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【大宗】中美貿易戰,為何先受傷的是大豆和波音?

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【大宗】中美貿易戰,為何先受傷的是大豆和波音?
CY_young15 轉載自【見智研究所】
2017-02-13

朗普在大選中承諾將對中國征收高達45%的關稅,以“平衡”雙邊貿易和保護在美國的工作崗位。特朗普目前為止言出必行的作風讓人不得不懷疑,特朗普對中國貿易戰的“宣言”可能是認真的。


若美國真的對中國開征45%的高額關稅,應優先賣空美國大豆和波音股票。因為在這種情況下,中國必定會予以還擊,而還擊的工具大概率是占美國對中國出口總額1/4的大豆和民航飛機。這兩類不僅單項總額占比高,且因較容易被替代及替代後有利於中國利益,所以是中國反擊的首選目標,美國大豆和波音股票價格將受影響。


然而,若特朗普首先挑起貿易戰,最直接的代價將首先由投他選票的農業州和傳統工業州的農民和產業工人承擔,這在政治上是不可接受的。因此,特朗普大概率將在對中國貿易戰方面“食言”,但會沿著奧巴馬的思路通過WTO等框架,向中國貿易變本加厲地發難。


大豆和飛機將是中國反擊的首選工具


在2006年至2015年間,美國對中國貨物出口增長迅速,十年間增幅高達114%,而同期對全球其他國家的出口增幅僅有51%。2015年美國對華貨物出口總額達1130多億美元,這其中僅大豆和民航飛機兩項就占到了約1/4。



除了這兩項物品占比高之外,其還有替代性強且替代後有利於中國利益的特點。首先來看替代性。這在中國的民航飛機市場最為直觀的:截至2016年年底,中國民航機隊總共有2933架飛機,其中空客飛機1383架,波音飛機與空客平分秋色。雖然空客進入中國市場比波音晚了15年,但隨後市場份額逐漸與波音拉平,且在世界市場上也齊頭並進,在一定程度上是因為雙方的產品線具有很高的相互替代性。


進口替代在大豆方面就顯得更為複雜。雖然像民航飛機市場一樣,美國和巴西兩國的供給基本占領了中國進口大豆市場,但因為農產品的季節性,美國和巴西因分別處於南北半球,對中國大豆的供給實際上是按季節進行分工的。所以兩者的替代性並不像波音和空客那樣高。



但更換進口國替代僅僅是替代性的一個方面,特別在國家發展和安全具有戰略意義的領域,通過國內生產替代更符合國家利益。大豆在這方面就顯得尤為突出。目前中國大豆的對外依存度已經高達85%左右,同時外資的進口大豆加工能力占80%以上,大豆從種植到加工的全產業鏈早已全面“淪陷”。此外,因為進口大豆100%為轉基因品種,育種技術也全部掌握在美國手中,可以說大豆不僅僅是中國糧食生產的短板,更是糧食安全的隱患。


但因為中國加入WTO不得不放開大豆市場,國外轉基因大豆對國內大豆的優勢,不管在價格上還是出油率上都是壓倒性的,所以目前的局面並不是有意為之,卻是不得已而為之的結果。但如果特朗普首先撇開WTO規則對中國開展貿易戰,中國順勢首先拿回大豆自主權是毫無懸念的。至於轉基因大豆的優勢等問題,中國早已通過收購先正達提前進行了布局。而中國糧食的高庫存也保證了中國的底氣。


在民航飛機的國內替代方面,中國不僅可以將波音的訂單都轉向空客,順勢還可以加大空客在天津及波音未來在舟山總裝線的產量,以及加快其向中國技術轉讓的速度。有利於中國商飛以更快速度“進入狀態”。


飛機和大豆貿易戰對美國的殺傷力和威懾力


中國主要選擇飛機和大豆這兩類物品還擊,不僅因為其替代性強且符合國家利益,還因為它們對美國和特朗普具有有效的殺傷力和震懾力。


首先來看波音飛機。波音公司預計,未來20年中國民航將購買超過6800架飛機,總值超過1萬億美元。中國市場是波音公司在海外最大的市場,按目前的市場份額來看,中國市場未來20年可以為波音公司提供至少5000億美元的營收,如果這5000億營收因為特朗普的貿易戰全部進入“死敵”空客的腰包,將無疑成為波音公司的災難。此外,作為全美最大的出口公司,波音稱中國市場為公司創造了1萬5000個工作崗位,如果算上整個供應鏈,實際創造崗位可能在150萬個。



在大豆方面也是“同樣的故事”。美國生產的大豆近50%用於出口(多數銷往中國),且絕對產量也越來越大。中國即便減少部分美國大豆進口量,其對大豆價格的影響將會非常巨大。預計未來中國進口大豆的需求將繼續快速增加。中國市場不管對美國飛機制造還是農業而言都是至關重要的。



更為重要的是這兩大類對於特朗普具有極大的威懾力。波音和農場主在華盛頓擁有強大的遊說力量,直接損害其利益的決策將受到國會激烈的反對;除此之外,特朗普若對中國開啟貿易戰,將是對選民的背叛:其獲的總統一職主要依靠農業州和傳統工業州的支持。


所以,根據利害得失判斷,特朗普最後將大概率選擇通過WTO的規則體系向中國發起貿易攻擊,而不是通過破壞對美國有利的貿易體系的方式,殺敵一千自損八百。


目前大豆和波音股票價格所包含的特朗普直接開啟貿易戰的幾率幾乎為零,當前市場也不認為特朗普會按競選時承諾的粗暴方式處理中美貿易問題。但若特朗普真的“言出必行”,意外宣布對中國征收懲罰性關稅,那市場將優先賣空美國大豆及波音股票。(完)


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