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香港新股上市分析:宏安地產有限公司(01243)

利好
  • 於完成重組及分拆前,公司為宏安集團的一部分,而宏安集團於1987年成立,其控股公司WANG ON GROUP LIMITED(宏安集團有限公司)自1995年起在主板上市;
  • 過往,公司以「The Met.」品牌名稱在香港發展三個各富特色的精品住宅發展項目,分別為港島區西營盤的薈臻及九龍區紅磡的薈點和長沙灣的薈悅,已在香港成功建立「The Met.」優質居所品牌;
  • 持有(i)八項持作投資物業,包括七項商用物業及一項工業物業,總值5.985億港元(由物業估值師於2015年12月31日估值)及(ii)一項已收購待出售物業,為商用物業,包括沙田中心89個停車位,總值約8,870萬港元(由物業估值師於2015年12月31日估值);
  • 截至2015年3月31日為止財年、截至2014年9月30日為止六個月及截至2015年9月30日為止六個月,公司擁有人應佔溢利及全面收益總額分別為4.59864億港元、1.95350億港元及1.09254億港元,按此非常粗略地推算出截至2016年3月31日為止財年溢利約為2.5719億港元(折合每股溢利約0.1692港元,=2.5719億港元/15.2億股),相當於截至2016年3月31日為止財年招股區間(介於0.87-0.97港元)預測市盈率介於5.14-5.73倍;
  • 集資金額當中約74.0%將會用作在香港收購合適發展用地,以補充物業發展業務的土地儲備、約16.3%將會用作購置物業用作投資的資金,藉以擴大物業投資組合、以及約9.7%將會用作一般營運資金,全數用到主營業務裡頭;
利淡
  • 公司僅是一家香港物業發展商及擁有人,專注於發展住宅和商用物業以供銷售及投資商用及工業物業以獲取資本增值;
  • 業務依重香港的經濟環境,尤其是香港物業市場的表現;
  • 在香港與其他物業發展商的競爭加劇;
  • 物色及收購適合未來發展的理想土地儲備並不容易;
  • 可能因勞工短缺和勞動成本增加而受到不利影響;
  • 建築材料成本增加及承建商使用不合格建材可能對公司造成不利影響;
  • 利率變動;
  • 按揭融資成本上升;
  • 由於一項待出售物業重新分類為投資物業所致,截至2015年3月31日為止財年錄得非經常性公平值收益約1.077億港元,然而投資物業可能於日後產生負向公平值變動,而對盈利能力造成不利影響;
  • 依賴外部建築公司為所有物業發展項目進行相關建築工程,有關工程包括結構工程、室內裝修、園林綠化以及機電工程;
  • 投資物業流動性不足及投資物業缺乏替代用途;
  • 截至2015年3月31日為止財年,經營活動產生的現金流出淨額約為11.262 億港元;
  • 截至2013年、2014年及2015年3月31日為止三個財年、以及截至2014年9月30日為止六個月及截至2015年9月30日為止六個月,收益分別為約5.09833億港元、13.89372億港元、12.28771億港元、5.06875億港元及5.35026億港元,但同期毛利則分別約3.08385億港元、7.92832億港元、5.62766億港元、2.86656億港元及1.83173億港元;

財務比率(03/2013→03/2014→03/2015)

流動比率:1.06→0.83→1.09
速動比率:0.55→0.53→0.38

長期債項/股東權益:1,551.45%→310.20%→694.56%
總債項/股東權益:1,797.11%→461.77%→972.00%
總債項/資本運用:107.98%→112.25%→121.52%

股東權益回報率:218.64%→164.72%→190.93%
資本運用回報率:13.14%→40.04%→23.87%
總資產回報率:4.90%→10.29%→7.85%

經營利潤率:44.28%→38.21%→44.00%
稅前利潤率:44.28%→38.21%→44.00%
邊際利潤率:36.71%→30.76%→37.42%

存貨周轉率:0.42→1.52→0.44


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