這個理論最早出現在1863年，法國的一名股票掮客朱利·荷紐（Jules Regnault）出版的書中。1900年，法國數學家路易·巴舍利耶（Louis Bachelier）在他的博士論文《投機理論》（the Theory of Speculation）中也討論了類似觀念。
1953年，莫里斯·肯德爾（Maurice Kendall）在他的論文《經濟的時間序列分析，第一部：價格》（The Analytics of Economic Time Series, Part 1: Prices）中，提出股票市場價格的變動是隨機的主張。1964年，史隆管理學院的保羅·庫特納（Paul Cootner）出版了《股票市場的隨機性質》（The Random Character of Stock Market Prices）。1965年，尤金·法馬發表了《股票市場價格的隨機遊走》（Random Walks In Stock Market Prices），正式形成這個假說。1973年，在普林斯頓大學伯頓·墨爾基爾（Burton Malkiel）教授出版《漫步華爾街》一書之後，這個假說開始為人所熟知。
從Wikipedia上抄襲了這些背景資料。
可以看到 這個理論是1950年代的。
我目前的反思是 股價並非隨機漫步 股價的50-80%的波動背後可以被解釋或者可以解釋甚至是由相關邏輯的。
這個反思是機遇時代背景和親身體驗
1950年代 上市公司的股價卻是應該隨機漫步。因為無法有效 why？
因為當時 只能給你資產負債表和損益表 甚至只給你年報。當然 肯定沒有現金流量表。現金流量表我記得是70年代危機才被發現很有價值的。才被規定必須提供。
換句話說如果只提供年報，大部分時候公司就是一個黑箱 無論如何沒發有效，所以一定是隨機漫步。
現在是2010年代！ 信息時代。市場趨向有效的速度是秒級的。
特別是美股 有效的速度毫秒級。
我朝的大A股信息有效速度稍微慢點 不過也是秒級對可以操作的題材，對財務數據的有效 按照天算比較合理。往往之後 半個到一個交易日。
2010年代對上市公司的研究和分析 遠遠超過 1950年代
所以2010年代的市場更趨向有效 1950年代必然是隨機漫步
這里我用恒順醋業做例子
恒順醋業有很多關鍵價格