月初假期，到了很多香港人常到的日本關西，看看京都的古建築，走走大阪的繁華街道。京都的世界文化遺產金閣寺、銀閣寺、清水寺及二條城，各有金碧輝煌及寧靜恬逸；伏見稻荷大社的千本鳥居氣勢逼人，有趣的是神社中求神祈願亦有明碼實價的建議，要身體健康或開運招福，盛惠3,000円以上，約210港元；要合格祈願，就須多付一點，要5,000円以上，約350港元。 在大阪的街上，聽到的不僅日語多，廣東話及韓語也多，而普通話就更多；道頓堀中24小時營業的多層連鎖零售店，就擠擁着五湖四海的來客。在香港，零售店及鐘錶珠寶行雖沒有多年前的擠擁，但來客亦似從谷底中反彈，數隻相關股份在近兩週不但公布了全年業績，不少股價也創了一年新高，當中迪生創建（113）、東方表行（398）及周大福（1929）的業績表現就各有不同。 收入仍倒退 對比2016年，迪生創建、東方表行及周大福的2017年3月止年度業績，都有不同情況的改善或增長，但仍說不上全無隱憂。以收入增長為例，東方表行的收入按年升了4%，而迪生創建及周大福的收入卻仍按年倒退。相對收入按年跌9%的周大福，迪生創建的收入跌幅不僅較大，達13%，而當中隱憂亦更大，原因是若按半年計算，迪生創建2017年3月止年度的下半年收入，仍對比2016年按半年計下跌4%，可幸跌幅已較上半年的22%大幅收窄。迪生創建在保持毛利率的同時，大幅壓縮銷售分銷開支24%及行政開支26%，故此令2017年業績轉虧為盈，但利潤率仍僅有3%。迪生創建兩週前業績公布後翌日，股價單日升了4%；同日，股價亦創了一年新高。可是到了上週收市，迪生創建股價已回到業績公布前的價位。 利潤未豐厚 以收入計名列全球奢侈品品牌頭10名的周大福，2017年3月止年度的收入雖仍下跌，但年度中下半年的收入，已對比2016年按半年計上升了4%，較迪生創建優勝。周大福不但與迪生創建一樣，壓縮銷售及分銷開支，亦同時增加毛利率，增幅接近2%，亦使到利潤率能微增1%。故此在收入下跌下，周大福的年度利潤能按年回復增長。周大福股價從年初至上週升逾四成，上週初股價亦創了一年新高，上週收市市值已逾852億港元，市盈率及市賬率分別接近28倍及3倍，不算便宜！東方表行的市值及規模都較周大福小，毛利率亦不及迪生創建及周大福，但股價卻跑得更快，早在3月底已創了一年新高。東方表行上週公布的業績顯示，2017年3月止年度收入能按年回復增長，業績亦轉虧為盈，可惜利潤率仍僅有0.5%。東方表行業績公布後翌日，股價與恒生指數一同下跌逾1%；上週收市，股價仍上不了3月底的價位。訪港旅客似從谷底反彈，零售店及鐘錶珠寶行的收入隨之改善，而業績所見，利潤雖未算豐厚，但股價已跑在前頭了！ 林智遠Nelson Lam 執業資深會計師，會計專業發展基金主席，最愛與太太旅行，出名講talk及撰寫大學會計書，其著作已被翻譯成不同語言。目標以淺易簡單的方法，使牛頭角順嫂也能看懂會計數字和陷阱。 | ||||