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2016年國際收支延續“一順一逆”雙收窄 儲備資產降幅擴大

繼2月7日公布的外匯儲備跌破3萬億美元後,8日,國家外匯管理局發布了2016年四季度及全年國際收支平衡表的初步數。“一順一逆”——即經常賬戶順差、資本和金融賬戶(不含儲備資產)逆差——的格局與2015年大體相同,只是與2015年相比,呈現出順差、逆差“雙收窄”的局面。

從2016年全年的國際收支情況看,經常賬戶順差13950億元,同比減少6639億元;資本和金融賬戶逆差3183億元,同比縮小5676億元。而作為比外匯儲備範疇更大的儲備資產減少了29620億元,降幅同比擴大8083億元。

順差、逆差“雙收窄”

數據顯示,經常賬戶順差同比2015年減少了6639億元,這一變動與貨物貿易順差下降、服務貿易逆差擴大都有關系。

外匯局相關負責人在答記者問中指出,經常賬戶順差2104億美元,其中貨物貿易順差4852億美元,較2015年的歷史高位下降14%;服務貿易逆差2423億美元,增長33%。主要是旅行項下逆差增長,反映出隨著我國經濟發展和國民收入提高,更多國人走出國門旅遊、留學,享受全球化及相關政策不斷開放帶來的便利。

對於經常項目順差同比縮小,中國金融期貨交易所研究院副院長兼首席經濟學家趙慶明對第一財經指出,2015年中國貿易順差偏高,曾突破2萬億元人民幣,2016年順差減小屬於正常現象。此外,外資企業利潤匯出也使得同比順差減小,反映了對人民幣匯率的擔憂。

對於資本和金融賬戶逆差3183億元,趙慶明認為,盡管去年12月的一些措施使中國資產海外配置的增速放緩,但從全年來看,中國居民部門配置海外資產增加的步伐是十分顯著的。而外資的流入增長幅度緩慢。此外,非直接投資部分,2016年進入了企業償還外債高峰期,外債余額有所減少,說明企業償還流出增加,所以資本項目下逆差有所擴大。

但另一方面,資本項下3183億元的逆差增幅,同比縮小了5676億元。外匯局相關負責人表示,如果剔除2016年四季度凈誤差與遺漏影響的話,非儲備性質的金融賬戶逆差水平還將進一步下降,將大大低於2015年4856億美元的逆差水平。

外匯負責人預計,2017年我國國際收支將繼續呈現“經常賬戶順差、資本和金融賬戶(不含儲備資產,下同)逆差”的格局。資本和金融賬戶預計繼續呈現逆差,但逆差規模會有所收窄。

“左口袋掏右口袋”非消耗性減少

在招商證券首席分析師謝亞軒看來,此次發布的國際收支平衡表只是初步數,最值得關註的應該是儲備資產減少,其可與外儲破三萬億美元一起看。

數據顯示,儲備資產減少29620億,降幅同比擴大8083億。謝亞軒指出,對應資本外流,2015年、2016年儲備資產都呈現減少的態勢。

謝亞軒認為,從平衡表中不難看出,2016年儲備資產減少,對應廣義的資本外流。從2016年前三季度數據分析,儲備資產的下降主要對應私人部門(個人、企業、機構)對外增加持有資產。“就像左口袋掏給右口袋”,儲備實際上對應著央行代全國人持有對外資產減少,而私人部門持有對外資產增加。

具體而言,外匯局相關負責人2月8日答記者問時指出,2016年,我國對外金融資產凈增加規模創歷史新高。對外直接投資凈增加2112億美元,較上年多增12%;通過QDII、RQDII和港股通等對外證券投資凈增加近1000億美元,多增約30%;存貸款和貿易信貸等資產凈增加約3000億美元,多增約1.5倍。

謝亞軒指出,儲備資產減少,居民部門持有對外資產增加,說明對外資產結構變化,而非儲備資產的消耗性減少。反之,例如1998年時的泰國,外債多,儲備資產下降都用於償還外債,但外債依然很高。消耗性的儲備資產減少的特征是,儲備資產減少對應經常項目逆差,說明儲備資產彌補經常項目逆差。“就好比一個人將錢全花了,而另一個人將錢用在了自身的投資上,二者之間的差異是顯著的。”

謝亞軒指出,私人部門投資相比儲備投資的特點是風險大,但收益也高。儲備資產的特點則是高流動性,高安全性與相對低的收益。如果將中國作為一個整體看,這種結構轉變提高了中國對外資產風險承受度,但相應的收益是上升的。

2016 國際 收支 延續 一順 一逆 雙收 收窄 儲備 資產 降幅 擴大
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