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重新做人(11) 陸羽仁

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美股繼續調整市,網絡基礎設備巨頭思科(CISCO) 業績今人失望,加上申領失業救濟人數持續攀升,加深投資者對經濟前景的憂慮,美股連續第三日下跌。杜指開市即插近80點,之後反覆橫行,尾市跌幅略為收 窄,收市報10320點,跌59點或0.6%;標普500指數下滑6點或0.5%,報1084點,納指挫18點或0.8%,造2190點。杜指期貨最新報 10286點,比現貨低水34點。大市交投持續清淡,紐約證交所成交只有10億股,反映大部份投資者都採取觀望態度。

 

   港股美國預托證券市場續軟。ADR港比指數收報21001點,比香港收市低105點或0.5%。匯控收報79.85元,比香港收市低0.2%,中移動報83.16元,比香港收市低1.1%。

 

思科宣佈的季度營收低過預期,並發出盈利警告,預計本財季營收增長將會放緩,仲話經濟狀況復原所需時間可能會比先前預計的更長。思科的財務報告,使企業界在科技商品開支的增長,受到嚴重質疑。思科公布業績前表現已經「踎」味好重,上日跌2.4%,昨日收市重挫10%,帶領其他科技公司下跌,IBM及微軟齊挫逾1.2%,成為拖累三大股指的主要元兇。連香港上市的中興通訊H股也受影響,昨日跌鰦5.4%,A股更跌7.5%。

 

美國勞工部在昨日美股開市前公布,最新一周申請失業救濟人數不降反增,首次申領人數增加了2000人,至48.4萬人,創了自2月份以來新高,高過市場預期的下降至46.3萬人。四周移動平均人數也創下2月份以來新高。

 

  而來自歐洲的經濟數據亦唔好,希臘政府發出警報,由於採取財政緊縮政策,導致居民收入下滑,第二季度經濟大幅萎縮。歐元區16 國6月份的工業總産值較上月下降0.1%,較去年增長8.2%,差過市場平均預期的增長0.5%和增長9.1%。利淡消息令近期有點喜色的歐元被打回原 形。兌美元跌回1.289美元水平,最新報1.2836美元。兌六隻主要貨幣的美匯指數攀升了0.4%,至82以上,最新報82.655。對經濟前景憂 慮,資金流入較安全鮋債券市場,美國30年期國債的需求攀升,收益率降至3.91厘。

 

美元上升加上經濟唔被睇好,對能源及商品需求下降,繼續令相關市場大波動,紐約原油昨日勁跌近3%至每桶75.74美元;金價昨日大升,每安士漲17.5美元至1216.7美元。

 

    早前講愈跌愈買的問題,講到宏利(945)股價及相關新聞 ,佢昨日在美國市再跌4.1%,跌12.29美元(折合95.5港元),佢今日都係要再插。自從佢跌穿110元的大位後,又展開下一浪尋底,遇上跌市,佢就首當其衝啦。

 

    網友Myself結總了我對股票價值的意見,「sir 話要對待『每一個交易都是新交易』,以小弟理解,係一種『股價』與『價值』的動態概念,價值包含回報同風險考慮。買賣股票,並唔單純睇股價決定,必需同時 考慮其價值。股價在『動』,時刻在變易,價值亦在『變』,卻不容易為我等散炉所察見,如果宏利既價值不變,300元既時候買左,跌到110元當然要買更 多,問題係我地只見股價越跌越平,卻冇留意價值亦已變,如陸sir話300元既宏利冇公司蝕錢問題,今日既宏利面對公司上市以來最衰既季度業積,雖然今日 既宏利股價只有高峰期既三分之一,但佢今日既價值又如何呢?如果時光倒流,若當日預期宏利盈利可以不斷創新高,300元買宏利又唔可以話錯,亦因為股價同 價值已變,昨日既宏利已經唔係今日既宏利,所以應該以「每一個交易都是新交易」,買左就唔好再溝淡。」

 

    我覺得一般人對股神巴菲特「愈跌愈買」觀念的理解,最錯誤的地方係假設一隻股票的價值永遠不變。股神在2元買中石油(857)股價及相關新聞 ,佢計飱數未來10年中石油的現金收益總和有多少(當然加入了擴大產出規模的投資與收期估計),計出貼現價,就係所謂內在價值,如果比股價平好多,佢就可以買。但佢買完兩個月後,中石油所有經營環境無改變,中石油的營運狀況無改變,但唔知點解市場沽港股,令中石油由2元跌至1.5元,股神睇一睇佢估的中石油未來收益條數仍然無變,但中石油平鰦,所以佢覺得可以再買,愈跌愈買,本來抵的東西,變得更抵。用我的語言,股神並唔係溝淡,而係佢當第二次買中石油的交易,係一個新交易,再睇條數,發覺更抵,自然可以買。(以上事例只屬假設)

 

    我又舉一個例子,你160元買鰦宏利,但第二天突然話在美國阿拉斯加發現外星太空船,大家唔知點解咁驚,股市大插,隻宏利亦無端端跌到100元,你估計若真有外星人對地球發動總攻擊,地球人會死光,獱住的錢或股票同樣無用,買唔買都無所謂,都係一樣; 若只是虛驚一場,就對宏利的經營毫無影響,所以覺得它的價值無變,只是價錢平了,當然可以愈跌愈買。

 

    所以係唔係愈跌愈買,關鍵要睇隻股價值有無改變,要在想入市的一刻,當一個新交易睇,如果我從未有這隻股,我會唔會買,會投機定投資,諗清楚才好落注。

 

    一個散戶在160元買了宏利,見佢而家跌到120元,我問佢買唔買,佢多數話買,問佢點解講唔出,但主要想溝淡,買多一倍,溝淡鰦,入貨價變平均140元, 好似安心的,好似比較易翻上去,其實賭大鰦一倍,再跌落去輸得更多。同一個人,如果佢無宏利在手,問佢買唔買佢可能話唔買,理由可以好多,例如「唔好買當 頭跌」,「唔知佢跌乜」,「唔知佢基本業務賺錢能力有無變質」,但點解同一個人,會有唔同想法,主要係受「有貨在手」的思維影響。

 

    如果宏利乜都無變,經營狀況和300元一股時一樣,110元 當然抵買,但佢而家經營情況變鰦,出現歷史上最高的季度虧蝕,我都又唔可以假設佢經營狀況完全一樣躀。有蝕本貨在手,唔好俾佢愈蝕愈多。短炒當然可以每一 段去撈底,長獱者都係等佢經營狀況明朗鱓才出手好鱓。個鱓能在最低位撈到底者,如果唔係好大膽,就係有內幕知道公司可以止到血,睇纒你屬於邊種人。

 

 

陸羽仁


重新 做人 陸羽
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