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美聯儲陷加息困境 交易員備戰“非農之夜”

美聯儲究竟加不加息?加幾次?在不確定性此起彼伏、經濟增速乏力的2016年，這似乎已經成了一道世紀大難題。事實上，美聯儲6月會議紀要顯示，猶豫不決的FOMC委員們也正極力尋求新的經濟數據來佐證其對於經濟前景的判斷。

北京時間7月7日(周四)淩晨，美聯儲公布了6月的會議紀要。縱觀整篇長達25頁的會議紀要，如果要說“鴿派氣息濃郁”並不準確，“猶豫”可能是最佳表述。當時，委員們普遍同意，盡管令人大失所望的5月非農就業數據增加了勞動力市場的不確定性(實際+3.8萬人，預期+16萬人，創下6年新低)，但不能因為一兩次數據便改變預期。多數委員認為，需要更多關於就業、生產和支出方面的信息。

會議紀要顯示，美聯儲對於6月加息仍持謹慎態度，且並未具體提及未來加息路徑，委員認為需要等到英國公投結果和下一次非農就業數據出爐之後，才能更好評判其對於全球金融市場以及美國經濟的影響。

眼下，英國公投脫歐已成事實，其對於市場帶來的短期沖擊也已經兌現——結果出爐當日，全球股市暴跌，英鎊重挫逾10%;不過，其長期沖擊仍不得而知。可見，美聯儲官員以及廣大交易員們正在等候周五晚公布的6月非農就業數據，以期尋求經濟動能的蛛絲馬跡。

不過，也有一些委員認為，既然美國已經接近實現充分就業以2%的通脹目標(4月美國核心PCE同比+1.6%，油價呈現反彈趨勢)，加息就不能再拖太久。

年初時，市場紛紛預計，6月將是美聯儲第二次加息的時點。此後，由於令人大失所望的5月非農就業數據，以及6月英國脫歐公投的不確定性，美聯儲在6月17日決定按兵不動。當時公布的“點陣圖”顯示，美聯儲官員們對於今年年底聯邦基金利率預測的中位數維持在0.875%，意味著今年余下四次會議上將實施2次、每次25個基點的加息。但是，預期僅加息1次的美聯儲官員則從3月時的1位增加至6位。這很可能意味著，一旦經濟再次脫軌，今年加息預期將僅存1次。

而摩根士丹利在公投結果出爐後已將美聯儲今年加息次數下調至0; 德意誌銀行首席美國經濟學家Joe LaVorgna曾預計，鑒於今年美國大選的幾個關鍵時間節點正好跟聯邦公開市場委員會最有可能加息的幾次貨幣政策會議的日期很接近，考慮到政治方面的因素，美聯儲年內恐怕難以實現再度加息。

當前，市場極度看空美聯儲今年加息的預期。有“加息風向標”之稱的CME聯邦基金利率期貨顯示（如下圖），當前交易員預計美聯儲7月加息的可能性為0 ，甚至有3.6%的交易員預計可能降息25個基點；交易員預計12月加息的可能性僅為13.2%。

截至北京時間7月7日中午記者發稿前，美元指數報96.09;隔夜美股方面，標普500漲0.5%;歐股跌1.7%，銀行股跌至2011年以來最低;國際油價漲1.8%，COMEX期金漲0.6%至兩年高位。

“美元指數周三沖高回落，似然還是在旗形調整上方，但是市場走高的意願和力度均比較低，暗示非農數據需要做出關鍵性指引，” 易信金融總部中國區首席交易官孫宇對第一財經記者表示，盡管短期市場上下兩難，但是從市場行為來看，退歐這一結果的出爐，不確定性卻並未減弱，這意味著美元有望繼續受益於避險需求。在調整完畢之後，美元有望繼續上行。

“技術走勢上，美元指數周二的大陽線一掃近期的頹勢，市場重回96上方意味著多頭在補缺之後已經重獲動能。周三的調整相對正面，但是還需要走高行情的確認。目前後市能否收複98將是主要的看點，回到98水平上方將意味著中期格局重新轉向多頭。”孫宇表示。

值得註意的是，近期市場避險情緒仍然高昂。周三，黃金繼續走高刷新新近期高位，不過主流觀點認為，黃金短期力竭的跡象已經有所體現，若非農數據向好的話則可能引發回調。

究竟美聯儲加還是不加息? 美元漲還是回調?本周五晚間非農數據公布後或將有較為清晰的揭曉預判，交易員們也正嚴陣以待。