的一段話，當初的的感覺如今仍然依舊。
宏圖的未來（五）---北京宏三的感覺
上週四去了趟北京，先瞻仰了清華大學校園，學生一批又一批談笑走過，其中不少是娃娃大學生，感覺不服不行，這些人當中，隨便拎出一個，說不定就是天才。正如風景兄一樣，能在如此險惡股市中獨善其身，對之真是說不出的仰慕。
當然，到中關村宏三是必須要去的。因為宏三網上已經有三篇北京宏三進駐中關村的宣傳報導。下了車，發現中關村的規模比想像中要大得多。什麼海龍電子 城、中關村e世界等IT大賣場人來人往，銷售人員甚至會站在門口帶領顧客到樓上樓下，一片繁忙的景象。環顧四周，發現了國美，沒有發現蘇寧、宏三，問了個 保安，不知道宏三在哪兒。後來終於在郵政大樓附近找到了宏三，店內顧客比較少，服務人員比較多，店內廣播介紹宏三的聲音清晰明了，同海龍內人聲嘈雜相比有 明顯差異。個人感覺如下：
一、 店面選址：宏三與其它相比有明顯弱處。宏三店面入口僅在郵政大樓大門旁邊的一個很小的側門，給人毫不起眼，商品均佈置在二、三樓，此處人流同中關村IT賣 場附近相比，相差極大。個人認為，宏三在寧波的選址也存在同樣的問題，放在國購的三樓，如果不做大量的廣告，很多顧客是不會知道的。沒有人流哪有生意可 做。其實，宏三這種做法在江蘇地區應該問題不大，因為大多IT消費者對宏三有較多的瞭解，但在一個宏三剛進入的區域，人氣是相當重要的。當然，這也許是宏 三為節省成本所致。但是遺憾的是，公司在廣告宣傳上，同其它家電大賣場相比有較大差距。
二、 生存活力：海龍、中關村e世界的存在個人認為是中國的悲哀。這裡面有上千家鋪面，所到之處，全是尼康、佳能還有各式各樣的手機，但是，水貨、行貨魚目混 雜，我可以毫不客氣的話：簡直是一堆垃圾，堂堂中華大國，公然在天子眼前厚顏無恥的賣世界IT名牌產品水貨、假貨，如果說，宏三因為這個原因而退出中關 村，退出中國的IT零售領域，我認為大家也不要生氣，想想在戰火紛飛的伊拉克，生命是如此脆弱，何況我們今日僅僅是損失幾塊大洋而已。但我想，中國總會在 世界批評中進步，所以，除非宏三採取合適戰略，否則在中關村的生存能力讓人擔憂。
看到這裡，大家想必也猜到了我所說的硬傷在哪裡。「堂堂中華大國，公然在天子下面厚顏無恥的賣世界IT名牌產品水貨、假貨，如果說，宏三因為這個原因而退 出中關村，退出中國的IT零售領域，我認為大家也不要生氣，想想在戰火紛飛的伊拉克，生命是如此脆弱，何況我們今日僅僅是損失幾塊大洋呢。」在蘇寧和國美 日益強大的同時，小兄弟仍在風雨飄搖中緩行，陪伴他的還有成群結隊的殭屍。
二是百貨連鎖類，典型的是大商股份、廣百、天虹商場，行業致命的弱點是開店成本較高，需要優越的地理位置、優秀的管理團隊，當地人優秀的口碑。但在中國， 找到一個優秀人才容易，要找到一個優秀的管理團隊談何容易，這也正是廣州友誼、杭州解百在擴張道路上猶豫不前的原因，因為一旦選錯位置或管理不善，必將導 致巨額虧損，典型的如ST秋林、ST成百、ST蘭百、ST濟百等等滿地都是，想當年都是地方名牌。曾被中金極力推薦的大商，作為中國最大的百貨連鎖，09 年居然報出巨虧，不能說是悲哀。
三是超市連鎖類，這也是中國企業做得比較成功的一種商業連鎖，可惜在這個行業，國內企業意識明顯落後於外企，像沃爾瑪、歐尚、家樂富這種超大型超市在中國 賺錢賺得讓人眼紅。但是國內超市企業在發展初期明顯忽視了大型超市的潛力，因此起步較晚，競爭上明顯處於劣勢，倒是在一些中小超市在連鎖中殺出一條血路， 典型的像武漢中百、聯華快客、三江等，可惜由於中小超市銷售額、利潤有限，競爭已趨於白熱化等原因，行業想爆發增長已經不太可能。
