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從甘肅省蘭州市經西寧市，到「天下第一雄關」嘉峪關，乘坐內地的「動車」，走過絲綢之路中國境內西 面的一段，用了4個小時完成了約800公里的路程。再經高速公路由嘉峪關走到敦煌，不足400公里，卻花了5個多小時。在動車飛馳中，想到科技像把人與人 之間的空間距離拉近，但一張三歲小童伏屍沙灘的照片，一段記者故意腳踢難民的錄影，似乎諷刺人類在追求科技改變生活的同時，人與人的隔膜與鴻溝並未拉近， 人的本性像千年未變。人的本性主宰人的行為，包括投資行為！中車中期業績 一間年度收入超過一千億元人民幣的公司，近年收入每年上升幅度不 定，由7%至21%不等，利潤率約6%，與一間業務和規模相近的公司合併。大家是否知道此公司股價，合併公布前後可升多少？答案是由2014年合併公布 前，股價不足7港元，升至2015年合併公布後，4月中的20.65港元，最高大升了接近兩倍。此答案的公司，就是上週股價收9.71港元的中國中車 （1766）。原名中國南車的中國中車，是在2015年6月，吸收合併了中國北車（除牌前：6199）後改名而成的。中國中車吸收合併了中國北車後一個月 的中期業績，在8月底公布，中期報告剛好在上週日發表，收入對比去年同期上升約6%，毛利率稍為由19%升至21%，但利潤率卻只稍微由5.8%升至 6.2%。中國中車的中期業績算是理想，也應合乎預期。始終從理性角度分析，鐵路基建的數量和進度不難估計，收入不可能缺乏透明度下大升的同時，成本結構 也不是輕易或隨意增減，因此利潤或不能飛升。 股價急升急跌理性嗎？ 然而，投資中有人的因素，每每就多了主觀判斷，或在大市氣 氛影響下，不能做冷靜判斷。兩車合併方案在2014年底公布前多月，中國中車的股價都在7港元上落，直至10月中才急升至約7.9港元後停牌。在今年初， 即合併公布後數天，中國中車的股價曾突破12港元，但很快就回到10港元左右，直至4月前也是在9至10港元浮沉。到上週收市，中港股市經歷幾番晚來風 急，中國中車股價仍在9.71港元。那麼4月中至6月的一輪急升至20.65港元，急跌至8.2港元，是理性嗎？還是人為卿狂？無可否認，「一帶一路」的 國策，必然帶動兩車合併後的中國中車及其他行業公司的業務，從而受惠及增加收益，但當中仍需艱苦經營，面對不同的國際競爭及風險。冷靜分析及思考後，可知 收成期或很長。問問大家，知不知道動車與高鐵的分別？為何印尼停止高鐵招標，改為興建動車？或者，大家會說看財演、聽大師、炒政策就可以了！但大家知道應 該聽哪一個？知道應該幾時炒完下車？下了動車，上了嘉峪關城樓，遙望西邊，想到雖有不良記者腳踢難民，但為數不少的德國人仍會鼓掌歡迎難民，送上鮮花、糧 水及住宿。子曰：「己所不欲，勿施於人。」德國人對難民尚可如此，我們上一代人也曾善待船民，那今天應怎待他人呢？無論投資或任何行為，最可靠的，相信仍 然是您自己，一個冷靜、理性的您自己！
林智遠 Nelson Lam執業資深會計師，會計專業發展基金主席，最愛與太太旅行，出名講talk及撰寫大學會計書，其著作已被翻譯成不同語言。目標以淺易簡單的方法，使牛頭角順嫂也能看懂會計數字和陷阱。 | ||||||