昨日(6月27日)，中煤能源發布公告稱，經公司財務部門初步測算，預計2015年上半年實現歸屬於上市公司股東的凈利潤將出現虧損，虧損金額為8億元到12億元。

《第一財經日報》記者梳理財報也發現，自2011年以來，中煤能源的營收、凈利潤也在下滑軌道中;其短期借款、一年內到期的非流動負債、長期借款和應付債券余額等有息負債，則從2011年不到300億元，躥升至2015年第一季度末986億元，距離千億元只差一步之遙。

盈利連續四年下滑

中煤能源業務分為煤炭、煤化工、煤礦裝備和其他，煤炭業務是其“命根子”，2013年和2014年收入分別約為686.1億元和580.67億元，在中煤能源能源整體收入占比都在80%以上。這也意味著，中煤能源業績的增與減主要取決於其煤炭業務。

《第一財經日報》記者統計發現，2011年到2014年，中煤能源的營收約908.65億元、872.92億元、823.16億元和706.64億元，連續四年下滑;歸屬於上市公司股東的凈利潤分別約為96.67億元、92.81億元、35.76億元和7.67億元元，也是連續下跌，且跌幅呈擴大之勢。

據煤炭工業協會統計，2014年全國有多個省區出現煤炭全行業虧損，全國煤炭企業虧損面預計超過70%，全行業利潤總額同比大幅下降。

中宇資訊煤炭分析師關大利向《第一財經日報》記者表示，目前煤炭企業普遍面臨著盈利大幅減退或是直接面臨虧損的局面，這個已經是普遍現象，並非個例。“當前煤價已經是2009年以來的最低點，而煤企生產成本等肯定是要高於2009年的，價格暴跌後，煤企勢必會盈利大減。”

長江證券5月5日發布的行業總結分析報告顯示，2014年及2015年一季度多數煤企已在盈虧線上下掙紮。2014年剔除中國神華、虧損較多的國投新集以及非經常損益較高的山煤國際後，15家重點公司凈利潤33.46億元，同比下降72.23%，2015年一季度剔除上述3家公司後15家重點公司實現凈利潤2.17億元，同比下降75.76%。

2015年對於中煤能源來說，確實比2014年更為坎坷。2015年第一季度，中煤能源營業收入約為130.75億元，同比跌幅為22.44%，歸屬於上市公司股東的凈利潤雖然也大幅下滑97.19%至0.15億元，但仍是正數。

彼時，齊魯證券就在研報中分析稱，2014年底煤電談判後，截止2015年3月底，煤價以及下跌10%，中煤能源2015年極有可能陷入虧損。

果不其然，中煤能源2015年上半年預虧8億元到12億元，由於第一季度仍處於盈利空間，說明其第二季度嚴重虧損。中煤能源給出的直接理由無非還是煤炭價格持續大幅下滑。

自2015年初以來，煤炭價格跌跌不休。6月12日，中國煤炭價格指數為131.2點，同比下降15.5點，降幅達10.6%;6月17日，秦皇島港5500大卡動力煤價格為每噸410元至420元，比年初每噸下降110元至120元，處於近10年來低位;6月初，煉焦煤價格平均比年初每噸下降了80元至100元，降幅為10%左右，同比下降30%左右。

關大利認為，當前國內煤炭市場是今年的底部已經確認，煤企下半年降價空間不大，因為有迎峰度夏和迎峰度冬量大旺季支撐，而且煤價今年已經下行20%以上，所以繼續降價空間和意願都不大。

然而，昨日(6月27日)，露天煤業發布公告稱，依據目前煤炭市場銷售形勢，公司預計2015年度煤炭銷售噸煤綜合售價為108.37元/噸(不含稅)，較5月27日預計110.13元/噸，下降1.76元/噸。預計將使公司2015年度歸屬於母公司所有者的凈利潤減少0.67億元左右。

“今年以來，在煤炭需求放緩、過剩產能難以消化、控制煤炭總量難度增加、國際能源價格下降等多重因素影響下，煤炭市場依然嚴峻。”中國煤炭運銷協會秘書長董躍鷹表示，從目前統計的相關數據來看，煤炭行業發展形勢很不樂觀。

年利息支出逾27億

中煤能源的煤炭業務產銷量齊跌。據中煤能源發布的2015年5月主要生產經營數據公告顯示，2015年前五個月，中煤能源商品煤產量和銷量分別為3765萬和5241萬噸，相較於2014年同期分別下跌24.8%和14.7%。加之國內煤炭價格持續下探，中煤能源開始不斷在成本控制下“做文章”了。

中煤能源表示，公司將努力擴大產品銷售，進一步加強成本控制，合理把握投資規模和節奏，加快產業轉型升級步伐，努力改善經營業績。

數據顯示，中煤能源2014年自產商品煤銷售成本207.48億元，相較於2013年254.63億元，減少18.5%，主要得益於其2014年自產商品煤單位銷售成本同比下降11.4%至195.57元/噸。

自產商品煤單位銷售成本由材料成本、外購入洗原料煤成本、人工成本、折舊及攤銷、維修支出、煤炭可持續發展基金、外包礦務工程費和其它成本組成。

“中煤能源2014年自產商品煤銷售成本下滑，主要是通過材料長協采購等降低材料采購單價，壓縮了材料成本;同時，在其他成本上，晉煤炭生產企業自2013年8月1日起暫停計提環境恢複治理保證金、煤礦轉產發展資金，及所屬煤炭生產企業使用以前年度安全費、維簡費等使專項基金結余成本減少。”一位煤炭業內人士告訴《第一財經日報》記者，中煤能源的材料、人工、折舊及攤銷三項成本在自產商品煤單位銷售成本占比可達50%，進一步壓縮空間有限。

值得關註的是，2015年第一季度，中煤能源財務費用約為7.33億元，相較於2014年同期3.87億元，增長89.41%。中煤能源的解釋是，2014年下半年以來部分在建項目轉固，以及付息債務增加，使費用化的利息支出增加。

那中煤能源的利息支出到底有多少呢?《第一財經日報》記者統計發現，2011年到2014年，中煤能源的利息支出分別約為7.67億、11.19億、13.64億和27.33億元，2014年漲幅超過100%。

上述煤炭業內人士坦言，中煤能源利息支出大幅飆升的“罪魁”是其水漲船高的有息負債。

《第一財經日報》記者粗略統計一下，2011年到2014年，中煤能源的短期借款、一年內到期的非流動負債、長期借款和應付債券余額分別約為294.73億、466.18億、799.63億和947.08億元，三年之間翻了三倍。截止2015年第一季度末，該數據則進一步升至986.04億元。

隨著煤炭銷售難度增加，煤炭企業銷售和回款難度加大，應收票據、應收賬款和存貨上升，擠占了現金流，倒逼煤炭企業加大舉債力度。中煤能源董事長王安表示，將發揮財務公司資金集中和融資平臺作用，提高資金使用效率，拓寬融資渠道，有力保證經營和建設資金需求。

截止2015年第一季度末，中煤能源的應收票據、應收賬款和存貨余額合計約為256.79億元，其中應收賬款高達116.22億元。而2013年末和2014年末該數據分別約為197.02億和220.81億元。基於此，2014年中煤能源計提應收賬款壞賬準備、存貨跌價準備等共計14.56億元。對此，王安也坦言，中煤能源要著力控制應收賬款和存貨規模，強化現金流管理，嚴控經營風險。