買入後才是戲肉 蔡東豪 Tony Tsoi
2015-06-11 NM在投資世界，投資者從倒後鏡看到的東西，特別清晰。可是，看得清晰，不代表投資者會做對的事，因為投資者普遍不誠實，特別是面對自己的時候。買了一隻不應買的股票，投資者不想多想，提醒做人不應緬懷過去，應向前看。相反，買了一隻股價飛升股票，投資者久不久便查看股價，讚美自己的分析能力和決斷力。大量學術研究指出，投資者表現差勁的主要原因，是持有「壞股票」過長時間，卻太早沽出「好股票」。兩者之間，沽出好股票代表賺少了錢，殺傷力相對有限，持有壞股票代表不停蝕錢，並且鎖死資金，剝奪買好股票的機會，造成難以計算的傷害。投資者通常犯的錯，是繼續持有不應持有的股票，這問題是牽涉幾時沽股票。投資者買入爛股票，發現中伏，即展開不誠實旅程，通常先怨天，後怨自己總是不夠運，然後嘗試忘記曾做過這件錯事。投資者知道這是不對，買入後的股票是自己資產一部分，不論是否後悔。投資者知道持有的股票應該也須符合挑選全新的股票的嚴格標準，奈何總找到另一套較「仁慈」的標準。我是持有壞股票過長時間的積犯，考慮買入股票的時候，我顯得理性，但買入股票發覺是錯誤後，我立即失去理性。其實我知自己犯什麼錯，但繼續犯，認為自己的不誠實可以原諒，否認錯誤永遠容易過承認錯誤，明知故犯或者是投資者宿命。面對宿命，我不敢高估自己的能力，唯有另想辦法，盡量減少對自己造成的傷害。我採取以下措施：一、承認自己是散戶。我認識任職基金經理的專業投資者，竟可在人格分裂下操作，為客戶投資時，是一個十足理性投資者，凡事以客戶利益行先，但私人投資時，是一個十足散戶，做齊自己平日提醒不要做的傻事。在百家樂賭枱上，大部分人都以為知道自己在做什麼，嘗試以不同方式證明自己的策略行得通，然而，真正懂得理性分析投資的人，怎會出現在百家樂枱上？我的職業不是專業投資者，不用怕醜，提醒自己的行為是一個專門犯錯的散戶，希望講得次數夠多，人始終要臉，有些時刻突然自覺：「夠了，做對的事吧！」二、問點解。點解要買入這隻令人眼寃的股票？有些專家建議投資者寫投資日記，記錄投資過程中的感性和理性，但我知道我不會寫（但我有寫正常日記），即使寫了，也不會看。我唯有不時發揮每事問精神，問自己點解買入這股票及為何繼續持有？真實答案通常不漂亮，因此，我會給予不誠實答案，或者支吾以對，打發自己走。我改變不到自己的不誠實，但希望不厭其煩的問，問到自己發火，終有一天醒過來。第三、不堅信某一派武功。有些人覺得自己練成某一派武功，而這套武功助這些人南征北討，創下輝煌成績，因此這套武功一定不會錯。我相信每個投資者的武功應該是集各家大成，而且不停隨着自己的經驗在演變。太過信任一套武功很容易變成執迷不悟，投資者應該是變色龍。第四、分散投資。我發覺我最急於欺騙自己的時候，是當爛股票佔投資組合大比例的時候。當注碼是細，還有些少機會我會立定主意做對的事，但當注碼是大，沒希望了，我是戰無不勝的騙子：「不用擔心，遲些沒事。」我抵擋不到自欺的心魔，惟有希望自己不會墮下大注碼的深淵。我當然希望自己任何時間都英明神武，但買入股票後，價值觀的改變，似是擋不住的改變，我唯有接受須跟這隻怪物共處。共處的一套辦法，是不正面硬碰，因為肯定輸，反而製造干擾，希望產生醒覺作用。明知難也要做，因為要制止壞上加壞情況，有些人犯錯後，為證明自己不是錯，會加碼。我試過，好痛苦。蔡東豪 Tony Tsoi上市公司精電國際前行政總裁，他曾任職投資銀行，在《信報》以筆名原復生撰寫財經專欄，對投資及求知有無限渴求，習慣早上四時起床寫作找樂趣。http://www.facebook.com/TONYTONGHOOTSOI