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2014股票投資回顧

2014股票投資回顧 　　

　　原初是想定期寫點有關股票的短文，但近年的投資策略，實在非常沉悶，基本上就是最老土的Buy and Hold 而已，並無甚麼可供分享的東西。除了股票期權外，年中絕少正股買賣活動。以去年為例，除了十二月以$2.78買進50,000股中海石油化學（3983HK.）外，全年並無其他交易。如果每個顧客都像我這樣，恐怕股票行及其一眾經紀從業員都要乞食了！言歸正傳，2014年乃筆者投資大獲豐收之年，真可謂財息兼收，並得到了人生第一次超過百萬的年投資回報。 

甲、股票投資

 　　撇除年終才買進的中海石油化學（3983.HK），全年持股只有五隻，價格按2014年1月2日收市價為開始，以同年12月31日收市價為結束，計算盈虧如下：

　　　1. 中國銀行（3988.HK）　　　　：$3.55－－>$4.37 = ＋$574,000
　　　2. 中國交通建設（1800.HK）　　：$6.19－－>$9.33 = ＋$345,400
　　　3. 安徽皖通高速公路（995.HK）  ：$4.28－－>$5.22 = ＋$18,800
　　　4. 遠洋地產（3377.HK）　　　　：$5.09－－>$4.41 = －$6,800
　　　5. 瑞安房地產（272.HK）　　　　: $2.34－－>$1.83 = －$13,160
　
                                     　　　　　 　　　　　　  賬面總利潤：＋$918,240

 1. 中國銀行



　　銀行乃百業之母，買中國銀行等於押注於中國未來的經濟發展。眾所周知，人民幣國際化是不可挽逆的趨勢，中國銀行理所當然是最受惠的機構。國家背景的大型銀行，六倍左右的市盈率，股息超過六厘，但卻一直受到地方債務、企業呆壞賬、理財產品諸多問題困擾，多年來股價跟其他內銀股皆一蹶不振。是否值博，見仁見智。筆者乃天生的大「好友」（樂觀者），這幾年基本上是連底褲都拿去抵當，全力買進，早就不止痾煙（All In）了。記得第一注是$2.8，最後一注是$3.8（以期權接貨），平均購買價是$3.39，屬於長線持有之選（約佔整個投資組合的70%）。

2. 中國交通建設



　　幾年前也曾持有此股，雖然不用虧蝕，但也賺不到錢，後來賣掉換成上海實業（363.HK）。2013年5月，在兩股「海軍鬥水兵」之際，因「好息之心」作祟，在截息前夕，以賤價賣掉上實，換成中交建（進貨價$6.19）。從事後之明觀之，那個決定在時機上並不算明智，因為上實不久便股價回升，而中交建卻一直沉底。前後已收了兩次股息，大概合共$0.42左右。去年大部份時間，中交建H股都在低位（$5～$6）徘徊，A股價更殘，（$4～$5）。直至九月，隨著國家「一帶一路」這個東方馬歇爾計劃的公布，股價迅速上揚。按正路推估，這支股票應該還有一段相當長時間的炒作（今天A股股價折合港元約$18，短短三個月之內，升幅四倍，不可謂不驚人）。可作為中線的投資對象（約佔整個投資組合的20%）。

 3. 安徽皖通高速公路



　　徽商名聞天下，但安徽省並不算是中國很繁華富庶的省份，因而亦頗具發展潛力。公司主要業務就是營運當地的高速公路。負債低，派息高，業績算是理想，2012年以$3.34的低殘價買進。但畢竟它市值偏小，長線要小心，持股比重更不能太大。因此，當股價再高（孳息率下降），又或有更佳投資對象時，當可考慮賣出（約佔整個投資組合的2%）。

4. 遠洋地產

　　一家以京津冀環渤地區為重心的內地房地產公司，也是筆者第一支買進的內房股（成本$4.86）。最初隸屬於中遠集團，後來中央硬性規定，非內房國企不能涉足房地產業務，中遠集團被迫出售。大股東現為中國人壽（約佔29%）、香港南豐集團（約佔21%）、香港九倉集團（約佔7%）。筆者幾年前選擇投資它，理由主要就是大股東中人壽的入股價為$6.23（2007年上市價為7.7元），我的成本還遠較它便宜。今天的反省，這個理由是相當荒謬的（人家輸錢「坐艇」是等閒事，可以毫不上心，你憑甚麼跟人家比）。因此非常合理地，筆者大部份時間都是被套的。幸好所佔投資比例不大（1%），基本上可視之為一筆年息率五厘的存款，價錢合適的話，沒理由不賣吧。（上左圖為武漢遠洋世界，低密度住宅，十分高檔。論居住環境，香港人真悽慘）。

5.瑞安房地產


 　　多年前誤信了東尼的推介而買進的一支垃圾股票，持有已超過五年，給了它很多次機會，早已無話可說。公司負債極重，業績差，年年只靠會計障眼手法來維持盈利。已供了一次股，成本大概是$2.8左右。一般的理解，公司的營運模式有問題，資金回籠速度太慢，近年更慘被釘子戶玩殘（參1）。但還有更深層次的問題，就是主席政治上已失去靠山，由「上海姑爺」淪為「上海孤兒」；加上他又有過聲譽不佳的財技紀錄（參2）（參3）。總之短期之內，翻身無望。因此，筆者隨時有賣掉它的打算，所欠者，就是一個比較理想的價錢而已（雖然只佔整個投資組合的2%，但損失不算輕）。 


