“轉型突破”，中國太保(601601.SH，02601.HK)以這樣的名字來命名自己的2015年年報。相對於2014的“砥礪前行”，中國太保董事長高國富以“價值增長超出預期”來評價公司去年的業績。

中國太保3月27日發布的2015年年報顯示，其實現歸屬於母公司股東的凈利潤177.28億元，同比大幅增長60.4%;基本每股收益1.96元，並擬向全體股東每股派現1元(含稅)。

其中，太保壽險已形成大個險新格局，新業務價值首次超過百億元，同比增長37.8%;太保產險2015年實現承保扭虧為盈，綜合成本率下降至99.8%;集團投資資產總投資收益達到7.3%，為近五年來最高。

《第一財經日報》記者註意到，去年三季度增持中國太保至2.71億股的中國證券金融股份有限公司在2015年末的持股數量降至2.14億股，約減少5725萬股，持股比例也從2.99%降至2.36%。而同期增持1.11億股的中央匯金投資有限責任公司截至去年末持股數及持股比例均未變化，只是將所持股份交由去年年底成立的全資子公司中央匯金資產管理有限責任公司持有。

價值增長超出預期

中國太保2015年年報顯示，全年太保集團實現營業收入2472.02億元，同比增長12.5%，其中保險業務收入首次突破兩千億元大關，達到2033.05億元;實現歸屬於母公司股東的凈利潤177.28億元，同比增長60.4%。集團管理資產躍上萬億元平臺，約為1.09萬億元，較上年末增長19.4%。

值得註意的是，因為對準備金假設進行調整，該項會計估計變更減少2015年度的利潤總額合計約48.44億元。

壽險方面，太保壽險個人業務保持高增長，業務結構成功轉型，大個險的新格局已形成。2015年太保壽險實現一年新業務價值120.22億元，同比增長37.8%;其中個人業務在新業務價值中的占比同比提升了3.2個百分點，達到95.6%;個人業務全年新保增速高達61.2%，在壽險總新保中的占比達到76%。

“得益於個人業務的持續增長，壽險業務結構已發生根本轉變，無論從價值，還是保費的維度，個人業務都已成為壽險價值持續增長的核心驅動力量。”中國太保方面表示。

年報數據顯示，中國太保2015年退保率為4.2%，相較上年同期的5.4%有1.2個百分點的下降。而已發布年報的中國平安及中國人壽這一數據分別為1.8%及5.55%。

產險方面，在2014年遭遇承保虧損的太保產險，2015年成功扭虧為盈，實現承保盈利。年報數據顯示，2015年，太保產險綜合成本率99.8%，同比下降4個百分點。其中車險業務綜合成本率98.0%，同比亦下降4個百分點，優於行業平均水平。太保產險表示，這主要源於太保產險大力加強業務品質管控，積極調整業務結構。

本報記者從太保產險了解到，去年綜合成本率較低的車商、電網銷以及交叉銷售等核心渠道的占比達到55.5%，同比提升6.5個百分點;商業車險出險0-1次的優質客戶續保率達到64.2%，同比提高0.6個百分點。

雖然縱向比較太保產險2015年已有不小進步，但綜合成本率與平安產險的95.6%仍有差距，中國太保坦誠：“產險業務可持續發展基礎還不夠穩固，下一步我們積極應對商業車險費率市場化改革，提升優質客戶服務能力，優化渠道結構;進一步加快新興業務發展，提升運營效率，增強發展後勁。”

總投資收益率創5年新高

2015年末，中國太保集團管理資產首次破萬億元大關，達到10879.32億元，較上年末增長19.4%。其中第三方管理資產2334.74億元，較上年末增長56.3%，在集團管理資產中的占比已經從2011年末的6.8%大幅提升至21.5%，為集團管理資產的上升做出了貢獻。

“早在2012年，太保資產管理就預判到大資管的序幕即將拉開，主動確定了產品化為著力點的第三方業務發展目標。如今第三方收入同比增長96.3%，在公司的收入占比中達到51%，並且提前完成三年的規劃目標，同時也標誌著公司的市場化經營模式基本成型。”太保資產管理公司相關負責人表示。太保資管提供的內部數據顯示，截至2015年底，其累計發行設立產品數達到182個，其中，資管產品110個，另類產品72個。2015年度新發行資管產品69個。

在集團投資資產管理方面，中國太保去年也取得了不俗的成績，並未受到股市波動的太大影響，而投資收益的上升也成為了中國太保去年凈利潤大漲6成的主要原因。年報數據顯示，2015年中國太保總投資收益率達7.3%，同比提升1.2個百分點，為近5年來最高。這一總投資收益率水平大幅高於中國人壽的6.24%，略低於中國平安的7.8%。

中國太保表示，這主要是權益類資產的買賣價差收益明顯增加，以及計提投資資產減值準備減少的綜合影響。其中，中國太保2015年實現證券買賣收益159.06億元，較2014年大幅上漲100%，同時計提投資資產減值準備僅為2.82億元，同比大幅下降92.3%。

對於投資策略，中國太保表示，2015年國內宏觀經濟增速放緩，在中國人民銀行多次降低基準利率和存款準備金率的情況下，固定收益資產收益率下降明顯。同時，盡管股票市場年內仍有一定幅度的上漲，但波動明顯加劇，結構性分化顯著。中國太保主動調整投資資產的配置結構，在穩定債券、存款、股票和基金等傳統投資資產配置的基礎上，從符合保險資金特性和風險容忍度的要求出發，適度增加了對債權計劃、理財產品及新股基金、優先股、分級基金A等“類固定收益產品”的投資，提高了投資組合的多元化和分散化程度，控制投資風險，穩定整體投資收益率水平。

從投資資產比例來看，中國太保2015年末的權益投資占比為14.4%，低於中國平安的16.2%及中國人壽的17.99%，其中股票占投資資產的比例僅為3.9%，大幅低於中國平安期末的7.2%。

但中國太保對於非標產品的熱愛在2015年得以延續。截至2015年末，中國太保對於包括理財產品、基礎設施計劃、信托集合計劃、項目資產支持計劃在內的非標資產投資余額為1030.74億元，較上年末增加59.9%，在投資資產中的占比達到12.1%。