調高銀河娛樂的合理價（四）
網誌分類：股票經
網誌日期：2016-10-28
由於銀河娛樂（27）本周公布的2016年第三季度業績超預期，我調高了公司今年的合理價7%到32.2港元（
之前是30.1港元）。現價32港元， EV/Adjusted EBITDA 12.6倍，跟過去5年平均預測EV/EBITDA 12.7倍差不多，估值合理，我會繼續持有。
銀娛最新估值計算：
發行股數 = 42.66億
股價 = 32.0 港元
市值 = 1365億港元
少數股東權益 = 5.7億港元
淨負債 = 現金 – 銀行貸款
= 141 – 12
= 129億港元 （正數=淨現金）
10月28日，公司支付了特別股息每股0.18港元，相當於7.7億港元 （42.66 * 0.18），所以支付股息後的淨現金 = 121.3億港元（129 - 7.7）
企業價值 = 市值 + 少數股東權益 + 淨負債
= 1365 + 5.7–121.3
= 1249.5億港元
2016年扣除非經常性支出前的EBITDA（Adjusted EBITDA）：
Q1 = 24億港元（真實）
Q2 = 23億港元（真實）
Q3 = 27億港元（真實）
Q4 = 25億港元（預測，基於過去三季的平均值）
全年 = 99億港元
EV/Adjusted EBITDA = 1249.5 / 99 = 12.6倍（跟公司過去5年平均預測EV/EBITDA 12.7倍差不多，估值合理。）
銀娛的合理價：
合理企業價值 = 12.7倍 * 預測EBITDA
= 12.7 * 99
= 1257.3億港元
合理市值 = 合理企業價值 – 少數股東權益– 淨負債
= 1257.3 – 5.7 + 121.3
= 1372.9億港元
合理價 = 合理市值 /發行股數
= 1372.9 / 42.7
= 32.2港元