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意大利才是歐元區更大的威脅？

意大利銀行業正在變得越來越脆弱。分析人士開始擔心，作為歐元區第三大經濟體的意大利可能會“破產”，該國不僅將遭遇銀行擠兌、主權信用評級被調降的風險，還可能威脅到更廣泛的歐洲銀行系統。

倫敦外匯平臺運營商ETX Capital首席執行官愛德華茲(Andrew Edwards)在5日的一份簡報中表示：“相比英國退歐，意大利對於歐元區可能是一個更大的威脅。這個國家岌岌可危的銀行業可能會抵消歐洲央行試圖拯救歐元的所有努力。”

難以為繼

愛德華茲在評價意大利銀行業系統脆弱性時指出：“和其他國家不一樣的是，意大利並沒有在雷曼兄弟公司破產之後對國內各家銀行進行徹底清理，現在意大利銀行業共持有3600億歐元(約合4000億美元)的不良貸款，相當於歐元區不良債務的三分之一，或是意大利所有消費者貸款的五分之一，這里頭顯然醞釀著危機。”

從幾周前開始，市場的大部分註意力都集中在英國就是否脫離歐盟進行全民公投上，而意大利銀行股自英國脫歐公投開始就仿佛坐上了過山車。意大利最古老的銀行錫耶納牧山銀行(Banca Monte dei Paschi di Siena)披露，歐洲央行要求其在3年時間內減少40%的不良債務，消息一出，錫耶納銀行股價便大幅跳水。

盡管之後意大利市場監管機構下令禁止做空錫耶納銀行，意大利銀行股得以暫時喘息，但現在外界最關註的還是意大利銀行業，以及意大利整體經濟是否能夠得到拯救。

本周早些時候，有消息稱意大利可能會違反歐盟銀行業監管新規定，動用國家基金來救助其境況最為水深火熱的幾家銀行。意大利政府發言人否認了這種猜想。歐盟規定，承擔救助責任的應該是存款人而非納稅人。

“意大利可能會對銀行進行救助，意大利總理倫齊已經暗示說，他願意動用公共資金來進行救助，如果有必要，違反歐盟規定也在所不惜。但這種幹涉行為將會對歐盟的新銀行業規定造成重大打擊，破壞仍然還很脆弱的系統。”愛德華茲如是表示。

今年4月，意大利為解銀行業燃眉之急倉促成立了一支由私人資本支持的救助基金Atlante。“Atlante”是希臘神話中受罰以雙肩掮天的巨人，這只基金的成立目的便是要為意大利銀行業撐起一片天。但一些分析人士認為，這支基金的50億歐元不足以涵蓋意大利銀行業的不良貸款。上個月接管區域性銀行維琴察大眾銀行（Popolare di Vicenza）令該基金消耗了一半多的“彈藥”就是一個有力的證明。

愛德華茲表示，為了避免歐元區又一經濟體的崩潰，意大利和歐洲其他國家需要達成某種妥協，“必須快些找到解決方案，不然全世界最古老的銀行之一可能難以為繼，並拖累整個歐洲銀行業。歐盟必須要拿出一些靈活性，不然意大利就要破產了”。

“太大而不能救”

歐元區對於“救助”一詞並不陌生，2008年全球金融危機以來，愛爾蘭、希臘、葡萄牙和西班牙都曾因為不同程度的財政困境而接受過救助。然而，對於歐元區領導人來說，意大利的問題在於，它的資金缺口十分巨大，以至於“太大而不能救”。

據歐盟委員會的數據，意大利的公共債務十分龐大，已經達到GDP的132.7%，僅次於希臘。經歷多年衰退的意大利經濟也才剛剛有起色，預計2016年增長1.1%。正因為如此，投資者擔心，任何一家意大利銀行的破產，將可能導致意大利出現經濟危機。

雪上加霜的是，眼下這個國家處於政治動蕩之中。今年10月，意大利將就憲法改革進行全民公投，倫齊表示如果公投結果為不通過，他就將辭職。這意味著意大利屆時將進行選舉。

要麽動用存款人的錢救助銀行，引發意大利選民的憤怒和財政混亂；要麽動用公共財政資金進行救助，導致歐盟憤怒。意大利會如何選擇？

荷蘭合作銀行（Rabobank）的三位分析師麥奎爾(Richard McGuire)、格雷厄姆-泰勒(Lyn Graham-Taylor)和凱恩斯(Matt Cairns)在6日發布的一份簡報中這樣寫道：“如果意大利最終成功獲得了銀行資產重組的許可，那麽用於支撐意大利銀行業系統的資金很可能將來自於意大利公共財政，而這正是問題所在：盡管政府計劃為金融行業提供的額外資金與意大利GDP相比而言並不十分龐大，但這可能是壓垮駱駝的最後一根稻草。”

“金融危機以來，意大利經濟增長十分乏力，且該國背負的債務相當沈重，在這種情況下再度背債很可能會使評級機構考慮調降意大利的信貸評級。而意大利的評級已經是BBB-，如果再度受到評級機構的調降壓力，那麽外界會認為意大利最終將不再屬於投資級別。”該簡報稱，“如果倫齊在10月的公投後辭職，將引發一段時間的不確定性，損害意大利經濟……銀行業也將承受更多壓力。此外，新選舉的勝出者可能會是贊成意大利脫離歐元區的五星運動黨。從最近的民調結果來看，該黨派的支持率僅小幅落後於倫齊的民主黨。所以，即將舉行新選舉的可能性，以及選舉結果的不確定性將會使意大利陷入混亂之中。”