價值投資難在哪里？
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巴菲特在近期美國三大股指叠創新高之際，在蘋果股票即將創出歷史新高之時，出手買進蘋果股票。對此，周圍價值投資者朋友們產生這麽兩派看法：
一派說，老巴有違背他一貫強調的“安全邊際”之嫌，他這回買蘋果顯然不是“0.4元買1元”。如此追高買股讓人有點難以理解。老巴晚年經常追高投資，難怪業績明顯不如他青年及中年時期。有人統計巴菲特各個時期的年均收益情況：
1、青年時期（13年：1956-1969年/合夥企業）：年均29.5%；
2、中年時期（29年：1970-1998年/伯克希爾）：年均26.2%；
3、晚年時期（15年：1999-2013年/伯克希爾）：年均8.4%；
4、哈撒韋·伯克希爾整個時期:（49年：1965-2013年）：年均19.70%。
另一派說，老巴高位買蘋果自有道理。就像我們A股市場，當年著名價值投資者董寶珍增倉貴州茅臺，就是在該股沖到200元一帶歷史最高位時買入的。當時，雖然貴州茅臺隨後一度跌到了120多元，致使他與人打賭輸了而自罰裸跑，然而，後來貴州茅臺恢複上漲，最近沖破300元，創出歷史新高，董寶珍大賺。現在老巴買的蘋果說不定以後也會像貴州茅臺那樣吧？再說，由於美國股市連續走牛，好股票一直沒有大幅回調，讓你撿便宜的機會甚少，所以，老巴看似高位買股，但放長眼光看，還是對的。
“你怎麽看？”一位朋友問我。
巴菲特買蘋果究竟怎樣，我哪會知道？至於兩派價值投資者朋友的說法，我以為都是圍繞著價值而論的，說的也都各有道理。大家伸出不同的手指，指的卻是同一個月亮。
“月亮？”朋友疑惑不解。
“月亮”是比喻，意思是指雙方都在思索的投資價值何許。價值投資的立足點與著眼點在於企業，而非走勢圖形。而對於企業價值的判斷卻因人而異，有時會有天壤之別，比如，對於巴菲特買蘋果，大家各自認識的差異巨大，而這實質上是對蘋果企業的認識與理解的不同所造成的。當然，巴菲特自己的分析判斷與一般人也相差甚遠。價值投資者首先是要做企業分析，而分析企業絕非是件輕松之事。比如，據說，當年巴菲特分批清倉了中國石油，賺得盆滿缽滿，但他把這些賺到的錢投入到了康菲石油，結果大虧。股神都失算。可見得，價值投資難就難在這里——怎樣分析與評估企業？不然的話，巴菲特也不會誤判康菲石油了，大家認識的差異也不會如此之大了。是不是？
不過，這難，恰恰是市場留給價值投資的好機會。