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誰能翻一番? 東尼


2010-04-08  NM





生活於香港,肯定是一件樂事。因 為香港稅率不高,讓民眾可累積財富。

股市更是投資者創富的好地方,由七二年開始,當時遠東會及金銀會成立,到七十年代後期四會合一,恒指經 歷七三年的低谷一百五十點,三十八年後,攀升至刻下企穩在二萬點樓上,無疑是世界上表現最好的股市之一。

港股表現凌厲,勢必令投資者身家 暴漲,故此香港的人均儲蓄,亦遠勝世界各地。這段期間,本港樓價大幅飛升,甚至漲幅超逾一百倍;說實在,樓市股市兩者是互補的,彼此關係密切,而樓市對社 會的影響更甚。

很多人認為大藍籌的增長期已過,盈利難以再翻一番,那中移動、工行及中石油等巨企,究竟需時多久才能達標?

中 移動成績驕人

在過去十年,中移動成績驕人,盈利增長了七倍,有人擔心增長開始無以為繼。但以現價七十五元計算,中移動市值一萬五千億元,去 年盈利一千三百億元,市盈率十一倍半;作為大型公用股,確實非常便宜,我認為合理水平是十五倍。

往後的中移動,盈利增長引擎不再側重吸納新 客戶,而是提升客戶的平均收費,加上人民幣升值效應,以及來自保留溢利的複合增長,在未來十年,成功翻一番的機會甚大。

刻下工行正處於高速 增長階段,○四年至○八年,每年平均增長達三成三;去年雖然放緩,仍能多賺一成六,我認為未來五年的增幅仍能維持在此水平。

工行市值約二萬 億元,十五倍市盈率是合理價,五年之內,計及盈利增長及貨幣升值,每年盈利至少達二千億元;換句話說,每股盈利有望達港幣一元。不過,工行在四大國有銀行 之中,並非最抵買,中行(3988)及建行(939)在數字上更是便宜。

中石油現價九元二角半,市值一萬七千億元,在○七年股市處於極高水 平之際,中石油股價曾達二十元,只要油價再急升,中石油有望重踏此歷史高位。過去五年,中石油平均賺一千三百億元,市盈率約十三倍。

我曾多 次強調,石油股並不屬於增長行業,因為總有一天資源會耗盡,但作為全中國最大的石油企業,中石油的一哥地位鞏固,盈利會隨着耗油量逐漸增加而水漲船高。若 你可靜心等候,股價定能翻一番,我相信十年內可以達到。

吼實地產股

以市值計算,上述三大中資巨企是其行業內的龍頭,盈利增長 沒難度,但幅度未必及規模較小的中小型對手。

為了好好管理本人的財富,我現已多加留意地產股,但條件是找一間對其管理層有信心的公司,這已 可掃除大批地產股。我有這選股原則,全憑過往經驗,在七二年買了新地(16)或長實(1)的投資者,現已坐享其成,對我的睇法肯定深表贊同。至於買了恒生 銀行(11)或東亞(23)的投資者,成果也相當豐厚。

東尼Tony Measor

在證券界有五十年經驗,八七年股災及八八 年股市冒升時,他所管理的香港基金表現都是香港最出眾的。他之前是財經網站Quamnet的總編。在此之前,他在嘉洛證券工作,管理客戶二億五千萬元資 金。
 



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