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熊的声音 Barrons

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专门做空的对冲基金经理奇努思(James Chanos)看空中国。在20104月他接受了Charlie Rose的专访,阐明了自己的观点。   http://www.charlierose.com/view/interview/10960    Chanos的观点是否正确,有待时间的检验,但他的逻辑非常清楚。比如他对泡沫的定义:   Charlie Rose:是什么产生泡沫?而为什么没有更多的人相信这个(中国房地产)是个泡沫?   James Chanos:我们认为,我们所定义的泡沫是债务推动的资产升值。在这种情况下,人们借钱购买资产,但资产自身(如房产、办公室大楼)所产生的现金流却无法支付购买资产所借的债务的还本付息。   所以,你要靠一个更大的傻瓜才行。我想Hyman Minsky把这称为“旁氏融资”,也就意味着你需要一个更大的傻瓜来用更高的价格把资产买走。因为资产本身产生的收入无法维系。这完全是中国目前的情况。   奇 努思认为中国的房地产泡沫与美国的房地产泡沫有所不同。美国的高杠杆是可见的,低收入者以超出自身还款能力的水平按揭买房,然后通过资产证券化把风险传 播,最终造成损失。而中国的买房者并没有过度运用杠杆,是地方政府运用了大量杠杆,借债进行土地投机,从而提高政府收入,也隐藏了巨大的债务风险。他认为 政府最终将再一次为坏账买单。  


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