“今年美聯儲會加幾次息，兩次還是三次?我說這個不重要，重要的是美聯儲已經進入加息的上升通道，利率只會往上走，不會往下走，這決定了所有債券市場的價格，這個最關鍵。”2月19日，清華大學國家金融研究院院長朱民在北京大學國家發展研究院“CMRC“中國經濟觀察季度報告會上指出。
朱民認為，全球經濟原本是面臨低位均衡的宏觀外部環境：低通貨膨脹、低利率、低投資、低貿易、低資本流動、低油價。但特朗普上臺對全球經濟產生了很大的影響，是改變了關於全球經濟走勢的故事。
他將特朗普“經濟學”總結為：緊貨幣政策，提高利率、強勢美元;松財政政策，通過基礎設施投資等創造總需求空間;同時在美國實施供給側改革，進行減稅、移民法改革、放松監管以及石油出口。特朗普的貿易政策是通過貿易談判支持出口(特別是服務業出口)、阻撓進口。而金融政策則是修正《多德—弗蘭克法案》、放松監管。
在朱民看來，“特朗普的政策是想通過財政刺激來制造一個總需求的空間，然後通過貨幣政策來吸引資本流入，增加投資。這其中既有總需求的政策，也有總供給的政策。然後通過公司稅制、監管法等結構性改革，提高企業勞動力的生產力。通過貿易戰短期制造一個美國的出口空間，希望用這個出口空間贏得財政拉動經濟增長的空間。第三個階段使資本回流，加大美國投資，由此形成美國經濟增長的高速。”
他認為，雖然上述做法都有一定道理，但目前沒有人知道這些事情如何落實以及實施的具體細節，特朗普缺乏一個將政策落地的團隊;其次，上述政策的組合協調是非常困難的。政策上不容易落地，政府也會遇到很多阻力。朱民指出，特朗普經濟學的整體目標是吸引國際資本流入、增加國內投資、提升出口、增加就業與工資、提升長期競爭力，達到年度經濟增長3.5%-4%。但這幾乎是不可能實現的野心。
雖然上述特朗普政策只停留在“故事”階段，但已經引起市場反應並改變了市場預期。市場對美聯儲加息的預期便是最好例證。特朗普上臺之前，市場對美聯儲加息預期在較低水平。一直認為美聯儲不會強勁加息特朗普上臺之後，市場預期的曲線向美聯儲加息曲線靠攏。朱民指出，兩根曲線之間的差異稱之為風險溢價。當市場預期曲線向美聯儲曲線靠攏時，引起了全球的資本市場巨大的波動。未來，這兩根曲線怎麽變化是個博弈，但是對全球金融市場的影響是巨大的，這是市場的預期第一個比較大的變化。
市場預期第二個比較大的變化是美元走向，特朗普當選到現在美元依舊走強，這是因為財政刺激政策和貨幣政策相加，推動美元走強。由此全球的金融風險在上升。這是已經產生的因為市場預期的變化對整個形勢的變化。
從歷史美元走強數據看，八十年代美元走強是第一個高峰，九十年代是第二個高峰，現在是第三個高峰。三座高峰與七十年代金融危機、80年代拉美金融危機、90年代亞洲金融危機分別對應。美元走強會引起金融危機，會使公司和國家具有美元負債時資產負債表惡化，需要用更多美元償付利息，如果收益不足以利息支付，公司變會破產。此外，美元走強後，美元和當地貨幣的利差在減少，如果當地的市場比較多的依賴美元的流動性，資本外流也會使市場崩潰。
朱民指出，全球經濟政策和政治拐點正在到來。第一是貨幣政策的背離，當美國的利率開始走強，日本零利率，歐洲負利率，所以主要發達國家的貨幣政策的變化繼續分化。與此同時美元走強，英鎊在跌，日元在跌。包括印度、巴西、俄羅斯等等貨幣都在下跌，貨幣政策的波動不可避免，是今年乃至未來一兩年主要的波動。
第二個拐點是利率水平變化的拐點。特朗普之前所有的討論是利率為零能維持多久，特朗普之後我們所有的討論是利率會上升到什麽水平。這是兩個完全不同的概念。朱民指出，全球經濟政策和政治正在進入拐點，”央行的政策背離，這是個拐點。貨幣政策從零走上升息的階段，這是個拐點。由貨幣政策走向財政政策，這是個政策拐點。因為收入分配的惡化，民粹主義的上升，全球政治格局的惡化這又是拐點。“
總結2017年，朱民認為，2017年全球經濟整體將在低位運行。特朗普的經濟政策是確定的，但實施仍具有很強的不確定性。
第三，美國經濟金融走勢是全球最大的不確定性。政治風險和利率、匯率風險將成為主要風險，全球經濟增長和金融市場波動將加大。