📖 ZKIZ Archives

風眼殺機

自8月初全球港股大瀉數千點(恆指低見19,000)之後，近幾天市況轉趨穩定。尤其是歐洲多國出「絕招」禁止沽空後，大眾恐慌情緒大降，不少「專家」更重新指突然其來的跌市僅是牛市的調整，散戶重投買賣，五行三保、石油能源、二三線週期股，不乏「粉絲」。

今天更有魚缸中人指李克強訪港三天，必有厚禮，甚至會出現2007年中「817」之奇跡，大家聽落可能感到心動，似乎唔買貨對唔住自己。

無論如何，投資切忌持有太多主觀性幻想(Ban wishful thought in the market)，不妨實事求是作分析。


1) 宏觀方面，自2008年尾，發達國家除了製造大量游資(Excessive Liquidity)、國債水平大升(美國Debt/GDP: 從2008年尾的65%大升至95%)以及通脹外，實體經濟沒有明顯改善，歐美失業率高企、去槓杆化無人能阻、英美樓市Double Dip。唯一創造了的是歐陸暴徒和更多主權級的債務問題。

2) 新興國家一方面不斷加息對付高通脹，另一方面眼白白望著出口放緩。中國同時亦面對地方債風險(亦是過度投資的後遺症)

3) 筆者本身不排除奇跡日的可能性，但不管是2007年的「817」，又或者是2010年中的QE2，在之前幾個月未有出現過「裂口式大瀉 (即8月5日至9日數天內突然穿位暴瀉)」，相反僅是正常向下調整

4) 2011年8月5日至9日，突如其來暴跌3,000點左右(從21,900跌至19,000左右)，是由高成交量配合，亦暗示巨大沽壓不是容易終短期內能被逆轉(如下圖)



5) 相似情況(破壞性下挫)於2008年至2009年初見得多，再配合「報復式反彈」和歐洲「禁止沽空」，真是有七八成相似

6) 大眾看好居多，不少認為恆指P/E平(表面上來說)，反映散戶的「財演(Pundits)」每天唱好，通常非吉兆

7) 恆指內不少週期性很高的股票，略有實戰經驗的玩家通常知曉其中風險

8) 歐美銀行股於2011年「身先士卒」累跌不少，亦暗藏不細的殺機

9) 街貨多的牛證多於熊證，也進一步引証(6)

問題是，若果近日反彈不是見底向好回升，而是下一波恐慌式沽售之前的短暫和平，大家是否應該把握寶貴的「風平浪靜」時間，進行減倉和避險工事的部署??

情況就正如，強力颶風來臨，在第一波瘋狂的破壞後而正當城市處於風眼之下，便會出現「短暫的平靜(可能是2至4個小時)」，天空甚至見到藍天。但是「風眼」經過的天氣，在寧靜中潛伏著巨大殺機。氣象部門或許會不斷提醒市民提防風勢會突然增強，以免措手不及。同時間，救援人員亦會爭取寶貴的數小時，盡力救人。

遺憾的是，在股市中，股民很少會想到「風眼殺機」，甚至進行高危動作。

還是一句，凡事小心!!




天文台有關"風眼"的報導和分析:
http://www.hko.gov.hk/blog/b5/archives/00000014.htm

2008年8月22日颱風鸚鵡的中心橫過香港期間，多處地區風勢和雨勢都明顯減弱，天空甚至見到藍天，這是「風眼」經過的天氣，在寧靜中潛伏著巨大殺機，我們在每小時更新的熱帶氣旋警告中不斷提醒市民提防風勢會突然增強，以免措手不及。我們感到遺憾的是最終還是有人在這個關鍵時刻傷亡。

風眼過境不是常有的事，就讓我們一起從今次的經驗中學習。首先看看風力的變化(圖1)。風力明顯有兩個高峰，一個在風眼到達之前，一個在風眼經過之後，中間有一段時間風力相對微弱，也就是風眼經過的時刻。


圖1：鸚鵡襲港期間，發出熱帶氣旋警告信號所用八個參考站錄得的風速記錄。「#3」和「#8」標記發出3號和8號風球的風力水平 (Source: 香港天文台)


風眼危險之處在於令人誤會風暴已經過去，把人誘到戶外甚至海裏，然後狂飆突起，殺人於轉瞬間。8月22日鸚鵡正面襲擊香港，我們預計會出現這種情況，因此發出九號風球，並重複又重複地在警報中解釋風眼可能帶來的突然變化。今次的風眼比較大(見以下討論和圖3)，鸚鵡移動又比較慢，結果九號風球生效的時間特別長。

鸚鵡過港期間有一些市民拍攝到在密雲中出現藍天的照片，對於是否「風眼」有一些討論。其中較多人看過的照片是李浩民先生拍攝的 (圖4)。根據以上解釋，風眼的眼壁當時位於數十公里外，因此畫面見到的是風眼中低雲雲層內的間隙，而不是在畫面以外很遠處的風眼眼壁。從這個意義來說，把當中一小片藍天理解為風眼是不合適的。不過話說回來，拍照的時與地跟鸚鵡中心登陸西貢一帶的時間相當吻合，所以可以肯定照片是風眼內的景像，其實也是十分難得的。


圖4: 2008年8月22日約下午5時在西貢銀線灣望向東北方拍攝到的照片，一少片藍天出現在密雲之中 (Source: 香港天文台)