11月13日淩晨前後，美聯儲官員連番登場。對於12月加息的可能性以及此後的利率走勢，他們究竟釋放了什麽信號?

加息後利率路徑或平緩

談及加息時點，舊金山聯儲主席威廉姆斯(John Williams)對USA Today表示，“有很充分的理由證明，12月加息是合理的。我並不認為國內存在太多脆弱性或者經濟缺乏動能。”

紐約聯儲主席杜德利(William Dudley)表示，“美聯儲使貨幣政策正常化(加息)的條件可能很快即將滿足，勞動力市場不斷複蘇，預計通脹將回升。”

聖路易斯聯儲主席布拉德(James Bullard)指出，通脹已經有望回升，失業率已經足以加息。

對於利率路徑，布拉德也表示，需要不斷重申美聯儲利率路徑平緩，但美聯儲無法勾畫每次會議之後的利率水平，利率路徑將取決於經濟數據，再來一場沖擊可能導致加息暫停。

里士滿聯儲主席傑萊克(Jeffrey Lacker)則認為，美聯儲加息的理由現在很強大，但也擔心FOMC陷入每次加息25個基點的套路，循序漸進加息是個預期，FOMC可以改變主意。

萊克今年曾兩次在FOMC會議中投票贊成加息，他對於實現通脹目標最具信心，而當時其余委員都支持按兵不動。他認為，在首次加息後，加息的進程很可能將循序漸進。他也重申，美聯儲應該在加息後開始收縮資產負債表。

不過，芝加哥聯儲主席埃文斯(Charles Evans)比很多同僚更傾向於晚一些加息，他也敦促美聯儲強烈傳遞出逐步加息的路徑計劃。埃文斯認為，美聯儲加息時間的重要性不如加息路徑，且聯邦基金利率在2016年底低於1%可能是合適的。

美國能應對強美元的影響

自2014年7月以來，美元上漲幅度已達15%，而加息可能促使美元進一步走強，市場一度認為這將成為制約美聯儲加息的因素之一。早前便有不少如微軟等大型跨國企業抱怨強美元打擊了其海外利潤。不過，美聯儲副主席費希爾(Stanley Fischer)表示，“盡管部分對海外敞口較大的部門受到一定影響，但美國經濟似乎較好地應付了這些沖擊。”

對於12月加息與否，費歇爾仍表現得滴水不漏。“10月FOMC會議提及，美聯儲在12月加息可能是合適的，當然這還要取決於屆時已經實現的和可預期的進展，我們需要確保能夠實現充分就業和價格穩定的雙重法定使命。”

值得註意的是，費歇爾認為15%的美元升值幅度並非史無前例，他也在演講中對強美元給經濟造成的影響做了量化說明。

就出口而言，他指出，美元上漲10%對於美國實際出口在一年後的影響為-3%，而在3年後的影響可能為 -7%。“出口的滯後反應也表明，家庭和企業如果要找到其他替代品來代替變貴的美國制造產品，這可能需要花一段時間。”

此外，就進口而言，強美元使得外國商品對美國消費者而言變得更便宜，因此這也將促進美國實際進口。“盡管如此，文獻顯示，匯率對於進口價格的傳導度較低，因為外國出口商更傾向於維持其在美銷售價格穩定。例如，一個典型的測算就顯示，美元上漲10%將在一年後導致(非能源)進口價格下降3%，此後降幅將小幅擴大。可見，較弱的傳導機制也導致進口上升幅度較小，美元升值10%將使得實際進口量在3年後僅上升3.75%。

就通脹而言，強美元也對低通脹產生了一定影響。強美元使得進口價格受到抑制，從而壓低了通脹。費歇爾引用的模型顯示，美元升值10%後，核心PCE(個人消費支出價格指數)在兩個季度內下降0.5%，隨後又將逐步回歸基線情境。模型顯示，美元的大幅升值今年將通過該進口通道對於核心PCE造成約0.25-0.5個百分點的負面影響。

不過費歇爾表示，隨著美元及油價影響減退，且若通漲預期保持可控，2016年通脹率將回升，並有望重回2%的目標值。