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人民幣探底5年新低後強勢反彈

6月15日淩晨，A股第三次沖擊MSCI新興市場指數終以“暫緩”告終。受此影響，在岸與離岸市場人民幣雙雙走低，其中在岸人民幣對美元即期匯率一度跌破6.60關口，刷新5年新低，但隨後再度反彈一掃近期跌勢。

瑞銀證券策略分析師陸文傑在接受《第一財經日報》記者采訪時表示，國外投資者雖然非常關註人民幣匯率波動，但這不會成為阻礙外資機構進入中國市場，以及MSCI考慮能否將A股納入新興市場指數的主要因素之一，“資本市場的開放不會因匯率的波動而止步不前”。

但與此同時，從長遠來看，如果A股未來能夠如願加入MSCI，進一步與全球市場接軌，隨之而來的資本流動無疑將會成為影響人民幣匯率的重要力量。“更多元化的資本流入在改善資本市場投資者結構的同時，對於平衡資本流出、穩定人民幣匯率也有重要意義”招商證券首席宏觀分析師謝亞軒對本報記者稱。

人民幣邁入6.60時代?

6月15日上午5時，A股第三次與MSCI新興市場指數失之交臂的消息一經公布，離岸人民幣(CNH)對美元跌幅迅速擴大至逾100個基點，不禁令市場擔憂在岸人民幣開盤後的表現。

6月14日，受英國退歐等風險因素影響，全球匯市波動明顯增加，在岸人民幣對美元即期匯率16:30時收於6.5905，23:30夜盤收報6.5966，創逾五年收盤低位。

與此同時，路透根據中間價測算的6月15日CFETS人民幣匯率指數為95.89，較上日跌0.07%，續創紀錄新低。

根據央行此前公布的人民幣對美元匯率中間價形成機制——“收盤匯率+一籃子貨幣匯率變化”，在這兩個因素雙雙走低的情況下，市場普遍預期昨日中間價將明顯下調。最終正如市場預期，昨日中間價報6.6001，大幅下調210個基點(上一交易日為6.5791)。

受此影響，人民幣對美元即期匯率在開盤後快速走低，早盤時已擊穿6.60重要關口，出現日內最低點6.6047，這也成為2011年年初以來，人民幣對美元即期匯率首度跌落6.60。

“6.60是個萬眾矚目的價位，因為如果這個價位被突破，在K線圖上就意味著2014年以來美元對人民幣震蕩貶值的態勢得到了延續。而且是美元對人民幣至少第五次‘再創新高’，平均6個月出現一次。”資深商業銀行外匯人士韓會師分析稱，一旦美元對人民幣在6.60上方形成連續突破，比如6.60、6.61、6.62連續被打破，那麽不排除個人購匯再次飆升的可能，屆時央行可能被迫出手控制市場情緒。

但從昨日盤中走勢可以看出，判斷人民幣就此跌入6.60時代為時尚早。

(6月15日人民幣對美元即期匯率走勢)

在15日早盤探底6.6047後，人民幣對美元即期匯率突然強勢反彈，在午盤後對美元重回上漲區間，最終截至16:30收盤，人民幣對美元即期匯率報6.5883，較上日收盤微漲22個基點。夜盤開始後，人民幣漲幅進一步擴大，截至18:30，人民幣對美元報6.5817，漲幅為0.13%。

離岸市場人民幣反彈勢頭更為明顯，截至18:30，離岸人民幣(CNH)對美元報6.5982，上漲151個基點，幅度為0.23%。

(6月15日香港離岸人民幣對美元匯率走勢)

與此同時，美元指數昨日出現小幅回落，某商業銀行外匯交易員對《第一財經日報》記者表示，如果16日淩晨美聯儲議息會議如市場普遍預期的保持按兵不動，那麽美元指數接下來上漲動力略有不足，人民幣此次跌穿6.60之後持續貶值的壓力減小。

對於短期內人民幣匯率走勢，謝亞軒認為，由於英國退歐公投和美聯儲議息兩個風險因素的影響，人民幣匯率預計在6月和7月都將保持弱勢。

但他同時強調，三季度末人民幣匯率將具備再次走強的條件。一方面，季節性因素可能帶來貿易順差規模的進一步擴大; 同時，人民幣可能在2016年9月正式進入SDR貨幣籃子，帶動一些經濟體參考該貨幣籃子增加配置人民幣資產;此外，中國股票和債券市場的開放政策有望持續發酵，為中國帶來更多的國際資本流入。

中國股市與匯市亟需“脫敏”

人民幣匯率與中國股票市場建立密切反饋關系成為2015年下半年以來的“新事物”，這也令業內人士意味到，中國股市與人民幣外匯市場之間仍需經歷漫長的“脫敏”過程。

“匯率和股市之間並非簡單因果關系”謝亞軒分析稱，不是匯率貶導致股市下跌，或者股市暴跌帶來匯率貶值，過去一個階段“同升同降”是共同受風險偏好變化的影響。“股票市場對於人民幣匯率波動性的正常上升需要一個‘脫敏’過程，盡管近期的市場表現已印證這點，但這個過程的完成無疑會很長。”

陸文傑也對《第一財經日報》記者表示，股市與匯市應該分開來看。“央行對匯率方面的政策考慮更多的是基於實體經濟，而資本市場是否被納入MSCI是關於資本市場向國際開放的問題，中國政府目前對這兩方面的態度都比較明確，對匯率方面不會完全放棄管制，而在金融市場上會進一步加強開放。”

雖然此次A股仍未能如願加入MSCI，但MSCI仍在聲明中表示，若中國股市準入狀況改善後，有望在明年6月前納入。這對於A股市市場和人民幣匯率從長遠來看，都將帶來有益影響。

“A股市場進一步與全球接軌，隨之而來的資本流動也將成為影響人民幣匯率的重要力量，這也符合當前資本項目開放的大方向。”謝亞軒表示，在可預見的未來，我國將在債券市場，股票市場、外匯市場看到更多的外資流入。而更多元化的資本流入在改善資本市場投資者結構的同時，對於平衡資本流出、穩定人民幣匯率也有重要意義，引入外資、對外開放的訴求也已成為推動資本市場制度完善的動力。

中國證監會也在昨日對A股暫時“落選”MSCI發表回應稱，此次MSCI明晟公司延遲納入的決定，不會影響中國資本市場改革開放的進程和市場化、法治化的方向，建設長期穩定健康的資本市場是我們自身的需要。