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投資港股：B計劃(七) 阿牛

http://hk.myblog.yahoo.com/yomagyomag/article?mid=4104

尋日有Blog友提醒阿牛，遠期期指喺因為有『除淨』因素，低水喺合理嘅，所以買遠期期指唔喺白賺。

阿牛首先好多謝大家提呢個問題出嚟討論，不過除淨呢吓嘢，又喺阿牛唔明嘅東西，所以昨晚篇文冇討論，亦冇包括到呢個因素在內。

所謂除淨，喺股票派息，或者紅股之後，証監規定要公報一個日子，叫『除淨日』。

在呢日之前買入隻股票，買家就享有已經公佈左嘅利息；亦即喺股息會歸新買家。但喺超過左一個叫『截止過戶日』之後，股息就歸上手，因為派息公司喺會按照截止過戶當日嘅股東名冊出支票；所以之後嘅人就冇份賺股息喇。截止過戶之後第二日，就喺除淨日。

好喇，除淨嗰日，如果個大市可以『理論上』，咁樣唔升唔跌，咁隻股票嘅股價就應該跌番紅利嗰個價出嚟。

舉個例：

假設匯豐銀行，佢公報派HKD1利息，先唔好講以股代息咁復雜，就當佢股價喺HKD81，到左除淨嗰日，佢唔升唔跌都應該喺剩番HKD80。因為早一日買都有一個銀錢利息收，俾八十一蚊買，收一蚊，實付HKD80。所以今日冇左呢一蚊，買家只肯俾HKD80。 咁匯豐股價嗰日跌左一蚊，但實在就冇跌到，由於佢喺恆指成份股，跌左一蚊喺會拖低恆指，恆指又間接拖低期指。

假設所有恆指成份股都派息，又當佢地平均派3%PA息，咁半年結算就派1.5%。我地買半年後期指就應該計佢要跌1.5%，所以價錢應該平1.5%。

23000點 X 1.5% = 345點

喺咪好啱數呀？

其實又似是疑非。

因為當初匯豐公報派息，如果個市場唔升唔跌，匯豐應該即場賣貴HKD1， 因為閣下而家買，喺會收一蚊利息嘛，嗰一蚊息會令你入貨價平一蚊，既然假設個市唔升唔跌，即喺個個都滿意匯豐值HKD80，咁即喺八十一蚊應該有人願俾 喇，因為利息會收多左嗰一蚊番嚟；咁你喺咪應該俾多一蚊上手，咁先啱數呢？如果喺咁，匯豐應該立即『升一蚊但喺實在冇升過』，咁恆指同期指就無端端升左， 直到除淨後先跌番呢一蚊出嚟，跟住恆指期指又跌番一蚊咁多嘅點數；結果即喺得個零。

如 果計條數出嚟，當匯豐未派息喺HKD80，公佈派息後變左HKD81，即喺升1.25%。以匯豐佔恆指15%計，即喺令恆指升0.18%，如果恆指 23000點即喺升43點，咁我地當日期指無端端高43點。但幾星期後，除淨之後又跌番一蚊，指數又跌番43點，即喺冇嘢發生。

所以點解遠期期指要有除淨因素，要低1.5%呢？點解唔可以計個派息因素，遠期高1.5%呢？又點解唔可以唔計派息呢吓嘢，個個月平水呢？

阿牛唔明就喺唔明呢度。

一個可能性喺，遠期期指少人買，都冇人研究；求祈照例開低幾百點，好似茶餐廳例湯咁，人客入嚟就循例俾碗佢嘆吓，關人乜事。

而且反正都唔會有人長揸期指嘅，如果你短炒，三幾日內，個差水都冇乜變，上落基本同大市同步，所以更加唔覺佢唔公道。

遠期期指真喺好少人玩，甚至有人問阿牛，遠期期指，好似冇乜人買賣，出唔出入 到貨㗎？但原來，每日開市，遠期期指就跟住跳，要買賣隨時都有，只喺冇人買賣，買賣兩閒，喺冇人買賣，唔喺冇得買賣。假設你有一億，用三十萬做一張按金， 要買三百幾張，阿牛包你十五分鐘一定做晒。而且如果買期指都要做到一億，阿牛都收左檔喇，仲得閒同你攪咩。