周三，三板做市指數連續第十六個交易日下跌，已經跌至去年年中市場暴跌以來的最低點。
有越來越多新三板股票價格跌到1元多，甚至出現低於1元的“仙股”。有市場人士認為，由於新三板掛牌類似註冊制，因而公司殼的價值遠不如A股，近8000只股票有少數跌破1元屬正常。不過，在基本面沒有大幅變化的前提下，不少股票跌到1元反映了二級市場的低迷現狀。
在新三板二級市場，有老股東、做市商、機構投資者和個人投資者等各類主體，持倉成本會依次提高。由於市場對政策前景情緒悲觀，二級市場主體容易形成做空的連鎖效應。不過，市場持續下跌也帶來更多價值投資的機會。
仙股下凡成常態
截至收盤，新三板周三有成交的789只股票中，出現了98只價格為1塊多錢的股票，其中4只股票價格為1元整。周二贏鼎教育(833173.OC)協議轉讓跌破1元，收於0.91元，成為所謂的“仙股”。
協議轉讓的價格是由交易雙方約定的，因此做市企業中的“仙股”更值得關註。上周，飛田通信(430427.OC)最低跌至0.89元，另一只做市股鑫莊農貸(830958.OC)股價自6月以來就貼近1元以幾分錢的幅度上下波動，周二收於1.02元，不僅低於做市商除權後的庫存成本價1.3元，也低於1.07元的每股凈資產。
多位市場人士指出，隨著市場交投日趨寡淡，“仙股下凡”將會是常態。
南山投資執行董事周運南對《第一財經日報》表示，出現仙股可能有多個原因，包括業績持續虧損、未來預期向差、低價股東大量拋售、突發性重大利空等等，應當具體分析每家仙股企業的基本面和未來發展，對於1元的股票，既可能是低估了，但也可能還是高估了。
他表示，“新三板是一個新興市場，股票最初還算稀缺資源，但隨著時間的推移，股票就成了一種正常的、甚至是過剩的資源。股價必然從普遍高估到價值回歸，但這也是新三板開始成熟的一個表現。”他認為，更多的仙股將會出現在基礎層中特別是基礎層的協議票中。
截至周二，新三板掛牌企業數量達到7861家，其中創新層企業953家，做市企業1602家。周二，全市場市場成交額僅5.96億元，其中創新層成交2.16億元，做市股票成交3.1億元。並且，市場流動性高度集中，交投前十名共占市場全部成交金額接近40%。
華東一家大型券商做市部交易員告訴《第一財經日報》記者，“新三板掛牌類似註冊制，因而公司殼的價值遠不如A股，所以基本面太差的公司股價跌破1元也很正常。同時，這也顯示新三板市場極度缺乏流動性，市場整體都在跌，一些公司甚至做市以後很快就跌破做市商的成本。”
資深個人投資者大胡對本報記者表示，剝離銀行、保險等低市盈率超大型上市公司後，新三板整體的市盈率大概是相當於A股的40%~50%，因此新三板市場出現“仙股”並不稀奇。
在有過交易的3000多只新三板股票中，目前1100多只股票市盈率不足20倍，340只股票市凈率小於1。
為什麽會“只賣不買”？
截至周三，三板做市指數已經連續錄得十六根陰線，收於1106點，逼近去年年中市場暴跌的最低點，較去年11月分層方案征求稿發布時跌去了超過三分之一。
華中一家券商做市業務部負責人告訴《第一財經日報》記者，新三板沒有類似A股市場的流動性溢價，三板做市指數很有可能繼續下調。他表示，“因為沒有投機者，大多數股票都沒有流動性，所以不能把新三板當成一個股票市場，而是股權投資的市場，像制造業股票估值下調到10倍也沒人買。現在市場在不斷修正，下半年拋壓還會繼續，原來對流動性預期的基礎都是錯的。”
去年年初，三板做市指數急速上漲，最高漲至2673點，但在監管者對降低投資者門檻至50萬元的消息辟謠後，三板做市指數快速下跌，今年來呈現持續緩慢下跌的走勢。
500萬元是新三板開立賬戶的門檻，根據股轉公司公布的2015年市場年報，到去年底新三板共有個人投資者約2萬戶，機構投資者2200多戶，遠遠低於A股1億戶投資者規模。根據中登公司發布的6月投資者統計月報，持股流通市值超過500萬元的證券賬戶只有17.1萬戶，其中機構2.6萬戶，這意味著滿足開戶條件的投資者數量有所減少。
周運南告訴記者，經過近期清查合格投資者賬戶的監管行動，除去只能交易本公司股票的受限投資者，市場真實的合格投資者數量估計在5萬戶左右，而其中能夠在新三板天天交易或者盯盤的估計不超過5000人。
大胡對記者表示，“由於分層後續政策落空，市場感到失望，加之對不合格投資者的清理行為，市場的投資者實際上在減少。如果沒有新的資金進來，資管產品到期形成砸盤力量，市場肯定還會繼續往下走，但是有一些個股確實進入了價值投資的區間。”
目前，新三板二級市場有各支力量包括老股東、做市商、機構投資者和個人投資者，一般而言，他們的持倉成本依次提高。由於老股東拋售，個人投資者匱乏，多家做市商對記者表示，今年以來做市商盈利前景堪憂。
前述做市業務負責人告訴記者，“老股東拿票價格比較低，會拋售把價格往下打，影響到市場估值中樞。如果市場只有拋、沒有人買，做市商就只能不斷往下調價格，直到不拋為止。做市商只是提供報價，現在投資者不進來，報價就是空的，提供不了流動性。”
新三板上目前共有85家做市商，1600多家做市企業，據估計，做市商平均投入做市的自有資金在7、8億元，占做市企業總市值大約10%。
就機構投資者而言，新成立的基金產品逐月減少，從去年上半年每月400只的速度下降到目前每月只有幾十只。去年成立的大多數基金產品期限都為2+1(2年投資期+1年退出期)，因此今年下半年到明年上半年將是基金退出的高峰期。由於受到退出壓力，不少新三板個股已經遭到拋壓。
對此，前述做市業務負責人表示，“基金產品基本上退不出來，不需要抱有幻想。”他認為，還是要等待創新層配套政策落地，否則悲觀情緒短期難以扭轉。