據中證網提供實錄，2017年1月14日，梅花與牡丹文化創意基金會年會暨中國文化金融50人論壇(CCF50)新年峰會在京召開。大成基金首席經濟學家、中國人民銀行金融研究所原所長姚余棟在演講中表示，美國2017年兩次加息應該是大概率事件，美國十年期國債跌破3%是大概率事件，美國經濟增長超過3%也是大概率事件。
以下為姚余棟演講速記稿：
姚余棟：我想給大家匯報全球經濟和中國經濟，也希望由此給大家多點正能量，多點信心。
全球經濟什麽情況呢?概括起來就是好不了，3%的增長速度，我們比較創新的理論，還有顛覆性的理論就是全球流動性不足，人類的錢是不夠的，履行占優貨幣不夠，於是導致了大宗商品低迷，使得世界貿易低迷，世界貿易低迷以後，很多資源型國家也很難有起色。所以，石油雖然有所恢複，但也很難到60美元/桶，也在附近，到70不大可能。所以，全球經濟就是3%的增長速度，這是一個大的格局。我們的理論流動性不足，同時也是安全資產不足的雙重屬性。
第二點想跟大家報告一下美國經濟，再過幾天特朗普就接任了，特朗普提出四個方面，一是基礎設施的大量投資，提的是一萬億美元，對美國的已經比較老舊的基礎設施很多地方都不如中國，這個量是不夠的，能通過國會的比一萬億美元小，但是量是不夠的。個稅改革，想在最高邊際稅率中從39降到33，這個邊際效應是很低的，主要是給富人減稅，人家也不太在乎，雖然所得稅整個要下降，這是一個趨勢。另外，重點關註的公司稅要從40降到15，這個經濟學理論界研究不足，主要關註個人所得稅，沒想到公司稅如果下降什麽效果。我們也查了一下，似乎缺乏這樣一個實驗，世界各國二戰以後公司稅都在增長，美國現在40左右，德國和法國都是高於40的，英國是低於的，我們國家是25。所以，我們相對來說還算適中的，不算很高，它能不能把公司所得稅下降，如果下降以後什麽效果，目前來說還不特清楚，這是值得觀察的，有一點觸發美國很多公司從海外搬回美國國內，同時促使它稅後利潤增長，可能股市再創新高，因為公司交的稅少了。他的減稅，包括基礎設施現在有不少經濟學者評論沒有那麽多大的財政赤字，我想跟大家說企業加杠桿和政府加杠桿不一樣，政府是今天加了明天就降下來了，因為經濟總體上來以後算什麽呢?敢於加杠桿，政府要敢於加杠桿，奧巴馬八年是把美國整個債務赤字在控制，逐漸在下降，赤字量在增多，但是占經濟的比例在下降。所以，它是先增高再下降這樣一個路徑。
如果美國經濟增長強勁的話，特朗普的政策帶來美國預期的財政赤字沒有想象那麽大，這是一個重要的，不要以為好像是20萬億美元這個債務相對不是那麽大，不一定完全準確。還有貿易，貿易是充滿爭議的，我就不多說了，重點關註是公司所得稅，能不能下降，關鍵是它的立法進程，我們也看到共和黨控制的國會已經在開始為奧巴馬的醫保改革開始做一些往回倒的政策，能不能通過國會，主要是財政刺激計劃，特別是基礎設施刺激計劃，個稅和公司稅能不能通過國會還要密切觀察，最快是今年9月份。
美國經濟即使特朗普不當選也在恢複，它從危機已經歷經了八年，它的潛在增長速度應該在2.5%-2.7%左右。如果特朗普的政策得到實施，特別是基礎設施得到實施，可能要加0.5個百分點，就要破3。美國經濟18萬億美元的經濟總量，如果破三帶動作用還是比較大的，由此產生的就是它可能會刺激的，因為美國失業率已經降到4.6了，4.6是充分就業，勞動力市場是很複雜的，4.6是充分就業，如果經濟再繼續的更強勁的速度增長的話，可能會使勞動力市場更加收緊，收緊以後找不到足夠的工人，於是工資可能會上升，這是值得我們觀察的。如果美國經濟繼續沿著複蘇態勢，如果它的減稅和財政刺激得到實施的話，它可能會刺激勞動力市場的繃緊，工資會上升，這就會涉及通脹，美聯儲關註的通貨膨脹是不是能夠突破3，突破2，它的目標中長期是2，這是有可能的。如果工資水平上升比較快的話，如果全球的油價或者大宗商品沒怎麽動，但是工資動，PCE年底之前有可能逼近2。這樣會促使美聯儲走進一步開始加息。去年12月份已經加了一次了，今年我預計不一定到3次，可能是兩次的加息。所以，這要密切觀察。比如第一次可能在今年6月份，第二次可能在12月份加息。所以，美國經濟如果這樣兩次加息，它的短端利率可能會到1.25，不一定到1.5，短端的上升會上升50個BP，50個BP一旦上升以後會促使長端跟著上升。美國的中長期的十年期國債利率突破3是大概率事件，特別在9月份以後就有可能，如果6月份加息，如果再預計未來的行程有可能加息。
但是它面臨一個什麽問題?美聯儲主席耶倫的任期是2018年3月份到期。所以，今年下半年特朗普總統要提名新的美聯儲主席，到底提名誰也是挺困難的，到時候還有政策的原因，以及各方面的討論，給美聯儲的加息和路徑帶來不確定性，但是總體說兩次加息應該是大概率事件，美國十年期國債破3是大概率事件，美國經濟增長破3是大概率事件。