立會選戰剛剛落幕，有部分議員已明言將大打「拉布」(filibuster)戰，以制衡政府施政。在股票世界中，亦有部分公司老闆有意拖延要約時限，把股價維持在高位一段頗長的時間。然而，為了保障投資者利益，證監會亦會向公司施壓，設定要約最後限期，從而制衡公司「拉布」的策略。其中獲大股東多次提出私有化的恒盛地產(845)便是一例。
由2015年三月份開始，恒盛地產的大股東張誌熔已提出私有化要約，可惜事到如今，張誌熔仍然未就是否繼續進行要約而下定論。因此，證監會在上月表示已對事件高度關註，並決定行使其權力，要求公司就「確認或否認要約意向」的裁定提出呈述，同時將要約最後限期訂在2016年10月31日下午五時正。
說起恒盛地產，自然離不開其大股東張誌熔，以及以前另一間旗下公司華榮能源(1101，前稱中國熔盛重工)。曾幾何時，張誌熔的商業王國非常顯赫，將熔盛重工打造成民營造船業的龍頭，又以恒盛之名進軍地產界，主攻一二線城市。在2009及2010年，兩間公司先後在港上市，令張誌熔的身家水漲船高，保守估計至少超過二百億人民幣。
到了2012年，因張誌熔捲入了中海油(883)收購尼克森的內幕交易案，被逼退出兩間公司的董事局。屋漏兼逢連夜雨，熔盛重工終敵不過金融海嘯後的航運冷峰而陷入財困危機，恒盛地產的業務亦逐漸走下坡，令張誌熔的身家大幅萎縮。在同年年尾，張誌熔以大約一百億人民幣左右的財富，位列福布斯中國富豪榜第四十八位。雖然仍榜上有名，但比起昔日的輝煌，當時的張誌熔相比之下明顯黯淡失色。
隨著股價持續下滑，不難理解張誌熔對於兩間公司的業務已經心灰意冷。於是，其透過旗下美年國際在2013年年底，以每股$1.80港元提出私有化恒盛地產，按當時的股權架構計算，整個私有化方案約需四十五億港元。按公告所指，要約人已安排外部貸款來撥支私有化方案所需現金，這點獲財務顧問金英所信納。可惜於法院會議上，因「數人頭」一關未獲過半數出席股東支持，方案失敗告終。
事隔兩年，雖然恒盛地產繼續經營，但其基本因素明顯每況愈下，按其最新的業績顯示，公司擁有大約五百七十三億人民幣的總資產，但同時亦背負著接近四百四十億元的債務。其中更令人堪憂的是，公司首次出現流動資產負值的問題，以會計角度解釋，即是12個月內，公司所能出售變現的資產金額，並未能完全償還其短期負債，等於出現了資不抵債的情況。正可能公司現況已成雞肋，張誌熔也並未拿好主意，到底應否繼續進行要約。
不過值得探究一點，就是張誌熔的財政實力似乎力有不逮。在上月的通告中，證監會除了向公司施壓之外，同時亦披露了要約人是否具備足夠的財務資源以完成要約。當中指出要約人如欲繼續進行私有化，則會與兩間金融機構合組投資聯盟，不過須待完成盡職審查過後方可作實。由此可見，張誌熔不像2013年的私有化方案中，單憑外部貸款來完成要約，今年須借助外力去完成。假設今次成功私有化，之後將公司內部的資產完全拆骨出售，所得來的利潤又要與那兩間金融機構對分，所以今次的私有化利潤，其實未必如外界想像般高。不過，如果私有化成功的話，對張誌熔來說，也算成功收拾了一個爛攤子。
歡迎到我的專頁作進一步討論及交流：
「股領袖」專頁：https://www.facebook.com/stocksleader
(利益申報：於執筆時，筆者並沒持有上述股票)
(以上純屬個人意見，並不構成投資建議或勸誘。)
股領袖