乙.股息收益

 　 編號 　　　每股派息（上半年）　　　每股派息（下半年）  　 全年收益（除去手續費、股息稅） 
　3377.HK 　　　　0.16　　　　　　　　　　　0.075 　　　　　　　$1,570 + $720 
　272.HK　　   　　0.04　　　　　　　　　　　0.022                             $1,090 + $586 
    995.HK 　　      　0.249 　　　　　　　　　　　　　　　                   $4,952
　3988.HK　　         0.22229　　　　　　　　　　　　　　　                $155,110 
　1800.HK　　　     0.213　　　　　　                   　　　　　　　　　 $23,411
　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　                        
                                                                                                             　 合共 : $187,439


丙.股票期權

　　上半年由於早前超額「痾煙」了中國銀行，必須月月還債，沒有多餘資金，股票期權無法操作。直到派息過後，還清債務，9月份才開始重做期權。所有操作如下：

買賣日期
合約月份
股票編號
L/S
數量
合約價
期權金
備註
29/08/14
14年09月
1800
SP
30
$5.50
0.12(共$3,600)

26/09/14
14年10月
1800
SP
30
$5.75
0.15(共$4,500)

30/10/14
14年11月
1800
SP
30
$5.75
0.10(共$3,000)

30/10/14
14年11月
1800
SC
30
$6.25
0.05 (共$1,500)

03/11/14
14年11月
1800
LC
30
$6.25
0.07~0.08
(共-$2,300)
平倉
12/11/14
14年11月
3988
SP
40
$3.80
0.056(共$2,240)

27/11/14
14年12月
1800
SP
30
$7.25
0.15(共$4,500)

19/12/14
14年12月
1800
LP
30
$7.25
0.01（共-$300）
平倉
19/12/14
14年12月
1800
SP
20
$8.75
0.14（共$2,800）

31/12/14
15年01月
1800
SP
20
$8.50
0.32（共$6,400）



　　期間共收期權金$25,940 ，一次也沒接貨。減去十次共約一千元的手續費，純利潤為$24,940。

　　這個遊戲若依照我的玩法，是很難贏到大錢，但可以過過手癮，心態跟賭馬、賭波差不多，但遠比後者來得理智。長賭馬、波是必輸無疑的，因為參與者被人搵笨（收了$10賭注，派彩只有$8），可謂愚不可及。相反，期權交易成本低，十分公平，可沽可買，可看上亦可看下，樂趣無窮。


丁、總結

　　股票、股息與股票期權三者相加，2014全年收益為港幣$1,130,619，成績遠遠跑贏恒生指數（全年上升1%），同時亦跑贏國指（全年上升10%）。以筆者的理財知識與能力，可謂大喜過望，以後也不敢奢望能再如此幸運。如果還要說投資的理念或原則，總結起來也不外乎以下兩句話：「長線投資，減少操作。捨難求易，穩定收益」。

　　長線投資的道理不用費詞解釋了。追漲殺跌，「炒炒下」固然是快感十足，但往往卻是「贏粒糖，輸間廠」，並不足取。操作越多，越易有出錯的機會，而錯誤則是一次便足以致命。劉德華《賭俠》有句名言：「你想悶悶地贏到錢，抑或是緊張刺激完卻輸錢呢？」真的嫌太悶，日常想過手癮，可以玩玩股票期權的。

　　何謂捨難求易？香港有超過二千隻的股票，大部份都沒有投資價值。如果瀏覽網上討論區，不少人喜歡在股海中玩尋寶遊戲，七十二行，但求能「識於微時」，不管多冷僻的股票，都不乏人問津。其實，不管怎樣努力研究，聽消息，查業績，要在三四線細價股身上贏錢，原是十分困難的事。從前看過香港股壇名家黃國英的文章，他有個十分精警的譬喻：買大藍籌就像進馬場賭馬，買細價股則像走進由三大千王坐鎮的麻雀館，你認為何者較容易贏錢呢？細價股的參與者，人人自命高手，深曉公司的潛力和價值。唉！真的人人都能贏錢，試問錢從何處來？相反，如內銀股便頗受冷落。筆者的看法，其中很重要是心態的問題。內銀股乃香港一眾「師奶」大媽的愛股，很多人覺得買這些股票，不獨不能證明自己眼光獨到，反而使其淪為「婦孺之見」。這就正正是捨易求難了。其實，投資最重要的目的是賺錢，不是自信心、自我能力的肯認。這跟學武術功夫一樣，最重要的是能強身健體、傍身護衛。如果只是花拳頭繡腳，不管幾「型」多帥，都是中看不中用。

　　買股票不是求發達，只為取得被動收入，達致財務自由，這是筆者首要的投資理念。不管公司前景說得如何亮麗，背後的故事如何引人入勝，只要不能每年穩定派發四、五厘股息，這些股票全不在考慮之列。至於買進的時機判斷，基本上不要求其很快便能大升，只要不再下跌即可。

　　但願來年的投資，能再次印證這十六字的座右銘。
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