宜進利與匯源 hiking
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http://hk.myblog.yahoo.com/kl424/article?mid=2846在分析工業股中，曾以泰興作例子，指出在年報中可以找到其末落的跡象，是存貨大並作不幅撥備。新確科技的問題是現金短缺，發掘並不困難，不必專業知識，只需要看看流金流便可。已被清盤人接管的宜進利，7月22日公佈業績，去年盈利上升52.27%，賺4.57億，公佈後股價還上升至$5.65，但只要看一看公告，便可發現財政極不健康，縱使留有一手，等待7月30日的年報細節，小投資者還有機會全身而退，當日收市報$4.93，7/31日收$4.89，8/1收$4.53…
睇最近一份年報，在最簡單的財務資料中，以常理（不需專業知識）也可以發現問題。
最基本的資料綜合收益表page66，唔識唔緊要，睇下數字與上年的變動，營業額、盈利上升，好消息，但股息下跌，就要mark底問點解。
Page 67，綜合資產負債，非流動資產多近32億，主要是無形資產及廠房，流動資產多30億，存貨佔22億（汗…），流動負債多57億（汗汗汗…）。至此，大概應該佈滿疑問，在過去一年，宜進利用幾十億最主要買了三樣o野，一、存貨；二、無形資產；、三、廠房。
逐一分析，負債中，當中有幾多要比息（應付賬唔駛比，問銀行借錢要比），page 125-126，一年內或於需要時要償還的計息借貸由約10億元上升至53.6億（暈！），利率為銀行同業拆息加1.5-2厘，上年宜進利全年辛辛苦苦先賺到4.7億，10億都已經要攤開來還，依家搞到53.6億，仲要…一年內還（死得啦！）？？當中，有二十幾億要在九月三十日或之前還（六月高價配股只籌得12億）！就算貸款機構願意把年期延長，一年要付多少息？簡單點計，50億5%息即是2.5億，盈利即時減大半。
Page 120去年營業額30億，存貨10億，今年營業額比上年多11億，存貨多22億，大家留意，唔係用22億賺11億，而係用22億做11億生意，簡單的數學，新買回來那22億的存貨要2年先賣得晒。（邏輯已在分析工業股內已作介紹）
基本上，到現在已經太多理由放棄此股。
匯源得可口可樂高價收購，若果成事，投資者自然大豐收，但收購撤消的話，投資者便必須細看本周公佈的業績。這裡提出兩個問題，讓匯源的投資者自行分 析。上半年營業額跌5.2%，但毛利大跌22.2%至3.91億，盈利卻上升7.2%，原因是一筆融資收入高達2.89億入賬，減去的話，只賺1.02 億，做接近13億生意賺1.02億，盈利率只有7.9%，在通脹高企的日子，匯源上半年盈利率下降證明成本未能完全轉嫁用家？盈利率仍有下降壓力！
第二個問題是應收分齡脹，嚴重得多！在去年底，3個月內的應收賬是14.3億，4-6個月為2.57億，加埋16.9億，佔應收賬17.3億 97.7%，匯源給客戶的信貸期為90-180日，投資者可以樂觀地認為應收賬處於健康水平。但最新一份中期業績，應收賬大升由17.3億升至28.4 億，六個月內的應收賬大升至24.1億，只佔84.5%，證明客戶拖數情況在這半年大幅上升。根據業績所述，當中有3.48億已逾期但未減值，這是個計時 炸彈，萬一收不到此筆款項，盈利會被大幅蠶食。而4-6個月的應收賬由2.57億大升至8.38億，這筆應收賬有多少會變壞賬，投資者要小心計算！
還記得波斯登嗎？曾出現同樣的問題，認為客戶到期會乖乖付款，是天真的想法。