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宏碁當前的困局，其實有前車之鑑。 二○○四年，戴爾電腦（Dell）創辦人麥克‧戴爾（Michael Dell）把執行長的位置交給了戰功彪炳的總裁羅林斯（Kevin Rollins），原以為可再創高峰，沒想到卻是一連串失誤的開始。 換將，戴爾也痛過 執行長迷信過去成功，害市占流失 一九九六年加入戴爾電腦的羅林斯，不只把直效網路行銷的優勢發揮到淋漓盡致，還把這一套流程複製到其他的業務領域，例如印表機、網路交換器等。同時，他還為健保、政府、教育等個別事業部門擬定行銷策略，與易安信（EMC）聯手進軍儲存系統市場。 相對康柏（Compaq）等同業一片慘澹，羅林斯的領軍讓戴爾市占率一路上升，麥克‧戴爾因此放心交棒。 沒想到，在美國市場趨近飽和之後，羅林斯沒有思索提高利潤，而是繼續迷信以前的成功之道，一味削減成本，更以強勢手腕清除反對者，結果市占率不斷流失，連續五季未達獲利預測，麥克‧戴爾不得已，在二○○七年回鍋接掌CEO。 對比當年的戴爾，與現在的宏碁，有相似之處：兩者都主攻PC產業，執行長同樣以行銷的管理能耐勝出，但對於研發創新投入相對不足，最後也被撤換下台。 然而換了執行長就能扭轉乾坤？以戴爾的例子來看，似乎不那麼樂觀。過去戴爾成功的網路直銷模式，只適用在美國，對於習慣在實體通路購物的歐洲消費者來說並不討好，更不用說網路不發達的中國。 因此，儘管麥克‧戴爾重掌兵符，面臨的卻是既有市場飽和，競爭對手步步進逼，業績毫無起色，加上蘋果（Apple）所帶來的產業典範轉移，美國分析師對其前景並不看好。 接班人，至關重要 外資看好翁建仁，有安定作用 宏碁也面臨了類似的狀況。 就在蘭奇下台消息傳出的隔天，眾外資出的研究報告，一面倒的下砍目標價，每股稅後盈餘（EPS）均調降到五元以下，高盛、花旗環球甚至只上看到三‧八元（見上頁表），顯然對宏碁此舉投下不信任票。 一位券商分析師表示，過去他們看好宏碁，是因為蘭奇的執行能力與績效太傑出，但麥格理證券的報告則點出，現在宏碁的「執行力風險」浮現，蘭奇的離職短期會造成市占率下降，長期則讓新產品策略的不確定性增加。 瑞信證券亞洲科技主管尼堅（Manish Nigam）則指出，宏?皉b歐洲市場大幅下滑，平板電腦又未見起色下，首季營業利益率最糟將低到○‧五％，恐將創下六年半以來的新低紀錄。 一位外資主管表示，宏碁股價即使在短時間內出現反彈，也只能定義為逃命波，最後還是會走向下修的命運。這幾份報告更共同點出，宏碁換將後最重要的是人事問題。 「派系勢力出現消長，宏碁接下來至少會亂上個半年多、一年，」一位熟悉宏碁內情的人士指出，宏碁董事長王振堂現在首要的功課就是安撫人心，防止人才被對手挖角，而找到適合的接班人也至關重要。 目前被外資點名看好接班的，是全球資深副總裁暨全球IT產品事業群總經理翁建仁。他是專案經理（project manager）出身，對於台灣的代工產業鏈非常熟悉，與重行銷通路的蘭奇頗不相同。且翁建仁年紀輕、執行力強，加上在宏碁資歷達二十年，稱得上是熟悉公 司文化的「家臣」。 以人事布局來看，「他上台，對於宏碁會有安定作用，」該熟悉宏碁內情人士表示。台大EMBA執行長黃崇興則認為，任何一個組織改組的過程中「一定會有鬥爭，一定會有人被犧牲，」但如果宏?硌釣こ 可以同舟共濟、認真檢討，半年應該可以逐漸復原。 創新，才有王朝 須砸重本研發行動裝置，制衡蘋果 以產業變化的角度來看，當前宏碁可以說是被蘋果iPad打得毫無招架之力，一位外資分析師假設了三個可能出現的劇本，來預測宏碁未來一年的發展。 第一種劇本，iPad帶來的平板電腦風潮不如預期，消費者在熱度過後，PC市場原先一直被遞延的需求在年底爆發，宏碁股價重回八十元以上；這是最好的結果。 第二種劇本，宏碁徹底覺醒，大破大立，把PC端的獲利投入到研發平板電腦與智慧型手機等行動通訊產品。如此一來，今年的成長表現肯定盪到谷底，EPS降到 兩元以下，股價在三、四十元間徘徊，但一年後研發出足以與蘋果競爭的新產品，結合原來的通路與成本管控優勢，再造新王朝。 最糟糕的是第三種劇本，接班人判斷失準，無法同時兼顧新產品研發以及鞏固舊市場占有率，失去原有的PC市場，又無法切入行動通訊，營運一落千丈。 「以目前的狀況看來，第二種情節是最可能出現的，」該分析師說。 無論未來情勢如何演變，宏?皉麂鞈ㄜ掄{了內外動盪的艱困局面，這家科技業的台灣之光未來該如何走，有賴新的接班人與董事會戮力同心。 【延伸閱讀】8家外資有5家喊賣！——各大券商預估宏?淍PS和股價外資券商：花旗環球 預估今年EPS(元)：3.8 目標價(元)：49 投資評等：賣出 外資券商：高盛 預估今年EPS(元)：3.8 目標價(元)：48 投資評等：賣出 外資券商：麥格理 預估今年EPS(元)：4.2 目標價(元)：46.2 投資評等：劣於大盤 外資券商：美林 預估今年EPS(元)：4.3 目標價(元)：52 投資評等：劣於大盤 外資券商：巴黎 預估今年EPS(元)：4.36 目標價(元)：45 投資評等：減碼 外資券商：里昂 預估今年EPS(元)：4.57 目標價(元)：45.7 投資評等：賣出 外資券商：大和 預估今年EPS(元)： 5 目標價(元)：50 投資評等：賣出 外資券商：瑞銀 預估今年EPS(元)：NA 目標價(元)：54 投資評等：賣出 資料來源：各外資報告 |
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