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輝山乳業深夜回應渾水指控：公司並未造假、保留訴訟權利！

輝山乳業(06863.HK)新年前惹上大麻煩。

渾水公司12月16日突然發布了一份47頁的報告，指責輝山乳業涉嫌財務欺詐，輝山乳業早盤快速下跌，隨後交易暫停。當晚深夜23時，輝山乳業發布公告對渾水指控進行逐條批駁，否認公司財務造假等指控，並保留采取法律措施的權利。

渾水47頁報告狙擊輝山乳業

在報告開頭，記者看到，渾水公司就毫不客氣的指責輝山乳業存在財務欺詐，價值接近於0，並列出了多項證據。

報告顯示，渾水指責輝山乳業從2014年起虛報利潤。作為全產業鏈乳企，輝山乳業對外宣稱作為畜牧養殖最主要的高蛋白飼料苜蓿自給自足，並成為核心競爭力之一。渾水稱發現大量證據表明，輝山乳業長期從第三方大量購買苜蓿，進行財務造假。

渾水報告指出，根據輝山乳業招股書顯示，自種苜蓿的成本為437元人民幣元/噸，而進口苜蓿則約為2500元/噸，2013財年，苜蓿帶來的生物利益占輝山乳業稅前利潤的19%到24%，低成本也帶來了乳制品業務部門利潤率的提升。

渾水認為輝山乳業在其奶牛養殖場的資本開支方面存在造假行為，誇大了這些養殖場所需的花費，誇大程度約在8.93億到16億元人民幣之間。並指責輝山乳業董事會主席楊凱涉嫌竊取了1.5億元人民幣的公司資產。報告稱，楊凱將至少4個養牛場轉讓給未披露的關聯方，而楊凱則是被轉讓方的實際控制人。

同時渾水質疑，就算輝山乳業的財務不存在欺詐，其過高的杠桿已使公司處於違約邊緣，其信用風險極高，杠桿十分龐大。報告認為輝山明年會出現債務違約問題，稱目前公司153億元銀行貸款中有110億元將在2017年9月前到期，並指多個在建項目因為缺乏資金而被叫停。

渾水稱，其已研究輝山乳業幾個月之久，派出調查人員訪問了35個農場和5個生產設施，甚至動用了無人機進行拍攝;同時聘請了三位乳業專家，並對多省苜蓿供應商進行了走訪。

在報告公布之後，16日白天輝山乳業股價迅速下跌近4%，隨後反彈至2.14%後交易暫停。

輝山回應：並未造假 保留法律權利

當日，輝山乳業公關總監趙鑫告訴第一財經記者，目前並不清楚渾水公司在此時拋出報告的動因，但對於渾水的報告，輝山乳業將以公告形式進行回應。

12月16日22時59分，輝山乳業發布公告對渾水的報告進行了批駁和澄清，稱2013年上市以來，外部獨立核數師從未對集團賬目提出保留意見，認為渾水公司或通過從股價下跌中獲利，因此公司保留對該報告采取法律措施的權利。

針對渾水提出的大量從第三方進口苜蓿問題，輝山乳業回應稱，2013-14財年、2014-15財年及2015-16財年輝山苜蓿草產量分別達到14萬噸、13.4萬噸及8.5萬噸(另有燕麥產量7.9萬噸，燕麥與苜蓿草可替代)，三個財年共計產量35.9萬噸，由於苜蓿草於6月份開始收割，輝山於三個財年內每年外購苜蓿草1萬噸以彌補收割前所需的消耗量，此外購量的占比為4.3%至9.2%。而且否認從三年內從渾水指名的安德森公司購買苜蓿草。

資深乳業分析師宋亮告訴第一財經記者，渾水的目的還是為了做空輝山乳業牟利，但輝山乳業的原料自給率不足的說法實在站不住腳。根據此前調研時了解到，輝山乳業通過自有、農民股份合作等方式，擁有50萬畝青儲玉米、羊草、苜蓿、燕麥等，苜蓿的自給率可以達到90%,外購飼料的量並沒有渾水說的那麽誇張。

而對於渾水提到的牧場涉嫌資本欺詐和董事長楊凱涉嫌侵占1.5億元公司資產的問題，輝山乳業也予以否認。

輝山乳業稱：牧場建設成本將在完工後支付，但是需要先支付預付款並預留保證金，而渾水公司錯以該年度的現金留出總額除以建成牧場的數量，簡單計算單位建設成本的方式有誤。而關於向楊凱所控制公司出售4個肉牛牧場一事，則事先經過公司管理層同意，且不構成必須披露的交易。

而對於中短期負債過多面臨違約的問題，輝山乳業回應稱，盡管短期債務有所增加，但資產負債率較上年末減少至約41%。

輝山乳業(06863.HK)是國內一家知名區域乳企，也是全產業鏈乳企。截至9月底的上半年業績顯示，輝山乳業營業收入為人民幣25億元，比2015年同期增長17.7%，凈利潤(於生物資產公平值調整前)為人民幣7.7億元，比2015年同期增長2.3%。根據公告，輝山乳業現有19.7萬頭奶牛。

事實上，近期輝山乳業動作頻頻，和世界第六大乳企荷蘭皇家菲仕蘭的首款合作嬰幼兒配方奶粉產品剛剛上線;在江蘇鹽城建設的第二個全產業鏈基地也已投入生產，試圖進入華東市場;在不久前的業績分析會上，輝山乳業首席財務官蘇永海表示表示，公司正在準備以IPO形式申請在A股發行，發行後實現“A+H”模式。

不過值得註意的是，渾水方面表示，這只是第一份報告。