四是醫療連鎖類。比如愛爾眼科：其實我最不看好應該是他了。在一個沒有誠信的社會裡，誰願意將自己的眼睛交給一傢俬營醫療機構，技術保障、醫療事故處理、醫護人員管理都是大問題，萬一將眼睛整個一大一小、忽明忽暗，誰會幫我理論啊？所以，引用一名話就是「 近日,愛爾眼科暴露的一系列問題,令人觸目驚心:公司治理混亂,內控形同虛設,財務信息漏洞百出……」。這種公司，出醫療事故是遲早的事，居然在二級市場是還大炒特炒一番，只能說，中國股市真是一個偉大的市場，每天都會發生奇怪的事情。
相比之下，杭州的通策醫療在生存環境上較愛爾眼科好多了，但看看通策醫療近幾年擴張的艱難，可想該行業並不是把錢砸進去就可以了。
五是黃金珠寶類。典型的如潮宏碁、老鳳祥等，還有將來的明牌珠寶、頤和黃金。珠寶消費是繼住房、汽車之後的第三大消費熱點。隨著中國中產階層的崛起，行業 銷售規模增長將十分迅速。但是，行業最大的缺點在於：企業品牌建立差強人意。優點在於，行業成長空間大，目前集中度仍然較低。
六是手機連鎖類，13億人，這是一個超級市場，而且新版手機永遠是眾人追逐的熱點。手機零售本來可以做成一個超級連鎖業態，但是該行業目前魚龍混雜，繁榮 卻不昌盛，在發展道路上碰到了不少問題。一是分銷代理，給行業發展造成較大的傷害，像愛施德、天音控股，大部分利潤還是分銷，做連鎖由於風險大，利潤增長 慢，開連鎖興趣大打折扣，二是水貨、山寨貨陰魂不散，滿大街都是，簡直可以用中國特色形容了。行業內有一家河北上市公司，恆信移動，既做增值服務又做手機 銷售，可惜規模有限，而且企業興趣也不在連鎖，募集資金也沒打算開連鎖店，因為那是苦差事。
七是家紡連鎖類。典型如羅萊、富安娜、夢潔類。最理想的家紡業態應該是類似於家紡大超市。裡面有夢潔、有富安娜、也有蘿萊等等，有2000元以上的豪華七 件套，也應該有100-200百元的大眾棉被，當然，不能有黑心棉水貨冒牌貨雜貨等下三亂貨色。可惜到目前為止，除了農貿市場有這種業態外，還有的只是百 貨公司那點小攤位。各大家紡企業還各自為政，守護屬於自己品牌的那塊半畝三分地。只要棉價上漲，業績大多差強人意，根本沒有明白蘇寧為何從小苗長成大樹的 道理。
如果哪一天，家紡連鎖店裡出現了羅來、富安娜、水星等等品牌，有價格上至幾千元的高檔貨，也有下至幾十元的促銷產品，那麼我敢肯定的說，中國第二個蘇寧出現了。
當然，像銀行就是典型的超級連鎖了。
總結以上，一個值得投資的連鎖企業類上市公司需要具備什麼條件呢？
一、 股本要小，小股本才有擴張潛力。蘇寧上市時總股本9316萬股，今天已經是699621萬股，股本擴張75倍。
二、市盈率要合理，否則如果碰到大盤系統風險，也會照跌不誤，但在大盤迴升過程中，其回升也快。05年10月18日，蘇寧最低市盈曾跌至20倍左右。
三、業績要持續增長，蘇寧上市頭幾年，基本都是100％的年增長率。
四、面對市場要大，最好是國內消費市場。
五、最好是服務行業。行業市場化程度較高，不存在政策、進出口市場以及匯率等風險。
六、銷售技術要求相對較低，不存在技術、管理人員流失風險。
七、行業品牌有一定集中度，產品有一定品牌影響力。
八、穩打穩雜地做實業精神。不同連鎖企業在企業文化、經營管理手段方面差異較大，整合存在較多困難，併購看似是朵很美的玫瑰，但是往往會刺傷自己，因此必須慎之又慎。國美和永樂是典型的代表。